Clifford Scott Asness ( / æ z n ə s / ; nacido el 17 de de octubre de 1966) es un gestor de fondos de cobertura estadounidense y el co-fundador de AQR Capital Management .
Clifford Asness | |
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Nació | Queens , Nueva York , EE. UU. | 17 de octubre de 1966
alma mater | Universidad de Pensilvania Universidad de Chicago Booth School of Business |
Ocupación | El fondo de cobertura gerente |
Empleador | Gestión de capital AQR |
Valor neto | 2.600 millones de dólares EE.UU. (abril de 2020) [1] |
Esposos) | Laurel Elizabeth Fraser |
Vida temprana y educación temprana
Asness nació en una familia judía , en Queens, Nueva York , hijo de Carol, que dirigía una empresa de educación médica, y Barry Asness, asistente del fiscal de distrito en Manhattan. Su familia se mudó a Roslyn Heights, Nueva York cuando tenía cuatro años. Asistió al campamento B'nai B'rith Perlman y se graduó de Herricks High School . [2]
Educación
Sus estudios de pregrado en la Universidad de Pennsylvania incluyeron una doble especialización en la que estudió ciencias de la computación y finanzas en el Programa Jerome Fisher en Administración y Tecnología (M&T). [3] En 1988, se graduó summa cum laude. [3] El interés de Asness en las finanzas y la gestión de carteras comenzó, mientras trabajaba como asistente de investigación en el Departamento de Finanzas de Wharton, [3] y aprendió a utilizar "programas informáticos de codificación" para analizar mercados "y" probar teorías económicas y financieras ". [4]
En 1994, Asness completó su doctorado en finanzas en la Universidad de Chicago . [5] [6] Asness fue el asistente de enseñanza (TA) de su asesor de tesis, el premio Nobel Eugene Fama [6] [3] Fama, quien también fue mentor de Asness [7], y el economista Kenneth French , quienes fueron Tanto economistas financieros empíricos influyentes como ampliamente respetados habían establecido las bases de su modelo de tres factores Fama-French en 1992. [8] [Notas 1] Fama y French habían contrastado acciones de valor con acciones de crecimiento . Desde el inicio de las acciones de valor de Fama y French, "los quants han diseñado algoritmos que pueden rastrear los datos del mercado" en busca de "factores". [9]
La tesis doctoral de Asness se centró en "el desempeño de la negociación de impulso, la compra de acciones con precios en aumento". Asness afirmó que se podían conseguir beneficios que superaban sistemáticamente los promedios del mercado explotando tanto el valor como el impulso . En el contexto del análisis fundamental, se hizo referencia al concepto de valor como una forma de evaluar el verdadero valor de un valor. Su uso del concepto de impulso se refirió a apostar a que el valor continuará subiendo o bajando como lo hizo en el pasado reciente. Si bien no originó estos conceptos, a Asness se le atribuyó el mérito de ser el primero en recopilar suficiente evidencia empírica en una amplia variedad de mercados para llevar las ideas a la corriente financiera académica. [6]
Alfa global
Asness comenzó su carrera en 1990, cuando tenía 24 años y aún era estudiante de doctorado. [7] A principios de la década de 1990, dejó la academia, a pesar de su mentor, para convertirse en gerente de la "nueva mesa de investigación cuantitativa" de Goldman Sachs Asset Management (GSAM). Invitó a dos amigos de su cohorte en la Universidad de Chicago a unirse a él en GSAM. Juntos, comenzaron a "desarrollar modelos para evaluar el riesgo en monedas, bonos y economías enteras". [4] Si bien la "idea de los factores" provino de Fama y French, fue "puesta en práctica" por primera vez a fines de la década de 1990 por Asness, según The Economist . [9]
Asness y su equipo en GSAM, se basaron en la idea de factores de Fama y French, [8] y combinaron su trabajo con los conocimientos que había obtenido de su propia investigación de doctorado. [3] [9]
Asness trabajó como gerente de GSAM hasta 1997, cuando él y algunos miembros del equipo de GSAM se fueron para comenzar su propio fondo de cobertura cuantitativa. [4] [10]
En 1995, Asness persuadió a algunos socios de Goldman para que le proporcionaran una inversión inicial de 10 millones de dólares para emplear los modelos informáticos que su equipo había desarrollado para invertir en el mercado. [4] [11] [12]
