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La relación precio-ganancias , también conocida como relación P / E , P / E o PER , es la relación entre el precio de las acciones (acciones) de una empresa y las ganancias por acción de la empresa. El ratio se utiliza para valorar empresas y saber si están sobrevaloradas o infravaloradas.
Por ejemplo, si la acción A se cotiza a 24 dólares y las ganancias por acción del período de 12 meses más reciente son 3 dólares, entonces la acción A tiene una relación P / E de 24 dólares / (3 dólares por año) = 8. Dicho de otra manera , el comprador de la acción está invirtiendo $ 8 por cada dólar de ganancias anuales; o, si las ganancias se mantuvieran constantes, tomaría 8 años recuperar el precio de la acción. Las empresas con pérdidas (ganancias negativas) o sin ganancias tienen una relación P / E indefinida (generalmente se muestra como "no aplicable" o "N / A"); a veces, sin embargo, puede mostrarse una relación P / E negativa.
Versiones [ editar ]
Existen múltiples versiones de la relación P / E, dependiendo de si las ganancias se proyectan o se realizan, y el tipo de ganancias.
- "Trailing P / E" utiliza el precio promedio ponderado de las acciones ordinarias en circulación dividido por el ingreso neto para el último período de 12 meses . Este es el significado más común de "P / E" si no se especifica ningún otro calificativo. Los datos de ganancias mensuales para empresas individuales no están disponibles y, en cualquier caso, generalmente fluctúan estacionalmente, por lo que se utilizan los cuatro informes de ganancias trimestrales anteriores y las ganancias por acción se actualizan trimestralmente. Tenga en cuenta que cada empresa elige su propio año financiero, por lo que el momento de las actualizaciones varía de una a otra.
- "Trailing P / U de operaciones continuadas" utiliza ganancias operativas, que excluyen las ganancias de operaciones discontinuadas, elementos extraordinarios (por ejemplo, ganancias extraordinarias y amortizaciones) y cambios contables.
- "Forward P / E": en lugar de los ingresos netos , se utilizan los ingresos netos estimados durante los próximos 12 meses. Las estimaciones se obtienen típicamente como la media de las publicadas por un grupo selecto de analistas (rara vez se citan los criterios de selección).
Algunas personas usan erróneamente la fórmula capitalización de mercado / ingreso neto para calcular la relación P / E. Esta fórmula a menudo da la misma respuesta que precio de mercado / ganancias por acción , pero si se ha emitido nuevo capital, da la respuesta incorrecta, ya que capitalización de mercado = precio de mercado × número actual de acciones, mientras que ganancias por acción = ingreso neto / número promedio ponderado de acciones.
Son comunes las variaciones en las relaciones P / E estándar de seguimiento y futuro. En general, las medidas de P / E alternativas sustituyen diferentes medidas de ingresos, como promedios móviles durante períodos de tiempo más largos (para intentar "suavizar" los ingresos volátiles o cíclicos, por ejemplo), [2] o cifras de ingresos "corregidas" que excluyen determinadas eventos extraordinarios o ganancias o pérdidas extraordinarias. Es posible que las definiciones no estén estandarizadas. Para las empresas que tienen pérdidas, o cuyas ganancias se espera que cambien drásticamente, se puede usar un P / E "primario" en su lugar, basado en las proyecciones de ganancias hechas para los próximos años a los que se les aplica un cálculo de descuento.
Interpretación [ editar ]
Como la relación entre una acción (precio de la acción) y un flujo (ganancias por acción), la relación P / E tiene las unidades de tiempo. Puede interpretarse como la cantidad de tiempo durante el cual la empresa necesitaría mantener sus ganancias actuales a fin de generar suficiente dinero para devolver el precio actual de las acciones. [3] Si bien, en principio, la relación P / E puede expresarse en términos de cualquier unidad de tiempo, en la práctica siempre se informa implícitamente en años, y la unidad de "años" rara vez se indica explícitamente. (Esta es la convención que se sigue en este artículo).
