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Aspectos principales
Causas
Reuniones cumbre
Respuesta del gobierno y propuestas de políticas
Fracasos comerciales

La crisis financiera de 2007-2008 , también conocida como crisis financiera mundial ( GFC ), fue una grave crisis económica mundial . Antes de la recesión del COVID-19 , muchos economistas consideraban que había sido la crisis financiera más grave desde la Gran Depresión . La asunción excesiva de riesgos por parte de los bancos, [1] combinada con el estallido de la burbuja inmobiliaria de los Estados Unidos , hizo que los valores de los valores respaldados por hipotecas vinculados a los bienes raíces estadounidenses se desplomaran y las instituciones financieras sufrieran daños significativos a nivel mundial, [2] que culminaron en laquiebra de Lehman Brothers el 15 de septiembre de 2008 y una posterior crisis bancaria internacional . [3] Se emplearon rescates masivos de instituciones financieras y otras políticas monetarias y fiscales paliativas para evitar un colapso del sistema financiero mundial . [4] La crisis provocó una recesión global que resultó en aumentos en el desempleo [5] y suicidios, [6] disminuciones en la fertilidad [7] y la confianza general en las instituciones, [8] y finalmente contribuyó a la crisis de la Eurozona .

En 2010, la Ley de Protección al Consumidor y Reforma de Dodd-Frank Wall Street se promulgó en los EE. UU. Después de la crisis para "promover la estabilidad financiera de los Estados Unidos". [9] Los estándares de capital y liquidez de Basilea III fueron adoptados por países de todo el mundo. [10] [11]

El diferencial TED (en rojo), un indicador del riesgo crediticio percibido en la economía general, aumentó significativamente durante la crisis financiera, reflejando un aumento en el riesgo crediticio percibido . El diferencial de TED se disparó en julio de 2007, se mantuvo volátil durante un año y luego se disparó aún más en septiembre de 2008, alcanzando un récord de 4.65% el 10 de octubre de 2008.
Difusión y componentes de TED durante 2008

Antecedentes [ editar ]

Mapa mundial que muestra las tasas de crecimiento del PIB real para 2009 (los países en marrón estaban en recesión)
Participación en el PIB del sector financiero de EE. UU. Desde 1860 [12]
La sede de Lehman Brothers en la ciudad de Nueva York

La crisis provocó la Gran Recesión , que, en ese momento, fue la recesión mundial más grave desde la Gran Depresión . [13] [14] [15] [16] [17] [18] También fue seguida por la crisis de la deuda europea , que comenzó con un déficit en Grecia a fines de 2009, y la crisis financiera islandesa de 2008-2011 , que involucró la quiebra de los tres principales bancos de Islandia y, en relación con el tamaño de su economía, fue el mayor colapso económico sufrido por cualquier país en la historia. [19]Fue una de las cinco peores crisis financieras que ha experimentado el mundo y provocó una pérdida de más de 2 billones de dólares en la economía mundial. [20] [21] La deuda hipotecaria de EE.UU. en relación con el PIB aumentó de un promedio del 46% durante la década de 1990 al 73% durante 2008, alcanzando los $ 10,5 billones. [22] El aumento de las refinanciaciones en efectivo , a medida que aumentaron los valores de las viviendas, impulsó un aumento del consumo que ya no pudo sostenerse cuando los precios de las viviendas descendieron. [23] [24] [25] Muchas instituciones financieras poseían inversiones cuyo valor se basaba en hipotecas de viviendas, como valores respaldados por hipotecas o derivados crediticios.utilizado para asegurarlos contra fallas, cuyo valor disminuyó significativamente. [26] [27] [28] El Fondo Monetario Internacional estimó que los grandes bancos estadounidenses y europeos perdieron más de 1 billón de dólares en activos tóxicos y préstamos incobrables entre enero de 2007 y septiembre de 2009. [29]

