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Para otras personas llamadas John Williams, consulte John Williams (desambiguación) .
John Burr Williams
Fallecido15 de septiembre de 1989 (15 de septiembre de 1989)(88 años)
Weston, Massachusetts
Nacionalidadamericano
InstituciónUniversidad de Wisconsin-Madison
CampoFinanzas
alma materUniversidad Harvard
InfluenciasJoseph Schumpeter
ContribucionesValor intrínseco
Análisis fundamental de los precios de las acciones
Valoración de los flujos de efectivo descontados
Modelo de Gordon

John Burr Williams (27 de noviembre de 1900 - 15 de septiembre de 1989) fue un economista estadounidense , reconocido como una figura importante en el campo del análisis fundamental , y por su análisis de los precios de las acciones como reflejo de su " valor intrínseco ". [1]

Es mejor conocido por su texto de 1938 The Theory of Investment Value , basado en su Ph.D. tesis, en la que articuló la teoría de la valoración basada en el flujo de caja descontado (DCF) y, en particular, la valoración basada en dividendos .

Biografía [ editar ]

Williams estudió matemáticas y química en la Universidad de Harvard y se matriculó en la Escuela de Negocios de Harvard en 1923. Después de graduarse, trabajó como analista de seguridad , donde se dio cuenta de que "cómo estimar el valor razonable era un verdadero rompecabezas ... analista de inversiones, también es necesario ser un economista experto ". [2] En 1932 se matriculó en Harvard para obtener un doctorado. en economía , con la esperanza de saber qué había causado el desplome de Wall Street de 1929 y la posterior depresión económica de la década de 1930 . [3]Para su tesis, Joseph Schumpeter sugirió la cuestión del valor intrínseco de una acción común , para lo cual la experiencia y los antecedentes personales de Williams le serían muy útiles. Recibió su doctorado en 1940.

Williams envió The Theory of Investment Value para su publicación antes de obtener la aprobación de la facultad para su doctorado. El trabajo analiza la teoría general de Williams, además de proporcionar más de 20 modelos matemáticos específicos ; también contiene una segunda sección dedicada a estudios de casos. Varias editoriales rechazaron el trabajo porque contenía símbolos algebraicos , y Harvard University Press publicó The Theory of Investment Value en 1938, solo después de que Williams accedió a pagar parte del costo de impresión. El trabajo ha sido influyente desde su publicación; Mark Rubinstein lo describe como un "clásico insuficientemente apreciado". [4]

Desde 1927 hasta su muerte, Williams trabajó en la gestión de carteras de inversión privada y análisis de valores . Enseñó economía y análisis de inversiones como profesor invitado en la Universidad de Wisconsin-Madison ; también escribió muchos artículos para revistas económicas. [5] En la actualidad, su empresa de gestión de inversiones de propiedad privada, Burr and Company, LLC . está dirigido por su nieto, John Borden Williams.

Teoría [ editar ]

Williams fue uno de los primeros en desafiar el punto de vista del " casino " que los economistas tenían sobre los mercados financieros y los precios de los activos, donde los precios están determinados en gran medida por las expectativas y contra-expectativas de las ganancias de capital [6] (ver concurso de belleza keynesiano ). Sostuvo que los mercados financieros son, en cambio, " mercados ", hablando con propiedad, y que los precios deberían, por lo tanto, reflejar el valor intrínseco de un activo . [6] ( Teoría del valor de la inversióncomienza con: "Cosas separadas y distintas que no deben confundirse, como todo inversor atento sabe, son el valor real y el precio de mercado ..."). Al hacerlo, cambió el enfoque de la serie temporal del mercado a los componentes subyacentes del valor del activo. En lugar de pronosticar directamente los precios de las acciones, Williams enfatizó las ganancias y dividendos corporativos futuros. [7]

Desarrollando esta idea, Williams propuso que el valor de un activo debería calcularse usando “evaluación por la regla del valor presente”. Por lo tanto, para una acción común , el valor intrínseco a largo plazo es el valor presente de sus flujos de efectivo netos futuros, en forma de distribuciones de dividendos y precio de venta. [8] En condiciones de certeza , [9] el valor de una acción es, por tanto, el valor descontado de todos sus dividendos futuros; ver modelo de Gordon .

Si bien Williams no originó la idea del valor presente , [4] confirmó el concepto de valoración del flujo de efectivo descontado y, en general, se considera que desarrolló la base para el modelo de descuento de dividendos (DDM). [10] A través de su enfoque para modelar y pronosticar flujos de efectivo , a lo que llamó “presupuesto algebraico”, Williams también fue un pionero en el modelado pro forma de estados financieros . [11] Aquí, Williams ( Teoría , cap. 7) proporciona una discusión inicial sobre el ciclo de vida de la industria.

