Un swap indexado durante la noche ( OIS ) es un swap de tasa de interés ( IRS ) durante un plazo determinado, por ejemplo, 10 años, donde los pagos fijos periódicos están vinculados a una tasa fija determinada, mientras que los pagos flotantes periódicos están vinculados a una tasa flotante calculada a partir de una tasa diaria. Tasa de interés compuesta a un día durante el período del cupón flotante. Tenga en cuenta que el término OIS no es de la noche a la mañana; es la tasa de referencia subyacente que es una tasa de un día. La fórmula de capitalización exacta depende del tipo de dicha tasa nocturna.
La tasa de índice suele ser la tasa para préstamos a un día entre bancos, ya sea con o sin garantía, por ejemplo, la tasa de fondos federales o SOFR para el dólar estadounidense, €STR (anteriormente EONIA ) para el euro o SONIA para la libra esterlina. La tasa fija de OIS suele ser una tasa de interés que se considera menos riesgosa que la tasa interbancaria correspondiente ( LIBOR ) porque existe un riesgo de contraparte limitado. [1] [2]
El diferencial LIBOR-OIS es la diferencia entre las tasas del IRS, con base en el LIBOR , y las tasas del OIS, con base en las tasas a un día, para el mismo plazo. El diferencial entre las dos tasas se considera una medida de la salud del sistema bancario. [3] Es una medida importante de riesgo y la liquidez en el mercado monetario, [4] considerado por muchos, entre ellos el ex de la Reserva Federal de Estados Unidos el presidente Alan Greenspan , al ser un fuerte indicador de la presión relativa en los mercados de dinero . [5] Un diferencial más alto (Libor alto) generalmente se interpreta como una indicación de una menor disposición a prestar por parte de los principales bancos., mientras que un diferencial más bajo indica una mayor liquidez en el mercado. Como tal, el margen puede verse como una indicación de la percepción de los bancos sobre la solvencia de otras instituciones financieras y la disponibilidad general de fondos para fines crediticios. [6]
Históricamente, el diferencial LIBOR-OIS ha rondado los 10 puntos básicos (pb). Sin embargo, en medio de la crisis financiera de 2007-2010 , el diferencial se disparó a un máximo histórico de 364 puntos básicos en octubre de 2008, lo que indica una severa contracción del crédito . Desde entonces, el diferencial ha disminuido de manera errática pero sustancial, cayendo por debajo de los 100 puntos básicos a mediados de enero de 2009 y volviendo a 10-15 puntos básicos en septiembre de 2009. [7]
LIBOR a 3 meses es generalmente una tasa flotante de financiamiento, que fluctúa dependiendo de qué tan riesgoso se sienta un banco prestamista con respecto a un banco prestatario. El OIS es un swap derivado de la tasa de interés a un día, que generalmente es fijada por el banco central local . El OIS permite a los bancos basados en LIBOR pedir prestado a una tasa de interés fija durante el mismo período. En los Estados Unidos, el diferencial se basa en la tasa LIBOR del eurodólar y la tasa de fondos federales de la Reserva Federal . [3]
LIBOR es arriesgado en el sentido de que el banco prestamista presta efectivo al banco prestatario, y el OIS es estable en el sentido de que ambas contrapartes solo intercambian la tasa de interés flotante por la tasa de interés fija. El diferencial entre los dos es, por lo tanto, una medida de la probabilidad de incumplimiento de los bancos prestatarios. Esto refleja las primas de riesgo de crédito de la contraparte en contraste con las primas de riesgo de liquidez . [3] Sin embargo, dado el desajuste en el plazo de la financiación, también refleja preocupaciones sobre el riesgo de liquidez. [ cita requerida ]