El ahorro preventivo es el ahorro (no gasto de una parte de los ingresos ) que se produce en respuesta a la incertidumbre con respecto a los ingresos futuros. El motivo precautorio para retrasar el consumo y ahorrar en el período actual aumenta por la falta de completitud de los mercados de seguros . En consecuencia, los individuos no podrán asegurarse contra algún mal estado de la economía en el futuro. Anticipan que si se realiza este mal estado, obtendrán menores ingresos. Para evitar los efectos adversos de las fluctuaciones futuras de los ingresos y mantener una senda fluida de consumo , reservaron una reserva precautoria, denominada ahorro precautorio., al consumir menos en el período actual, y recurrir a él en caso de que el mal estado se materialice en el futuro.
Concepto basico
Los economistas se han dado cuenta de la importancia del ahorro preventivo hace mucho tiempo. Históricamente, el motivo de la precaución para ahorrar ha sido reconocido por los economistas desde antes de la época de John Maynard Keynes . [1] Por otra parte, Alfred Marshal destacó la importancia de ahorrar para protegerse contra riesgos futuros: "La frugalidad de los primeros tiempos se debió en gran medida a la falta de seguridad de que la disfrutarían quienes hicieran provisiones para el futuro". [ atribución necesaria ]
Al definir este concepto, las personas ahorran de sus ingresos actuales para suavizar el flujo de consumo esperado a lo largo del tiempo. El impacto del ahorro precautorio se materializa a través de su impacto en el consumo actual, ya que los individuos difieren su consumo actual para poder mantener el nivel de consumo de la utilidad en el futuro si el ingreso cae.
Algunos ejemplos de eventos que crean la necesidad de un ahorro preventivo incluyen el riesgo para la salud, el riesgo comercial, los gastos inevitables y el riesgo de cambio en los ingresos laborales, el ahorro para la jubilación y la educación de un niño. [2]
Los ahorros preventivos están íntimamente asociados con las inversiones, si las ganancias no se utilizan para comprar productos y servicios; Existe la probabilidad de que los ahorros precautorios se puedan invertir para generar capital fijo y lograr el crecimiento económico. [3]
El ahorro preventivo es diferente del ahorro preventivo. El ahorro es una cantidad variable de flujo , medida en unidades monetarias por unidad de tiempo (como dólares por año). Por el contrario, los ahorros denotan el stock acumulado de fondos que está presente en un solo momento.
Una tasa más alta de ahorro preventivo conduciría a un mayor crecimiento en el patrimonio neto de una persona. [4]
Ahorro precautorio y ciclo de vida: la hipótesis de la renta permanente
El nivel de ahorro preventivo de un individuo se modela como determinado por el problema de maximización de la utilidad .
Esto fue realizado por Friedman (1957), [5] y más tarde por Ando y Modigliani (1963) [6] y Bewley (1977) [7] en su trabajo seminal sobre la hipótesis del ingreso permanente (PIH).
La relevancia del marco del ciclo de vida, por lo tanto, se basa en la asignación intertemporal de recursos entre el presente y un futuro incierto con el objetivo de maximizar la utilidad. Los individuos racionales toman decisiones secuenciales para lograr un objetivo futuro coherente y "estable" utilizando la información disponible actualmente. [8]
Weil (1993) propuso un modelo simple de períodos múltiples para analizar los determinantes del ahorro precautorio. Los hallazgos analíticos confirmaron la presencia de un motivo de ahorro preventivo, con el ahorro preventivo correlacionado positivamente con el riesgo de ingresos. [9] Una investigación más extensa ha confirmado la presencia de un motivo de precaución para ahorrar dentro del marco de la hipótesis del ingreso permanente. [10] [11]
Incertidumbre
Motivación teórica
Leland (1968) introdujo un marco analítico simple que se basa en la prudencia de los individuos hacia el riesgo. Este es un concepto que los economistas definen como la aversión al riesgo absoluta decreciente, la aversión al riesgo con una utilidad marginal convexa (U "'> 0). Leland demostró que, incluso para pequeñas variaciones del ingreso futuro, existe la demanda precautoria de ahorro.
