El capital privado cotizado en bolsa (también conocido como capital privado cotizado en bolsa o capital privado cotizado en bolsa ) se refiere a una empresa de inversión o vehículo de inversión , que realiza inversiones conforme a una de las diversas estrategias de capital privado y cotiza en una bolsa de valores pública .
Fundamentalmente, existen dos oportunidades distintas que las empresas de capital privado buscan en los mercados públicos. Estas opciones implicaron una lista pública de:
- Una firma de capital privado (la compañía de administración), que brinda a los accionistas la oportunidad de obtener exposición a los honorarios de administración y los intereses acumulados devengados por los profesionales de inversión y gerentes de la firma de capital privado. El ejemplo más notable de esta cotización pública fue completado por The Blackstone Group en 2007.
- Un fondo de capital privado o vehículo de inversión similar, que permite a los inversores que de otro modo no podrían invertir en una sociedad limitada de capital privado tradicional obtener exposición a una cartera de inversiones de capital privado.
Empresas de desarrollo empresarial
Históricamente, en los Estados Unidos había existido un grupo de empresas de capital privado que cotizaban en bolsa y que estaban registradas como empresas de desarrollo empresarial (BDC) en virtud de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 . [1]
Por lo general, los BDC están estructurados de manera similar a los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT) en el sentido de que la estructura de BDC reduce o elimina el impuesto sobre la renta de las empresas . A cambio, los REIT deben distribuir el 95% de sus ingresos , que pueden estar sujetos a impuestos para sus inversores .
A finales de 2008, entre los BDC más grandes (por valor de mercado, excluyendo Apollo Investment Corp , discutido en otra parte) se encuentran: American Capital Strategies ( Nasdaq : ACAS ) , Ares Capital Corp. ( Nasdaq : ARCC ) , BlackRock Kelso Capital Corp, Gladstone Investment Corp ( Nasdaq : GAIN ) y Kohlberg Capital Corp ( Nasdaq : KCAP ) .
Fideicomisos de capital riesgo
Una confianza de capital de riesgo o APV es un altamente eficiente de los impuestos del Reino Unido de extremo cerrado esquema de inversión colectiva diseñada para proporcionar financiación de capital para las pequeñas empresas en expansión y las ganancias de capital para los inversores. Los APV son empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Londres , que invierten en otras empresas que no cotizan en bolsa.
Introducidos por primera vez por el gobierno conservador en la Ley de Finanzas de 1995, han demostrado ser mucho menos riesgosos de lo previsto originalmente. Los últimos APV crearon para fomentar la inversión en nuevas empresas del Reino Unido.
Historia
Aunque anteriormente había habido ciertos casos de vehículos de capital privado que cotizan en bolsa, la convergencia del capital privado y los mercados de valores públicos atrajeron una atención significativamente mayor cuando varias de las firmas de capital privado más grandes buscaron diversas opciones a través de los mercados públicos. Hacer públicas las firmas de capital privado y los fondos de capital privado parecía un movimiento inusual, ya que los fondos de capital privado a menudo compran compañías públicas que cotizan en bolsa y luego las hacen privadas. Las empresas de capital privado rara vez están sujetas a los requisitos de informes trimestrales de los mercados públicos y promocionan esta independencia a los posibles vendedores como una ventaja clave de la inversión privada.
