La sincronización del mercado es la estrategia de tomar decisiones de compra o venta de activos financieros (a menudo acciones ) al intentar predecir los movimientos futuros de los precios del mercado. La predicción puede basarse en una perspectiva del mercado o las condiciones económicas que resulten de un análisis técnico o fundamental . Se trata de una estrategia de inversión basada en las perspectivas de un mercado agregado más que de un activo financiero en particular.
La hipótesis del mercado eficiente es una suposición de que los precios de los activos reflejan toda la información disponible, lo que significa que es teóricamente imposible "vencer al mercado" sistemáticamente.
Enfoques
La sincronización del mercado puede provocar un rendimiento deficiente. [1]
Después de las tarifas, el "seguidor de tendencias" promedio no muestra habilidades o habilidades en comparación con los puntos de referencia. Los rendimientos informados por "Trend Tracker" están distorsionados por el sesgo de superviviente, el sesgo de selección y el sesgo de llenado. [2]
En el Banco de la Reserva Federal de St. Louis , YiLi Chien, economista principal, escribió sobre el comportamiento de búsqueda de ganancias. El inversor de fondos mutuos de renta variable promedio tiende a comprar fondos mutuos con altos rendimientos pasados y vender de otra manera. La compra de fondos mutuos con altos rendimientos se denomina "comportamiento de persecución de rendimientos". Los flujos de fondos mutuos de renta variable tienen una correlación positiva con la rentabilidad pasada, con un coeficiente de correlación de flujo de retorno de 0,49. Los rendimientos del mercado de valores son casi impredecibles a corto plazo. Los rendimientos del mercado de valores tienden a volver al promedio a largo plazo. La tendencia a comprar fondos mutuos con altos rendimientos y vender aquellos con rendimientos bajos puede reducir las ganancias. [3]
Los inversores institucionales a menudo utilizan software propietario de sincronización del mercado desarrollado internamente que puede ser un secreto comercial . Algunos algoritmos intentan predecir la superioridad futura de las acciones frente a los bonos (o viceversa), [4] [5] se han publicado en revistas revisadas por pares.
La sincronización del mercado a menudo analiza las medias móviles , como las medias móviles de 50 y 200 días (que son particularmente populares). [6] Algunas personas creen que si el mercado ha subido por encima del promedio de 50 o 200 días, eso debería considerarse alcista o, por el contrario, por debajo de bajista. [7] Los analistas técnicos consideran significativo que una media móvil se cruce sobre otra. Los cronómetros del mercado predicen entonces que la tendencia, lo más probable es que continúe en el futuro. Otros dicen que "nadie lo sabe" y que las economías y los mercados de valores del mundo son de tal complejidad que es poco probable que las estrategias de sincronización del mercado sean más rentables que las estrategias de compra y retención.
Las estrategias de promedios móviles son fáciles de entender y, a menudo, afirman dar buenos rendimientos, pero los resultados pueden confundirse con la retrospectiva y la minería de datos . [8] [9]
Un obstáculo importante para muchos cronómetros del mercado es un fenómeno llamado " ajuste de curva ", que establece que un conjunto dado de reglas comerciales tiende a optimizarse en exceso para adaptarse al conjunto de datos particular para el que se ha probado. Desafortunadamente, si las reglas comerciales están optimizadas en exceso, a menudo no funcionan con datos futuros. Los cronómetros de mercado intentan evitar estos problemas buscando grupos de valores de parámetros que funcionen bien [10] o utilizando datos fuera de muestra, lo que aparentemente permite que el cronómetro de mercado vea cómo funciona el sistema con datos imprevistos. Los críticos, sin embargo, argumentan que una vez que la estrategia ha sido revisada para reflejar tales datos, ya no está "fuera de la muestra".
Los fondos de inversión
Los flujos de fondos mutuos son publicados por organizaciones como Investment Company Institute , Lipper , Morningstar y TrimTabs . [11] Muestran que los flujos generalmente siguen el nivel general del mercado: los inversores compran acciones cuando los precios son altos y venden acciones cuando los precios son bajos. Por ejemplo, a principios de la década de 2000, la más grande en los flujos de fondos mutuos de acciones eran a principios de 2000, mientras que las mayores salidas eran a mediados de 2002. Estos flujos de fondos de inversión estaban cerca del comienzo de una significativa oso (downtrending) mercado y toro mercado (uptrending), respectivamente. Un patrón similar se repite cerca del final de la década. [12] [13] [14] [15] [16]
Estos datos de flujo de fondos mutuos parecen indicar que la mayoría de los inversores (a pesar de lo que puedan decir) en realidad siguen una estrategia de compra alta y baja venta. [17] [18] Los estudios confirman que la tendencia general de los inversores es comprar después de que ha aumentado el precio de una acción o de un fondo mutuo. [19] Este aumento en el número de compradores puede hacer que el precio suba aún más. Sin embargo, eventualmente, la oferta de compradores se agota y la demanda de las acciones disminuye y el precio de la acción o del fondo también disminuye. Después de las entradas, puede haber un impulso a corto plazo a cambio, pero el resultado significativo es que el rendimiento durante un período más largo es decepcionante. [19]
Los investigadores sugieren que, después de períodos de mayor rentabilidad, los inversores individuales venderán sus acciones de valor y comprarán acciones de crecimiento. Frazzini y Lamont encuentran que, en general, las acciones de crecimiento tienen un rendimiento más bajo, pero las acciones de crecimiento con altas entradas tienen un rendimiento mucho peor. [19]
Los estudios encuentran que el rendimiento promedio del inversor en acciones es mucho menor que la cantidad que se habría obtenido simplemente manteniendo un fondo indexado que consta de todas las acciones contenidas en el índice S&P 500 . [20] [21] [22] [23] [24]
