El seguro de cartera es una estrategia de cobertura desarrollada para limitar las pérdidas que un inversor podría enfrentar debido a un índice de acciones a la baja sin tener que vender las acciones en sí. [1] La técnica fue iniciada por Hayne Leland y Mark Rubinstein en 1976. Desde sus inicios, la estrategia de seguros de cartera se ha comercializado de manera dudosa como un producto (similar a una póliza de seguro). [2] Sin embargo, este es un nombre inapropiado ya que no es una póliza y no existe una aseguradora de último recurso.
Esta estrategia implica la venta de futuros de un índice bursátil durante períodos de bajada de precios. Los ingresos de la venta de futuros ayudan a compensar las pérdidas en papel de la cartera propia. [3] Esto es similar a comprar una opción de venta en el sentido de que permite al inversor preservar las ganancias al alza pero limita el riesgo a la baja. [1] El seguro de cartera es el más utilizado por los inversores institucionales cuando la dirección del mercado es incierta o volátil .
En la práctica, una estrategia de seguro de cartera utiliza modelos informáticos para analizar un nivel óptimo de ratios entre acciones y efectivo en diversas condiciones del mercado de valores. Aunque la cantidad de acciones propias podría permanecer igual, el valor total de la cartera cambia con el mercado. A medida que el mercado cae, una aseguradora de cartera aumentaría los niveles de efectivo vendiendo futuros sobre índices, manteniendo el índice objetivo. Por el contrario, la misma aseguradora de cartera podría comprar futuros sobre índices cuando los valores de las acciones suban . Esta combinación de compra y venta de futuros sobre índices se realiza en un esfuerzo por mantener la proporción adecuada entre acciones y efectivo que exige el modelo o estrategia de seguros de cartera. [4]
Contribución al desplome del mercado de valores de 1987
Tanto el seguro de cartera como el arbitraje de índices se citan comúnmente como dos tipos de negociación de programas de computadora que contribuyeron al colapso de la bolsa de valores del 19 de octubre de 1987, también conocido como Lunes Negro . [5]
Aunque no hay debate de que estos dos programas jugaron un papel en el colapso, parece haber habido al menos cierto debate sobre la magnitud de su influencia. [1] Un análisis posterior realizado ese año por un Comité de Investigación de la Bolsa Mercantil de Chicago presentó evidencia de apoyo de que la liquidación del mercado estuvo más fuertemente influenciada por fuerzas más grandes como fondos mutuos, corredores de bolsa y accionistas individuales. [6]
El seguro de cartera ha sido criticado rotundamente a lo largo del tiempo por haberse vendido en exceso en términos de su capacidad para proteger al inversor que lo utiliza como estrategia de protección. En su Informe Preliminar, el Comité de Investigación de la Bolsa Mercantil de Chicago esbozó sus críticas [2] :
"Algunos miembros del Comité creen que los proveedores de la llamada" cobertura dinámica "exageraron estos programas comercializándolos como" seguros ". No hay razón para creer, sin embargo, que el uso de seguros de cartera disminuirá ahora que se han demostrado las limitaciones del concepto de seguro ".
En agosto de 2019, CNBC 's Jim Cramer criticado seguro de cartera y el papel que jugó durante la crisis de 1987. [7]
Ver también
Referencias
- ↑ a b c Carlson, Mark (noviembre de 2006). "Una breve historia de la caída del mercado de valores de 1987 con una discusión de la respuesta de la Reserva Federal" (PDF) . Consultado el 3 de agosto de 2019 .
- ^ a b Bolsa Mercantil de Chicago, Comité de Investigación (1987). Informe preliminar de la Comisión de Encuesta . Chicago: Bolsa Mercantil de Chicago. pag. 41.
- ^ García, Beatrice E. (12 de octubre de 1987). "Una evaluación: el seguro de cartera podría impulsar la caída de las acciones, dicen los críticos". El Wall Street Journal .
- ^ "Informe del Grupo de Trabajo Presidencial sobre Mecanismos de Mercado (Informe Brady)" (PDF) . Enero de 1988.
- ^ Anise C. Wallace (15 de enero de 1988). "Bolsa de valores establece la prueba para frenar el programa de comercio" . The New York Times .
El uso de estrategias comerciales computarizadas fue en gran parte responsable de la caída de 508 puntos del Dow el 19 de octubre.
- ^ Bolsa Mercantil de Chicago, Comité de Investigación (1988). "Hallazgos del Comité de Investigación" (PDF) .
- ^ Cramer, Jim (2 de agosto de 2019). Mad Money, Episodio 802 . CNBC.