Un fondo buitre es un fondo de cobertura , un fondo de capital privado o un fondo de deuda en dificultades , que invierte en deuda considerada muy débil o en mora , conocida como valores en dificultades . [1] Los inversores en el fondo se benefician comprando deuda a un precio con descuento en un mercado secundario y luego utilizando numerosos métodos para posteriormente vender la deuda por una cantidad mayor que el precio de compra. Los deudores incluyen empresas, países e individuos.
Los fondos buitre han tenido éxito en entablar acciones de embargo y recuperación contra gobiernos deudores soberanos, por lo general resolviendo con ellos antes de realizar los embargos en las ventas forzadas. Las liquidaciones generalmente se realizan con un descuento en moneda fuerte o local o en forma de nueva emisión de deuda. En un caso que involucró a Perú , tal incautación amenazó con pagos a otros acreedores del obligado soberano. [2] [3]
Historia
El cobro de la deuda soberana fue poco común hasta la década de 1950, cuando la inmunidad soberana de los emisores gubernamentales comenzó a restringirse. [4] Esta tendencia se desarrolló a partir de la larga historia de incumplimiento soberano de los acreedores comerciales con impunidad. En consecuencia, las acciones de cobranza de deudas soberanas comenzaron en la década de 1950. Un ejemplo fue el congelamiento de las reservas de oro de Brasil en poder de la Reserva Federal . [5]
La inversión en deuda soberana con la intención de recuperarse también se vio restringida debido a las leyes de champerty y mantenimiento y por el hecho de que la mayoría de la deuda soberana estaba sindicada. Según las Doctrinas de Champerty, era ilegal en Inglaterra y Estados Unidos comprar una deuda con la única intención de litigarla. [6] Se hizo la distinción de que si la deuda se compró para efectuar una recuperación o facilitar la inversión, la doctrina no era un obstáculo. La mayoría de las jurisdicciones ahora han eliminado la doctrina por considerarla arcaica.
De manera similar, la deuda soberana contraída con acreedores comerciales a fines de la década de 1980 estaba principalmente en manos de sindicatos bancarios. Este fue el resultado de la crisis del petrodólar de la década de 1970 cuando las ganancias del petróleo se reciclaron en préstamos bancarios. La sindicación de la deuda entre los bancos hizo que la recuperación no fuera práctica, ya que un fondo que pretendía litigar tenía que comprar la totalidad del sindicato de tenedores o arriesgarse a que se adjuntaran las ganancias del litigio de conformidad con las cláusulas de participación en los contratos de préstamo.
A medida que avanzaba la década de 1980, los esfuerzos de reprogramación de la deuda en América Latina crearon muchos instrumentos nuevos y fáciles de negociar, como los bonos Brady, que trajeron nuevos actores al mercado, incluidos bancos y fondos de cobertura . Los acreedores originales luego anotaron sus posiciones y vendieron la deuda en el mercado secundario, que es un mercado que consiste en bancos y fondos de inversión enfocados en comprar con descuentos para lograr rendimientos superiores al mercado en su inversión.
En este proceso, gran parte de la deuda fue recomprada y convertida a moneda local por los emisores soberanos de los países en programas oficiales de conversión de deuda diseñados para atraer inversiones, y en países muy endeudados a través de recompras financiadas por el Banco Mundial . El resultado es que los viejos sindicatos se disolvieron y muchas "colas" sindicales sin reconstruir estaban disponibles para su compra con descuentos que superaban el 80% del valor nominal principal. Ese precio alentó a los fondos a invertir en acciones de recuperación, que de otro modo no tendrían sentido financiero debido a su duración y costo.