La falta de confianza de los inversores en la solvencia bancaria y la disminución de la disponibilidad de crédito llevaron a la caída de los precios de las acciones y las materias primas a finales de 2008 y principios de 2009. [30] La crisis se extendió rápidamente a una conmoción económica mundial, lo que provocó varias quiebras bancarias . [31] Las economías de todo el mundo se desaceleraron durante este período debido a que el crédito se restringió y el comercio internacional disminuyó. [32] Los mercados de la vivienda sufrieron y el desempleo se disparó, lo que resultó en desalojos y ejecuciones hipotecarias . Varias empresas fracasaron. [33] [34]Desde su pico en el segundo trimestre de 2007 en $ 64,4 billones, la riqueza de los hogares en los Estados Unidos cayó $ 14 billones, a $ 50,4 billones a fines del primer trimestre de 2009, lo que resultó en una disminución en el consumo y luego en una disminución en la inversión empresarial. [35] [36] [37] En el cuarto trimestre de 2008, la disminución intertrimestral del PIB real en los Estados Unidos fue del 8,4%. [38] La tasa de desempleo de Estados Unidos alcanzó un máximo del 10% en octubre de 2009, la tasa más alta desde 1983 y aproximadamente el doble de la tasa anterior a la crisis. El promedio de horas por semana laboral se redujo a 33, el nivel más bajo desde que el gobierno comenzó a recopilar los datos en 1964. [39] [40]

La crisis económica comenzó en los EE. UU. Pero se extendió al resto del mundo. [33] El consumo estadounidense representó más de un tercio del crecimiento del consumo mundial entre 2000 y 2007 y el resto del mundo dependía del consumidor estadounidense como fuente de demanda. Los valores tóxicos eran propiedad de inversores corporativos e institucionales a nivel mundial. Los derivados, como los credit default swaps, también aumentaron el vínculo entre las grandes instituciones financieras. El desapalancamiento de las instituciones financieras, dado que se vendieron activos para pagar obligaciones que no podían refinanciarse en los mercados crediticios congelados, aceleró aún más la crisis de solvencia y provocó una disminución del comercio internacional. Reducciones de las tasas de crecimiento de los países en desarrollose debieron a caídas en el comercio, los precios de los productos básicos, las inversiones y las remesas enviadas por los trabajadores migrantes (ejemplo: Armenia [41] ). Los estados con sistemas políticos frágiles temían que los inversores de los estados occidentales retiraran su dinero debido a la crisis. [42]

Como parte de la respuesta de la política fiscal nacional a la Gran Recesión , los gobiernos y los bancos centrales, incluida la Reserva Federal , el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra , proporcionaron billones de dólares sin precedentes en rescates y estímulos , incluida una política fiscal y monetaria expansiva. política para contrarrestar la caída del consumo y la capacidad crediticia, evitar un mayor colapso, incentivar el crédito, restablecer la fe en los mercados integrales de papel comercial, evitar el riesgo de una espiral deflacionariay proporcionar a los bancos fondos suficientes para que los clientes puedan realizar retiros. En efecto, los bancos centrales pasaron de ser el " prestamista de última instancia " a ser el "prestamista de único recurso" para una parte importante de la economía. En algunos casos, la Fed fue considerada el "comprador de último recurso". [43] [44] [45] [46] [47] Durante el cuarto trimestre de 2008, estos bancos centrales compraron a los bancos 2,5 billones de dólares EE.UU. de deuda pública y activos privados en problemas. Esta fue la mayor inyección de liquidez en el mercado crediticio y la mayor acción de política monetaria en la historia mundial. Siguiendo un modelo iniciado por el paquete de salvamento bancario del Reino Unido de 2008 , [48] [49]los gobiernos de las naciones europeas y de Estados Unidos garantizaron la deuda emitida por sus bancos y recaudaron el capital de sus sistemas bancarios nacionales, comprando finalmente $ 1,5 billones de acciones preferentes recién emitidas en los principales bancos. [37] La Reserva Federal creó cantidades significativas de nueva moneda como método para combatir la trampa de liquidez . [50]

Los rescates llegaron en forma de billones de dólares en préstamos, compras de activos, garantías y gastos directos. [51] Una controversia significativa acompañó a los rescates, como en el caso de la controversia sobre los pagos de bonificación AIG , que condujo al desarrollo de una variedad de "marcos de toma de decisiones", para ayudar a equilibrar los intereses políticos en competencia durante tiempos de crisis financiera. [52] Alistair Darling , el ministro de Hacienda del Reino Unido en el momento de la crisis, declaró en 2018 que Gran Bretaña llegó a las pocas horas de "una ruptura de la ley y el orden" el día en que el Royal Bank of Scotland fue rescatado. [53]

En lugar de financiar más préstamos nacionales, algunos bancos gastaron parte del dinero del estímulo en áreas más rentables, como invertir en mercados emergentes y divisas. [54]

