Los controles de capital son medidas basadas en la residencia, como impuestos a las transacciones , otros límites o prohibiciones absolutas que el gobierno de una nación puede usar para regular los flujos de los mercados de capital hacia y desde la cuenta de capital del país . Estas medidas pueden ser para toda la economía, para un sector específico (generalmente el sector financiero) o para una industria específica (por ejemplo, industrias "estratégicas"). Pueden aplicarse a todos los flujos, o pueden diferenciarse por tipo o duración del flujo (deuda, capital, inversión directa; corto plazo versus mediano y largo plazo).
Los tipos de control de capital incluyen controles de cambio que impiden o limitan la compra y venta de una moneda nacional a la tasa de mercado, límites al volumen permitido para la venta o compra internacional de varios activos financieros, impuestos a las transacciones como el impuesto Tobin sobre la moneda propuesto. intercambios, requisitos de estadía mínima, requisitos de aprobación obligatoria o incluso límites en la cantidad de dinero que un ciudadano privado puede sacar del país. Ha habido varios cambios de opinión sobre si los controles de capital son beneficiosos y en qué circunstancias deben utilizarse.
Los controles de capital fueron una parte integral del sistema de Bretton Woods que surgió después de la Segunda Guerra Mundial y duró hasta principios de la década de 1970. Este período fue la primera vez que los controles de capital fueron respaldados por la economía dominante . En la década de 1970, los economistas del libre mercado tuvieron cada vez más éxito en persuadir a sus colegas de que los controles de capital eran, en general, perjudiciales. Estados Unidos, otros gobiernos occidentales e instituciones financieras multilaterales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial comenzaron a adoptar una visión crítica de los controles de capital y persuadieron a muchos países para que los abandonaran para facilitar la globalización financiera . [1]
La crisis de la deuda latinoamericana de la década de 1980, la crisis financiera de Asia oriental de finales de 1990, la crisis del rublo ruso de 1998 a 1999, y la crisis financiera mundial de 2008, sin embargo, puso de relieve los riesgos asociados a la volatilidad de los flujos de capital , y llevó a muchos países, incluso aquellos con cuentas de capital relativamente abiertas , a utilizar controles de capital junto con políticas macroeconómicas y prudenciales como medio para amortiguar los efectos de los flujos volátiles en sus economías.
A raíz de la crisis financiera mundial , a medida que aumentaban las entradas de capital a las economías de mercados emergentes , un grupo de economistas del FMI describió los elementos de un conjunto de herramientas de política para gestionar los riesgos macroeconómicos y de estabilidad financiera asociados con la volatilidad de los flujos de capital. El conjunto de herramientas propuesto permitió un papel para los controles de capital. [2] [3] El estudio, así como un estudio sucesor que se centra en las preocupaciones sobre la estabilidad financiera derivadas de la volatilidad de los flujos de capital, [4] aunque no representan una opinión oficial del FMI, influyeron en la generación de debate entre los responsables políticos y la comunidad internacional. comunidad y, en última instancia, provocar un cambio en la posición institucional del FMI. [5] [6] [7] Con el aumento del uso de controles de capital en los últimos años, el FMI se ha movido para desestigmatizar el uso de controles de capital junto con políticas macroeconómicas y prudenciales para hacer frente a la volatilidad de los flujos de capital. Sin embargo, el uso más generalizado de los controles de capital plantea una serie de problemas de coordinación multilateral, como lo enunció, por ejemplo, el G-20, haciéndose eco de las preocupaciones expresadas por John Maynard Keynes y Harry Dexter White hace más de seis décadas. [8]
Historia
Antes de la Primera Guerra Mundial
Antes del siglo XIX, en general, había poca necesidad de controles de capital debido a los bajos niveles de comercio internacional e integración financiera. En la primera era de la globalización, que generalmente se remonta a 1870-1914, los controles de capital permanecieron en gran parte ausentes. [9] [10]
Primera Guerra Mundial a Segunda Guerra Mundial: 1914-1945
