Una inversión privada en capital público , a menudo denominada operación PIPE , implica la venta de acciones ordinarias que cotizan en bolsa o alguna forma de acciones preferentes o valores convertibles a inversores privados . Es una asignación de acciones en una empresa pública no a través de una oferta pública en una bolsa de valores. Las ofertas de PIPE son parte del mercado primario . En los EE. UU., Una oferta de PIPE puede registrarse con la Comisión de Bolsa y Valores en una declaración de registro o puede completarse como una colocación privada no registrada.
El atractivo de las transacciones PIPE ha aumentado y disminuido desde finales de la década de 1990. [ cita requerida ] Para los inversores de capital privado, los PIPE tienden a volverse cada vez más atractivos en los mercados donde las inversiones de control son más difíciles de ejecutar. Generalmente, las empresas se ven obligadas a buscar PIPE cuando los mercados de capitales no están dispuestos a proporcionar financiamiento y no existen alternativas tradicionales del mercado de valores para ese emisor en particular.
Según una investigación de mercado en los EE. UU., Se han cerrado 980 transacciones por un total de $ 88,3 mil millones en ingresos brutos durante los nueve meses que terminaron el 30 de septiembre de 2008, lo que puso al mercado en camino para otro año récord ". [1] Esto se compara con 1,106 acuerdos de este tipo en 2000, que recaudaron $ 24,3 mil millones y 1,301 acuerdos de PIPE en los EE. UU. Recaudando un total de $ 20 mil millones en 2005. En los últimos años, los principales bancos de inversión de Wall Street se han involucrado cada vez más en el mercado de PIPE como colocación agentes. En un estudio global reciente de PIPE, que analizó más de 10,000 PIPE en el mundo (PIPE emitidos en 37 países), las empresas recaudaron $ 396 mil millones a través de PIPE entre 1995 y 2015, dos tercios de los cuales fueron recaudados por empresas no estadounidenses. [2]
A través de la aceleración de la crisis crediticia en septiembre de 2008, las transacciones PIPE proporcionaron un acceso rápido al capital a un costo de transacción razonable para las empresas que de otro modo no hubieran podido acceder a los mercados de valores públicos. Recientemente, muchos fondos de cobertura se han alejado de invertir en inversiones ilíquidas restringidas. Algunos inversores, incluido Warren Buffett, encontraron atractivos los PIPE porque podían comprar acciones o valores vinculados a la renta variable con un descuento del precio del mercado público y porque les había brindado al inversor la oportunidad de adquirir una posición considerable a un precio fijo o variable en lugar de presionar el precio de una acción más alto a través de sus propias compras en el mercado abierto.
Los inversores existentes tienden a tener reacciones encontradas a las ofertas de PIPE, ya que el PIPE suele ser altamente diluyente y destructivo para la base de accionistas existente. Dependiendo de los términos de la transacción, un PIPE puede diluir la propiedad de capital de los accionistas existentes, particularmente si el vendedor ha acordado brindar a los inversionistas protecciones contra la bajada de los precios de mercado (una espiral de muerte), lo que puede conducir a la emisión de más acciones para los inversores de PIPE por no más dinero. [3]
La SEC ha perseguido ciertas inversiones de PIPE (principalmente que involucran fondos de cobertura) por violar las leyes federales de valores de EE. UU. La controversia ha involucrado en gran medida a los fondos de cobertura que utilizan valores PIPE para cubrir acciones que el fondo puso en corto antes de la oferta de PIPE. En estos casos, la SEC ha demostrado que el fondo conocía la próxima oferta (en la que estaría involucrado) antes de vender acciones en corto. [4]