Solo recientemente los economistas confirmaron los primeros hallazgos de Leland. Lusardi (1998) confirmó que las intuiciones derivadas de modelos económicos sin un motivo de precaución pueden ser seriamente engañosas, incluso con poca incertidumbre. [12]
Un marco analítico más desarrollado consideraría el impacto del riesgo de ingresos y el riesgo de capital sobre los ahorros preventivos. El aumento de los ahorros en el período actual eleva el valor esperado del consumo futuro. Por lo tanto, el consumidor reacciona ante un mayor riesgo de ingresos aumentando el nivel de ahorro.
Sin embargo, los aumentos en el ahorro también aumentarán la variabilidad ( varianza ) del consumo futuro. Esto, a su vez, da lugar a dos tendencias conflictivas de los efectos ingreso y sustitución. [13] Un mayor riesgo de capital hace que el consumidor esté menos inclinado a exponer sus recursos a la posibilidad de pérdidas futuras; esto impone un efecto de sustitución positivo sobre el consumo (es decir, sustituir la adquisición de capital en el período actual por consumir en el futuro para evitar pérdidas de capital en el futuro debido al riesgo de capital). Esto se encuentra con una fuerza opuesta, ya que un mayor riesgo hace necesario ahorrar más para protegerse contra niveles muy bajos de consumo futuro. Esto explica el efecto ingreso negativo sobre el consumo.
Un paso adelante fue liderado por Kimball (1990) quien definió la característica de "prudencia". La medida de prudencia absoluta se definió como q = -U '"/ U", y el índice de prudencia relativa como p = -wU "' / U" (es decir, U es una función de utilidad). El índice de prudencia mide la intensidad del motivo de precaución al igual que la aversión al riesgo mide la intensidad del deseo de seguro. [14]
Literatura empírica
La literatura empírica muestra evidencia mixta sobre la importancia del motivo precautorio para ahorrar. Las simulaciones numéricas sugirieron la posibilidad de un ahorro preventivo, que oscila entre el 20 y el 60 por ciento de todo el ahorro. Una contribución empírica significativa de Brumberg (1956) mostró que los ahorros en el período actual se consideraron estadísticamente significativos para cerrar la brecha entre el ingreso actual y el ingreso más alto obtenido anteriormente. Por tanto, el ahorro se consideró una cobertura significativa frente a las fluctuaciones de los ingresos. [15]
Aiyagari (1994) dirigió un intento de cuantificar el impacto del riesgo idiosincrásico sobre el ahorro. La incompletitud del mercado de seguros se introdujo asumiendo un gran número de personas que reciben choques de ingresos laborales idiosincrásicos que no están asegurados. Este modelo permite que la tasa de preferencia temporal de los individuos difiera de la tasa de interés de los mercados . Los resultados del modelo mostraron que una menor variabilidad de los ingresos conducía a una menor tasa de ahorro. Además, la tasa de ahorro aumentó en un rango del 7% al 14% a medida que aumentaba la variabilidad de los ingresos.
El análisis también tuvo en cuenta el caso en el que la tasa de interés del mercado era más alta que la tasa subjetiva de preferencia temporal, y proporcionó evidencia de que los individuos pospondrán el consumo y ahorrarán al acumular grandes existencias de activos. Cuando ambas tasas eran iguales, dado un choque anticipado a la renta del trabajo, un individuo racional mantendría una gran cantidad de activos para protegerse del riesgo de la renta. El documento también muestra analíticamente que cuando la tasa de interés es más baja que la tasa de preferencia temporal, los individuos acumularían ahorros. [dieciséis]
Dardanoni (1991) propuso que las altas tasas de ahorro preventivo serían simplemente inverosímiles, ya que la mayor parte del ahorro debería provenir de los percentiles superiores de la distribución del ingreso, es decir, individuos que no es muy probable que se dediquen al ahorro preventivo. Browning y Lusardi (1996) concluyeron, basándose en la literatura empírica, que si bien el motivo de precaución es importante para algunas personas en algunos momentos, es poco probable que lo sea para la mayoría de las personas. [17] En otras palabras, la heterogeneidad del comportamiento consumo / ahorro de los individuos en la economía dificulta la cuantificación precisa del motivo precautorio para ahorrar.
