La mejor ejecución se refiere al deber de una empresa de servicios de inversión (como un corredor de bolsa ) de ejecutar órdenes en nombre de los clientes para garantizar la mejor ejecución posible de las órdenes de sus clientes. Algunos de los factores que el bróker debe considerar al buscar la mejor ejecución de las órdenes de sus clientes incluyen: la oportunidad de obtener un mejor precio que el cotizado actualmente y la probabilidad y velocidad de ejecución. [1]
En Europa, ha habido un intento de definir la "mejor ejecución" dentro de la Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID), que introduce el principio de que, al realizar transacciones en nombre de sus clientes, "las empresas de inversión [deberán] tomar todas las medidas necesarias medidas para obtener, al ejecutar órdenes, el mejor resultado posible para sus clientes teniendo en cuenta el precio, los costes, la velocidad, la probabilidad de ejecución y liquidación, el tamaño, la naturaleza o cualquier otra consideración relevante para la ejecución de la orden. una instrucción específica del cliente, la empresa de servicios de inversión ejecutará la orden siguiendo la instrucción específica". MiFID II. Artículo 27 "Obligación de ejecutar las órdenes en las condiciones más favorables para el cliente" [2]
Para la mayoría de los corredores de bolsa o agentes de ejecución, las mejores ejecuciones generalmente se construyen de manera óptima mediante programación estática o dinámica. [3] [4]
La palabra clave de "mejor" debe definirse con respecto a un punto de referencia elegido. Los precios o costos de referencia más comunes son:
Los diferentes puntos de referencia tienen sus propios pros y contras. Por ejemplo, el precio de llegada es intuitivo y es el precio "en papel" que uno esperaría suponiendo abundante liquidez y cero impacto en el mercado. Sin embargo, es transitorio. Bajo un movimiento browniano con alta volatilidad, una instantánea instantánea del proceso de precios puede no ser un punto de referencia estable en absoluto. VWAP y TWAP son más estables ya que se promedian en los horizontes de ejecución, pero son objetivos algo "volantes" a medida que el mercado se desarrolla progresivamente.
Una fuente de liquidez también se denomina "lugar". Un lugar podría ser una bolsa nacional como la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) en EE. UU., o una red de comunicación electrónica (ECN) o un sistema alternativo de negociación extrabursátil más general (ATS - Américas) o una instalación de negociación multilateral (MTF - Europa). piscina oscuraes un ATS especial que suelen ejecutar los agentes de bolsa o las casas de agencias fuera de la bolsa, donde la información de la orden no se publica ni se muestra y la coincidencia se realiza en la "oscuridad" (aunque siguiendo un conjunto predefinido de reglas de coincidencia). Para la mayoría de los productos OTC (p. ej., derivados no cotizados), las plataformas de un solo operador o de múltiples operadores también brindan acceso a las principales fuentes de liquidez que ofrecen los corredores de bolsa.