Se introdujeron controles de capital muy restrictivos con el estallido de la Primera Guerra Mundial . En la década de 1920, en general, se relajaron, solo para fortalecerse nuevamente a raíz del Gran Crash de 1929 . Esta fue más una respuesta ad hoc a los flujos potencialmente dañinos en lugar de basarse en un cambio en la teoría económica normativa. El historiador económico Barry Eichengreen ha insinuado que el uso de controles de capital alcanzó su punto máximo durante la Segunda Guerra Mundial, pero la opinión más general es que la implementación de mayor alcance ocurrió después de Bretton Woods. [9] [11] [12] [13] Un ejemplo de control de capital en el período de entreguerras fue el Reich Flight Tax , introducido en 1931 por el canciller alemán Heinrich Brüning . El impuesto era necesario para limitar la extracción de capital del país por parte de residentes adinerados. En ese momento, Alemania estaba sufriendo dificultades económicas debido a la Gran Depresión y las duras reparaciones de guerra impuestas después de la Primera Guerra Mundial.Después de la ascensión de los nazis al poder en 1933, el impuesto se reutilizó para confiscar dinero y propiedades de los judíos que huían del estado. antisemitismo patrocinado . [14] [15] [16]
La era de Bretton Woods: 1945-1971
Al final de la Segunda Guerra Mundial, el capital internacional fue "enjaulado" por la imposición de controles de capital fuertes y de amplio alcance como parte del sistema de Bretton Woods recién creado ; se percibió que esto ayudaría a proteger los intereses de la gente común y de la población. economía más amplia. Estas medidas fueron populares ya que en este momento la opinión del público occidental sobre los banqueros internacionales era generalmente muy baja, culpándolos de la Gran Depresión . [17] [18] Keynes , uno de los principales arquitectos del sistema de Bretton Woods, concibió los controles de capital como una característica permanente del sistema monetario internacional , [19] aunque había acordado que la convertibilidad de la cuenta corriente debería adoptarse una vez que las condiciones internacionales se hubieran estabilizado. suficientemente. Básicamente, esto significaba que las monedas debían ser libremente convertibles a los efectos del comercio internacional de bienes y servicios, pero no para las transacciones de la cuenta de capital . La mayoría de las economías industriales relajaron sus controles alrededor de 1958 para permitir que esto sucediera. [20] El otro arquitecto destacado de Bretton Woods, el estadounidense Harry Dexter White , y su jefe Henry Morgenthau , eran algo menos radicales que Keynes, pero aun así coincidían en la necesidad de controles de capital permanentes. En su discurso de clausura de la conferencia de Bretton Woods, Morgenthau habló de cómo las medidas adoptadas sacarían a "los prestamistas usureros del templo de las finanzas internacionales". [17]
Después de la Revolución Keynesiana , las primeras dos décadas después de la Segunda Guerra Mundial vieron pocos argumentos contra los controles de capital por parte de los economistas, aunque una excepción fue Milton Friedman . Sin embargo, a partir de finales de la década de 1950, la efectividad de los controles de capital comenzó a fallar, en parte debido a innovaciones como el mercado del eurodólar . Según Dani Rodrik, no está claro en qué medida esto se debió a la falta de voluntad de los gobiernos para responder de manera efectiva, en comparación con la incapacidad para hacerlo. [19] Eric Helleiner ha argumentado que el fuerte cabildeo de los banqueros de Wall Street fue un factor para persuadir a las autoridades estadounidenses de no someter el mercado de eurodólares a controles de capital. Desde finales de la década de 1960, la opinión predominante entre los economistas comenzó a cambiar a la opinión de que los controles de capital son, en general, más dañinos que beneficiosos. [21] [22]
Si bien muchos de los controles de capital en esta era estaban dirigidos a bancos y financieros internacionales, algunos estaban dirigidos a ciudadanos individuales. Por ejemplo, en la década de 1960, a los británicos se les impidió llevarse más de 50 libras esterlinas fuera del país para sus vacaciones en el extranjero. [23] En su libro This Time Is Different , los economistas Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff sugieren que el uso de controles de capital en este período, incluso más que su rápido crecimiento económico, fue responsable del muy bajo nivel de crisis bancarias que ocurrieron en el Era de Bretton Woods. [24]
posterior a la era de Bretton Woods: 1971-2009
