Un fondo cotizado en bolsa inversa es un fondo cotizado en bolsa (ETF), cotizado en un mercado de valores público , que está diseñado para funcionar como el inverso de cualquier índice o índice de referencia al que esté diseñado para rastrear. Estos fondos funcionan mediante el uso de ventas en corto , negociación de derivados como contratos de futuros y otras técnicas de inversión apalancada .
Al proporcionar horizontes de inversión cortos y excluir el impacto de las comisiones y otros costos, un rendimiento opuesto al de su índice de referencia, los ETF inversos dan un resultado similar a la venta en corto de las acciones del índice. Un ETF S&P 500 inverso , por ejemplo, busca un movimiento porcentual diario opuesto al del S&P. Si el S&P 500 sube un 1%, el ETF inverso está diseñado para caer un 1%; y si el S&P cae un 1%, el ETF inverso debería subir un 1%. Debido a que su valor aumenta en un entorno de mercado en declive, son inversiones populares en mercados bajistas .
Las ventas al descubierto tienen el potencial de exponer a un inversor a pérdidas ilimitadas , ya sea que la venta implique o no acciones o ETF. Un ETF inverso, por otro lado, proporciona muchos de los mismos beneficios que el cortocircuito, pero expone al inversor solo a la pérdida del precio de compra. Otra ventaja de los ETF inversos es que pueden mantenerse en cuentas IRA , mientras que las ventas al descubierto no están permitidas en estas cuentas.
Impacto sistémico
Debido a que los ETF inversos y los ETF apalancados deben cambiar su nocional todos los días para replicar los rendimientos diarios (que se analiza a continuación), su uso genera operaciones, que generalmente se realizan al final del día, en la última hora de operaciones. Algunos han afirmado que este comercio provoca una mayor volatilidad ( Cheng y Madhavan 2009 ), mientras que otros argumentan que la actividad no es significativa. En 2015, las tres bolsas de valores de EE. UU. , La Bolsa de Valores de Nueva York , NASDAQ y BATS Global Markets, resolvieron dejar de aceptar órdenes de stop-loss sobre los valores negociados. [1]
Tarifas y otros problemas
Tarifa
Los ETF inversos e inversos apalancados tienden a tener índices de gastos más altos que los ETF de índice estándar , [2] ya que, por su naturaleza, los fondos se gestionan de forma activa ; estos costos pueden mermar el rendimiento.
Corto plazo frente a largo plazo
En un mercado con un sesgo alcista a largo plazo, las oportunidades de obtener ganancias a través de fondos inversos están limitadas en períodos de tiempo prolongados. [3] Además, un mercado plano o en alza significa que estos fondos podrían tener dificultades para ganar dinero. Los ETF inversos están diseñados para ser utilizados para inversiones a relativamente corto plazo como parte de una estrategia de sincronización del mercado . [4] : 6–8
Pérdida de volatilidad
Un ETF inverso, como cualquier ETF apalancado , necesita comprar cuando el mercado sube y vender cuando cae para mantener un índice de apalancamiento fijo. Esto da como resultado una pérdida de volatilidad proporcional a la variación del mercado. En comparación con una posición corta con una exposición inicial idéntica, el ETF inverso generalmente generará rendimientos inferiores. La excepción es si el mercado cae significativamente en baja volatilidad de modo que la ganancia de capital supere la pérdida de volatilidad. Caídas tan grandes benefician al ETF inverso porque la exposición relativa de la posición corta cae a medida que cae el mercado.
Dado que el riesgo del ETF inverso y una posición corta fija diferirá significativamente a medida que el índice se aleje de su valor inicial, las diferencias en el pago realizado no tienen una interpretación clara. Por lo tanto, puede ser mejor evaluar el desempeño asumiendo que el índice regresa al nivel inicial. En ese caso, un ETF inverso siempre incurrirá en una pérdida de volatilidad en relación con la posición corta.
