En las finanzas matemáticas , una cartera que se replica para un activo o una serie de flujos de efectivo determinados es una cartera de activos con las mismas propiedades (especialmente los flujos de efectivo). Esto se entiende en dos sentidos distintos: replicación estática , donde la cartera tiene los mismos flujos de efectivo que el activo de referencia (y no es necesario realizar cambios para mantener esto), y replicación dinámica , donde la cartera no tiene los mismos flujos de caja. , pero tiene los mismos " griegos " como recurso de referencia, lo que significa que para pequeños (propiamente, infinitesimales) cambios en los parámetros del mercado subyacente, el precio del activo y el precio de la cartera cambian de la misma manera. La replicación dinámica requiere un ajuste continuo, ya que se supone que el activo y la cartera solo se comportan de manera similar en un solo punto (matemáticamente, sus derivados parciales son iguales en un solo punto).
Dado un activo o pasivo, una cartera de réplica de compensación (una " cobertura ") se denomina cobertura estática o cobertura dinámica , y la construcción de dicha cartera (mediante la venta o la compra) se denomina cobertura estática o cobertura dinámica . La noción de una cartera de réplica es fundamental para la fijación de precios racional , que asume que los precios de mercado están libres de arbitraje ; concretamente, las oportunidades de arbitraje se explotan mediante la construcción de una cartera de réplica.
En la práctica, las carteras replicantes rara vez, o nunca, son replicaciones exactas . Más significativamente, a menos que sean reclamaciones contra las mismas contrapartes , existe riesgo crediticio . Además, la replicación dinámica es invariablemente imperfecta, ya que los movimientos de precios reales no son infinitesimales (de hecho, pueden ser grandes) y los costos de transacción para cambiar la cobertura no son cero.
La replicación dinámica es fundamental para el modelo Black-Scholes de fijación de precios de derivados , que asume que los derivados pueden ser replicados por carteras de otros valores y, por lo tanto, determinados sus precios. Consulte la explicación en Precios racionales #La cartera de réplicas .
Un detalle técnico importante es cómo se trata el efectivo. La mayoría de las veces se considera una cartera de autofinanciamiento , en la que se toma prestado el efectivo necesario (por ejemplo, para el pago de primas) y se presta el exceso de efectivo.
En la valoración de una compañía de seguros de vida , el actuario considera una serie de flujos de caja futuros inciertos (incluidas las primas entrantes y las reclamaciones salientes, por ejemplo) e intenta poner un valor a estos flujos de caja. Hay muchas formas de calcular dicho valor (como una valoración de la prima neta ), pero estos enfoques suelen ser arbitrarios en el sentido de que la tasa de interés elegida para el descuento se elige en sí misma de manera bastante arbitraria.