El swap de liquidez del banco central es un tipo de swap de moneda utilizado por el banco central de un país para proporcionar liquidez de su moneda al banco central de otro país. [1] [2] En un swap de liquidez, el banco central prestamista usa su moneda para comprar la moneda de otro banco central prestatario al tipo de cambio de mercado y acuerda vender la moneda del prestatario a una tasa que refleje el interés devengado en el préstamo. La moneda del prestatario sirve como garantía .
Prehistoria de línea de intercambio
Los avatares de las últimas líneas de intercambio de divisas aparecieron por primera vez en el período 1880-1920, cuando los bancos centrales intercambiaron reservas de oro cuando lo necesitaban; pero las primeras líneas reales de intercambio de divisas (entre ocho bancos centrales) se establecieron en la década de 1960: fueron activadas y utilizadas por tres jurisdicciones, el Banco de Inglaterra , el Banco de Canadá y los Estados Unidos. [3] Las líneas de canje se restablecieron brevemente a raíz del 11 de septiembre , pero solo adquirieron importancia mundial con el inicio de la crisis crediticia . [4]
Razón de los swaps de liquidez
Aunque la audiencia nacional lo critica a menudo como un " rescate " de los bancos extranjeros, los swaps de liquidez están estructurados para proteger los intereses del banco prestamista y, a menudo, son más egoístas que puramente altruistas. [5] Las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de EE. UU. (FOMC) de 2008 en la que se tomó la decisión final muestran que los miembros se centraron en países con grandes tenencias de valores respaldados por hipotecas en dólares estadounidenses, que podrían verse tentados a deshacerse de ellos todos a la vez. si carecían de un acceso más fácil a los dólares, lo que obligaría a subir las tasas hipotecarias e impediría la recuperación en Estados Unidos. [5] Del mismo modo, las líneas de swap del Banco Central Europeo , los bancos centrales suizos y nórdicos a Islandia y los países de Europa del Este en 2008 se debieron en gran parte a que los hogares y las empresas de estos países contrataran hipotecas denominadas en euros y francos suizos.
Swaps de USD
Las líneas de swap de dólares estadounidenses son las mejor establecidas y mejor utilizadas, debido a la condición del dólar estadounidense como la moneda de reserva dominante en el mundo , su liquidez y su percepción como una moneda de refugio seguro . En los Estados Unidos, la Reserva Federal opera líneas de swap bajo la autoridad de la Sección 14 de la Ley de la Reserva Federal y de conformidad con las autorizaciones, políticas y procedimientos establecidos por el FOMC.
El 12 de diciembre de 2007, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) anunció que había autorizado acuerdos monetarios recíprocos temporales ( líneas de intercambio de liquidez del banco central ) con el Banco Central Europeo y el Banco Nacional Suizo para ayudar a proporcionar liquidez en dólares estadounidenses a los mercados extranjeros. . [6] Inicialmente, los canjes tenían un tope de 24.000 millones de dólares, [7] pero en la crisis del otoño de 2008 el tope se amplió a un total de 620.000 millones de dólares, antes de que en octubre recibieran el BCE, el SNB, el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra. acceso ilimitado en dólares. [8] Posteriormente, el FOMC autorizó líneas de permuta de liquidez con bancos centrales adicionales. Las líneas de swap se diseñaron para mejorar las condiciones de liquidez en los mercados financieros estadounidenses y extranjeros al proporcionar a los bancos centrales extranjeros la capacidad de entregar financiamiento en dólares estadounidenses a instituciones en sus jurisdicciones durante tiempos de tensión en el mercado. [9]
En abril de 2009[actualizar], Líneas de canje fueron autorizados con las siguientes instituciones: el Banco de la Reserva de Australia , el Banco Central de Brasil , el Banco de Canadá , Banco Nacional de Dinamarca , el Banco de Inglaterra , el Banco Central Europeo , el Banco de Japón , el Banco de Corea , el Banco de México , el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda , el Norges Bank , la Autoridad Monetaria de Singapur , el Sveriges Riksbank y el Banco Nacional de Suiza. El FOMC autorizó estas líneas de swap de liquidez hasta el 30 de octubre de 2009. Para noviembre de 2011, los contratos de swap se extendieron hasta febrero de 2013, a tasas de interés más bajas. [10]
