En finanzas , una quita es la diferencia entre el valor de mercado actual de un activo y el valor atribuido a ese activo a efectos de calcular el capital regulatorio o la garantía de un préstamo . El monto del recorte refleja el riesgo percibido de que el valor del activo caiga en una venta en efectivo o liquidación inmediata. Cuanto mayor sea el riesgo o la volatilidad del precio del activo, mayor será el recorte.
Por ejemplo, las letras del Tesoro de los Estados Unidos , que son activos relativamente seguros y muy líquidos, tienen un recorte mínimo o nulo, mientras que los activos más volátiles o menos comercializables pueden tener recortes de hasta el 50%.
Los cortes de pelo más bajos permiten un mayor apalancamiento . El corte de pelo juega un papel importante en muchos tipos de operaciones, como los acuerdos de recompra (denominados en la financiación de instrumentos de deuda "repo", pero que no debe confundirse con el concepto de recuperación denotado por ese término en la financiación al consumo ) y los acuerdos de recompra inversa ( "repo inverso" en la financiación de instrumentos de deuda).
En los medios de comunicación, [1] [2] [3] así como en los textos económicos , [4] [5] especialmente después de la crisis financiera de 2007-2008 , [6] el término "corte de pelo" se ha utilizado principalmente para denotar una reducción de la cantidad que será reembolsada a los acreedores, [3] o, en otras palabras, una reducción en el valor nominal de las deudas de un prestatario en problemas, [2] [nota 1] como en "tomar un recorte": a aceptar o recibir menos de lo adeudado. [7] En 2012, los medios de comunicación mundiales informaban sobre el "mayor acuerdo de reestructuración de la deuda de la historia", [8] : 1 que incluía el "recorte muy grande" de un "70 por ciento del valor nominal " de los bonos estatales griegos, en Términos de VPN . [8] : 27
Regla de capital neto de la SEC
El término financiero "recorte" comenzó, y se sigue utilizando, como referencia a los descuentos de valoración aplicados bajo la Comisión de Valores de los Estados Unidos 's regla de capital neto . La regla del capital neto fue adoptada para brindar salvaguardas a los inversionistas públicos al establecer estándares de responsabilidad financiera que deben cumplir los corredores de bolsa y requiere que un corredor de bolsa tenga en todo momento suficientes activos líquidos para cubrir su endeudamiento actual. La SEC explicó el papel de los recortes en el cálculo del capital neto en 1967:
Al calcular el "capital neto", la regla requiere deducciones del "valor neto" de ciertos porcentajes especificados de los valores de mercado de valores negociables y futuros contratos de productos básicos, largos y cortos, en las cuentas de capital y propietarias del corredor o comerciante, y en las "cuentas de socios". (Estas deducciones se denominan generalmente en la industria como "recortes"). . . El propósito de estas deducciones del "patrimonio neto" es proporcionar un margen de seguridad contra las pérdidas incurridas por un corredor o comerciante como resultado de las fluctuaciones del mercado en los precios de dichos valores o contratos futuros de productos básicos. [9]
Desde entonces, el "recorte" se ha extendido a varios otros contextos financieros, siempre que sea deseable mostrar que algunos valores (por lo general, títulos de deuda) se valoran con algún fin con un descuento.
Uso de cortes de pelo por parte del BCE
El Banco Central Europeo aplica un recorte a todos los valores ofrecidos como garantía. El tamaño del recorte depende del riesgo y la liquidez del valor ofrecido como garantía. [10]
Tarifas de LTCM y corte de pelo
El fondo de cobertura Long Term Capital Management (LTCM) experimentó pérdidas espectaculares que llevaron a su disolución en 1998. Anteriormente había podido negociar con poca garantía en posiciones que sus prestamistas consideraban seguras. [ cita requerida ]
Como se usa para productos cotizados en bolsa
Cuando se utiliza en el contexto de productos negociados en bolsa, como acciones , opciones o futuros , el recorte se utiliza indistintamente con el término margen . Es la cantidad de capital que requiere un corredor para mantener las posiciones que se encuentran actualmente en una cuenta comercial. Si el recorte excede el capital de la cuenta, el corredor puede requerir capital adicional (por ejemplo, llamada de margen ) o liquidar posiciones hasta que el recorte ya no exceda el capital disponible.
