Una compra por parte de la gerencia ( MBO ) es una forma de adquisición en la que los gerentes existentes de una empresa adquieren una gran parte, o la totalidad, de la empresa, ya sea de una empresa matriz o de personas no jurídicas . Gestión -, y / o apalancado compra se hizo notar fenómenos de la década de 1980, economía de la empresa. Estos llamados MBO se originaron en los EE. UU., Se extendieron primero al Reino Unido y luego al resto de Europa. La industria del capital de riesgo ha jugado un papel crucial en el desarrollo de adquisiciones en Europa, especialmente en acuerdos más pequeños en el Reino Unido, los Países Bajos y Francia. [1]
Las adquisiciones por parte de la gerencia son similares en todos los aspectos legales importantes a cualquier otra adquisición de una empresa. La naturaleza particular del MBO radica en la posición de los compradores como administradores de la empresa y las consecuencias prácticas que se derivan de ello. En particular, es probable que el proceso de diligencia debida sea limitado, ya que los compradores ya tienen pleno conocimiento de la empresa a su disposición. También es poco probable que el vendedor otorgue a la administración las garantías más básicas , sobre la base de que la administración sabe más sobre la empresa que los vendedores y, por lo tanto, los vendedores no deberían tener que garantizar el estado de la empresa.
Algunas preocupaciones acerca de las adquisiciones por parte de la administración son que la información asimétrica que posee la administración puede ofrecerles una ventaja injusta en relación con los propietarios actuales. La posibilidad inminente de una MBO puede conducir a problemas entre el principal y el agente , riesgo moral y quizás incluso la manipulación sutil a la baja del precio de las acciones antes de la venta a través de la divulgación de información adversa, incluido el reconocimiento de pérdidas acelerado y agresivo, el lanzamiento público de proyectos cuestionables y sorpresas adversas en los ingresos. Estos problemas hacen que la recuperación por parte de los accionistas que entablen una demanda contra la MBO sea más probable que los desafíos a otros tipos de fusiones y adquisiciones . [2] Naturalmente, estosLas preocupaciones sobre el gobierno corporativo también existen siempre que la alta dirección actual pueda beneficiarse personalmente de la venta de su empresa o sus activos. Esto incluiría, por ejemplo, grandes bonificaciones de despedida para los directores ejecutivos después de una adquisición o compra por parte de la gerencia.
Dado que la valoración corporativa a menudo está sujeta a una considerable incertidumbre y ambigüedad, y dado que puede estar fuertemente influenciada por información asimétrica o privilegiada, algunos cuestionan la validez de las MBO y consideran que potencialmente representan una forma de abuso de información privilegiada .
La mera posibilidad de una MBO o un bono de despedida sustancial en la venta puede crear incentivos perversos que pueden reducir la eficiencia de una amplia gama de empresas, incluso si permanecen como empresas públicas. Esto representa una externalidad negativa potencial sustancial . En ocasiones, los administradores de la empresa objetivo también pueden establecer una sociedad de cartera con el fin de comprar las acciones de la empresa objetivo.
Las adquisiciones de la gerencia las llevan a cabo los equipos gerenciales, ya que quieren obtener la recompensa financiera por el desarrollo futuro de la empresa de manera más directa de lo que lo harían solo como empleados. Una compra por parte de la gerencia también puede ser atractiva para el vendedor, ya que puede estar seguro de que la futura empresa independiente tendrá un equipo de administración dedicado, lo que proporcionará una protección sustancial contra fallas y, por lo tanto, una presión negativa. [ aclaración necesaria ] Además, en el caso de que la compra de la administración esté respaldada por un fondo de capital privado (ver más abajo), el capital privado, dado que existe un equipo de administración dedicado, probablemente pagará un precio atractivo por el activo.