Cuando la inversión inicial de $ 10 millones alcanzó los $ 100 millones, Goldman abrió el fondo al público: el Goldman Sachs Global Alpha Fund. [4] Global Alpha, un fondo de cobertura de negociación sistemática fue uno de los primeros "vehículos cuantitativos" en la industria. El fondo se hizo conocido por sus operaciones de alta frecuencia y promovió las carreras de Asness y Mark Carhart . [12] Asness y su equipo utilizaron complicados modelos de negociación informatizados para localizar primero acciones, bonos, divisas y materias primas con precios inferiores a los anteriores y luego utilizar las ventas en corto para aprovechar el impulso de los precios al alza o a la baja. [13] El fondo se diseñó para generar ingresos independientemente de la dirección en la que se moviera el mercado. [13] El Wall Street Journal describió a Asness y Carhart como "gurús" que administraban Global Alpha, un "gran fondo de cobertura secreto", el "Cadillac de una flota de inversiones alternativas" que había hecho millones para Goldman Sachs en 2006. [ 14] En 2007, en su apogeo, Global Alpha era "uno de los fondos de cobertura más grandes y con mejor desempeño del mundo" con más de $ 12 mil millones de activos bajo administración (AUM). [15] Global Alpha se cerró en el otoño de 2011. [11] El fondo cuantitativo había disminuido significativamente a mediados de 2008, y continuó su declive a $ 1 mil millones AUM hasta 2011. [16]
Capital AQR
En 1998 en Nueva York, cuando tenía 31 años, Asness, David Kabiller , John Liew y Robert Krail cofundaron AQR Capital Management, una "firma cuantitativa de fondos de cobertura". [6]
En 2002, Asness ganó $ 37 millones, y en 2003, ganó $ 50 millones. [17] En 2004, AQR trasladó su sede de Nueva York a Greenwich, Connecticut . [18]
AQR (investigación cuantitativa aplicada) sufrió pérdidas tanto durante el "colapso cuantitativo de 2007" [6] como durante la crisis financiera de 2008 [6]
A fines de 2010, AQR tenía $ 33 mil millones de activos bajo administración (AUM). [6] [1] [10]
Un artículo de Bloomberg de octubre de 2010 describía a AQR como una "empresa de inversión cuantitativa" que utilizaba "algoritmos y modelos computarizados para negociar acciones, bonos, divisas y materias primas". [2]
En 2016, la Comisión de Bonos del Estado de Connecticut otorgó 35 millones de dólares en ayuda financiera a AQR, como parte de una "medida más amplia del gobierno de Connecticut para persuadir a las empresas", incluida Bridgewater Associates , el mayor fondo de cobertura del mundo, para que permanecieran en Connecticut. [18] El préstamo de 28 millones de dólares de AQR sería "perdonado" si AQR conservara "540 puestos de trabajo en Connecticut" y creara 600 nuevos puestos de trabajo para 2026. [18] AQR recibió subvenciones por valor de 7 millones de dólares para "ayudar a pagar una expansión". [18]
Para 2017, según Forbes , Asness se había "alejado de los fondos de cobertura" y promovió agresivamente tarifas más bajas, más "productos líquidos y transparentes", como "fondos mutuos, que utilizan modelos informáticos, a menudo para replicar los rendimientos de los fondos de cobertura". [6]
Para 2019, AQR se había convertido en una "empresa de inversión", que gestionaba "uno de los fondos de cobertura más grandes del mundo". [9] Un perfil de Forbes de 2020 describió a AQR (Investigación cuantitativa aplicada) como una agencia que emplea "inversiones basadas en factores" y ofrece productos que van desde fondos de cobertura hasta fondos mutuos. [1]
Publicaciones académicas seleccionadas
En un artículo coautor de 2001 publicado en el Journal of Portfolio Management , los autores describieron cómo, si bien algunos administradores de fondos de cobertura son expertos en seleccionar acciones, no todos usan métodos efectivos. [Academic_publications 1] En su publicación de 2003 en Financial Analysts Journal , Arnott y Asness escribieron que, contrariamente a la teoría predominante, las empresas que pagaron dividendos más altos, en realidad tuvieron un mayor crecimiento en las ganancias. [Academic_publications 2] Descubrieron que las bajas tasas de pago "precedieron al bajo crecimiento de las ganancias". [Academic_publications 2] En un artículo del Journal of Portfolio Management de 2003 , Asness dijo que era un error comparar la relación P / E del mercado de valores (rendimiento de las ganancias) con las tasas de interés (llamado modelo de la Fed ). [Publicaciones_académicas 3]
En un artículo de coautoría de 2013 publicado en The Journal of Finance , Asness, Tobias Moskowitz y Lasse Pedersen encontraron "primas de retorno de valor e impulso consistentes en ocho mercados y clases de activos diferentes, y una sólida estructura de factores comunes entre sus retornos". [Academic_publications 4] [13] [19] Dado que esta estrategia de acumulación está sujeta a las mismas limitaciones que cualquier otra y los efectos sistémicos en los mercados pueden invalidarla: AQR y otras empresas similares perdieron enormes cantidades de riqueza en la crisis financiera de 2007- 2010 con activos que disminuyeron de $ 39 mil millones en 2007 a $ 17 mil millones a fines de 2008. [13] [Notas 2]
