Las políticas de inversión impulsadas por el pasivo y las decisiones de gestión de activos son aquellas determinadas en gran medida por la suma de los pasivos actuales y futuros vinculados al inversor, ya sea un hogar o una institución. Como pretende asociar constantemente ambos lados del balance en el proceso de inversión, se le ha llamado una metodología de inversión "holística".
En esencia, la estrategia de inversión impulsada por pasivos ( LDI ) es una estrategia de inversión de una empresa o individuo basada en los flujos de efectivo necesarios para financiar pasivos futuros. A veces se la denomina estrategia de " cartera dedicada ". Se diferencia de una estrategia "basada en índices de referencia", que se basa en lograr mejores rendimientos que un índice externo .como el S&P 500 o una combinación de índices que invierten en los mismos tipos de clases de activos. LDI está diseñado para situaciones en las que los pasivos futuros se pueden predecir con cierto grado de precisión. Para las personas, el ejemplo clásico sería el flujo de retiros de una cartera de jubilación que hará un jubilado para pagar los gastos de subsistencia desde la fecha de jubilación hasta la fecha de fallecimiento. Para las empresas, el ejemplo clásico sería un fondo de pensiones que debe realizar pagos futuros a los pensionistas durante sus vidas esperadas (ver más abajo).
LDI para particulares
Un jubilado que sigue una estrategia LDI comienza estimando los ingresos que necesitará cada año en el futuro. Los pagos de la seguridad social y cualquier otro ingreso se resta de los ingresos necesarios para determinar cuánto tendrá que retirarse cada año del dinero en la cartera de jubilación para satisfacer la necesidad de ingresos. Estos retiros se convierten en los pasivos a los que apunta la estrategia de inversión. La cartera debe invertirse de manera que proporcione los flujos de efectivo que coincidan con los retiros de cada año, después de tener en cuenta los ajustes por inflación, gastos irregulares (como un crucero por el océano cada dos años), etc. Los bonos individuales brindan la capacidad de igualar los flujos de efectivo necesarios, razón por la cual el término " igualación de flujos de efectivo " se utiliza a veces para describir esta estrategia. Debido a que los bonos están dedicados a proporcionar los flujos de efectivo, a veces se utiliza el término " cartera dedicada " o "dedicación de activos" para describir la estrategia.
LDI para fondos de pensiones
Un fondo de pensiones que sigue una estrategia LDI se centra en los activos del fondo de pensiones en el contexto de las promesas hechas a los empleados y jubilados ( pasivos ). Esto contrasta con un enfoque que se centra exclusivamente en el lado de los activos del balance general de los fondos de pensiones . No existe una única definición o enfoque aceptado para LDI y diferentes gerentes aplican diferentes enfoques. [1] Las estrategias típicas de LDI implican cubrir , total o parcialmente, la exposición del fondo a cambios en las tasas de interés y la inflación . Estos riesgos pueden afectar la capacidad de un plan de pensiones para cumplir sus promesas a los miembros. Históricamente, los bonos se utilizaron como cobertura parcial para estos riesgos de tipos de interés, pero el reciente crecimiento de LDI se ha centrado en el uso de swaps y otros derivados . [2] Varios enfoques seguirán una "senda de deslizamiento", que, con el tiempo, busca reducir la tasa de interés y otros riesgos mientras se logra un rendimiento que iguale o supere el crecimiento de los pasivos proyectados del plan de pensiones. [3] Estos diversos enfoques ofrecen una flexibilidad adicional significativa y una eficiencia de capital en comparación con los bonos, pero también plantean problemas de mayor complejidad, especialmente cuando se considera el reequilibrio de una cartera de LDI después de cambios en las tasas de interés. [4]
Las estrategias de inversión de LDI han cobrado importancia en el Reino Unido como resultado de cambios en el marco regulatorio y contable. La NIC 19 (una de las Normas Internacionales de Información Financiera ) requiere que las empresas del Reino Unido publiquen la posición de financiación de un fondo de pensiones en el balance general del patrocinador corporativo . En los Estados Unidos, la introducción de FAS 158 ( Consejo de Normas de Contabilidad Financiera ) ha creado un requisito similar.
Ver también
Referencias
- ^ Lemke y Lins, ERISA para administradores de dinero §2: 64 (Thomson West, 2013).
- ^ [1] Archivado el29 de mayo de 2011en Wayback Machine LDI 2.0, revista aiCIO, marzo de 2011
- ^ Lemke y Lins, ERISA para administradores de dinero §2: 64 (Thomson West, 2013).
- ^ [2] Archivado 2011-08-20 en Wayback Machine LDI 3.0, revista aiCIO, marzo de 2011
Bibliografía
- Michael Ashton, " Maximizing Personal Surplus: Liability-Driven Investment for Individuals ", 28 de octubre de 2010. Publicado en "Seguridad para la jubilación en la nueva economía: cambios de paradigma, nuevos enfoques y estrategias holísticas", Sociedad de Actuarios, 2011.
- Vincent Bazi y M. Nicolas J. Firzli, “1er Foro mundial anual de pensiones e inversiones ”, Revue Analyze Financière, segundo trimestre de 2011, págs. 7-8
- George Coats, 'El regulador holandés culpado por las pérdidas de las pensiones', Financial News, 14 de diciembre de 2010
- Roy Hoevenaars, “Strategic Asset Allocation and Asset Liability Management”, Universidad de Maastricht, 18 de enero de 2008
- Thomas P. Lemke y Gerald T. Lins, ERISA para administradores de dinero (Thomson West, 2013).