En julio de 2010, se promulgó la Ley de Protección al Consumidor y Reforma de Dodd-Frank Wall Street en los Estados Unidos para "promover la estabilidad financiera de los Estados Unidos". [55] Las normas de capital y liquidez de Basilea III se adoptaron en todo el mundo. [56] Desde la crisis financiera de 2008, los reguladores de los consumidores en Estados Unidos han supervisado más de cerca a los vendedores de tarjetas de crédito e hipotecas para disuadir las prácticas anticompetitivas que llevaron a la crisis. [57] : 1311

El Congreso de los Estados Unidos elaboró ​​al menos dos informes importantes sobre las causas de la crisis: el informe de la Comisión de Investigación de Crisis Financiera , publicado en enero de 2011, y un informe del Subcomité Permanente de Investigaciones de Seguridad Nacional del Senado de los Estados Unidos titulado Wall Street and the Financial Crisis : Anatomy of a Financial Collapse , publicado en abril de 2011.

En total, 47 banqueros cumplieron condena como resultado de la crisis, más de la mitad de los cuales eran de Islandia , donde la crisis fue la más grave y provocó el colapso de los 3 principales bancos islandeses. [58] En abril de 2012, Geir Haarde de Islandia se convirtió en el único político condenado como resultado de la crisis. [59] [60] Sólo un banquero en los Estados Unidos cumplió condena en la cárcel como resultado de la crisis, Kareem Serageldin , un banquero de Credit Suisse que fue sentenciado a 30 meses de cárcel y devolvió $ 25,6 millones en compensación por manipular los precios de los bonos a ocultar $ 1 mil millones de pérdidas. [61] [58]Ningún individuo en el Reino Unido fue condenado como resultado de la crisis. [62] [63] Goldman Sachs pagó $ 550 millones para resolver cargos de fraude después de supuestamente anticipar la crisis y vender inversiones tóxicas a sus clientes. [64]

Con menos recursos para arriesgar en la destrucción creativa, el número de solicitudes de patentes se mantuvo estable, en comparación con los aumentos exponenciales de solicitudes de patentes en años anteriores. [sesenta y cinco]

Desigualdad en Estados Unidos de 1913 a 2008.

A las familias estadounidenses típicas no les fue bien, ni a las familias "ricas pero no más ricas" justo debajo de la cima de la pirámide. Sin embargo, la mitad de las familias más pobres de Estados Unidos no sufrió ninguna caída de riqueza durante la crisis porque, en general, no poseían inversiones financieras cuyo valor puede fluctuar. La Reserva Federal encuestó a 4.000 hogares entre 2007 y 2009, y encontró que la riqueza total del 63% de todos los estadounidenses disminuyó en ese período y el 77% de las familias más ricas tuvo una disminución en la riqueza total, mientras que solo el 50% de las de la parte inferior de la pirámide sufrió una disminución. [66] [67] [68]

Historia [ editar ]

Personas haciendo cola frente a una sucursal de Northern Rock en el Reino Unido para retirar sus ahorros durante la crisis financiera.

Línea de tiempo [ editar ]

Ver también: Crisis financiera global en septiembre de 2008 , Crisis financiera global en octubre de 2008 , Crisis financiera global en noviembre de 2008 , Crisis financiera global en diciembre de 2008 , Crisis financiera global en 2009 , Mercado bajista de Estados Unidos de 2007-2009 , Muro Dodd-Frank Reforma de la calle y la Ley de Protección al Consumidor , las respuestas normativas a la crisis subprime y soluciones crisis hipotecaria debaten

A continuación se muestra un cronograma de los principales acontecimientos durante la crisis financiera, incluidas las respuestas gubernamentales, y la posterior recuperación económica: [69] [70] [71] [72]