La relación precio / beneficio (PER) es el método más utilizado para determinar si las acciones se valoran "correctamente" entre sí. Pero el PER no indica en sí mismo si la acción es una ganga. El PER depende de la percepción del mercado sobre el riesgo y el crecimiento futuro de las ganancias. Una empresa con un PER bajo indica que el mercado lo percibe como de mayor riesgo o menor crecimiento o ambos en comparación con una empresa con un PER más alto. El PER de la acción de una sociedad cotizada es el resultado de la percepción colectiva del mercado sobre el riesgo de la empresa y cuáles son sus perspectivas de crecimiento de beneficios en relación con las de otras empresas. Los inversores utilizan el PER para comparar su propia percepción del riesgo y el crecimiento de una empresa con la percepción colectiva del mercado sobre el riesgo y el crecimiento, tal como se refleja en el PER actual.Si los inversores creen que su percepción es superior a la del mercado, pueden tomar la decisión de comprar o vender en consecuencia.[4]
Razones históricas de P / E para el mercado de valores de EE. UU. [ Editar ]
Desde 1900, la relación P / U promedio para el índice S&P 500 ha oscilado entre 4,78 en diciembre de 1920 y 44,20 en diciembre de 1999. [5] Sin embargo, excepto por algunos períodos breves, durante 1920-1990 la relación P / U del mercado fue mayoritariamente entre 10 y 20. [6]
El P / U promedio del mercado varía en relación con, entre otros factores, el crecimiento esperado de las ganancias, la estabilidad esperada de las ganancias, la inflación esperada y los rendimientos de las inversiones competidoras. Por ejemplo, cuando los bonos del Tesoro de EE. UU. Producen altos rendimientos, los inversores pagan menos por una determinada ganancia por acción y la P / E cae. [ cita requerida ]
La relación P / U de la equidad estadounidense promedio de 1900 a 2005 es 14 (o 16, dependiendo de si se usa para promediar la media geométrica o la media aritmética , respectivamente). [ cita requerida ]
Jeremy Siegel ha sugerido que la relación P / U promedio de aproximadamente 15 [7] (o rendimiento de ganancias de aproximadamente 6,6%) surge debido a los rendimientos a largo plazo de las acciones de aproximadamente 6,8%. En Stocks for the Long Run , (edición de 2002) había argumentado que con desarrollos favorables como las tasas impositivas más bajas sobre las ganancias de capital y los costos de transacción, la relación P / U en "bajos veinte" es sostenible, a pesar de ser más alta que el promedio histórico.
A continuación se muestran los valores de fin de año reciente del índice S&P 500 y el P / U asociado según lo informado. [8] Para obtener una lista de contracciones ( recesiones ) y expansiones recientes, consulte Expansiones y contracciones del ciclo económico de EE. UU .
| Fecha | Índice | EDUCACIÓN FÍSICA | % De crecimiento de EPS | Comentario |
|---|---|---|---|---|
| 2020-09-30 | 3362,99 | 34,24 | ||
| 2019-12-31 | 3230.78 | 23.16 | ||
| 2018-12-31 | 2506.85 | 18,94 | - | |
| 2017-12-31 | 2673.61 | 24,33 | 12 | |
| 2016-12-31 | 2238.83 | 23,68 | - | |
| 2015-12-31 | 2043,94 | 23,62 | - | |
| 2014-12-31 | 2058,90 | 20.12 | - | |
| 2013-12-31 | 1848.36 | 18.45 | - | |
| 2012-12-31 | 1426.19 | 16.49 | - | |
| 2011-12-31 | 1257.60 | 14.46 | - | |
| 2010-12-31 | 1257,64 | 16.26 | - | |
| 2009-12-31 | 1115.10 | 21,88 | - | |
| 2008-12-31 | 903.25 | 60,70 | - | |
| 2007-12-31 | 1468.36 | 22.19 | 1.4 | |
| 2006-12-31 | 1418.30 | 17.40 | 14,7 | |
| 2005-12-31 | 1248.29 | 17,85 | 13,0 | |
| 2004-12-31 | 1211.92 | 20,70 | 23,8 | |
| 2003-12-31 | 1111.92 | 22,81 | 18,8 | |
| 2002-12-31 | 879,82 | 31,89 | 18,5 | |