En saneamientos de deuda soberana
Durante la crisis de la eurozona , y particularmente en el contexto de la crisis financiera griega , el término "recorte" adquirió más específicamente el significado de tenedores de deuda estatal que reciben menos de la par . [8] : 27 Es "el eufemismo del mercado para eliminar una gran parte de la deuda con los acreedores". [11]
El principal negociador de los bancos , Charles Dallara , consideró "voluntario" el recorte acordado por los tenedores de deuda del Estado griego , aunque, para convencer a los tenedores de bonos nacionales, el gobierno griego "dejó en claro que los holdouts no recibirían un trato más agradable". , aunque también declaró que si no se completaba el recorte, el Estado griego no podría "seguir sirviendo su deuda". [12]
Notas
- ^ No solo deuda estatal, sino también corporativa. Consulte "Los jefes de las firmas de capital privado obtendrán una ganancia inesperada de 370 millones de dólares en el desastre de Caesars" , The New York Post , 22 de agosto de 2016
Referencias
- ^ Safire, William (6 de enero de 2009). "Corte de pelo" . The New York Times . Consultado el 3 de julio de 2018 .
- ^ a b "¿Todo griego para ti? Explicación de la jerga de la deuda de Grecia" . BBC . 10 de julio de 2015 . Consultado el 3 de julio de 2018 .
- ^ a b Clinch, Mark (19 de agosto de 2015). "Por qué el FMI se equivoca en un recorte de la deuda griega" . CNBC . Consultado el 3 de julio de 2018 .
- ^ Brigham, Eugene F .; Houston, Joel F. (2011). Fundamentos de la Gestión Financiera . Aprendizaje Cengage. ISBN 978-0538477116.
- ^ Blundell-Wignall, Adrian; Slovik, Patrick (febrero de 2011). "Una perspectiva del mercado sobre la crisis bancaria y de la deuda soberana europea" (PDF) . Tendencias del mercado financiero . OCDE . 2010 (2): 87–108.
- ^ "El plan de deuda de los acreedores de Ucrania muestra un recorte de bonos inevitable" . Reuters . 29 de mayo de 2015 . Consultado el 3 de julio de 2018 .
- ^ "¿Qué es un corte de pelo (en finanzas)?" . Instituto de Finanzas Corporativas . Consultado el 3 de julio de 2018 .
- ^ a b c Liu, Yan; Bergthaler, Wolfgang; Giddings, Andrew; Kosonen, Amanda; Papaioannou, Michael; Grigorian, David; Guscina, Anastasia; Presciuttini, Gabriel; Tsuda, Takahiro; Baqir, Reza (26 de abril de 2013). "Reestructuración de la deuda soberana: desarrollos e implicaciones recientes" (PDF) . Documentos de política . FMI . Consultado el 30 de junio de 2018 .
- ^ Requisitos de capital neto para corredores y distribuidores: interpretación y guía, números de publicación ASR-107, 34-8024, 32 Fed. Reg. 856, 1967 WL 88933 (18 de enero de 1967).
- ^ Marco de control de riesgos del BCE
- ^ Parkinson, David (12 de julio de 2011). "¿Rollover? ¿Corte de pelo? Grecia enfrenta elecciones desagradables" . El globo y el correo . Consultado el 3 de julio de 2018 .
- ^ Wautelet, Patrick R. (2 de julio de 2013). "La reestructuración de la deuda griega y los derechos de propiedad: ¿una tragedia griega para los inversores?" (PDF) . Universidad de Lieja) . Consultado el 3 de julio de 2018 .
enlaces externos
- Gestión de garantías en Financial-edu
- Corte de pelo en Investopedia
- Valor colateral en Investopedia