En el contexto de la crisis de la deuda soberana , la participación del sector privado ( ISP ) se refiere, en términos generales, a las contribuciones o esfuerzos de los acreedores del sector privado al proceso de resolución de la crisis y, específicamente, significa que el sector privado comparte algunos de los costos de una crisis financiera incurriendo en pérdidas financieras. [1] : 6
Historia
El término "participación del sector privado" se introdujo a fines de la década de 1990 en el contexto de las discusiones sobre reestructuraciones de bonos y crisis de la cuenta de capital . [1] : 6
Anteriormente, el término se utiliza para denotar ampliamente cualquier tipo de participación del sector privado en un programa de gobierno existente, tales como, por ejemplo, la planificación familiar , [2] o el cuidado de la salud . [3] Desde entonces, se ha llegado a significar específicamente la participación del sector privado en las pérdidas tomadas en los casos de la deuda soberana reducciones de valor . [4] [5] [6]
Justificación
La participación del sector privado cubre medidas como la reprogramación, el reprogramado y la reestructuración de las tenencias de deuda estatal de los acreedores privados, en el contexto de la resolución de una crisis de deuda soberana. [7] : 43 Según el Fondo Monetario Internacional , las medidas del proceso de participación del sector privado son apropiadas para "que la carga de la resolución de crisis se comparta equitativamente con el sector [estatal]", así como para "fortalecer la disciplina de mercado . " [8]
Trascendencia
Lorenzo Bini Smaghi, miembro de la Junta Ejecutiva del BCE, advirtió en 2011 que la aplicación de la participación del sector privado en la resolución de una crisis financiera dentro de la eurozona generaría "una serie de problemas": los contribuyentes de los países acreedores sufrirían en cualquier caso; los inversores pacientes, que se han aferrado a su inversión, serían castigados; la medida desestabilizaría los mercados financieros de la zona euro al crear incentivos para el comportamiento especulativo a corto plazo; y retrasaría el regreso de la nación deudora a los mercados, ya que los participantes del mercado no estarían dispuestos a comenzar a reinvertir en el país durante un período prolongado. Esto, afirmó Smaghi, obligaría al sector estatal a incrementar eventualmente su contribución financiera. [9]
Contexto
Aunque el término utilizado para denotar cualquier tipo de participación del sector privado en un programa gubernamental existente, como, por ejemplo, planificación familiar , [10] o atención médica , [11] ha llegado a significar la participación del sector privado en las pérdidas. tomada en casos de deuda soberana amortizaciones , [4] [5] [6] y, más específicamente, "... cualquier tipo de contribuciones del sector privado en el contexto de dificultades financieras soberano". [12]
En opinión del Fondo Monetario Internacional , la participación del sector privado "en la resolución de crisis financieras es apropiada para que la carga de la resolución de crisis se comparta equitativamente con el sector oficial, fortalecer la disciplina de mercado y, en el proceso, aumentar la eficiencia de los mercados de capitales internacionales y la capacidad de los prestatarios de los mercados emergentes para protegerse contra la volatilidad y el contagio ". [8] El Fondo afirma que "ha surgido un amplio consenso entre los países miembros del FMI sobre la necesidad de buscar la ISP en la resolución de crisis". [8] Según William R. Cline , "'PSI' ha sido el equivalente en la década de 1990 de 'rescatar a los bancos' en la década de 1980". [4]
Crisis de la deuda soberana griega
El caso más destacado de la ISP se produjo en el proceso de reestructuración de la deuda soberana de Grecia , después de que se acordara un recorte significativo [nota 1] a principios de 2012. El llamado "mayor acuerdo de reestructuración de la deuda del mundo en la historia" [13] [14] : 1 que afectó a unos 206 000 millones de euros en bonos, ocurrió en febrero de 2012, cuando el Eurogrupo finalizó un segundo paquete de rescate para Grecia . [15]
Los estados miembros de la UE acordaron un nuevo préstamo de 100.000 millones de euros y una reducción retroactiva de las tasas de interés del rescate, mientras que el Fondo Monetario Internacional proporcionaría "una contribución significativa" a ese préstamo. [15] Parte de ese acuerdo fue el acuerdo para la participación del sector privado (PSI), por el cual se pidió a los inversores privados que aceptaran cancelar el 53,5% del valor nominal de los bonos del gobierno griego que tienen, el equivalente a un total pérdida de alrededor del 75%. [15]
Si no bastantes tenedores de bonos del sector privado aceptaran participar en el canje de bonos según el requisito de la ISP, el gobierno griego amenazó con introducir retroactivamente una cláusula de acción colectiva para hacer cumplir la participación. [16] Finalmente, la participación del sector privado llegó al 83,5% de los tenedores de bonos griegos. [17] El Banco de Grecia , en su informe 2011/12, comentó que "la finalización con éxito de la ISP crea un nuevo marco operativo para la economía griega en los años venideros". [18]
