El Sistema Nacional de Regulación del Mercado (o Reg NMS ) es un reglamento financiero estadounidense promulgado y descrito por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) como "una serie de iniciativas diseñadas para modernizar y fortalecer el Sistema Nacional del Mercado de valores de renta variable ". El Reg NMS tiene como objetivo garantizar que los inversores reciban las mejores ejecuciones de precios ( NBBO ) para sus pedidos al fomentar la competencia en el mercado. Algunos sostienen que la regla ha contribuido al aumento del comercio de alta frecuencia , [1] que a veces se considera controvertido .
Historia
Establecido en 2005, su objetivo era fomentar tanto la "competencia entre mercados individuales como la competencia entre órdenes individuales" [2] con el fin de promover una formación de precios eficiente y justa en los mercados de valores.
En 1972, antes de que la SEC comenzara su búsqueda de un sistema de mercado nacional, el mercado de valores estaba bastante fragmentado. En ocasiones, las mismas acciones se negociaban a diferentes precios en diferentes lugares de negociación, y la cinta de cotización de la NYSE no informaba las transacciones de las acciones que cotizan en la NYSE que tuvieron lugar en las bolsas regionales o en otros mercados de valores extrabursátiles. [3] Esta fragmentación dificultó a los comerciantes comparar precios. En 1975, el Congreso aprobó las Enmiendas a las Leyes de Valores de 1975 , autorizando a la SEC a facilitar un sistema de mercado nacional.
Consolidación de reglas
En 2005, las reglas que promueven el sistema de mercado nacional se consolidaron en REG NMS. Algunas de las reglas más notables incluyen: [4]
- Regla de acceso: aborda el acceso a datos de mercado como cotizaciones (Regla 610) [5]
- Regla de protección de pedidos (o comercio directo): proporciona prioridad de precios entre mercados para las cotizaciones a las que se puede acceder de forma inmediata y automática (regla 611) [6]
- Regla del sub-centavo: establece incrementos mínimos de precios (Regla 612) [7]
- Reglas de datos de mercado:
- a) Enmienda de asignación: instituye una nueva fórmula de asignación de ingresos de datos de mercado,
- b) Enmienda de gobernanza: crea comités asesores,
- c) Reglas de distribución y visualización: que rigen los datos de mercado (Regla 600, 601 y 603).
Impacto
Reg NMS se ha descrito como un alejamiento del papel histórico de la SEC de definir y luego hacer cumplir los deberes y obligaciones generales de los participantes del mercado. [8] En cambio, Reg NMS dicta los detalles de cómo el mercado debe ejecutar las operaciones. A esta "microgestión" de la complicada mecánica del mercado se le ha atribuido consecuencias no deseadas, incluido el aumento del comercio de alta frecuencia . [1]
Dentro de Reg NMS, una sección llamada la regla de protección de órdenes ha sido aún más controvertida porque requiere que los comerciantes realicen transacciones en un lugar de negociación al precio más bajo en lugar de en un lugar que ofrezca la ejecución más rápida o la mayor confiabilidad, lo que puede resultar en una peor situación general. precio de las órdenes institucionales después de la ejecución. [9] Además, se ha culpado a la norma de protección de pedidos de exacerbar la fragmentación del mercado, lo que genera un aumento de los costes de intercambio y tecnología para los creadores de mercado. [10] [11] Por lo tanto, algunos lo han descrito como una intervención gubernamental inadecuada en los asuntos comerciales privados. [12] Los defensores de la regla argumentan que realmente solo requiere lo que los corredores deberían hacer si actúan en el mejor interés de sus clientes. [13] Otros han argumentado que la regla es demasiado laxa porque solo protege las citas en la parte superior del libro. [13] Por ejemplo, si las dos mejores cotizaciones en un mercado son superiores a la mejor cotización en otro mercado, una parte de una orden de mercado entrante aún puede negociarse en el mercado inferior al precio inferior aunque la segunda mejor cotización en el el mercado superior todavía está disponible [ cita requerida ] . Si la regla de la orden protegiera algo más que la parte superior del libro (la mejor cotización), la orden de mercado se habría negociado a un precio superior y la orden limitada que ofrecía el precio superior se habría realizado más rápidamente.
Empresas afectadas
- SRO / intercambios
- ECN y otros agentes de bolsa ejecutores (por ejemplo, creadores de mercado, posicionadores de bloques)
- Agentes de bolsa que enrutan ISO
Ver también
- MiFID (análogo de Reg NMS en Europa)
- Sistema de mercado nacional
- Plan del sistema de mercado nacional
- Sistema de comercio alternativo
Referencias
- ↑ a b Bondi, Bradley (29 de abril de 2014). "Memo para Michael Lewis" . Forbes .
- ^ Comunicado de la SEC No. 34-51808 s. IB
- ^ Joel Seligman, Repensar los mercados de valores, The Business Lawyer, Vol. 57, febrero de 2002, p.641
- ^ "Reglamento NMS - Propuesta de reglas y enmiendas a planes industriales conjuntos" . Comisión de Valores de EE.UU. 1 de noviembre de 2005.
- ^ "CFR 242.610 - Acceso a cotizaciones" . Facultad de Derecho de Cornell. 29 de junio de 2005.
- ^ "CFR 242.611 - Regla de protección de pedidos" . Facultad de Derecho de Cornell. 29 de junio de 2005.
- ^ "CFR 242.612 - Incremento de precio mínimo" . Facultad de Derecho de Cornell. 29 de junio de 2005.
- ^ Bondi, Bradley (28 de abril de 2014). "Memo para Michael Lewis" . Forbes .
- ^ Donald Ross (17 de marzo de 2017). "Es hora de que la SEC examine detenidamente esta regla del mercado de valores" .
- ^ https://www.ft.com/content/ac12e7b0-14c9-11e7-80f4-13e067d5072c
- ^ Bondi, Bradley (29 de abril de 2014). "Memo para Michael Lewis" . Forbes .
- ^ Hans R. Stoll, Comercio electrónico en los mercados de valores, Journal of Economic Perspectives Vol. 20, núm.1, pág.171
- ^ a b Hans R. Stoll, Comercio electrónico en los mercados de valores, Journal of Economic Perspectives Vol. 20, núm. 1, pág. 172
enlaces externos
- SEC Reglamento NMS (regla final)
- 17 CFR 242.606 - Divulgación de información de enrutamiento de pedidos
- Preguntas frecuentes de la SEC sobre Reg NMS Rule 610 y 611 - Actualización del 4 de abril de 2008
- Preguntas frecuentes de la SEC sobre Reg NMS Rule 610 y 611
- Hoja de datos de marketing de Reg NMS, de Nasdaq
- Comunicado de la SEC con respecto a la regla propuesta
- Reg NMS - Libro de escritorio para abogados de valores de la Facultad de Derecho de la Universidad de Cincinnati