La tasa de financiación garantizada a un día ( SOFR ) es una tasa de interés interbancaria garantizada a un día y una tasa de referencia establecida como una alternativa a la LIBOR , que se publica en varias monedas y respalda los contratos financieros en todo el mundo. Debido a que la LIBOR se deriva de las cotizaciones diarias de los costos por préstamos de los bancos, [1] los bancos pudieron manipular las tasas mintiendo en las encuestas. Al considerarlo propenso a la manipulación, los reguladores del Reino Unido decidieron suspender la LIBOR. [1]
A partir de 2021, SOFR se considera el probable sucesor de LIBOR en EE. UU. [1] SOFR utiliza los costos reales de las transacciones en el mercado de repos a un día , calculados por la Reserva Federal de Nueva York . [1] Dado que los bonos del gobierno de EE. UU. Sirven como garantía en el endeudamiento, el SOFR se calcula de manera diferente a la LIBOR y se considera una tasa de menor riesgo. [1] La naturaleza menos riesgosa de SOFR puede resultar en menores costos de endeudamiento para las empresas. [1]
A diferencia del LIBOR prospectivo (que se puede calcular para 3, 6 o 12 meses en el futuro), el SOFR se calcula en función de transacciones pasadas, lo que limita el valor predictivo de la tasa sobre las tasas de interés futuras. [1] Además, el SOFR es de un día para otro, mientras que el LIBOR puede tener plazos más largos.
Historia [ editar ]
Los reguladores globales decidieron alejarse de la tasa de oferta interbancaria de Londres ( Libor ), una parte vital del sistema financiero dado que está vinculada a alrededor de $ 300 billones en préstamos, derivados y otros instrumentos en varias monedas, después de que se revelara en 2012. que los bancos de todo el mundo lo manipularon . [2] Tampoco ayudó que los volúmenes subyacentes al índice de referencia se agotaran. Los reguladores del Reino Unido fijaron la fecha límite en 2021 para que las firmas financieras y los inversores abandonen la Libor. [2]
En junio de 2017, el Comité de Tasas de Referencia Alternativas del Banco de la Reserva Federal de EE . UU. Seleccionó lo que se llama Tasa de Financiamiento a un Día Garantizado, o SOFR, como la alternativa preferida a la Libor . [3] El comité ha observado la estabilidad del mercado de recompra en el que se basa la tasa. [4] La Reserva Federal de Nueva York comenzó a publicar la tasa en abril de 2018. [4]
En agosto de 2018, Barclays se convirtió en el primer banco en emitir papel comercial vinculado a la tasa; vender unos US $ 525 millones de deuda a corto plazo. [5] Anteriormente, Fannie Mae emitió valores de $ 6 mil millones vinculados a SOFR en julio de 2018. Nuevamente en octubre de 2018, Fannie Mae emitió un segundo valor de $ 5 mil millones que también estaba vinculado de manera similar a SOFR. [6]
No obstante, eliminar el índice de referencia Libor plagado de escándalos es un problema gigantesco para los mercados de tarifas globales, uno que cada vez parece demasiado oneroso para que lo maneje un solo reemplazo en los EE. UU.
En julio de 2019, la SEC y el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, pidieron a los bancos que realizaran una rápida transición de Libor a sus reemplazos, como SOFR, en lugar de esperar hasta la fecha límite de 2021. [2] Si no puede llevarse a cabo una transición sin problemas desde Libor, los bancos más pequeños pueden reducir los préstamos y las empresas pueden ser menos capaces de cubrir los riesgos de las tasas de interés. [7] Los bonos públicos en dólares vinculados al SOFR fueron vendidos por el Banco de China (en octubre de 2019), el Banco Mundial (en febrero de 2021) y por el Banco de Desarrollo de Corea (en marzo de 2021). [8]
Las empresas están obligadas a dejar la LIBOR en los contratos nuevos después del 31 de diciembre de 2021 y en los contratos heredados después del 30 de junio de 2023. [1] [8]
Características técnicas [ editar ]
SOFR se basa en el mercado de recompra de bonos del Tesoro (repo), bonos del Tesoro prestados o tomados prestados durante la noche . [4] SOFR utiliza datos de la actividad de repos del Tesoro durante la noche para calcular una tasa publicada aproximadamente a las 8:00 am, hora de Nueva York, del siguiente día hábil por el Banco de la Reserva Federal de Estados Unidos de Nueva York. [9]
A diferencia de Libor, SOFR utiliza los costos de endeudamiento reales de los bancos en lugar de estimaciones no verificables presentadas por un panel de bancos. [7] Sin embargo, aún puede ser vulnerable a la manipulación. Los bancos pueden pedir prestado y prestar a tipos sesgados en el mercado de financiación mayorista, lo que puede llevarlos a obtener beneficios en el mercado mucho más grande de contratos indexados con índices de referencia. [7] Por lo tanto, se sugirió que se publicaran los costos de los préstamos de los bancos individuales para aumentar la transparencia y disuadir la manipulación. [7]
El Banco de Pagos Internacionales, que actúa como banco de los bancos centrales, dijo en marzo de 2019 que una alternativa única para todos puede no ser ni factible ni deseable. Aunque SOFR resuelve el problema de manipulación, no ayuda a los participantes a evaluar qué tan estresados están los mercados de financiación global. Eso significa que es probable que SOFR coexista con otra cosa. [10]
Referencias [ editar ]
- ↑ a b c d e f g h Trentmann, Nina (30 de diciembre de 2020). "Los ejecutivos de finanzas buscan avanzar en la transición de Libor en 2021" . Wall Street Journal . ISSN 0099-9660 . Consultado el 24 de enero de 2021 .
- ^ a b c "Los reguladores piden un alejamiento urgente del Libor" . Reuters . 2019-07-15 . Consultado el 20 de agosto de 2020 .
- ^ "LIBOR: Dónde están las cosas ahora; Perspectiva # 124" . Baker McKenzie .
- ^ a b c "¿Qué es SOFR? La nueva alternativa Libor de EE . UU . " . Reuters . 3 de abril de 2018.
- ^ Tempkin, Adam; McCormick, Liz (27 de agosto de 2018). "Libor Challenger abrazado en el debut de la transacción de papel comercial" . Bloomberg Businessweek .
- ^ "SOFR - Fannie Mae continúa liderando el mercado de tasa de financiación garantizada durante un día (SOFR) con segunda emisión de $ 5B" . Fannie Mae .
- ↑ a b c d Troege, Michael (4 de agosto de 2020). "Las sustituciones de Libor y Euribor también son vulnerables" . FT . Consultado el 20 de agosto de 2020 .
- ↑ a b Davis, Morgan (9 de marzo de 2021). "Asia DCM: la transición de Sofr necesita un impulso gratuito" .
- ^ "¿Qué es SOFR?" (PDF) . CME Group . Marzo de 2018 . Consultado el 10 de enero de 2019 .
- ^ "Sacar a Libor de su miseria está resultando más fácil decirlo que hacerlo" . Bloomberg . Abril de 2019 . Consultado el 27 de octubre de 2019 .
Enlaces externos [ editar ]
- "Tasa de financiación garantizada a un día" . Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
- "Una guía del usuario de SOFR" (PDF) . El Comité de Tasas de Referencia Alternativas. Abril de 2019 . Consultado el 6 de mayo de 2019 .