Inmediatamente antes de la pandemia de COVID-19 , la Reserva Federal de los EE. UU . Tenía líneas de canje de liquidez en dólares estadounidenses permanentes con el Banco de Canadá , el Banco de Inglaterra , el Banco de Japón , el Banco Central Europeo y el Banco Nacional Suizo . El 20 de marzo de 2020, extendió este acuerdo a nueve bancos centrales más, que comprenden US $ 60 mil millones cada uno con la Autoridad Monetaria de Singapur , el Banco de la Reserva de Australia , el Banco Central do Brasil , el Danmarks Nationalbank , el Banco de Corea y el Banco de México . y US $ 30 mil millones cada uno con el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda , Norges Bank y Sveriges Riksbank , con el fin de reducir las tensiones en los mercados globales de financiamiento en dólares estadounidenses debido a la pandemia y mitigar sus efectos en el suministro de crédito a hogares y empresas en todo el territorio. mundo. [11] El 31 de marzo de 2020, estos esfuerzos se ampliaron aún más con un nuevo programa que permite a estos bancos utilizar sus tenencias de valores del Tesoro de los EE. UU. Como garantía para préstamos a un día en dólares estadounidenses, con el fin de "ayudar a respaldar el buen funcionamiento del Tesoro de EE. UU. mercado proporcionando una fuente temporal alternativa de dólares estadounidenses distinta de las ventas de valores en el mercado abierto ". [12]
Impactos en los ingresos y los costos
La moneda extranjera que adquiere el banco originador es un activo en su balance. En los cuadros 1, 9 y 10 de la publicación estadística H.4.1, el valor en dólares de los montos que los bancos centrales extranjeros han girado pero que aún no han reembolsado se informa en la línea "Swaps de liquidez del banco central". [13] Dado que el swap se cancelará al mismo tipo de cambio que se utilizó en el sorteo inicial, el valor en dólares del activo no se verá afectado por los cambios en el tipo de cambio del mercado. Los fondos en dólares depositados en las cuentas que los bancos centrales extranjeros mantienen en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York son un pasivo de la Reserva Federal. En principio, los retiros aparecerían inicialmente en las tablas 1, 9 y 10 en la línea depósitos "extranjeros y oficiales". Sin embargo, los bancos centrales extranjeros generalmente prestan dólares poco después de recurrir a la línea de swap. En ese momento, los fondos pasan a la línea "depósitos de instituciones depositarias".
Cuando un banco central extranjero recurre a su línea de swap para financiar sus operaciones de licitación en dólares, paga intereses a la Reserva Federal en una cantidad igual a los intereses que el banco central extranjero gana en sus operaciones de licitación. La Reserva Federal tiene la moneda extranjera que adquiere en la transacción de swap en el banco central extranjero (en lugar de prestarla o invertirla en mercados privados) y no paga intereses. La estructura del acuerdo sirve para evitar las dificultades de gestión de reservas en moneda nacional para los bancos centrales extranjeros que podrían surgir si la Reserva Federal invirtiera activamente las tenencias de moneda extranjera en el mercado. [9]
La Junta de la Reserva Federal emite un comunicado semanal que incluye información sobre el valor agregado de los giros de swap pendientes. Con el inicio de la crisis financiera de 2007-2008 y el colapso de Lehman Brothers el 15 de septiembre de 2008, el saldo creció rápidamente. En abril de 2009[actualizar]el saldo fue de $ 293.533 millones. [13] Los swaps de liquidez del banco central tienen vencimientos que van desde un día hasta tres meses. La Tabla 2 de la publicación estadística H.4.1 informa el vencimiento restante de los swaps de liquidez del banco central en circulación. [13]
En septiembre de 2011, el total de préstamos de la Fed había llegado a $ 10 billones (o estandarizados a préstamos a 1 mes, $ 4,45 billones), más de la mitad de los cuales se habían destinado al BCE: todos los préstamos fueron reembolsados en su totalidad y las ganancias obtenidas por la Fed sobre los reembolsos de swap en 2008-9 solo llegó a c. $ 4 mil millones. [14]
Swaps distintos del USD
Europa
Durante la crisis de la deuda europea
- Banco Central Europeo a Hungría
- Banco Nacional Suizo a Polonia y Hungría a cambio de euros
Durante la crisis financiera islandesa de 2008-2011
- El banco central sueco a Islandia, Letonia y Estonia.