  • 19 de mayo de 2005: El administrador del fondo Michael Burry cerró un Credit Default Swap contra bonos hipotecarios de alto riesgo con Deutsche Bank valorados en $ 60 millones, el primer CDS de este tipo. Proyectó que se volverían volátiles dentro de los dos años posteriores a la baja "tasa de interés" de las hipotecas que expiraran. [73] [74]
  • 2006: Después de años de aumentos de precios por encima del promedio, los precios de la vivienda alcanzaron su punto máximo y la morosidad de los préstamos hipotecarios aumentó, lo que llevó a la burbuja inmobiliaria de Estados Unidos . [75] [76] Debido a normas de suscripción laxas, un tercio de todas las hipotecas en 2006 fueron préstamos con poca o ninguna documentación ( préstamos de ingresos declarados ) o préstamos de alto riesgo, que representaron entre el 17% y el 20% de las originaciones de préstamos. [77] [78]
  • 27 de febrero de 2007: Los precios de las acciones en China y EE. UU. Cayeron más desde 2003 cuando los informes de una caída en los precios de la vivienda y los pedidos de bienes duraderos avivaron los temores de crecimiento, y Alan Greenspan pronosticó una recesión. [79] Debido al aumento de las tasas de morosidad en los préstamos de alto riesgo , Freddie Mac dijo que dejará de invertir en ciertos préstamos de alto riesgo. [80]
  • 2 de abril de 2007: New Century , un fideicomiso de inversión en bienes raíces estadounidense que se especializa en préstamos y titulizaciones de alto riesgo , solicitó la protección por bancarrota del Capítulo 11 . Esto propagó la crisis de las hipotecas de alto riesgo . [81] [82] [78] [83] [84]
  • 20 de junio de 2007: Después de recibir llamadas de margen , Bear Stearns rescató a dos de sus fondos de cobertura con una exposición de $ 20 mil millones a obligaciones de deuda garantizadas, incluidas las hipotecas de alto riesgo. Bear Stearns dijo que el problema estaba contenido. [85]
  • 31 de julio de 2007: Bear Stearns liquidó los dos fondos de cobertura. [83]
  • 6 de agosto de 2007: American Home Mortgage se declaró en quiebra. [83]
  • 9 de agosto de 2007: BNP Paribas bloqueó los retiros de tres de sus fondos de cobertura con un total de $ 2.2 mil millones en activos bajo administración , debido a "una completa evaporación de la liquidez", lo que imposibilitó la valoración de los fondos, una clara señal de que los bancos se negaban hacer negocios entre ellos. [84] [86] [87]
  • 14 de septiembre de 2007: Northern Rock , un banco británico de tamaño medio y muy apalancado , recibió el apoyo del Banco de Inglaterra . [88] Esto provocó el pánico de los inversores y una corrida bancaria . [89]
  • 18 de septiembre de 2007: El Comité Federal de Mercado Abierto comenzó a reducir la tasa de fondos federales desde su máximo de 5.25% en respuesta a preocupaciones sobre la liquidez y la confianza. [90] [91]
  • 28 de septiembre de 2007: NetBank sufrió una quiebra bancaria y se declaró en quiebra debido a la exposición a préstamos hipotecarios. [92]
  • 9 de octubre de 2007: El Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) alcanzó su precio de cierre máximo de 14.164,53. [93]
  • 15 de octubre de 2007: Citigroup , Bank of America y JPMorgan Chase anunciaron planes para el Conducto Maestro de Mejora de Liquidez de $ 80 mil millones para proporcionar liquidez a vehículos de inversión estructurados . El plan fue abandonado en diciembre. [94]
  • 17 de diciembre de 2007: Delta Financial Corporation se declaró en bancarrota después de no bursatilizar préstamos de alto riesgo. [95]
  • 12 de diciembre de 2007: La Reserva Federal instituyó la facilidad de subasta a plazo para proporcionar crédito a corto plazo a los bancos con hipotecas de alto riesgo. [96]
  • 11 de enero de 2008: Bank of America acordó comprar Countrywide Financial por $ 4 mil millones en acciones. [97]
  • 18 de enero de 2008: Los mercados de valores cayeron a un mínimo anual cuando se rebajó la calificación crediticia de Ambac , una compañía de seguros de bonos . [98]
  • Enero de 2008: las acciones estadounidenses tuvieron el peor enero desde 2000 por las preocupaciones sobre la exposición de las empresas que emiten seguros de bonos . [99]
  • 13 de febrero de 2008: Se promulgó la Ley de Estímulo Económico de 2008 , que incluía una devolución de impuestos. [100] [101]
  • 22 de febrero de 2008: Se completó la nacionalización de Northern Rock . [89]
  • 5 de marzo de 2008: Carlyle Group recibió llamadas de margen sobre su fondo de bonos hipotecarios. [102]
