Una ley de cielo azul es una ley estatal de los Estados Unidos que regula la oferta y venta de valores para proteger al público del fraude . Aunque las disposiciones específicas de estas leyes varían entre estados, todas exigen el registro de todas las ofertas y ventas de valores, así como de los corredores de bolsa y firmas de corretaje . La ley de cielo azul de cada estado es administrada por su agencia reguladora apropiada, y la mayoría también proporciona causas de acción privadas para inversores privados que han resultado perjudicados por fraude de valores .
La primera ley de cielo azul se promulgó en Kansas en 1911 a instancias de su comisionado bancario, Joseph Norman Dolley , y sirvió de modelo para estatutos similares en otros estados. Entre 1911 y 1933, 47 estados adoptaron estatutos de cielo azul (Nevada fue el único que se resistió [1] ). Hoy en día, las leyes de cielo azul de 40 de los 50 estados siguen el modelo de la Ley Uniforme de Valores de 1956. Históricamente, las leyes federales de valores y las leyes de cielo azul estatales se complementaron y a menudo se duplicaron entre sí. Gran parte de la duplicación, especialmente en lo que respecta al registro de valores y la regulación de corredores y asesores, fue evitada en gran medida por la Comisión de Bolsa y Valores con la Ley Nacional de Mejora de los Mercados de Valores de 1996 (NSMIA). Esta ley, sin embargo, dejó cierta regulación de los asesores de inversiones y gran parte de los litigios por fraude bajo la jurisdicción estatal. En 1998, la Ley de Normas Uniformes de Litigios sobre Valores impidió expresamente que las reclamaciones por fraude de valores de la ley estatal se plantearan en demandas que efectivamente eran acciones colectivas por parte de inversores, incluso si no se presentaban como demandas colectivas.
El primer uso citado por la Corte Suprema de los Estados Unidos fue en una opinión del juez Joseph McKenna en Hall v. Geiger-Jones Co. , 242 US 539 (1917), un caso que abordó la constitucionalidad de las leyes estatales de valores. Curiosamente, a McKenna se le atribuye frecuente y erróneamente el mérito de haber inventado el término, a pesar de que JN Dolley lo utilizó cuando estaba decidido a aprobar el estatuto de Kansas en 1910, y la propia opinión de McKenna en el propio Hall atribuye el término a una fuente anterior anónima :
El nombre que se le da a la ley indica el mal al que apunta, es decir, para usar el lenguaje de un caso citado, "planes especulativos que no tienen más fundamento que tantos pies de 'cielo azul'"; o, como afirmó el abogado en otro caso, "detener la venta de acciones en empresas pasajeras, pozos petroleros visionarios, minas de oro distantes y otras explotaciones fraudulentas similares". Incluso si las descripciones se consideran retóricas, se indica la existencia del mal y la creencia en su perjuicio; y no nos detendremos más que en afirmar que la prevención del engaño es competencia del gobierno y que la apreciación de sus consecuencias no está abierta a nuestra revisión.
El Comisionado Bancario de Kansas Dolley, criticando a los "comerciantes del cielo azul" mientras presionaba para que se aprobara el estatuto de Kansas en 1910, observó que ciertas inversiones fraudulentas estaban respaldadas únicamente por los cielos azules de Kansas. El Oxford English Dictionary tiene un uso citado que data de 1906. Además, The New York Times (y otros periódicos nacionales) informaron con frecuencia sobre las leyes del cielo azul a medida que varios estados comenzaron a promulgarlas entre 1911 y 1916. Los periódicos utilizaron expresamente el término azul . cielo para describir tales leyes.