Repercusiones sociales y de otro tipo
El PSI se promocionó como un gran éxito porque dio a la economía griega un respiro, pero en realidad, agotó el capital de todos los prestamistas griegos, [19] así como las reservas de los fondos de pensiones griegos, [20] y penalizó incluso a los pequeños tenedores de bonos privados (personas físicas con un valor nominal inferior a 100k), cuyas pérdidas ni siquiera fueron reconocidas por diferimiento de impuestos (ley 4046/2012 artículo 3, párrafo 5 sólo reconoció pérdidas de corporaciones [21] ). Al mismo tiempo, los bonos soberanos griegos en poder del BCE y otros bancos centrales de la UE como resultado del Programa SMP (y las operaciones de ANFA) fueron excluidos del PSI a través de un acuerdo de canje acordado en secreto entre el BCE y la República Helénica en febrero de 2012. [22] Durante los años siguientes, los bancos centrales del Eurosistema fueron reembolsados posteriormente a su valor nominal, [23] generando unos beneficios sustanciales de 18 000 millones de euros, que se retrocedieron en parte a los gobiernos griegos. [24]
Aspectos legales
Ciertas medidas oficiales ejecutadas durante el proceso de reestructuración de la deuda estatal de Grecia y la posterior participación del sector privado no fueron cubiertas por las disposiciones ISDA existentes para los contratos de CDS , como lo reconoció el Fondo Monetario Internacional . [14] : 33
Por lo tanto, según el FMI, el evento crediticio típicamente esperado no se desencadenó oficialmente, se incrementaron las contingencias negativas para los tenedores privados de deuda estatal, mientras que se socavó la credibilidad del mercado de CDS soberanos . Las medidas adoptadas incluyeron la "persuasión" [nota 2] [14] : 33 de ciertos tenedores de deuda griegos para que aceptaran grandes recortes en virtud de un acuerdo supuestamente de "ISP voluntario". [Nota 2] [14] : 33 En consecuencia, Grecia logró un "participación de acreedores muy alta" del 97 por ciento de la deuda mantenida, a pesar de que la reestructuración fue preventiva y, según la evaluación del FMI, tiene un objetivo "muy grande" de un recorte del 70 por ciento del valor nominal de los bonos . [nota 3] [ 14] : 27
Ver también
- Rescate
- Crisis de la deuda soberana europea: lista de siglas
Notas
- ^ "Corte de pelo: una reducción en el valor nominal de las deudas de un prestatario en problemas ( BBC , 2015); una reducción de la cantidad que se reembolsará a los acreedores ( CNBC , 2015)
- ^ a b Comillas en el original.
- ^ En términos de valor actual neto .
Referencias
- ^ a b "Gestión de crisis financieras en economías de mercados emergentes: experiencia con la participación de acreedores del sector privado" (PDF) . Serie de artículos ocasionales . BCE (32). Julio de 2005 . Consultado el 30 de junio de 2018 .
- ^ "Participación del sector privado en la planificación familiar" , la base de datos de indicadores de salud reproductiva y planificación familiar
- ^ Kirkpatrick, Ian; McCabe, Christopher (12 de abril de 2011). "El NHS se prepara para la privatización" . The Guardian . Consultado el 17 de junio de 2018 .
- ^ a b c Cline, William R. (noviembre de 2002). "Participación del sector privado en la resolución de crisis financieras: definición, medición e implementación" (PDF) . Documentos de trabajo . Centro para el Desarrollo Global (18) . Consultado el 17 de junio de 2018 .
- ^ a b "Portugal: evaluación ex post del acceso excepcional en el marco del acuerdo ampliado de 2011" . Informe de país No. 16/302. Fondo Monetario Internacional . Septiembre de 2016 . Consultado el 17 de junio de 2018 .
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- ^ "La participación del sector privado y sus implicaciones para la estabilidad financiera" (PDF) . Boletín mensual . BCE : 43–49. Octubre de 2011 . Consultado el 30 de junio de 2018 .
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- ^ Bini Smaghi, Lorenzo (6 de junio de 2011). "Participación del sector privado: de la (buena) teoría a la (mala) práctica" . Discurso en el Comité Reinventing Bretton Woods . ECB . Consultado el 30 de junio de 2018 .
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( ayuda ) - ^ "Cómo se resolvió el rompecabezas de la deuda griega" , Reuters, 29 de febrero de 2012
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- ^ https://www.ft.com/content/6144c5b6-58ca-11e1-b118-00144feabdc0
- ^ Jourdan, Stanislas (25 de julio de 2018). "Cómo Grecia perdió miles de millones de un oscuro programa del BCE" . Positive Money Europe . Consultado el 28 de diciembre de 2020 .
enlaces externos
- Xafa, Miranda (enero-marzo de 2013). "La vida después de la deuda: la ISP griega y sus consecuencias" (PDF) . Economía mundial . 14 (1): 81-102.