  • 17 de marzo de 2008: Bear Stearns , con $ 46 mil millones en activos hipotecarios que no habían sido amortizados y $ 10 billones en activos totales, se enfrentó a la bancarrota; en cambio, en su primera reunión de emergencia en 30 años, la Reserva Federal acordó garantizar sus préstamos incobrables para facilitar su adquisición por parte de JPMorgan Chase por $ 2 / acción. Una semana antes, la acción se cotizaba a $ 60 / acción y un año antes se cotizaba a $ 178 / acción. El precio de compra se incrementó a $ 10 / acción la semana siguiente. [103] [104] [105]
  • 18 de marzo de 2008: En una reunión polémica, la Reserva Federal recortó la tasa de fondos federales en 75 puntos básicos, su sexto recorte en 6 meses. [106] También permitió a Fannie Mae y Freddie Mac comprar $ 200 mil millones en hipotecas de alto riesgo de los bancos. Los funcionarios pensaron que esto contendría la posible crisis. El dólar estadounidense se debilitó y los precios de las materias primas se dispararon.
  • Finales de junio de 2008: a pesar de que el mercado de valores estadounidense cayó a una caída del 20% desde sus máximos, las acciones relacionadas con las materias primas se dispararon cuando el petróleo se cotizó por encima de los 140 dólares el barril por primera vez y los precios del acero subieron por encima de los 1.000 dólares la tonelada. Las preocupaciones sobre la inflación, junto con la fuerte demanda de China, animaron a la gente a invertir en materias primas durante el auge de las materias primas de la década de 2000 . [107] [108]
  • 11 de julio de 2008: IndyMac falló. [109]
  • 30 de julio de 2008: Se promulgó la Ley de Vivienda y Recuperación Económica de 2008 . [110]
  • 7 de septiembre de 2008: Se implementó la adquisición federal de Fannie Mae y Freddie Mac . [111]
  • 15 de septiembre de 2008: después de que la Reserva Federal se negara a garantizar sus préstamos como lo hizo con Bear Stearns, la quiebra de Lehman Brothers provocó una caída de 504 puntos en el DJIA, su peor caída en siete años. Para evitar la bancarrota, Bank of America adquirió Merrill Lynch por 50.000 millones de dólares en una transacción facilitada por el gobierno. [112] Lehman había estado en conversaciones para ser vendido a Bank of America o Barclays, pero ninguno de los bancos quería adquirir la empresa completa. [113]
  • 16 de septiembre de 2008: La Reserva Federal se hizo cargo de American International Group con $ 85 mil millones en fondos de deuda y capital. El Reserve Primary Fund " rompió la pelota " como resultado de su exposición a los valores de Lehman Brothers . [114]
  • 17 de septiembre de 2008: los inversores retiraron $ 144 mil millones de los fondos del mercado monetario de EE. UU. , El equivalente a una operación bancaria en fondos del mercado monetario , que con frecuencia invierten en papel comercial emitido por corporaciones para financiar sus operaciones y nóminas, lo que provocó que el mercado de préstamos a corto plazo se debilitara. congelar. El retiro comparado con $ 7.1 mil millones en retiros de la semana anterior. Esto interrumpió la capacidad de las empresas para renovar su deuda a corto plazo . El gobierno de los Estados Unidos extendió un seguro para cuentas del mercado monetario análogo al seguro de depósitos bancarios mediante una garantía temporal [115] y con programas de la Reserva Federal para comprar papel comercial.
  • 18 de septiembre de 2008: en una reunión dramática, el secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Henry Paulson, y el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, se reunieron con la presidenta de la Cámara de Representantes de los Estados Unidos, Nancy Pelosi, y advirtieron que los mercados crediticios estaban cerca de un colapso total. . Bernanke solicitó un fondo de 700.000 millones de dólares para adquirir hipotecas tóxicas y, según se informa, les dijo: "Si no hacemos esto, es posible que no tengamos economía el lunes". [116]
  • 19 de septiembre de 2008: La Reserva Federal creó el Servicio de Liquidez de Fondos Mutuos del Mercado Monetario de Papel Comercial Respaldado por Activos para asegurar temporalmente los fondos del mercado monetario y permitir que los mercados crediticios continúen operando.
  • 20 de septiembre de 2008: Paulson solicitó al Congreso de los Estados Unidos que autorizara un fondo de $ 700 mil millones para adquirir hipotecas tóxicas, y le dijo al Congreso: "Si no se aprueba, que el cielo nos ayude a todos". [117]
  • 21 de septiembre de 2008: Goldman Sachs y Morgan Stanley pasaron de ser bancos de inversión a sociedades de cartera de bancos para aumentar su protección por parte de la Reserva Federal. [118] [119] [120] [121]
  • 22 de septiembre de 2008: MUFG Bank adquirió el 20% de Morgan Stanley . [122]