A fines de la década de 1970, como parte del desplazamiento del keynesianismo a favor de políticas y teorías orientadas al libre mercado, los países comenzaron a abolir sus controles de capital, comenzando entre 1973-4 con los EE. UU., Canadá, Alemania y Suiza y seguidos por el Reino Unido en 1979. [25] Le siguieron la mayoría de las demás economías avanzadas y emergentes, principalmente en los años ochenta y principios de los noventa. [9] Durante el período que abarca aproximadamente de 1980 a 2009, la opinión normativa fue que los controles de capital debían evitarse excepto quizás en una crisis. Se sostuvo ampliamente que la ausencia de controles permitía que el capital fluyera libremente hacia donde más se necesita, ayudando no solo a los inversores a disfrutar de buenos rendimientos, sino también a la gente corriente a beneficiarse del crecimiento económico. [26] Durante la década de 1980, muchas economías emergentes decidieron o fueron obligadas a seguir a las economías avanzadas abandonando sus controles de capital, aunque más de 50 los retuvieron al menos parcialmente. [9] [27] La visión ortodoxa de que los controles de capital son algo malo fue cuestionada tras la crisis financiera asiática de 1997 . Las naciones asiáticas que habían conservado sus controles de capital, como India y China, podrían atribuirles el mérito de haberles permitido escapar de la crisis relativamente ilesas. [24] [28] El primer ministro de Malasia, Mahathir bin Mohamad, impuso controles de capital como una medida de emergencia en septiembre de 1998, tanto estrictos controles de cambio como límites a las salidas de inversiones de cartera , que resultaron eficaces para contener el daño de la crisis. [9] [29] [30] A principios de la década de 1990, incluso algunos economistas pro globalización como Jagdish Bhagwati [31] y algunos escritores en publicaciones como The Economist , [29] [32] se pronunciaron a favor de un papel limitado para el capital control S. Pero aunque muchas economías del mundo en desarrollo perdieron la fe en el consenso del libre mercado, este se mantuvo fuerte entre las naciones occidentales. [9]
Después de la crisis mundial de 2008: 2009 y posteriores
Para 2009, la crisis financiera mundial había provocado un resurgimiento del pensamiento keynesiano que revirtió la ortodoxia que prevalecía anteriormente. [33] Durante la crisis financiera islandesa de 2008-2012 , el FMI propuso que Islandia impusiera controles de capital sobre las salidas, calificándolas de "una característica esencial del marco de política monetaria, dada la escala de las posibles salidas de capital". [34]
En la segunda mitad de 2009, cuando la economía mundial comenzó a recuperarse de la crisis financiera mundial, las entradas de capital a las economías de mercados emergentes, especialmente en Asia y América Latina, aumentaron, aumentando los riesgos macroeconómicos y de estabilidad financiera. Varias economías de mercados emergentes respondieron a estas preocupaciones adoptando controles de capital o medidas macroprudenciales; por ejemplo, Brasil impuso un impuesto sobre la compra de activos financieros por parte de extranjeros y Taiwán restringió a los inversores extranjeros la compra de depósitos a plazo . [35]
El retorno parcial a favor de los controles de capital está vinculado a un consenso emergente más amplio entre los responsables de la formulación de políticas para un mayor uso de la política macroprudencial . Según el periodista económico Paul Mason , en la cumbre del G-20 de Pittsburgh de 2009 se alcanzó un acuerdo internacional para la adopción global de la política macroprudencial , un acuerdo que, según Mason, parecía imposible en la cumbre de Londres que tuvo lugar solo unos meses antes. [36]
Pro declaraciones de control de capitales por varios economistas prominentes, junto con una posición influyente Personal de la nota preparada por los economistas del FMI en febrero de 2010 ( Jonathan D. Ostry et al., 2010), y una nota de seguimiento elaborado en abril de 2011, [4] tienen ha sido aclamado como el "fin de una era" que eventualmente condujo a un cambio en la posición del FMI de que los controles de capital deben usarse solo in extremis, como último recurso y de manera temporal. [2] [5] [6] [7] [37] [38] [39] [40]
En junio de 2010, The Financial Times publicó varios artículos sobre la creciente tendencia hacia el uso de controles de capital. Señalaron que voces influyentes del Banco Asiático de Desarrollo y del Banco Mundial se habían unido al FMI para advertir que los controles de capital tienen un papel. El FT informó sobre el reciente endurecimiento de los controles en Indonesia, Corea del Sur, Taiwán, Brasil y Rusia. En Indonesia, los controles implementados recientemente incluyen un período mínimo de tenencia de un mes para ciertos valores. En Corea del Sur se han impuesto límites a las posiciones a plazo de divisas. En Taiwán se ha restringido el acceso de los inversores extranjeros a determinados depósitos bancarios. El FT advirtió que la imposición de controles tiene una desventaja, incluida la creación de posibles problemas futuros para atraer fondos. [41] [42] [43]