Para el período de 20 años hasta finales de 2008, el rendimiento del mercado ajustado por inflación fue de aproximadamente un 5,3% en promedio por año. El inversor promedio logró convertir $ 1 millón en $ 800,000, contra $ 2.7 millones para el índice (después de los costos del fondo). [25]
Los estudios de la empresa de investigación de mercado de servicios financieros Dalbar dicen que la tasa de retención de los fondos de bonos y acciones es de tres años. Esto significa que en un período de 20 años el inversor cambió de fondos siete veces. Los fondos equilibrados son un poco mejores a los cuatro años o cinco veces. Es necesario realizar algunas operaciones, ya que el rendimiento del inversor no solo es menor que el de la mejor clase de activos, sino que normalmente es peor que la peor clase de activos, que sería mejor. [26] Los fondos equilibrados pueden ser mejores debido a la psicología del inversor. [27]
Los asesores financieros a menudo están de acuerdo en que los inversores tienen una mala sincronización, volviéndose menos reacios al riesgo cuando los mercados están altos y más reacios al riesgo cuando los mercados están bajos , una estrategia que en realidad dará como resultado una menor riqueza a largo plazo en comparación con alguien que invierte constantemente durante un largo tiempo. período independientemente de las tendencias del mercado. [28] [29] Esto es consistente con el sesgo de lo reciente y parece contrario a la explicación de la acrofobia . De manera similar, Peter Lynch ha declarado que "los inversores que se preparan para las correcciones o intentan anticipar las correcciones han perdido mucho más dinero del que se ha perdido en las correcciones mismas". [30]
Los defensores de la hipótesis del mercado eficiente (EMH) afirman que los precios reflejan toda la información disponible. EMH asume que los inversores son muy inteligentes y perfectamente racionales. Sin embargo, otros cuestionan esta suposición. "Por supuesto, sabemos que las acciones no funcionan de esa manera". [31] En particular, los defensores de las finanzas conductuales afirman que los inversores son irracionales, pero sus sesgos son consistentes y predecibles.
Viabilidad de la sincronización del mercado
Es controvertido si el market timing es una estrategia de inversión viable. Algunos pueden considerar el market timing como una forma de juego basada en el azar puro , porque no creen en mercados infravalorados o sobrevalorados. La hipótesis del mercado eficiente afirma que los precios financieros siempre exhiben un comportamiento de caminata aleatorio y, por lo tanto, no se pueden predecir con coherencia.
Algunos consideran que la sincronización del mercado es sensata en determinadas situaciones, como una aparente burbuja . Sin embargo, debido a que la economía es un sistema complejo que contiene muchos factores, incluso en momentos de optimismo o pesimismo significativo del mercado, sigue siendo difícil, si no imposible, predeterminar el máximo o mínimo local de precios futuros con precisión; una supuesta burbuja puede durar muchos años antes de que se derrumben los precios. Asimismo, un accidente puede persistir durante períodos prolongados; las acciones que parecen "baratas" a simple vista, a menudo pueden volverse mucho más baratas después, antes de que se recuperen en algún momento en el futuro o se encaminen hacia la bancarrota .
Los defensores de la sincronización del mercado contrarrestan que la sincronización del mercado es solo otro nombre para el comercio. Argumentan que "intentar predecir los movimientos futuros de los precios del mercado" es lo que hacen todos los comerciantes, independientemente de si negocian acciones individuales o colecciones de acciones, también conocido como fondos mutuos . Por tanto, si el market timing no es una estrategia de inversión viable, dicen los proponentes, tampoco lo es ninguna de las operaciones en las distintas bolsas de valores. Quienes no están de acuerdo con este punto de vista suelen abogar por una estrategia de compra y retención con "reequilibrios" periódicos. [ cita requerida ]
Otros sostienen que predecir el próximo evento que afectará la economía y los precios de las acciones es notoriamente difícil. Por ejemplo, considere los muchos eventos imprevisibles, impredecibles e inciertos entre 1985 y 2013 que se muestran en las Figuras 1 a 6 [páginas 37 a 42] de Medición de la incertidumbre de la política económica. [32] Pocas personas en el mundo predijeron correctamente el momento y las causas de la Gran Recesión durante 2007-2009. [ cita requerida ]
Un estudio de 2004 sugirió que el mejor predictor del rendimiento superior constante de un fondo en el mercado eran los bajos gastos y la baja rotación, no la búsqueda de un valor o una estrategia contraria. [33]
Varias organizaciones independientes (por ejemplo, Timer Digest y Hulbert Financial Digest ) han seguido el desempeño de algunos cronómetros del mercado durante más de treinta años. Estas organizaciones han descubierto que los supuestos temporizadores del mercado en muchos casos no funcionan mejor que el azar, o incluso peor.
Ver también
- Predicción del mercado de valores : acto de intentar determinar el valor futuro de un instrumento financiero negociado en una bolsa.
- Rotación sectorial
- Inversión de estilo
- Ciclos del mercado de valores
- Tendencia del mercado: tendencia percibida del movimiento del mercado financiero a lo largo del tiempo
- Asignación de activos - Estrategia de inversión
- Predicción del mercado de valores : acto de intentar determinar el valor futuro de un instrumento financiero negociado en una bolsa.
- Gran recesión en los Estados Unidos : importante recesión económica en los Estados Unidos
- Factor dinámico En econometría, un factor dinámico (también conocido como índice de difusión) se diseñó originalmente para ayudar a identificar los puntos de inflexión del ciclo económico.
Referencias
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enlaces externos
- Estrategias de tiempo de mercado que funcionaron
- Datos de Quandl sobre flujos estimados de fondos mutuos a largo plazo