El descuento por conglomerado es un concepto económico que describe una situación en la que el mercado de valores valora un grupo diversificado de negocios y activos por debajo de la suma de sus partes . [1] La explicación de este fenómeno proviene de la incapacidad de un conglomerado para administrar varios y diferentes negocios, así como también empresas enfocadas . Por lo tanto, el mercado penaliza a una empresa de múltiples divisiones y asigna un múltiplo menor a sus ganancias y flujos de efectivo, creando así el descuento. Sin embargo, también existe el concepto opuesto, llamado prima de conglomerado. [2]
Mercados desarrollados vs emergentes
En las economías desarrolladas, el valor promedio del descuento puede ser del 13 al 15% en relación con los competidores de un solo segmento. [3] Debido al descuento, los conglomerados se han vuelto mucho menos comunes en los mercados desarrollados que antes. Solo varios actores estrella, como Berkshire Hathaway , han logrado escapar de la evaluación crítica del mercado sobre la sobrediversificación. Sin embargo, los conglomerados siguen siendo habituales en varios mercados emergentes. El descuento del conglomerado es sustancialmente mayor en los EE. UU. Y Europa Occidental que en los países asiáticos. Esta situación puede explicarse por el hecho de que en los países asiáticos un gran conglomerado con conexiones políticas y una comprensión de cómo operar en un mercado difícil puede difundir su experiencia en muchas industrias. De hecho, existe una prima de conglomerado de 10,9% en Latinoamérica, según Citigroup . Ésta puede ser la razón por la que, en algunos mercados, los conglomerados son cada vez más grandes y diversificados. Por ejemplo, Samsung Electronics se está moviendo hacia los productos farmacéuticos. [4]
Cálculo
El descuento del conglomerado generalmente se calcula sumando estimaciones de los valores intrínsecos de cada una de las compañías subsidiarias en un conglomerado y restando la capitalización de mercado del conglomerado de esa suma. [5] Consulte Análisis de suma de las partes .
Desconglomeración
La desconglomeración y el enfoque en una o pocas empresas a través de varias reestructuraciones corporativas pueden eliminar dicho descuento y obtener un mejor reconocimiento del valor para cada una de las partes y también pueden ayudar a cada empresa a perseguir estrategias independientes. Por lo tanto, identificar y eliminar un descuento de conglomerado puede ser una estrategia de inversión rentable. Ejemplos recientes de desconglomeración en los EE. UU. Incluyen ITT , Motorola , Fortune Brands , Marathon Oil , Genworth y Sara Lee Corporation . En general, los resultados han sido bastante positivos. Por ejemplo, las acciones de ITT subieron un 11% con el anuncio de la ruptura, lo que generó un valor de aproximadamente mil millones de dólares. [6]
Ver también
Referencias
- ^ "Starbursting: la ruptura de empresas está de moda" . economist.com . 2011-03-24 . Consultado el 31 de marzo de 2015 .
- ^ "Convertir el descuento del conglomerado en una prima: un marco para los centros corporativos de las firmas multiempresariales" . Ernst & Young . ey.com. Archivado desde el original el 4 de octubre de 2015 . Consultado el 22 de octubre de 2015 .
- ^ Thompson, Tim (24 de marzo de 2011). "Descuento de conglomerado: Reestructuración empresarial" . kellogg.northwestern.edu . Archivado desde el original el 17 de junio de 2014 . Consultado el 31 de marzo de 2015 .
- ^ "Starbursting: La ruptura de empresas vuelve a estar de moda" . economist.com . 2011-03-24 . Consultado el 31 de marzo de 2015 .
- ^ "Descuento de conglomerado" . investopedia.com . Consultado el 31 de marzo de 2015 .
- ^ McTaggart, Jim (mayo de 2011). "Economía de las rupturas - Descuentos y primas de conglomerado" . marakon.com. Archivado desde el original el 2 de abril de 2015 . Consultado el 31 de marzo de 2015 .
enlaces externos
- ¿Descuento o prima de conglomerado?
- Estructura de participación: desde el descuento de conglomerado hasta el valor agregado de gestión