Una inversión privada en acciones públicas , a menudo denominada operación PIPE , implica la venta de acciones ordinarias que cotizan en bolsa o alguna forma de acciones preferentes o valores convertibles a inversionistas privados . Es una asignación de acciones en una empresa pública no a través de una oferta pública en una bolsa de valores. Las ofertas de PIPE son parte del mercado primario . En los EE. UU., una oferta de PIPE puede registrarse en la Comisión de Bolsa y Valores en una declaración de registro o puede completarse como una colocación privada no registrada..
El atractivo de las transacciones de PIPE ha tenido altibajos desde fines de la década de 1990. [ cita requerida ] Para los inversionistas de capital privado, los PIPE tienden a volverse cada vez más atractivos en mercados donde las inversiones de control son más difíciles de ejecutar. Por lo general, las empresas se ven obligadas a buscar PIPE cuando los mercados de capital no están dispuestos a proporcionar financiamiento y no existen alternativas de mercado de valores tradicionales para ese emisor en particular.
Según una investigación de mercado en los EE. UU., se cerraron 980 transacciones por un total de $88,300 millones en ingresos brutos durante los nueve meses que finalizaron el 30 de septiembre de 2008, poniendo al mercado al ritmo de otro año récord”. [1] Esto se compara con 1.106 acuerdos de este tipo en 2000, recaudando $24.3 mil millones y 1.301 acuerdos de PIPE en los EE. UU. recaudando un total de $20 mil millones en 2005. En los últimos años, los principales bancos de inversión de Wall Street se han involucrado cada vez más en el mercado de PIPE como colocación agentes En un estudio global reciente de PIPE, que analiza más de 10 000 PIPE en el mundo (PIPE emitidos en 37 países), las empresas recaudaron $ 396 mil millones a través de PIPE entre 1995 y 2015, dos tercios de los cuales fueron recaudados por empresas no estadounidenses. [2]
A través de la aceleración de la crisis crediticia en septiembre de 2008, las transacciones de PIPE brindaron acceso rápido a capital a un costo de transacción razonable para empresas que de otro modo no habrían podido acceder a los mercados públicos de valores. Recientemente, muchos fondos de cobertura han dejado de invertir en inversiones ilíquidas restringidas. Algunos inversionistas, incluido Warren Buffett , consideraron que los PIPE eran atractivos porque podían comprar acciones o valores vinculados a la renta variable con un descuento sobre el precio del mercado público y porque brindaban al inversionista la oportunidad de adquirir una posición considerable a un precio fijo o variable en lugar de presionar el precio de una acción más alto a través de sus propias compras en el mercado abierto.
Los inversionistas existentes tienden a tener reacciones mixtas a las ofertas de PIPE ya que el PIPE a menudo es altamente dilutivo y destructivo para la base de accionistas existente. Dependiendo de los términos de la transacción, un PIPE puede diluir la propiedad de acciones de los accionistas existentes, particularmente si el vendedor ha acordado proporcionar a los inversionistas protecciones a la baja contra caídas en los precios del mercado (una espiral de muerte), lo que puede llevar a la emisión de más acciones para los inversionistas de PIPE por no más dinero. [3]
La SEC ha perseguido ciertas inversiones de PIPE (principalmente relacionadas con fondos de cobertura) por violar las leyes federales de valores de EE. UU. La controversia ha involucrado en gran medida a los fondos de cobertura que utilizan valores de PIPE para cubrir acciones que el fondo puso en corto antes de la oferta de PIPE. En estos casos, la SEC ha demostrado que el fondo conocía la próxima oferta (en la que estaría involucrado) antes de vender acciones en corto. [4]