Hoy en día, la "evaluación por la regla del valor presente", aplicada junto con una tasa de descuento apropiada para los activos , que generalmente se obtiene utilizando el modelo de precios de activos de capital ( Harry Markowitz y William F. Sharpe ), o la teoría de precios de arbitraje ( Stephen Ross ). es probablemente el método de valoración de acciones más utilizado entre los inversores institucionales ; [12] ver Lista de temas de valoración . (Nicholas Molodovsky, ex editor del Financial Analysts Journal, fue el primero en sustituir "dividendos" en la fórmula de Williams por: ganancias multiplicadas por el porcentaje de ganancias pagadas en dividendos. [13] )

Williams también anticipó el teorema de Modigliani-Miller . [14] Al presentar la "Ley de Conservación del Valor de Inversión" ( Teoría , pág. 72), argumentó que, dado que el valor de una empresa es el "valor presente" de todas sus distribuciones futuras, ya sean intereses o dividendos , "De ninguna [manera] depende de cuál sea la capitalización de la empresa". Modigliani y Miller muestran que Williams, sin embargo, no había probado realmente esta ley, ya que no había dejado claro cómo surgiría una oportunidad de arbitraje si su ley fallara.

Publicaciones [ editar ]

  • La teoría del valor de la inversión . Prensa de la Universidad de Harvard, 1938; Reimpresión de 1997, Fraser Publishing. ISBN  0-87034-126-X
  • Comercio internacional bajo tipos de cambio flexibles . 1954
  • Interés, crecimiento e inflación 1964; Reimpresión de 1998, Fraser Publishing. ISBN 0-87034-131-6 

Ver también [ editar ]

  • Benjamin Graham
  • Warren Buffett
  • Irving Fisher
  • Philip Fisher
  • Inversión de valor
  • Finanzas corporativas # Inversión y valoración de proyectos
  • Economía financiera # Teoría de las finanzas corporativas
  • Valoración utilizando flujos de efectivo descontados

Referencias [ editar ]

  1. ^ http://cepa.newschool.edu/het/schools/finance.htm#williams Archivado el 2 de julio de 2006 en Wayback Machine
  2. ^ http://www.numeraire.com/theory.htm
  3. ^ http://seekingalpha.com/article/167134-john-burr-williams-s-lament
  4. ^ a b "Copia archivada" . Archivado desde el original el 13 de julio de 2007 . Consultado el 28 de junio de 2007 .Mantenimiento de CS1: copia archivada como título ( enlace )
  5. ^ https://www.nytimes.com/1989/09/19/obituaries/john-burr-williams-88-economist-dies.html
  6. ^ a b "Teoría de las finanzas, escuela nueva" . Archivado desde el original el 2 de julio de 2006 . Consultado el 28 de junio de 2006 .
  7. ^ http://roundtable.informs.org/public-access/min061a.htm
  8. ^ http://www.numeraire.com/books0.htm#Williams
  9. ^ "Copia archivada" . Archivado desde el original el 13 de julio de 2007 . Consultado el 28 de junio de 2007 .Mantenimiento de CS1: copia archivada como título ( enlace ), http://www.ulb.ac.be/cours/solvay/farber/PhD/1.2%20%20PhD%202004-2005%2001.ppt
  10. ^ http://www.cfainstitute.org/cfaprog/university/pdf/EquityPromo.pdf [ enlace muerto permanente ] , "Copia archivada" . Archivado desde el original el 11 de octubre de 2014 . Consultado el 7 de octubre de 2014 .Mantenimiento de CS1: copia archivada como título ( enlace )
  11. ^ [1]
  12. ^ [ cita requerida ]
  13. ^ Dreman D. (1979). Estrategia de inversión contraria: la psicología del éxito del mercado de valores p. 37.
  14. ^ "Copia archivada" . Archivado desde el original el 28 de junio de 2007 . Consultado el 28 de junio de 2007 .Mantenimiento de CS1: copia archivada como título ( enlace )

Enlaces externos [ editar ]

John Burr Williams

  • Teoría del valor de inversión , fraserpublishing.com
  • John Burr Williams, La teoría del valor de inversión , numeraire.com
  • Obituario , NY Times
  • John Burr Williams sobre dividendos , beginnersinvest, about.com

En contexto

  • Ideas capitales: los improbables orígenes de Wall Street moderno , Peter L. Bernstein . Prensa libre 1993. ISBN 0-02-903012-9 
  • "La Teoría de la Inversión" . Archivado desde el original el 21 de junio de 2012 . Consultado el 8 de abril de 2014 .. Prof. GL Fonseca, Nueva Escuela de Investigación Social
  • Breve historia de la previsión de inversiones , Prof. Michael Phillips, Universidad Estatal de California, Northridge
  • "Grandes Momentos de la Economía Financiera I" . Archivado desde el original el 28 de junio de 2007 . Consultado el 29 de junio de 2006 ., "II" . Archivado desde el original el 28 de junio de 2007 . Consultado el 30 de junio de 2006 .. Prof. Mark Rubinstein , Escuela de Negocios de Haas
  • "La evolución científica de las finanzas" . Archivado desde el original el 4 de febrero de 2003 . Consultado el 30 de julio de 2007 .. Prof.Don Chance, Universidad Estatal de Louisiana , Prof. Pamela Peterson Universidad James Madison
  • Momentos seleccionados en la historia del valor presente con descuento , Prof. Eric Kirzner Rotman School of Management