Una red de comunicación electrónica ( ECN ) es un tipo de foro o red informatizada que facilita la negociación de productos financieros fuera de las bolsas de valores tradicionales . Una ECN es generalmente un sistema electrónico que difunde ampliamente las órdenes ingresadas por los creadores de mercado a terceros y permite que las órdenes se ejecuten total o parcialmente. Los principales productos que se negocian en las ECN son acciones y divisas . Las ECN son generalmente redes pasivas controladas por computadora que coinciden internamente con órdenes de límite y cobran una tarifa de transacción por acción muy pequeña (a menudo una fracción de centavo por acción). [1]
La primera ECN, Instinet , se creó en 1969. Las ECN aumentan la competencia entre las empresas comerciales al reducir los costos de transacción, brindando a los clientes acceso completo a sus libros de pedidos y ofreciendo igualación de pedidos fuera del horario tradicional de intercambio. [ cita requerida ] Las ECN a veces también se denominan sistemas de negociación alternativos o redes de negociación alternativas.
La SEC utilizó el término ECN para definir "cualquier sistema electrónico que difunda ampliamente a terceros las órdenes ingresadas en él por un creador de mercado cambiario o un creador de mercado OTC, y permita que dichas órdenes se ejecuten en su totalidad o en parte". [2] La primera ECN, Instinet, fue lanzada en 1969 y proporcionó una aplicación temprana de los avances en computación. [3] La difusión de ECN se alentó a través de cambios en la ley regulatoria establecidos por la SEC, y en 1975 la SEC adoptó las Enmiendas a las Leyes de Valores de 1975, fomentando la "conexión de todos los mercados de valores calificados a través de instalaciones de comunicación y procesamiento de datos". . [4]
Las ECN han complicado las bolsas de valores a través de su interacción con NASDAQ . Uno de los desarrollos clave en la historia de las ECN fue el sistema de cotización extrabursátil de NASDAQ . NASDAQ se creó a raíz de un estudio de la Bolsa de Valores Estadounidense de 1969 que estimó que los errores en el procesamiento de órdenes de valores escritas a mano cuestan a las empresas de corretaje aproximadamente $ 100 millones por año. El sistema NASDAQ automatizó dicho procesamiento de pedidos y proporcionó a los corredores las últimas cotizaciones de precios competitivos a través de una terminal de computadora. En marzo de 1994, un estudio realizado por dos economistas, William Christie y Paul Schultz, señaló que los diferenciales de oferta y demanda de NASDAQeran más grandes de lo estadísticamente probable, lo que indica que "no podemos imaginar ningún escenario en el que 40 a 60 distribuidores que compiten por el flujo de pedidos eviten de manera simultánea y consistente el uso de cotizaciones de octavos impares sin un acuerdo implícito para publicar cotizaciones solo en el precio par Sin embargo, nuestros datos no proporcionan evidencia directa de colusión tácita entre los creadores de mercado de NASDAQ".
Estos resultados llevaron a que se presentara una demanda antimonopolio contra NASDAQ. Como parte del acuerdo de NASDAQ sobre los cargos antimonopolio, NASDAQ adoptó nuevas reglas de manejo de órdenes que integraron las ECN en el sistema NASDAQ. Poco después de este acuerdo, la SEC adoptó la Regulación ATS , que permitió a las ECN la opción de registrarse como bolsas de valores o ser reguladas bajo un conjunto separado de estándares para ECN. [5] [6]
En ese momento, las principales ECN que se activaron fueron Instinet e Island (parte de Instinet se escindió, se fusionó con Island en Inet y fue adquirida por NASDAQ ), Archipelago Exchange (que fue adquirida por NYSE ) y Brut (ahora adquirida por NASDAQ) .