| 2001-12-31 | 1148.08 | 46,50 | −30,8 | Contracción de 2001 que resultó en un pico de P / E |
| 2000-12-31 | 1320.28 | 26,41 | 8,6 | Explosión de la burbuja de las puntocom : 10 de marzo de 2000 |
| 1999-12-31 | 1469.25 | 30,50 | 16,7 | |
| 1998-12-31 | 1229.23 | 32,60 | 0,6 | |
| 1997-12-31 | 970,43 | 24,43 | 8.3 | |
| 1996-12-31 | 740,74 | 19.13 | 7.3 | |
| 1995-12-31 | 615,93 | 18.14 | 18,7 | |
| 1994-12-31 | 459,27 | 15.01 | 18,0 | P / U bajo debido al alto crecimiento reciente de las ganancias . |
| 1993-12-31 | 466,45 | 21.31 | 28,9 | |
| 1992-12-31 | 435,71 | 22,82 | 8.1 | |
| 1991-12-31 | 417.09 | 26.12 | −14,8 | |
| 1990-12-31 | 330,22 | 15,47 | −6,9 | Contracción de julio de 1990 a marzo de 1991 . |
| 1989-12-31 | 353,40 | 15.45 | . | |
| 1988-12-31 | 277,72 | 11,69 | . | Abajo ( el lunes negro fue el 19 de octubre de 1987) |
Tenga en cuenta que en el apogeo de la burbuja de las Dot-com, el P / E había aumentado a 32. El colapso de las ganancias hizo que el P / U aumentara a 46,50 en 2001. Ha disminuido a una región más sostenible de 17. Su descenso en los últimos años se ha debido a un mayor crecimiento de las ganancias .
Debido al colapso de las ganancias y la rápida recuperación del mercado de valores tras la caída del coronavirus de 2020 , la relación P / U final alcanzó 38,3 el 12 de octubre de 2020. Este nivel elevado solo se alcanzó dos veces en la historia, 2001-2002 y 2008-2009. [9]
En la cultura empresarial [ editar ]
La relación P / U de una empresa es un enfoque importante para muchos gerentes. Por lo general, se pagan en acciones de la empresa u opciones sobre las acciones de su empresa (una forma de pago que se supone que alinea los intereses de la administración con los intereses de otros accionistas). El precio de las acciones puede aumentar de dos maneras: ya sea a través de mejores ganancias o mediante un múltiplo mejorado que el mercado asigna a esas ganancias. A su vez, los principales impulsores de los múltiplos, como la relación P / U, son las tasas de crecimiento de las ganancias más altas y sostenidas.
En consecuencia, los administradores tienen fuertes incentivos para impulsar las ganancias por acción, incluso a corto plazo, y / o mejorar las tasas de crecimiento a largo plazo. Esto puede influir en las decisiones comerciales de varias formas:
- Si una empresa quiere adquirir empresas con una relación P / E más alta que la suya, por lo general prefiere pagar en efectivo o deuda en lugar de acciones. Aunque en teoría el método de pago no influye en el valor, hacerlo de esta manera compensa o evita la dilución de las ganancias (ver análisis de acumulación / dilución ).
- Por el contrario, las empresas con relaciones P / E más altas que sus objetivos están más tentadas a utilizar sus acciones para pagar adquisiciones.
- Las empresas con relaciones P / U altas pero ganancias volátiles pueden verse tentadas a encontrar formas de suavizar las ganancias y diversificar el riesgo; esta es la teoría detrás de la construcción de conglomerados .
- Por el contrario, las empresas con una relación P / E baja pueden verse tentadas a adquirir pequeñas empresas de alto crecimiento en un esfuerzo por "cambiar el nombre" de su cartera de actividades y pulir su imagen como acciones de crecimiento y así obtener una calificación de PE más alta.
- Las empresas tratan de suavizar las ganancias, por ejemplo, mediante la " contabilidad de fondos para sobornos " (ocultando el exceso de ganancias en años buenos para cubrir pérdidas en años de escasez). Estas medidas están diseñadas para crear la imagen de que la empresa siempre aumenta los beneficios de forma lenta pero constante, con el objetivo de aumentar la relación P / E.