Al igual que con las opciones sintéticas , los ETF apalancados deben reequilibrarse con frecuencia. En términos de matemáticas financieras, no son productos Delta One: tienen Gamma . [5] : 87–91
A veces, la pérdida de volatilidad también se denomina error compuesto.
Ejemplos hipotéticos
Si uno invierte $ 100 en una posición ETF inversa en un activo por valor de $ 100, y el valor del activo cambia el primer día a $ 80, y el día siguiente a $ 60, entonces el valor de la posición ETF inversa aumentará en un 20% (porque el activo disminuyó en un 20% de 100 a 80) y luego aumentó en un 25% (porque el activo disminuyó en un 25% de 80 a 60). Entonces, el valor del ETF será $ 100 * 1.20 * 1.25 = $ 150. Sin embargo, la ganancia de una posición corta equivalente será de $ 100– $ 60 = $ 40, por lo que vemos que la ganancia de capital del ETF supera la pérdida de volatilidad en relación con la posición corta. Sin embargo, si el mercado vuelve a oscilar a $ 100, entonces la ganancia neta de la posición corta es cero. Sin embargo, dado que el valor del activo aumentó en un 67% (de $ 60 a $ 100), el ETF inverso debe perder el 67%, lo que significa que perderá $ 100. Así, la inversión en cortos pasó de $ 100 a $ 140 y volvió a $ 100. La inversión en el ETF inverso, sin embargo, pasó de $ 100 a $ 150 a $ 50. [6]
Un inversor en un ETF inverso puede predecir correctamente el colapso de un activo y aún sufrir grandes pérdidas. Por ejemplo, si invierte $ 100 en una posición ETF inversa en un activo por valor de $ 100, y el valor del activo cae a $ 1 y al día siguiente sube a $ 2, entonces el valor de la posición ETF inversa caerá a cero y el inversor lo haría. perderá por completo su inversión. Si el activo es una clase como el S&P 500, que nunca ha aumentado más del 12% en un día, esto nunca habría sucedido.
Ejemplo historico
Por ejemplo, entre el cierre del 28 de noviembre de 2008 y el 5 de diciembre de 2008, el iShares Dow Jones US Financial ( NYSE : IYF ) se movió de 44,98 a 45,35 (esencialmente plano, propiamente un aumento de 0,8%), por lo que un doble corto sería han perdido un 1,6% durante ese tiempo. Sin embargo, varió mucho durante la semana (cayendo a un mínimo de 37,92 el 1 de diciembre, una caída diaria del 15,7%, antes de recuperarse durante la semana) y, por lo tanto, ProShares UltraShort Financials ( NYSE : SKF ), que es un doble El ETF corto del IYF pasó de 135,05 a 117,18, una pérdida del 13,2%.
Pérdida esperada
Dado que el índice sigue un movimiento browniano geométrico y que una fracción del fondo está invertido en el índice , la ganancia de volatilidad del rendimiento logarítmico se puede ver en la siguiente relación.
