La inversión Momentum es un sistema de compra de acciones u otros valores que han tenido altos rendimientos durante los últimos tres a doce meses y vender aquellos que han tenido malos rendimientos durante el mismo período. [1] [2]
Si bien no existe consenso sobre la validez de esta estrategia, los economistas tienen problemas para conciliar este fenómeno con la hipótesis del mercado eficiente . Se han presentado dos hipótesis principales para explicar el efecto en términos de un mercado eficiente. En el primero, se asume que los inversores momentum corren un riesgo significativo por asumir esta estrategia y, por tanto, los altos rendimientos son una compensación del riesgo. [3] Las estrategias de impulso a menudo implican una negociación desproporcionada de acciones con márgenes de compra-venta altos, por lo que es importante tener en cuenta los costos de transacción al evaluar la rentabilidad del impulso. [4] La segunda teoría asume que los inversores de impulso están explotando las deficiencias de comportamiento de otros inversores, comomanada de inversores , reacción exagerada o insuficiente de los inversores, efectos de disposición y sesgo de confirmación .
Los efectos estacionales o de calendario pueden ayudar a explicar algunas de las razones del éxito en la estrategia de inversión de impulso. Si una acción se ha comportado mal durante los meses previos al final del año, los inversores pueden decidir vender sus participaciones a efectos fiscales, provocando, por ejemplo, el efecto de enero . El aumento de la oferta de acciones en el mercado hace que baje su precio, lo que hace que otros vendan. Una vez que se elimina el motivo de la venta de impuestos, el precio de la acción tiende a recuperarse.
Historia
Richard Driehaus a veces se considera el padre de la inversión dinámica, pero la estrategia se remonta a antes de Donchian. [5] La estrategia se opone al viejo adagio del mercado de valores de comprar barato y vender caro . Según Driehaus, "se gana mucho más dinero comprando caro y vendiendo a precios aún más altos". [6]
A fines de la década de 2000, a medida que las velocidades de las computadoras y las redes aumentan cada año, hubo muchas subvariantes de inversión de impulso que se implementaron en los mercados mediante modelos impulsados por computadora. Algunos de estos operan en una escala de tiempo muy pequeña, como las operaciones de alta frecuencia , que a menudo ejecutan docenas o incluso cientos de operaciones por segundo.
Aunque se trata de un resurgimiento de un estilo de inversión que prevalecía en la década de 1990, [7] los ETF para este estilo comenzaron a cotizar en 2015 [8].
Ejecución de estrategias de impulso
En un estudio de 1993, Narasimhan Jegadeesh y Sheridan Titman informaron que esta estrategia arroja rendimientos promedio del 1% por mes durante los siguientes 3 a 12 meses. [9] Este hallazgo ha sido confirmado por muchos otros estudios académicos, algunos incluso se remontan al siglo XIX. [10] [11]
La rotación tiende a ser alta para las estrategias de impulso, lo que podría reducir los retornos netos de una estrategia de impulso. Algunos incluso afirman que los costos de transacción eliminan las ganancias de impulso. [12] En su estudio de 2014 "Realidad, ficción e inversión momentum", Cliff Asness y sus coautores abordan 10 cuestiones con respecto a la inversión momentum, incluidos los costos de transacción. [13]
El desempeño del impulso viene con grandes choques ocasionales. Por ejemplo, en 2009, el impulso experimentó una caída del -73,42% en tres meses. [14] Este riesgo a la baja del impulso se puede reducir con la llamada estrategia de "impulso residual" en la que solo se utiliza la parte específica del impulso. [15]
Una estrategia de impulso también se puede aplicar en todas las industrias y en todos los mercados. [16] [17]
Explicación
En la teoría del mercado de capitales, el factor de impulso es una de las anomalías del mercado más conocidas . En estudios se ha observado que los valores que han subido en los últimos meses tienden a seguir haciéndolo unos meses más. Dependiendo de qué período pasado se tomó como referencia y cuánto tiempo se mantuvieron los valores a partir de entonces, se observó una magnitud de efecto diferente. Lo mismo se aplica a la inversa para los valores que han perdido valor recientemente. Una explicación es la denominada deriva posterior al anuncio de ganancias , que supone que los inversores inicialmente no valoran completamente el valor empresarial más alto después del anuncio de cifras de ganancias mejores de lo esperado. El precio de la acción solo aumenta gradualmente con un retraso hasta que el verdadero valor más alto solo se alcanza después de unos meses. [18]
Dado que la información de precios pasados proporciona información sobre desarrollos futuros y se puede generar una estrategia rentable a partir de ella, el factor de impulso está en contradicción con la débil eficiencia del mercado. Las llamadas caídas de impulso , que suelen ocurrir en las fases de recuperación después de las caídas de los mercados financieros , se consideran una explicación basada en el riesgo. [19] La mayoría de las explicaciones alternativas provienen de las finanzas conductuales .
Ver también
Referencias
- ^ "Definición de inversión de impulso | Investopedia" . Investopedia .
- ^ Bajo, RKY; Tan, E. (2016). "El papel de las previsiones de los analistas en el efecto impulso" (PDF) . Revista internacional de análisis financiero . 48 : 67–84. doi : 10.1016 / j.irfa.2016.09.007 .
- ^ Li, Xiaofei; Miffre, Joelle; Brooks, Chris ; O'Sullivan, Niall (2008). "Momentum beneficios y riesgo no sistemático variable en el tiempo". Revista de Banca y Finanzas . 32 (4): 541–558. arXiv : quant-ph / 0403227 . doi : 10.1016 / j.jbankfin.2007.03.014 . ISSN 0378-4266 .
- ^ Li, Xiaofei; Brooks, Chris ; Miffre, Joelle (2009). "Estrategias de impulso de bajo costo" (PDF) . Revista de gestión de activos . 9 (6): 366–379. doi : 10.1057 / jam.2008.28 . ISSN 1470-8272 .
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- ^ Waggoner, John (9 de septiembre de 2016). "Momentum investing ganando velocidad entre los asesores financieros" . Noticias de inversión . Consultado el 2 de noviembre de 2016 .
- ^ "Comparación de las opciones de los inversores en el espacio ETF Momentum" . ETF Daily News . 21 de septiembre de 2016 . Consultado el 2 de noviembre de 2016 .
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- ^ Barroso, Pedro; Santa-Clara, Pedro (abril de 2015). "Momentum tiene sus momentos". Revista de Economía Financiera . 116 (1): 111-120. doi : 10.1016 / j.jfineco.2014.11.010 .
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- ^ Daniel, Kent; Moskowitz, Tobias (agosto de 2014). "Momentum Crashes" . Cambridge, MA. Cite journal requiere
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( ayuda )
Otras lecturas
- Soros, George , 1987, The Alchemy of Finance , Simon and Schuster, Nueva York.
- Tanous, Peter J., 1997, Investment Gurus , Instituto de Finanzas de Nueva York , Nueva Jersey, ISBN 0-7352-0069-6 .
- Antonacci, Gary, 2014, Inversión de doble impulso: un enfoque innovador para mayores rendimientos con menor riesgo, McGraw-Hill Education, Nueva York, ISBN 0071849440
- La guía definitiva para invertir y negociar Momentum , Signal Plot, 24 de agosto de 2017
- Hageback, Niklas, 2014, El misterio de los movimientos del mercado: un enfoque arquetípico de la predicción y el modelado de inversiones, Bloomberg, ISBN 978-1118844984