- Las empresas con relaciones P / E bajas suelen estar más abiertas a aprovechar su balance. Como se vio anteriormente, esto reduce mecánicamente la relación P / E, lo que significa que la empresa parece más barata que antes del apalancamiento, y también mejora las tasas de crecimiento de las ganancias. Ambos factores ayudan a impulsar el precio de las acciones.
- Estrictamente hablando, la relación se mide en años, ya que el precio se mide en dólares y las ganancias se miden en dólares por año. Por lo tanto, la relación demuestra cuántos años se necesitan para cubrir el precio, si las ganancias permanecen iguales.
Expectativas de los inversores [ editar ]
En general, una relación precio-beneficio alta indica que los inversores esperan un mayor crecimiento de las ganancias de la empresa en el futuro en comparación con las empresas con una relación precio-beneficio más baja. [10] Una relación precio-beneficio baja puede indicar que una empresa puede estar infravalorada actualmente o que le está yendo excepcionalmente bien en relación con sus tendencias pasadas. La relación precio-ganancias también puede verse como un medio para estandarizar el valor de un dólar de ganancias en todo el mercado de valores. En teoría, al tomar la mediana de las relaciones P / E durante un período de varios años, se podría formular algo así como una relación P / E estandarizada, que luego podría verse como un punto de referencia y usarse para indicar si una acción vale o no. comprar. En capital privado, la extrapolación del rendimiento pasado está impulsada por inversiones obsoletas. Los gobiernos estatales y locales que están más estresados fiscalmente por mayores pasivos de pensiones no financiados asumen mayores retornos de cartera a través de supuestos de inflación más altos, pero este factor no atenúa los efectos extrapolativos de retornos pasados. [11]
Ingresos negativos [ editar ]
Cuando una empresa no tiene ganancias o registra pérdidas, en ambos casos, P / E se expresará como "N / A". Aunque es posible calcular un P / E negativo, esta no es la convención común.
Medidas relacionadas [ editar ]
- Relación precio-beneficio cíclicamente ajustada
- Relación precio-crecimiento-ganancias
- PVGO
- Relación precio-dividendo
- Retorno de la inversión
- Razón de ingresos sociales
- EV / EBITDA
- Rendimiento de las ganancias : el inverso de la relación precio-ganancias.
Ver también [ editar ]
- Relación precio-beneficio cíclicamente ajustada
- Análisis fundamental
- Lista de temas económicos
- Valor de mercado
- Burbuja del mercado de valores
- Caída de la bolsa
- Valoración de existencias utilizando flujos de efectivo descontados
- Inversión de valor
- Valoración mediante múltiplos
Referencias [ editar ]
- ↑ a b c Shiller, Robert (2005). Exuberancia irracional (2ª ed.) . Prensa de la Universidad de Princeton . ISBN 0-691-12335-7.
- ^ Anderson, K .; Brooks, C. (2006). "La relación precio-beneficio a largo plazo". SSRN 739664 . Cite journal requires
|journal=(help) - ^ https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/valuation/price-earnings-ratio/
- ^ "Valoración" .
- ^ "Buscando comentarios en el blog Alpha ..."
- ^ ¿Es la relación P / E un buen indicador de tiempo de mercado?
- ^ "¿Está ahora sobrevalorado el índice S&P 500? ¿Qué rendimiento puede esperar razonablemente de invertir en el índice S&P 500?" . inversoresfriend.com . Consultado el 18 de diciembre de 2010 .
- ^ "Informe de estimaciones y ganancias del S&P 500" .
- ^ https://www.stockmarketperatio.com
- ^ Ko, Chiu Yu. Economía Financiera Aplicada - Teoría con Empírica: Precio y Negociación . Chiu Yu Ko.
- ^ Rauh, Joshua D. "Las expectativas de retorno de los inversores institucionales *". Institución Hoover .
Enlaces externos [ editar ]
- Cómo utilizar el P / E