dónde es la varianza del proceso del índice y el último término del lado derecho constituye la ganancia de volatilidad. Vemos que si o , como es el caso de los ETF apalancados, la rentabilidad del fondo será inferior a multiplicado por el rendimiento del índice (el primer término en el lado derecho). [7] : 394
Lista de fondos
Algunos ETF inversos son:
- AdvisorShares Ranger Equity Bear - NYSE Arca : HDGE
- AdvisorShares Athena International Bear - NYSE Arca : HDGI
- Boost 3X Short Gold - LSE : 3GOS
- Boost 3X Short Silver - LSE : 3SIS
- Impulsar 3 veces el gas natural corto - LSE : 3NGS
- Cobre corto Boost 3X - LSE : 3HCS
- Impulso 3X corto WTI - LSE : 3OIS
- Boost 3X Short FTSE100 - LSE : 3UKS
- Boost 3X Short S&P 500 - LSE : 3USS
- Impulse 3 veces el Nasdaq 100 corto - LSE : QQQS
- Boost 3X Short Dax - LSE : 3DES
- Boost 3X Short Eurostoxx50 - LSE : 3EUS
Direxion
- Direxion Financial Bear 3X - NYSE Arca : FAZ
- Oso de tecnología Direxion 3x - NYSE Arca : TYP
- Direxion Russell 1000 Bear 3x - NYSE Arca : BGZ
- Direxion Russell 2000 Bear 3x - NYSE Arca : TZA
- Direxion Russell MidCap Bear 3x - NYSE Arca : MWN
ProShares
- ProShares Short Dow 30 - NYSE Arca : DOG
- ProShares Short S&P 500 - NYSE Arca : SH
- ProShares Short S&P MidCap 400 - NYSE Arca : MYY
- ProShares Short S&P SmallCap 600 - NYSE Arca : SBB
- ProShares Short Nasdaq 100 - NYSE Arca : PSQ
- ProShares Short Russell 2000 - NYSE Arca : RWM
- ProShares S&P 500 Bear 3x - NYSE Arca : SPXU
Horizontes BetaPro
- ETF de HBP S & P / TSX 60 Bear Plus - TSX : HXD
- ETF de HBP S & P / TSX Capped Energy Bear Plus - TSX : HED
- HBP S & P / TSX Capped Financials Bear Plus ETF - TSX : HFD
- ETF de HBP S & P / TSX Global Gold Bear Plus - TSX : HGD
- ETF de minería global HBP S & P / TSX - TSX : HMD
- ETF de HBP NYMEX Crude Oil Bear Plus - TSX : HOD
- ETF de HBP NYMEX Natural Gas Bear Plus - TSX : HND
- ETF de HBP COMEX Gold Bullion Bear Plus - TSX : HBD
- ETF de HBP S y P500 Bear Plus - TSX : HSD
- ETF de HBP NASDAQ-100 Bear Plus - TSX : HQD
- HBP Dólar estadounidense Bear Plus ETF - TSX : HDD
- HBP MSCI Mercados emergentes Bear Plus ETF - TSX : HJD
- HBP DJ-AIG Granos agrícolas Bear Plus ETF - TSX : HAD
- HBP US 30 años Bond Bear Plus ETF - TSX : HTD
Ver también
- Valores ETF
- Lista de fondos cotizados en bolsa: ETF apalancados y cortos
Referencias
- ^ Weinberg, AI, "¿Debería temer a la ETF?" , The Wall Street Journal , 6 de diciembre de 2015.
- ^ Anon., "¿Cómo funcionan los ETF inversos?" , The Motley Fool , 22 de junio de 2016.
- ^ Anon, "ETF del Tesoro de bonos inversos se acerca a la ruptura" , Yahoo! Finanzas , 24 de junio de 2014.
- ^ Persona, JL, Dominar el mercado de valores: herramientas de selección de valores y sincronización del mercado de alta probabilidad ( Hoboken : John Wiley & Sons, Inc. , 2013), págs. 6–8 .
- ^ Kakushadze, Z. y Serur, JA, 151 Trading Strategies ( Londres : Palgrave Macmillan , 2018), págs. 87–91 .
- ^ Pozen, R. y Hamacher, T., The Fund Industry: How Your Money is Managed (2ª ed.) ( Hoboken : Wiley , 2015), págs. 390–392 .
- ^ Boudreault, M. y Renaud, J.-F., Finanzas actuariales: derivados, modelos cuantitativos y gestión de riesgos (Hoboken: Wiley, 2019), p. 394 .
- Cheng, Minder; Madhavan, Ananth (2009-04-08), The Dynamics of Leveraged and Inverse Exchange-Traded Funds (PDF) , Barclays Global Investors
- ¿Los ETF apalancados pondrán grietas en el cierre del mercado? , por Jason Zweig, Wall Street Journal, discutiendo el informe Cheng & Madhavan
enlaces externos
- Artículo del New York Times sobre fondos inversos: "Aquí vienen los osos"
- Artículo de Dow Jones Marketwatch sobre ETF inversos, 27 de enero de 2008
- La guía definitiva para vender ETF apalancados en corto