OPI de Blackstone Group
![](http://wikiimg.tojsiabtv.com/wikipedia/commons/thumb/e/e4/StephenSchwarzman.jpg/440px-StephenSchwarzman.jpg)
El 22 de marzo de 2007, Blackstone Group presentó una solicitud ante la SEC [3] para recaudar $ 4 mil millones en una oferta pública inicial. El 21 de junio, Blackstone canjeó una participación del 12,3% en su propiedad por $ 4,13 mil millones en la mayor oferta pública inicial de EE.UU. desde 2002. Se cotiza en la Bolsa de Nueva York con el símbolo de cotización BX, Blackstone tiene un precio de $ 31 por acción el 22 de junio de 2007. [ 4] [5]
Capital privado de KKR
En mayo de 2006, Kohlberg Kravis Roberts recaudó $ 5 mil millones en una oferta pública inicial para un nuevo vehículo de inversión permanente (KKR Private Equity Investors o KPE) que lo cotiza en la bolsa Euronext en Amsterdam (ENXTAM: KPE). KKR recaudó más del triple de lo que esperaba al principio, ya que muchos de los inversores de KPE eran fondos de cobertura que buscaban exposición al capital privado, pero no podían asumir compromisos a largo plazo con fondos de capital privado. Debido a que el capital privado había experimentado un auge en los años anteriores, la propuesta de invertir en un fondo KKR parecía atractiva para ciertos inversores. [6] Sin embargo, el desempeño del primer día de KPE fue mediocre, la cotización bajó un 1,7% y el volumen de operaciones fue limitado. [7] Inicialmente, un puñado de otras firmas de capital privado y fondos de cobertura habían planeado seguir el ejemplo de KKR, pero archivaron esos planes cuando el desempeño de KPE continuó decayendo después de su OPI. Las acciones de KPE disminuyeron de un precio de salida a bolsa de 25 € por acción a 18,16 € (un descenso del 27%) a finales de 2007 y un mínimo de 11,45 € (un descenso del 54,2%) por acción en el primer trimestre de 2008. [8] KPE divulgó en Mayo de 2008 que había completado aproximadamente $ 300 millones de ventas secundarias de participaciones en sociedades limitadas seleccionadas y compromisos no utilizados con ciertos fondos administrados por KKR con el fin de generar liquidez y reembolsar préstamos. [9]
Menos de dos semanas después de la salida a bolsa de Blackstone Group , en 2007, Kohlberg Kravis Roberts presentó una solicitud ante la SEC [10] en julio de 2007 para recaudar $ 1,250 millones mediante la venta de una participación en la propiedad de su sociedad gestora. [11] KKR había incluido anteriormente su vehículo de fondos de capital privado KKR Private Equity Investors (KPE) en 2006. El inicio de la crisis crediticia y el cierre del mercado de OPI reducirían las perspectivas de obtener una valoración que resultaría atractiva para KKR y la flotación se pospuso repetidamente.
Respuesta a las OPI de capital privado
La oferta pública inicial completada por Blackstone intensificó el nivel de atención dirigido a la industria de capital privado en general, ya que los comentaristas de los medios se centraron en el gran pago recibido por el director ejecutivo de la empresa, Steve Schwarzman . [12] Schwarzman recibió una severa reacción de los críticos de la industria del capital privado y de otros inversionistas en el capital privado. Un inoportuno evento de cumpleaños en la época de la OPI llevó a varios comentaristas a establecer comparaciones con los excesos de ejecutivos notorios como Bernie Ebbers ( WorldCom ) y Dennis Kozlowski ( Tyco International ). David Bonderman , cofundador de la firma de capital privado TPG Capital , comentó: "Todos hemos querido ser privados, al menos hasta ahora. Cuando la biografía de Steve Schwarzman con todos los signos de dólar se publique en el sitio web, ninguno de nosotros lo hará. como el furor que resulta, y eso es incluso si te gusta Rod Stewart ". [12]
Mientras tanto, otros inversores de capital privado también buscarían realizar una parte del valor inmovilizado en sus empresas. En septiembre de 2007, Carlyle Group vendió una participación del 7,5% en su sociedad de gestión a Mubadala Development Company, que es propiedad de la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi (ADIA) por $ 1.35 mil millones, que valoró a Carlyle en aproximadamente $ 20 mil millones. [13] De manera similar, en enero de 2008, Silver Lake Partners vendió una participación del 9,9% en su sociedad de gestión a CalPERS por 275 millones de dólares. [14]
Además, Apollo Management completó una colocación privada de acciones en su compañía de administración en julio de 2007. Al buscar una colocación privada en lugar de una oferta pública, Apollo podría evitar gran parte del escrutinio público aplicado a Blackstone y KKR. [15] [16] En abril de 2008, Apollo presentó una solicitud ante la SEC [17] para permitir que algunos tenedores de sus acciones negociadas en forma privada vendan sus acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York . [18] En abril de 2004, Apollo recaudó $ 930 millones para una empresa de desarrollo empresarial que cotiza en bolsa , Apollo Investment Corporation Nasdaq : AINV , para invertir principalmente en empresas del mercado intermedio en forma de deuda intermedia y préstamos garantizados senior , así como mediante la concesión directa inversiones de capital en empresas. La Compañía también invierte en valores de empresas públicas. [19]
Ver también
- Capital privado
- Mercado secundario de capital riesgo
- Historia del capital privado y capital riesgo
- Empresa de desarrollo empresarial
Referencias
- ^ Las empresas deben elegir ser tratada como una "empresa de desarrollo de negocios" en los términos de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 ( Investment Company Act de 1940: Sección 54 - Elección permitan ser clasificadas como Business Development Company Archivado 2008-05-27 a las la Wayback Machine )
- ^ Fotografiado en el Foro Económico Mundial en Davos, Suiza, en enero de 2008.