Derecho de sociedades y teoría de las finanzas
Las empresas que necesitan más capital del que sus fundadores pueden obtener mediante contactos personales están habilitadas por este método legal de atraer inversores para que compren una parte del negocio. Los propietarios invertirían capital y obtendrían acciones ordinarias o acciones a cambio de efectivo invertido u otra propiedad como máquinas, fábricas, depósitos, patentes u otros intereses. Luego, los propietarios obtendrían capital adicional pidiendo préstamos a los prestamistas en los mercados de capital mediante la venta de bonos. En la ley de sociedades, los propietarios de estos bonos son los primeros en la fila para el reembolso, de modo que si no hay fondos suficientes para reembolsar a los tenedores de bonos, los accionistas quedan eliminados. Los bonistas se ponen en el lugar de los antiguos accionistas. Los accionistas no poseen nada porque ellos, los propietarios, no pudieron reembolsar por completo todas las promesas contractuales o préstamos. Entonces, como un banco (el acreedor hipotecario) que ha prestado dinero a un comprador de vivienda (el deudor hipotecario) toma posesión de la garantía (la vivienda) cuando no se realizan los pagos de la hipoteca (es decir, ejecución hipotecaria ), los tenedores de bonos de una corporación toman posesión del negocio de los antiguos propietarios (los accionistas) cuando la corporación cae en quiebra . Así, cuando los accionistas no pueden reembolsar a los tenedores de bonos, en principio, los tenedores de bonos se convierten en los nuevos accionistas. En la práctica, sin embargo, es más complicado. [7] [8]
En los mercados financieros, los bonos de las empresas públicas en problemas se negocian de manera similar a las acciones ordinarias de las empresas solventes.
Miradores
Término "fondo buitre"
El término "fondo buitre" es una metáfora que se utiliza para comparar estos fondos de cobertura en particular con el comportamiento de los pájaros buitre que "se aprovechan" de los deudores en dificultades financieras comprando el crédito ahora barato en un mercado secundario para obtener una gran ganancia monetaria. en muchos casos dejando al deudor en peor estado. El término se usa a menudo para criticar al fondo por beneficiarse estratégicamente de los deudores que se encuentran en dificultades financieras y, por lo tanto, con frecuencia se considera despectivo. [9] [10] [11] Sin embargo, los financieros que tratan con fondos buitre argumentan que "sus demandas obligan a rendir cuentas por los préstamos nacionales, sin los cuales los mercados crediticios se marchitarían, y que su búsqueda de deuda comercial impaga descubre la corrupción pública". [12] Un término relacionado es "inversión buitre", en el que determinadas acciones de empresas casi en quiebra se compran antes de la desinversión de activos o una reorganización exitosa. [13]
El término ha ganado una amplia aceptación por parte de gobiernos, periódicos, académicos y organizaciones internacionales como el Banco Mundial , el Grupo de los 77 , la Organización de Estados Americanos y el Consejo de Relaciones Exteriores , entre otros. [14] [15] [16] [17] [18]
Legislación
En 2009, se introdujo una legislación bipartidista en el Congreso de EE. UU. Con el objetivo de evitar que los fondos buitre se beneficien de la deuda soberana en mora al limitar la cantidad de ganancias que un acreedor secundario puede obtener a través de un litigio basado en esas deudas. La Ley de Fondos Stop VULTURE se introdujo, pero no se aprobó, en los Estados Unidos. [19] Una organización de reforma financiera sin fines de lucro, Jubilee USA Network , apoyó la legislación citando el impacto que los fondos buitre tienen en los países pobres. [20] Se aprobó una legislación similar en el Reino Unido, [14] Bélgica, [21] [22] Jersey, [23] la Isla de Man, [24] Australia. [ verificación fallida ] [25] Los estados de Guernsey debatieron la legislación en 2012. [26]
Instituciones financieras
El Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial señalaron que los fondos buitre ponen en peligro los beneficios obtenidos por el alivio de la deuda de los países más pobres. "El Banco ya ha entregado más de $ 40 mil millones en alivio de la deuda a 30 de estos países ... gracias a esto, países como Ghana pueden proporcionar microcréditos a los agricultores, construir aulas para sus hijos y financiar proyectos de agua y saneamiento para los pobres ", escribió el vicepresidente del Banco Mundial, Danny Leipziger, en 2007." Sin embargo, las actividades de los fondos buitre amenazan con socavar tales esfuerzos ... las estrategias adoptadas por los fondos buitre desvían el tan necesario alivio de la deuda de los países más pobres del mundo hacia el banco cuentas de los ricos ". [dieciséis]
Organizaciones gubernamentales y no gubernamentales