Además, se utilizó la garantía de los ingresos futuros de los trabajadores industriales contra accidentes en el lugar de trabajo para probar el efecto del seguro sobre los ahorros preventivos. Esto se llevó a cabo para 7000 hogares que no obtuvieron o no pudieron obtener una cobertura de seguro completa contra el riesgo de accidentes laborales, que cubre el período 1917-1919. Los trabajadores industriales en ese momento redujeron significativamente su ahorro y consumo de seguros en aproximadamente un 25 por ciento cuando aumentaron sus beneficios esperados posteriores al accidente. [18]
El análisis posterior de Kazarosian (1997), utilizando datos de la Encuesta Longitudinal Nacional, ha demostrado que una duplicación de la incertidumbre aumenta la relación entre la riqueza y los ingresos permanentes en un 29%. [19] Además, las encuestas han demostrado que la mayoría de los estadounidenses desean ahorros preventivos al 8% del patrimonio neto total y al 20% del patrimonio financiero total. [20]
Debido a los datos de mayor calidad sobre las horas trabajadas, una nueva literatura consideró la oferta de mano de obra preventiva, una parte de los ahorros preventivos. Los hallazgos respaldan un modesto ahorro preventivo, que es particularmente relevante para los autónomos. Si los autónomos enfrentaran el mismo riesgo salarial que los funcionarios públicos, sus horas de trabajo se reducirían en un 4,5%. [21]
Contexto macroeconómico
El trabajo empírico se ha centrado principalmente en los determinantes del ahorro preventivo del individuo representativo. El trabajo más reciente se centró en la importancia de la dimensión del tiempo. Bajo esta noción, la incertidumbre sobre los ingresos futuros anticipados de los hogares, debido al desempleo esperado, refuerza el motivo de precaución para ahorrar y, por lo tanto, frena el gasto de consumo (cetrus paribus). Esto, a su vez, justifica la noción de que el ahorro preventivo puede ser parte de la explicación de por qué las grandes caídas del consumo anticipan grandes aumentos del desempleo en respuesta a shocks exógenos a la economía. [22]
En el contexto de los ciclos económicos , Challe y Ragot (2010) mostraron que los choques en la productividad laboral afectan los incentivos de las empresas para crear empleos y, por lo tanto, la duración esperada de los períodos de desempleo. Cuando los trabajadores empleados están asegurados imperfectamente contra la ocurrencia de tales hechizos, acumulan activos para fines de autoseguro. Además, en épocas de recesión se refuerza el motivo precautorio para la tenencia de riqueza, lo que hace que aumente el ahorro agregado y disminuya el consumo agregado, lo que a su vez incide en la propagación de los shocks en la economía. [23]
Los individuos no solo acumulan reservas con fines de precaución, sino que también los soberanos siguen el mismo comportamiento. Las tasas de ahorro de las economías emergentes de rápido crecimiento han ido aumentando con el tiempo, lo que ha dado lugar a sorprendentes flujos de capital "ascendentes" de los países en desarrollo a los ricos. Carroll y Jeanne (2009) desarrollaron un modelo para probar la relación entre el desarrollo económico, el stock de ahorros y los flujos de capital. El modelo pudo confirmar el motivo de precaución de los activos acumulados de los soberanos (como una relación al PIB) en respuesta a los riesgos de desequilibrios globales. [24]
Referencias
- ^ Keynes, J. 1930. "Tratado sobre el dinero". Macmillan Londres
- ^ Carroll, C. y Kimball, M. 2001 "Restricciones de liquidez y ahorro preventivo". NBER Working Paper Series 8496, National Bureau of Economic Research, Inc
- ^ Skinner, J. 1987. "Ingresos arriesgados, consumo del ciclo de vida y ahorros preventivos". Documento de trabajo NBER 2336, National Bureau of Economic Research, Inc
- ^ Leland, H. 1968. "Ahorro e incertidumbre: la demanda preventiva de ahorro" The Quarterly Journal of Economics 2: 465-473
- ^ Friedman, M. 1957. "Una teoría de la función de consumo". Prensa de la Universidad de Princeton
- ^ Ando, A. y Modigliani, F. 1963. "La hipótesis del ciclo de vida del ahorro: pruebas e implicaciones agregadas". American Economic Review, 53 (1): 55-84
- ^ Bewley, T. 1977. "La hipótesis del ingreso permanente: una formulación teórica". Revista de teoría económica, 16 (2): 252-292
- ^ Browning, M. y Crossley, T. 2001. "El modelo de ciclo de vida de consumo y ahorro". Revista de perspectivas económicas, 15 (3): 3-22
- ^ Weil, P. 1993. "Ahorros preventivos y hipótesis de ingresos permanentes", The Review of Economic Studies, Oxford Journals, 60 (2): 367-383
- ^ Meng, X. 2003. "Desempleo, suavización del consumo y ahorro preventivo en la China urbana", Escuela de investigación de estudios del Pacífico y Asia, Universidad Nacional de Australia.