En septiembre de 2010, las economías emergentes habían experimentado enormes entradas de capital como resultado de las operaciones de carry trade que se hicieron atractivas para los participantes del mercado por las políticas monetarias expansivas que varias grandes economías habían emprendido durante los dos años anteriores como respuesta a la crisis. [ aclaración necesaria ] Esto ha llevado a países como Brasil, México, Perú, Colombia, Corea, Taiwán, Sudáfrica, Rusia y Polonia a revisar más a fondo la posibilidad de aumentar sus controles de capital como respuesta. [44] [45] En octubre, con referencia al aumento de la preocupación por los flujos de capital y el discurso generalizado de una inminente guerra de divisas , el financiero George Soros sugirió que los controles de capital se utilizarán mucho más ampliamente en los próximos años. [46] Pero varios analistas han cuestionado si los controles serán efectivos para la mayoría de los países, y el ministro de Finanzas de Chile dijo que su país no tenía planes de usarlos. [47] [48] [49]
En febrero de 2011, citando evidencia de una nueva investigación del FMI (Jonathan D. Ostry et al., 2010) de que restringir las entradas de capital a corto plazo podría reducir los riesgos para la estabilidad financiera, [2] más de 250 economistas encabezados por Joseph Stiglitz escribieron una carta al La administración Obama les pide que eliminen las cláusulas de varios acuerdos comerciales bilaterales que permiten penalizar el uso de controles de capital. Hubo un fuerte cabildeo por parte de las empresas y hasta ahora la administración estadounidense no ha respondido a la llamada, aunque algunas figuras como el secretario del Tesoro, Tim Geithner, se han pronunciado a favor de los controles de capital al menos en determinadas circunstancias. [22] [50]
Los análisis econométricos realizados por el FMI [51] y otros economistas académicos encontraron que, en general, los países que implementaron controles de capital resistieron la crisis de 2008 mejor que los países comparables que no lo hicieron. [2] [4] [22] En abril de 2011, el FMI publicó su primer conjunto de directrices para el uso de controles de capital. [52] [53] En la cumbre de Cannes del G-20 de noviembre de 2011 , el G20 acordó que los países en desarrollo deberían tener una libertad aún mayor para utilizar controles de capital que la que permiten las directrices del FMI. [54] Unas semanas más tarde, el Banco de Inglaterra publicó un documento en el que acogieron ampliamente la decisión del G20 a favor de un uso aún mayor de los controles de capital, aunque advierten que, en comparación con los países en desarrollo, las economías avanzadas pueden tener más dificultades para implementar controles eficientes. . [55] Sin embargo, no todo el impulso ha sido a favor de un mayor uso de los controles de capital. Por ejemplo, en diciembre de 2011, China relajó parcialmente sus controles sobre los flujos de capital entrante, lo que el Financial Times describió como un reflejo de un deseo continuo de las autoridades chinas de una mayor liberalización. [56] India también levantó algunos de sus controles sobre el capital entrante a principios de enero de 2012, provocando críticas del economista Arvind Subramanian, quien considera que relajar los controles de capital es una buena política para China pero no para India considerando sus diferentes circunstancias económicas. [57]
En septiembre de 2012, Michael W. Klein de la Universidad de Tufts desafió el consenso emergente de que los controles de capital a corto plazo pueden ser beneficiosos, publicando un estudio preliminar que encontró que las medidas utilizadas por países como Brasil habían sido ineficaces (al menos hasta 2010). Klein sostiene que solo los países con controles de capital a largo plazo, como China e India, han disfrutado de una protección medible contra los flujos de capital adversos. [58] En el mismo mes, Ila Patnaik y Ajay Shah de NIPFP publicaron un artículo sobre los controles de capital permanentes y completos en la India, que parecen haber sido ineficaces para lograr los objetivos de la política macroeconómica. [59] Sin embargo, otros estudios han encontrado que los controles de capital pueden reducir los riesgos de estabilidad financiera, [4] [51] mientras que los controles adoptados por las autoridades brasileñas después de la crisis financiera de 2008 tuvieron algún efecto beneficioso en el propio Brasil. [60]
