La relación precio-valor contable , o relación P / B , es una relación financiera que se utiliza para comparar el valor de mercado actual de una empresa con su valor contable (donde el valor contable es el valor de todos los activos que posee una empresa). El cálculo se puede realizar de dos formas, pero el resultado debe ser el mismo. De la primera forma, la capitalización de mercado de la empresa se puede dividir por el valor contable total de la empresa de su balance . La segunda forma, utilizando valores por acción, es dividir el precio actual de las acciones de la empresa por el valor en libros por acción (es decir, su valor en libros dividido por el número de acciones en circulación). También se conoce como la relación mercado / valor contable y larelación precio-capital (que no debe confundirse con la relación precio-ganancias ), y su inverso se llama relación libro-mercado .
Como ocurre con la mayoría de las proporciones, varía bastante según la industria. Las industrias que requieren más capital de infraestructura (por cada dólar de ganancia) normalmente cotizarán a proporciones P / B mucho más bajas que, por ejemplo, las empresas consultoras. Las relaciones P / B se utilizan comúnmente para comparar bancos , porque la mayoría de los activos y pasivos de los bancos se valúan constantemente a valores de mercado. Una relación P / B más alta implica que los inversores esperan que la administración cree más valor a partir de un conjunto dado de activos, todo lo demás igual (y / o que el valor de mercado de los activos de la empresa es significativamente más alto que su valor contable). Sin embargo, las relaciones P / B no proporcionan directamente ninguna información sobre la capacidad de la empresa para generar ganancias o efectivo para los accionistas.
Esta relación también da una idea de si un inversor está pagando demasiado por lo que quedaría si la empresa quebrara inmediatamente. Para las empresas en peligro, el valor en libros se calcula generalmente sin los activos intangibles que no tendrían valor de reventa. En tales casos, el P / B también debe calcularse sobre una base "diluida", ya que las opciones sobre acciones pueden consolidarse con la venta de la empresa o el cambio de control o el despido de la dirección.
Valor contable total vs valor contable tangible
Técnicamente, el P / B se puede calcular incluyendo o excluyendo los activos intangibles y el fondo de comercio . [1] Cuando se excluyen los activos intangibles y el fondo de comercio, la relación suele especificarse como "precio a valor contable tangible" o "precio a libro tangible". [ cita requerida ]
Aplicaciones y limitaciones
En las décadas de 1920 y 1930, cuando inversores como Benjamin Graham esbozaron los conceptos de inversión en valor y estimación del valor de una empresa, los valores contables eran más relevantes que en años posteriores. La mayoría de las empresas de esta era tenían inversiones significativas en activos tangibles, y dichos activos constituían la mayor parte del valor de la empresa. El valor de las empresas actuales, además de las empresas basadas en activos como los fideicomisos de inversión y las empresas inmobiliarias, es muy diferente del valor contable y, a menudo, no existe una relación entre sus valores intrínsecos y sus valores contables. En su informe anual de 2000, el discípulo de Graham Warren Buffett dijo: "En todos los casos, lo que está claro es que el valor contable no tiene sentido como indicador de valor". [2] [3]
Excepto en el caso de una pequeña minoría de empresas, como las empresas inmobiliarias y los fideicomisos de inversión que se basan en activos, los valores contables pueden tener poca o ninguna relación con los valores reales de las empresas. Las partidas del balance de una empresa son el resultado de diversas transacciones, registradas mediante contabilidad por partida doble en un momento determinado, en la medida en que no forman parte de la cuenta de pérdidas y ganancias hasta ese momento. Los activos y pasivos que componen el valor en libros se expresan principalmente a su costo histórico, aunque algunos elementos de los mismos pueden ser valuados.
En muchas de las empresas actuales, [ palabras comadrejas ] sus activos más valiosos no se muestran en el balance general y, por lo tanto, no se reflejan necesariamente en el valor contable de la empresa. En este tipo de empresas, factores como los derechos de autor, el capital intelectual , la buena voluntad generada internamente o el conocimiento de la marca son mucho más valiosos que los activos tangibles que figuran en sus balances. Esto generalmente hace que el valor de mercado de la empresa sea más alto que su valor en libros. [ cita requerida ]
A pesar de las limitaciones de la relación precio-libro, la investigación académica ha demostrado repetidamente que las acciones con una relación precio-libro baja tienden a superar a las acciones con una relación precio-libro alta en los Estados Unidos y otras naciones. [4] [5] [6] [7] [8] Eugene Fama y Kenneth French incorporaron un término de lista de precios en su influyente modelo de tres factores. Penman Richardson y Tuna (2013) muestran cómo la relación precio-valor contable se puede descomponer en componentes operativos y financieros. Foye y Mramor (2016) muestran que, si bien las acciones con ratios precios-libro bajos normalmente obtienen mejores resultados, los elementos descompuestos de los ratios muestran una relación diferente con los rendimientos en diferentes países, lo que implica que el ratio precio-libro puede tener una interpretación específica de cada país. [9]
Referencias
- ^ Análisis de seguridad de Graham y Dodd, quinta edición, págs. 318 - 319
- ^ "Valores contables" .
- ^ "Filtros, tamices y soleras" .
- ^ Carlo Capaul, Ian Rowley y William F. Sharpe (1993) Valor internacional y rendimiento de las acciones de crecimiento, Financial Analysts Journal, 49: 1, 27-36, DOI: 10.2469 / faj.v49.n1.27
- ^ Oppenheimer, Henry R. "Una prueba de los criterios de selección de acciones de Ben Graham". Revista de analistas financieros, vol. 40, no. 5, 1984, págs. 68-74. JSTOR, www.jstor.org/stable/4478776. Consultado el 7 de marzo de 2021.
- ^ Eugne Fama y Kenneth French. The Cross-Section of Expected Stock Returns, Working Paper 333, Graduate School of Business, Universidad de Chicago, enero de 1992.
- ^ S. Basu. "Rendimiento de inversión de acciones ordinarias en relación con sus relaciones precio / beneficio: una prueba de la hipótesis del mercado eficiente", Journal of Finance 32 (3), junio de 1977.
- ^ Instituto, Brandes, Valor frente a glamour: un fenómeno global (15 de octubre de 2008). Documento de investigación del Brandes Institute No. 2008-06, disponible en SSRN: https://ssrn.com/abstract=1289357 o http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1289357
- ^ Foye, James; Mramor, Dusan (20 de mayo de 2016). "Una nueva perspectiva sobre la evidencia internacional sobre el efecto del precio del libro". SSRN 2782441 . Cite journal requiere
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( ayuda )
enlaces externos
- Evidencia sobre el efecto del precio del libro
- Evidencia internacional sobre el efecto del precio de los libros
- https://sites.google.com/site/investmentsinshares/book-values
- Relación precio-valor contable en Investopedia
- Trade-Profit.com: Uso de la relación precio / libro
- Yahoo! Evaluador de acciones: ordenado por "Precio / Libro"
- Filtro de precio / libro Global P / E Screener
- Calculadora de relación precio-valor contable
- valores | Valores contables