- ^ Wang, N. 2005. "Generalización de la hipótesis de ingresos permanentes: revisando la conjetura de Friedman sobre el consumo", Columbia Business School, 3022 Broadway.
- ^ Lusardi, A. 1998. "Sobre la importancia del motivo de ahorro precautorio". American Economic Review 88 (2): 449-453
- ^ Sandmo, A. 1970. "El efecto de la incertidumbre en las decisiones de ahorro". The Review of Economic Studies 37: 353-360
- ^ Kimball, M. 1990. "Ahorro preventivo en lo pequeño y en lo grande" Econometrica, 58 (1): 53-73, Inc
- ^ Brumberg, R. 1956. "Una aproximación a la función de ahorro agregado" The Economic Journal, 66 (261): 66-72
- ^ Aiyagari, R. 1994. "Riesgo idiosincrásico no asegurado y ahorro agregado". The Quarterly Journal of Economics, 109 (3): 659-684
- ^ Dardanoni, V. 1991. "Ahorro preventivo bajo incertidumbre de ingresos: un análisis transversal". Economía aplicada 23: 153–160
- ^ Kantor, S. y Fishback, V. 1996. "Ahorro preventivo, seguros y los orígenes de la indemnización laboral". The Journal of Political Economy, 104 (2): 419-442
- ^ Kazarosian, M. 1997. "Ahorros preventivos: un estudio de panel". The Review of Economics and Statistics. "79 (2): 241-247
- ^ Kennickell, A. y Lusardi, A. 2005. "Desenredar la importancia del motivo de ahorro precautorio". Documento de trabajo, Dartmouth College
- ^ Robin Jessen, Davud Rostam-Afschar, Sebastian Schmitz (2018) "¿Qué importancia tiene el suministro de mano de obra preventiva?"
- ^ Carrol, C.1992. "La teoría del ahorro de existencias reguladoras: algunas pruebas macroeconómicas". Brookings Papers on Economic Activity 2: 61-156
- ^ Challe, E. y Ragot, X.2010, "Ahorro preventivo en el ciclo económico". Serie de documentos de trabajo de la Escuela de Economía de París.
- ^ Carroll, C. y Jeanne, C. 2009. "Un modelo manejable de reservas precautorias, activos extranjeros netos o fondos soberanos". Documento de trabajo NBER 15228, Oficina Nacional de Investigación Económica, Inc
Otras lecturas
- Caballero, Ricardo (1990): Puzzles de consumo y ahorro preventivo. Revista de Economía Monetaria 25, 113-136.
- Cagetti, Marco (2003): Acumulación de riqueza a lo largo del ciclo de vida y ahorro preventivo. Revista de estadísticas económicas y comerciales, 21.
- Carroll, Christopher y Kimball, Miles (2001): "Restricciones de liquidez y ahorro preventivo"
- Carroll, Christopher y Kimball, Miles (2006): "Ahorro preventivo y riqueza preventiva"
- Carroll, Christopher y Samwick, Andrew (1996): "¿Qué importancia tiene el ahorro preventivo?"
- Dustmann, Christian (1995): Migración de retorno, incertidumbre y ahorro preventivo. Development Journal of Development Economics, 52, 295-316.