Sin embargo, los controles de capital pueden tener externalidades: algunos estudios empíricos encuentran que los flujos de capital se desviaron a otros países a medida que se endurecieron los controles de capital en Brasil. [61] [62] Una nota del personal técnico del FMI (Jonathan D. Ostry et al., 2012) explora las consecuencias multilaterales de los controles de capital y la conveniencia de la cooperación internacional para lograr resultados eficientes a nivel mundial. [8] Señala tres cuestiones de posible preocupación. En primer lugar, está la posibilidad de que los controles de capital se utilicen como sustituto de un ajuste externo justificado (por ejemplo, cuando se utilizan controles de entrada para mantener una moneda subvaluada). En segundo lugar, la imposición de controles de capital por un país puede desviar parte del capital hacia otros países receptores, agravando su problema de entrada. En tercer lugar, las políticas en los países de origen (incluida la política monetaria) pueden exacerbar los problemas que enfrentan los países receptores de capital si aumentan el volumen o el riesgo de los flujos de capital. Sin embargo, el documento argumenta que si los controles de capital están justificados desde un punto de vista nacional (en términos de reducir las distorsiones internas), entonces, bajo una serie de circunstancias, deberían aplicarse incluso si dan lugar a efectos de contagio transfronterizos. Pero si las políticas de un país exacerban las distorsiones existentes en otros países, y es costoso para otros países responder, es probable que la coordinación multilateral de políticas unilaterales sea beneficiosa. La coordinación puede requerir que los prestatarios reduzcan los controles de entrada o un acuerdo con los prestamistas para internalizar parcialmente los riesgos de salidas excesivamente grandes o riesgosas.
En diciembre de 2012, el FMI publicó un documento del personal que amplía aún más su reciente apoyo al uso limitado de controles de capital. [40]
El trilema de la trinidad imposible
La historia de los controles de capital a veces se discute en relación a la trinidad imposible (trilema, la trinidad profana) - el descubrimiento de que es imposible para la política de una nación económica al mismo tiempo entregar más de dos de las tres metas macroeconómicas deseables siguientes: 1) Una fijo tipo de cambio , 2) una política monetaria independiente , 3) libre circulación de capitales (ausencia de controles de capital). [13] En la primera era de la globalización , los gobiernos optaron en gran medida por perseguir un tipo de cambio estable al tiempo que permitían la libertad de movimiento del capital. El sacrificio fue que su política monetaria fue dictada en gran medida por las condiciones internacionales, no por las necesidades de la economía nacional. En el período de Bretton Woods , los gobiernos eran libres de tener tipos de cambio generalmente estables y políticas monetarias independientes al precio de los controles de capital. El concepto de la trinidad imposible fue especialmente influyente durante esta época como justificación para los controles de capital. En el período del consenso de Washington , las economías avanzadas generalmente optaron por permitir la libertad de capital y continuar manteniendo una política monetaria independiente mientras aceptaban un tipo de cambio flotante o semiflotante. [9] [22]
Controles de capital en la UE y la AELC
El libre flujo de capitales es una de las cuatro libertades del mercado único europeo . A pesar de los avances realizados, los mercados de capitales de Europa siguen estando fragmentados a lo largo de las líneas nacionales y las economías europeas siguen dependiendo en gran medida del sector bancario para sus necesidades de financiación. [63] En el marco del Plan de Inversiones para Europa, para una integración más estrecha de los mercados de capitales, en 2015 la Comisión adoptó el Plan de acción para la construcción de una Unión de los Mercados de Capitales (UMC) que establece una lista de medidas clave para lograr una verdadera mercado único de capitales en Europa, que profundiza la Unión Bancaria existente, porque gira en torno a formas de financiación desintermediadas y basadas en el mercado, que deberían representar una alternativa al canal de financiación bancario tradicionalmente predominante (en Europa). [64] El proyecto es una señal política para fortalecer el mercado único como un proyecto de los 28 Estados miembros, en lugar de solo los países de la zona euro, y envió una fuerte señal al Reino Unido para que siga siendo una parte activa de la UE, antes del Brexit. [sesenta y cinco]
Sin embargo, ha habido tres casos de controles de capital en la UE y la AELC desde 2008, todos ellos provocados por crisis bancarias.