La conducta de los fondos buitre bloqueando los pagos a otros acreedores de Argentina fue denunciada por la Organización de Estados Americanos , con excepción de Estados Unidos y Canadá. [17] El G77 + China también criticó los fondos y declaró: "Algunos ejemplos recientes de las acciones de los fondos buitre ante los tribunales internacionales muestran su naturaleza altamente especulativa. Estos fondos representan un peligro para todo el proceso futuro de canjes de deuda, para los países en desarrollo y también para las naciones desarrolladas ". [15]
El Council on Foreign Relations, con sede en Estados Unidos, cuestionó a la Corte Suprema de Estados Unidos por rechazar la apelación de Argentina en su disputa legal con los llamados fondos buitre. La organización afirmó que tales acciones hacen que sea "más difícil para los países liberarse del peso del sobreendeudamiento" y son "muy malas para los mercados internacionales de capitales", además de ser un duro golpe para la soberanía nacional. La organización describió el fallo de Thomas Griesa contra Argentina a favor de los fondos buitre como "castigar a los inocentes" y "darle la vuelta al orden natural de la deuda". [18]
Reino Unido
En 2002, el canciller británico (y más tarde primer ministro) Gordon Brown dijo a las Naciones Unidas que cuando los fondos buitre compran deuda a un precio reducido y obtienen ganancias al demandar al país deudor para recuperar el monto total adeudado, el resultado es "moralmente indignante". [27] La legislación aprobada en 2010 eliminó la capacidad de los fondos buitre de utilizar los tribunales del Reino Unido para hacer cumplir las deudas impugnadas. [28]
Naciones Unidas
El 9 de septiembre de 2014, la Asamblea General de las Naciones Unidas votó a favor de apoyar un nuevo proceso de quiebra para las naciones soberanas, que promovería la reestructuración de la deuda al excluir del proceso los llamados "fondos buitre". La votación fue 124-11 a favor y 41 abstenciones. Estados Unidos votó en contra de la medida. [29] [30]
Irlanda
En octubre de 2016, el Estado irlandés cerró las lagunas fiscales que los fondos de deuda en dificultades estadounidenses (denominados "fondos buitre" en los medios irlandeses), [31] [32] asesorados por bufetes de abogados fiscales de la IFSC (por ejemplo, Matheson ), [33] habían explotado para evitar impuestos irlandeses (plusvalía, retención de impuestos e IVA / derechos) [34] [35] [36] [37] sobre más de 80 000 millones de euros de activos en dificultades irlandeses. [38] El asunto provocó un escándalo nacional en Irlanda, [39] [40] y provocó una reacción violenta pública contra las actividades de los fondos de deuda en dificultades estadounidenses , [41] [42] y particularmente cuando se descubrió que habían utilizado organizaciones benéficas para niños. controladas por bufetes de abogados irlandeses para enmascarar sus vehículos fiscales de la Sección 110 SPV . [43] [44]
El Estado irlandés no procesó a los "fondos buitre" por evasión fiscal, y en febrero de 2018 el Banco Central de Irlanda creó una nueva estructura el L-QIAIF , que no archiva cuentas públicas, que fue como se destapó el escándalo, en el que los "fondos buitre" transfirieron más de 55 000 millones de euros en activos (una cuarta parte del RNB irlandés de 2018 * ). [45] El 28 de diciembre de 2018, el Taoiseach irlandés , Leo Varadkar , elogió la actividad de los "fondos buitre" en Irlanda al periódico Irish Times . [46]
Referencias
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La versión más benigna de la inversión buitre implica la compra de pasivos de empresas en dificultades, como American Airlines o Motors Liquidation Co., escindida de General Motors, a veces por unos pocos centavos de dólar, con la esperanza de que las inversiones recuperen parte de su valor. pérdida de valor a medida que las empresas se reestructuran o venden activos para reembolsar a los acreedores.
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enlaces externos
- Complicando el juego de la moralidad con los fondos buitre (historia corregida), Christopher Faille , corresponsal financiero sénior, Hedgeworld News, lunes 4 de febrero de 2008
- La deuda en dificultades vuelve a ser el centro de atención FTfm, 30 de julio de 2007
- Fondo Cerebral
- Campaña de acción en África para detener los fondos buitre de EE. UU.
- Acción de la campaña Jubilee Debt sobre los fondos buitre
- Investopedia: fondo buitre
- ¿Deberían países como Argentina poder declararse en quiebra? , por Anne Krueger
- Economía de los fondos buitre -Ft.com
- Agosto de 2003, Manmohan Singh, Documento de trabajo del FMI WP / 03/161; "Tasas de recuperación de la deuda en dificultades: evidencia empírica de las presentaciones del capítulo 11, litigios internacionales y reestructuraciones recientes de la deuda soberana"
- El periodista de investigación Greg Palast rastrea los fondos buitre que se aprovechan de la deuda africana : informe en video de Democracy Now!