Valor neto
Según un perfil de Forbes de abril de 2020 , el patrimonio neto estimado de Asness fue de $ 2.6 mil millones. [1]
Publicaciones sobre Asness
The New York Times publicó un "extenso y brillante perfil" de Asness el 5 de junio de 2005. [17] The Times dijo que "lo que Asness realmente hace es tratar de comprender la relación entre riesgo y recompensa". [17]
Asness fue presentado en : Scott Patterson 's publicación de 2010, los cuantos , [20] junto con Aaron Brown de AQR Capital Management , Ken Griffin de Chicago ' s Citadel LLC , James Simons de Renaissance Technologies , y Boaz Weinstein de Deutsche Bank . [21] [22] un "azote de malas prácticas en la industria de administración de dinero" con las "habilidades intelectuales para respaldar sus ataques". Patterson dijo que Asness era conocido como "uno de los inversores más inteligentes del mundo". Había sido un "estudiante destacado en el prestigioso departamento de economía de la Universidad de Chicago a principios de la década de 1990, luego una estrella en Goldman Sachs a mediados de la década de 1990 antes de diversificarse por su cuenta en 1998 para lanzar AQR con $ 1 mil millones y cambio, casi grabar en ese momento ". [20]
Comentario económico y político
Asness comenta con frecuencia sobre cuestiones financieras en forma impresa y en CNBC [23] y otros programas de televisión. Con frecuencia se ha pronunciado en contra de las altas tarifas de los fondos de cobertura. En particular, ha sido crítico con los fondos de cobertura con altas correlaciones con los mercados de valores, ofreciendo un rendimiento de fondos de índice bursátil (que está disponible a bajo precio) a precios que solo podrían justificarse por una visión del mercado extraordinaria que solo los mejores fondos de cobertura parecen ofrecer de manera consistente. [10]
En 2008, se quejó de las restricciones de venta en descubierto en The New York Times . [24] En un artículo de opinión de The Wall Street Journal de 2010 (escrito con Aaron Brown ) afirmó que el proyecto de ley de reforma financiera Dodd-Frank conduciría a la captura regulatoria , el capitalismo de compinches y un enorme "complejo financiero-regulatorio". [25] En las columnas de Bloomberg , discutió la fiscalidad de los administradores de inversiones [26] y la reforma del sistema de salud. [27] Publica comentarios sobre cuestiones financieras, generalmente desde un punto de vista libertario y de mercados eficientes. [28]
En un artículo inédito de 2000, "Bubble Logic", Asness criticó los precios de las acciones "sin sentido" e "insostenibles" [3] que causaron la burbuja tecnológica del mercado de valores de 1999-2000. En una edición especial del 60 aniversario de The Financial Analysts Journal , dijo que este era también el quinto aniversario del pico de la burbuja bursátil, [29] repitió sus críticas a la burbuja tecnológica y aquellos que afirmaban que las opciones no deberían ser contabilizadas como gasto. [30] [31] [32]
También fue conocido como un crítico abierto del presidente de Estados Unidos, Barack Obama . [33] Dos tratados de su autoría protestan contra el trato de la administración Obama a los principales tenedores de bonos de Chrysler. [28] [34] [35]
En 2012, fue incluido en la lista de los 50 más influyentes de la revista Bloomberg Markets .
En 2013, Asness fue signataria de un escrito de amicus curiae presentado a la Corte Suprema en apoyo del matrimonio entre personas del mismo sexo durante el caso Hollingsworth v. Perry . [36] [37]
Vida personal
En 1999, Asness se casó con Laurel Elizabeth Fraser de Seward, Nebraska, hija de un pastor metodista jubilado. [38] [2] Asness tiene cuatro hijos. [2]
Enumeró su ático en Miami para la venta en octubre de 2019, después de comprarlo a Boris Jordan en mayo de 2018. [39]
Ver también
- Modelo Fed
Notas
- ^ El modelo de tres factores de Fama-French amplió el Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) agregando factores de riesgo: tamaño y valor.
- ^ De acuerdo con Systemic Risk and Systematic Value , "Inversión de valor significa comprar (o sobreponderar) valores que ocupan un lugar destacado en las escalas de valoración convencionales, como las relaciones de precio contable o los rendimientos de ganancias a plazo. el pasado reciente ".
Referencias
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enlaces externos
- Entrevista a John Bogle
- Entrevista con el senador Charles Grassley