Islandia (2008-2017)
En su crisis financiera de 2008 , Islandia (que es miembro de la Zona Europea de Libre Comercio pero no de la Unión Europea ) impuso controles de capital debido al colapso de su sistema bancario. El gobierno de Islandia dijo en junio de 2015 que planeaba levantarlos; sin embargo, dado que los planes anunciados incluían un impuesto sobre la extracción de capital del país, podría decirse que todavía constituían controles de capital. El gobierno islandés anunció que se habían levantado los controles de capital el 12 de marzo de 2017. [66] El economista de la Universidad de California, Berkeley Jón Steinsson dijo en 2017 que se había opuesto a la introducción de controles de capital en Islandia durante la crisis, pero que la experiencia en Islandia había le hizo cambiar de opinión: "El gobierno necesitaba financiar déficits muy grandes. La imposición de controles de capital bloqueó una cantidad considerable de capital extranjero en el país. Es lógico pensar que estos fondos redujeron sustancialmente el costo de financiamiento del gobierno, y es poco probable que el gobierno podría haber hecho casi el mismo gasto deficitario sin controles de capital ". [67]
República de Chipre (2013-2015)
Chipre , un estado miembro de la eurozona que está estrechamente vinculado a Grecia , impuso los primeros controles temporales de capital de la eurozona en 2013 como parte de su respuesta a la crisis bancaria de 2012 . Estos controles de capital se levantaron en 2015, y los últimos controles se eliminaron en abril de 2015. [68]
Grecia (2015-2019)
Desde que la crisis de la deuda griega se intensificó en la década de 2010, Grecia ha implementado controles de capital. A finales de agosto, el gobierno griego anunció que las últimas restricciones de capital se levantarían a partir del 1 de septiembre de 2019, unos 50 meses después de su introducción. [69]
Adopción de medidas cautelares
La medida de controles prudenciales de capital se distingue de los controles generales de capital resumidos anteriormente, ya que es una de las regulaciones prudenciales que tiene como objetivo mitigar el riesgo sistémico, reducir la volatilidad del ciclo económico, aumentar la estabilidad macroeconómica y mejorar el bienestar social. Por lo general, solo regula las entradas y toma intervenciones de política ex ante. El requisito de "prudencia" dice que dicha regulación debería frenar y gestionar el proceso de acumulación de riesgo excesivo con una previsión cautelosa para evitar una crisis financiera emergente y un colapso económico. El calendario "ex ante" significa que dicha regulación debe adoptarse de manera eficaz antes de que se produzca una crisis sin restricciones, en lugar de realizar intervenciones políticas después de que una crisis grave ya golpee a la economía.
Libre circulación de capitales y pagos
Hasta ahora, la libertad total de movimiento de capitales y pagos solo se ha logrado entre pares individuales de estados que tienen acuerdos de libre comercio y una relativa libertad de controles de capital, como Canadá y EE. UU., O la total libertad dentro de regiones como la Unión Europea . con sus "Cuatro Libertades" y la Eurozona . Durante la primera era de la globalización que terminó con la Primera Guerra Mundial, hubo muy pocas restricciones sobre el movimiento de capital, pero todas las principales economías, excepto el Reino Unido y los Países Bajos, restringieron fuertemente los pagos de bienes mediante el uso de corriente. controles de cuenta como tarifas y aranceles . [9]
No hay consenso sobre si las restricciones de control de capital sobre la libre circulación de capitales y pagos a través de las fronteras nacionales benefician a los países en desarrollo. Sin embargo, muchos economistas coinciden en que levantar los controles de capital mientras persisten las presiones inflacionarias, el país está endeudado y las reservas de divisas son bajas, no será beneficioso. Cuando se levantaron los controles de capital en estas condiciones en Argentina, el peso perdió el 30 por ciento de su valor en relación con el dólar. La mayoría de los países levantarán los controles de capital durante los períodos de auge . [70]
Según un estudio de 2016, la implementación de controles de capital puede ser beneficiosa en una situación de dos países para el país que implementa los controles de capital. Los efectos de los controles de capital son más ambiguos cuando ambos países implementan controles de capital. [71]
Argumentos a favor de la libre circulación de capitales
Los economistas a favor del libre mercado afirman las siguientes ventajas para la libre circulación de capitales:
- Mejora el crecimiento económico general al permitir que los ahorros se canalicen hacia su uso más productivo. [29]
- Al fomentar la inversión extranjera directa, ayuda a las economías en desarrollo a beneficiarse de la experiencia extranjera. [29]
- Permite a los estados recaudar fondos de los mercados externos para ayudarlos a mitigar una recesión temporal. [29]
- Permite tanto a los ahorradores como a los prestatarios obtener la mejor tasa de mercado disponible. [13]
- Cuando los controles incluyen impuestos, los fondos recaudados a veces son desviados por funcionarios gubernamentales corruptos para su uso personal. [13]
- Los comerciantes de tipo Hawala en Asia siempre han podido evadir los controles de movimiento de divisas.