- El banco central de Noruega a Islandia
- El banco central danés a Islandia y Letonia
porcelana
Desde 2009, China ha firmado acuerdos bilaterales de intercambio de divisas con treinta y dos contrapartes. La intención declarada de estos canjes es apoyar el comercio y la inversión y promover el uso internacional del renminbi. En términos generales, China limita la cantidad de renminbi disponible para liquidar el comercio, y los canjes se han utilizado para obtener renminbi una vez que se han alcanzado estos límites. [15]
En 2015, Argentina recurrió a la línea de swap de China para reforzar las reservas de divisas del país. Según se informa, el Banco Central de Argentina convirtió el renminbi recibido a través del canje a otras monedas para facilitar la importación de bienes, lo que se había vuelto difícil después de que Argentina incumpliera su deuda en julio de 2014.
Resto de Asia
- Corea del Sur e Indonesia firmaron un acuerdo de canje de moneda entre won y rupias por valor de 10.000 millones de dólares en octubre de 2013.
- Qatar y Turquía firmaron un acuerdo de intercambio de divisas en agosto de 2018 [ cita requerida ]
- Japón e India firmaron un acuerdo de intercambio de divisas por valor de 75.000 millones de dólares EE.UU. en octubre de 2018 [16].
Swaps multilaterales
La iniciativa de Chiang Mai
La Iniciativa de Chiang Mai comenzó como una serie de acuerdos bilaterales de intercambio de divisas entre los países de la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático (ASEAN) , la República Popular de China , Japón y Corea del Sur después de la crisis financiera asiática de 1997 . Posteriormente, estos se multilaterales en 2010 en un solo acuerdo, la Iniciativa de Multilateralización de Chiang Mai (CMIM). A pesar de ascender a 240.000 millones de dólares estadounidenses en 2014, estas líneas de swap nunca se han utilizado realmente. [17]
Otras lecturas
- Rastreador de swaps de divisas del banco central - Consejo de Relaciones Exteriores
Referencias
- ^ James Politi (10 de mayo de 2010). "Los bancos centrales para restaurar los swaps de divisas" . ft.com .
- ^ Zhou Xin; Kevin Yao (18 de abril de 2011). "China, Nueva Zelanda firman un acuerdo de intercambio de moneda de 25 mil millones de yuanes" . Reuters .
- ^ K Dervis ed., The G-20 Summit at Five (2014) p. 99
- ↑ A Tooze, Crashed (2019) p. 211
- ^ a b "Rastreador de swaps de divisas del Banco Central" . Consejo de Relaciones Exteriores .
- ^ "Swaps de liquidez del banco central" . Programas de Crédito y Liquidez y Balance . Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. 2009-04-02 . Consultado el 17 de abril de 2009 .
- ^ H Paulson, On the Brink (Londres 2010) p. 83
- ↑ A Tooze, Crashed (2019) p. 212
- ^ a b "Preguntas frecuentes: permutas de liquidez del banco central" . Programas de Crédito y Liquidez y Balance . Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. 2009-04-02 . Consultado el 17 de abril de 2009 .
- ^ "¿Qué están haciendo los bancos centrales?" . 2011-11-30 . Consultado el 2 de enero de 2012 .
- ^ "La Reserva Federal anuncia el establecimiento de acuerdos temporales de liquidez en dólares estadounidenses con otros bancos centrales" . Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal . 2020-03-19.
- ^ "La Fed ofrece a los bancos centrales un acceso más amplio a dólares estadounidenses con acuerdos de recompra" . The Business Times . 1 de abril de 2020.
- ^ a b c "Factores que afectan los saldos de reservas" . Publicación estadística de la Reserva Federal . Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. 2009-04-02 . Consultado el 17 de abril de 2009 .
- ↑ A Tooze, Crashed (2019) p. 214
- ^ "China" . Consejo de Relaciones Exteriores . Consultado el 23 de marzo de 2020 .
- ^ "India, Japón firman un acuerdo de intercambio de divisas de $ 75 mil millones" . economictimes.indiatimes.com . Consultado el 29 de octubre de 2018 .
- ^ "La iniciativa de Chiang Mai" . Consejo de Relaciones Exteriores . Consultado el 23 de marzo de 2020 .
Este artículo incorpora material de dominio público del documento del gobierno de los Estados Unidos : "Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal ".