En finanzas , delta neutral describe una cartera de valores financieros relacionados, en la que el valor de la cartera permanece sin cambios cuando ocurren pequeños cambios en el valor del valor subyacente. Una cartera de este tipo normalmente contiene opciones y sus correspondientes valores subyacentes de manera que los componentes delta positivos y negativos se compensan, lo que hace que el valor de la cartera sea relativamente insensible a los cambios en el valor del valor subyacente.
Un término relacionado, la cobertura delta es el proceso de establecer o mantener el delta de una cartera lo más cerca posible de cero. En la práctica, mantener un delta cero es muy complejo porque existen riesgos asociados con la nueva cobertura de grandes movimientos en el precio de la acción subyacente, y las investigaciones indican que las carteras tienden a tener flujos de efectivo más bajos si se vuelven a cubrir con demasiada frecuencia. [1]
Nomenclatura
La sensibilidad del valor de una opción a un cambio en el precio de la acción subyacente.
El valor inicial de la opción.
El valor actual de la opción.
El valor inicial de la acción subyacente.
Interpretación matemática
Delta mide la sensibilidad del valor de una opción a cambios en el precio de la acción subyacente asumiendo que todas las demás variables permanecen sin cambios. [2]
Matemáticamente, delta se representa como derivada parcial del valor razonable de la opción con respecto al precio del valor subyacente .
Delta es claramente una función de S, sin embargo, Delta también es una función del precio de ejercicio y el tiempo de vencimiento. [2]
Por lo tanto, si una posición es delta neutral (o, instantáneamente, con cobertura delta), su cambio instantáneo de valor, para un cambio infinitesimal en el valor del valor subyacente, será cero; ver Hedge (finanzas) . Dado que delta mide la exposición de un derivado a cambios en el valor del subyacente, una cartera que es delta neutral está efectivamente cubierta . Es decir, su valor general no cambiará por pequeños cambios en el precio de su instrumento subyacente.
Creando el puesto
La cobertura delta , es decir, el establecimiento de la cobertura requerida, se puede lograr comprando o vendiendo una cantidad del subyacente que corresponda al delta de la cartera. Al ajustar la cantidad comprada o vendida en nuevas posiciones, se puede hacer que el delta de la cartera sume a cero, y la cartera es entonces delta neutral. Consulte Cobertura delta de precios racionales .
Los creadores de mercado de opciones , u otros, pueden formar una cartera delta neutral utilizando opciones relacionadas en lugar del subyacente. El delta de la cartera (asumiendo el mismo subyacente) es entonces la suma de los deltas de todas las opciones individuales. Este método también se puede utilizar cuando el subyacente es difícil de negociar, por ejemplo, cuando es difícil pedir prestado una acción subyacente y, por lo tanto, no se puede vender en descubierto .
Teoría
La existencia de una cartera delta neutral se mostró como parte de la prueba original del modelo Black-Scholes , el primer modelo integral que produce precios correctos para algunas clases de opciones. Ver Black-Scholes: Derivación .
De la expansión de Taylor del valor de una opción, obtenemos el cambio en el valor de una opción,, para un cambio en el valor del subyacente :
- dónde (delta) y (gama); ver griegos (finanzas) .
Para cualquier pequeño cambio en el subyacente, podemos ignorar el término de segundo orden y usar la cantidadpara determinar cuánto del subyacente comprar o vender para crear una cartera cubierta. Sin embargo, cuando el cambio en el valor del subyacente no es pequeño, el término de segundo orden,, no se puede ignorar: consulte Convexidad (finanzas) .
En la práctica, mantener una cartera delta neutral requiere un cálculo continuo de los valores griegos de la posición y un reequilibrio de la posición del subyacente. Normalmente, este reequilibrio se realiza diaria o semanalmente.
Referencias
- ^ De Weert F. ISBN 0-470-02970-6 pp. 74-81
- ^ a b "Bienvenido quantprinciple.com - BlueHost.com" . www.quantprinciple.com .