- Las tecnologías informáticas y de las comunicaciones han hecho que la transferencia electrónica de fondos sin obstáculos sea una conveniencia para un número cada vez mayor de clientes bancarios.
Argumentos a favor de los controles de capital
Los economistas a favor del control del capital han señalado los siguientes puntos.
- Los controles de capital pueden representar una política macroprudencial óptima que reduce el riesgo de crisis financieras y previene las externalidades asociadas. [4] [51] [72] [73]
- El crecimiento económico mundial fue, en promedio, considerablemente más alto en los períodos de Bretton Woods, en los que los controles de capital se utilizaban ampliamente. Utilizando el análisis de regresión , economistas como Dani Rodrik no han encontrado una correlación positiva entre crecimiento y libre movimiento de capital. [74]
- Los controles de capital que limitan a los residentes de una nación de poseer activos extranjeros pueden garantizar que el crédito interno esté disponible a un precio más barato de lo que sería de otra manera. Este tipo de control de capital todavía está en vigor tanto en India como en China. En India, los controles alientan a los residentes a proporcionar fondos baratos directamente al gobierno, mientras que en China significa que las empresas chinas tienen una fuente de préstamos barata. [24]
- Las crisis económicas han sido considerablemente más frecuentes desde que se relajaron los controles de capital de Bretton Woods. Incluso los historiadores económicos que clasifican los controles de capital como represivos han concluido que los controles de capital, más que el alto crecimiento del período, fueron los responsables de la poca frecuencia de las crisis. [24] Las grandes entradas de capital incontroladas con frecuencia han dañado el desarrollo económico de una nación al hacer que su moneda se aprecie, al contribuir a la inflación y al provocar auges económicos insostenibles que a menudo preceden a las crisis financieras, causados cuando las entradas se revierten drásticamente y el capital tanto nacional como extranjero huir del país. El riesgo de crisis es especialmente alto en las economías en desarrollo donde los flujos entrantes se convierten en préstamos denominados en moneda extranjera, por lo que los reembolsos se vuelven considerablemente más costosos a medida que la moneda del país en desarrollo se deprecia. Esto se conoce como pecado original . [9] [75] [76]
Ver también
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notas y referencias
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Otras lecturas
- States and the Reemergence of Global Finance (1994) de Eric Helleiner - El capítulo 2 es excelente para la historia de los controles de capital antes de la Segunda Guerra Mundial y su consolidación con Bretton Woods. Los capítulos restantes cubren su declive desde la década de 1960 hasta principios de la de 1990. Helleiner ofrece una extensa lectura adicional para aquellos con un profundo interés en la historia de los controles de capital.
- Erten, Bilge, Anton Korinek y José Antonio Ocampo. 2021. "Controles de capital: teoría y evidencia". Revista de literatura económica, 59 (1): 45-89.
enlaces externos
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- James Oliver, ¿Qué son los controles de capital? , Centro de Desarrollo y Finanzas Internacionales de la Universidad de Iowa
- Ethan Kaplan , Dani Rodrik (2001) ¿Funcionaron los controles de capital de Malasia? Documento de trabajo NBER No. 8142
- Bryan Balin, las nuevas restricciones de capital de la India: ¿qué son, por qué se crearon y han sido efectivas? Universidad Johns Hopkins, 2008
- José Antonio Cordero y Juan Antonio Montecino, Capital Controls and Monetary Policy in Developing Countries , Center for Economic and Policy Research , abril de 2010
- Financial Times (2011) Resumen global que muestra que la mayoría de la población mundial está sujeta a controles de capital a partir de 2011
- Kevin Gallagher, Recuperando el control: documento detallado sobre el uso de controles de capital después de la Segunda Guerra Mundial, con énfasis en el aumento del uso después de las crisis de 2008 , UMass , 2011
- Anton Korinek (2011), The New Economics of Prudential Capital Controls Archivado el 11 de marzo de 2016 en Wayback Machine ( PDF ), FMI Economic Review 59 (3), 2011