- ^ The Blackstone Group LP, FORM S-1 , VALORES Y COMISIÓN DE CAMBIO, 22 de marzo de 2007
- ^ SORKIN, ANDREW ROSS y DE LA MERCED, MICHAEL J. "¿ Análisis de noticias detrás del velo en Blackstone? Probablemente otro velo ". New York Times , 19 de marzo de 2007.
- ^ Anderson, Jenny. "Los fundadores de Blackstone se preparan para contar sus miles de millones ". New York Times , 12 de junio de 2007.
- ^ Timmons, Heather. " Abriendo la puerta del capital privado, al menos una grieta, a los inversores públicos ". New York Times , 4 de mayo de 2006.
- ^ Timmons, Heather. " El capital privado sale a bolsa por $ 5 mil millones. Sus inversores preguntan: '¿Qué sigue?' . " New York Times , 10 de noviembre de 2006.
- ^ Anderson, Jenny. " Donde va el capital privado, los fondos de cobertura pueden seguirlo ". New York Times , 23 de junio de 2006.
- ^ Comunicado de prensa: KKR Private Equity Investors reporta resultados para el trimestre finalizado el 31 de marzo de 2008 Archivado el 20 de marzo de 2009 en Wayback Machine , 7 de mayo de 2008
- ^ KKR & CO. LP, FORM S-1 , COMISIÓN DE VALORES Y CAMBIO, 3 de julio de 2007
- ^ JENNY ANDERSON y MICHAEL J. de la MERCED. " Kohlberg Kravis planea salir a bolsa ". New York Times , 4 de julio de 2007.
- ^ a b Remitente, Henny y Langley, Monica. " Buyout Mogul: Cómo el jefe de Blackstone se convirtió en un hombre de $ 7 mil millones - Schwarzman dice que vale cada centavo; $ 400 por Stone Crabs ". The Wall Street Journal, 13 de junio de 2007.
- ^ Sorkin, Andrew Ross. " Carlyle venderá participación a un gobierno de Oriente Medio ". New York Times , 21 de septiembre de 2007.
- ^ Sorkin, Andrew Ross. "Se espera que el Fondo de Pensiones de California tome una gran participación en Silver Lake, a $ 275 millones ". New York Times , 9 de enero de 2008
- ^ SORKIN, ANDREW ROSS y de la MERCED, MICHAEL J. " Firma de adquisiciones dice buscar una oferta en el mercado privado ". New York Times , 18 de julio de 2007.
- ^ SORKIN, ANDREW ROSS. " Se ve a una empresa de renta variable lista para vender una participación a los inversores ". New York Times , 5 de abril de 2007.
- ^ APOLLO GLOBAL MANAGEMENT, LLC, FORM S-1 , VALORES Y COMISIÓN DE CAMBIO, 8 de abril de 2008
- ^ de la MERCED, MICHAEL J. " Apolo lucha para evitar que la deuda se hunda" . New York Times , 14 de abril de 2008.
- ^ FABRIKANT, GERALDINE. " Las empresas privadas utilizan fondos de capital fijo para aprovechar el mercado ". New York Times , 17 de abril de 2004.