  • 23 de septiembre de 2008: Berkshire Hathaway realizó una inversión de $ 5 mil millones en Goldman Sachs . [123]
  • 26 de septiembre de 2008: Washington Mutual se declaró en quiebra y fue confiscado por la Federal Deposit Insurance Corporation después de una corrida bancaria en la que los depositantes en pánico retiraron $ 16.7 mil millones en 10 días. [124]
  • 29 de septiembre de 2008: Por una votación de 225–208, con la mayoría de los demócratas a favor y los republicanos en contra, la Cámara de Representantes rechazó la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 , que incluía el Programa de Alivio de Activos en Problemas de $ 700 mil millones . En respuesta, el DJIA cayó 777,68 puntos, o un 7%, su mayor caída de puntos en la historia. El índice S&P 500 cayó un 8,8% y el Nasdaq Composite cayó un 9,1%. [125] Varios índices bursátiles de todo el mundo cayeron un 10%. Los precios del oro se dispararon a $ 900 / onza. La Reserva Federal duplicó sus permutas crediticias con bancos centrales extranjeros, ya que todos necesitaban proporcionar liquidez. Wachovia llegó a un acuerdo para venderse a Citigroup; sin embargo, el acuerdo habría hecho que las acciones no tuvieran valor y hubiera requerido financiamiento del gobierno. [126]
  • 30 de septiembre de 2008: el presidente George W. Bush se dirigió al país y dijo: "El Congreso debe actuar ... Nuestra economía depende de una acción decisiva del gobierno. Cuanto antes abordemos el problema, antes podremos retomar el camino". de crecimiento y creación de empleo ". El DJIA se recuperó un 4,7%. [127]
  • 1 de octubre de 2008: El Senado de los Estados Unidos aprobó la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 . [128]
  • 2 de octubre de 2008: Los índices bursátiles cayeron un 4% debido a que los inversores estaban nerviosos antes de la votación en la Cámara de Representantes de los Estados Unidos sobre la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 . [129]
  • 3 de octubre de 2008: La Cámara de Representantes aprobó la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 . [130] Bush firmó la legislación ese mismo día. [131] Wachovia llegó a un acuerdo para ser adquirido por Wells Fargo en un acuerdo que no requería financiación del gobierno. [132]
  • 6 al 10 de octubre de 2008: del 6 al 10 de octubre de 2008, el Dow Jones Industrial Average (DJIA) cerró a la baja en las cinco sesiones. Los niveles de volumen batieron récords. El DJIA cayó más de 1.874 puntos, o un 18%, en su peor caída semanal en puntos y porcentuales. El S&P 500 cayó más de un 20%. [133]
  • 7 de octubre de 2008: En los EE. UU., Según la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos aumentó la cobertura del seguro de depósitos a $ 250,000 por depositante. [134]
  • 8 de octubre de 2008: el mercado de valores de Indonesia detuvo la negociación después de una caída del 10% en un día. [135]
  • 11 de octubre de 2008: El director del Fondo Monetario Internacional (FMI) advirtió que el sistema financiero mundial se tambaleaba al "borde del colapso sistémico". [136]
  • 14 de octubre de 2008: después de haber sido suspendido por tres días hábiles sucesivos (9, 10 y 13 de octubre), el mercado de valores islandés reabrió el 14 de octubre, con el índice principal, el OMX Iceland 15 , cerrando en 678,4, que era aproximadamente 77 % inferior a los 3.004,6 al cierre del 8 de octubre, después de que el valor de los tres grandes bancos, que habían formado el 73,2% del valor del OMX Iceland 15, se fijara en cero, lo que provocó la crisis financiera islandesa de 2008-2011. . [137] La Corporación Federal de Seguros de Depósitos creó el Programa de Garantía de Liquidez Temporal para garantizar la deuda senior de todas las instituciones aseguradas por la FDIC hasta el 30 de junio de 2009. [138]
  • 16 de octubre de 2008: se presentó un plan de rescate para los bancos suizos UBS AG y Credit Suisse . [139]
  • 24 de octubre de 2008: muchas de las bolsas de valores del mundo experimentaron las peores caídas de su historia, con caídas de alrededor del 10% en la mayoría de los índices. [140] En Estados Unidos, el DJIA cayó un 3,6%, aunque no tanto como en otros mercados. [141] El dólar estadounidense y el yen japonés y el franco suizo se dispararon frente a otras monedas importantes, en particular la libra esterlina y el dólar canadiense , ya que los inversores mundiales buscaban refugios seguros. Se desarrolló una crisis monetaria , con inversores que transfirieron vastos recursos de capital a monedas más fuertes, lo que llevó a muchos gobiernos de economías emergentes a buscar ayuda del Fondo Monetario Internacional.. [142] [143] Más tarde ese mismo día, el vicegobernador del Banco de Inglaterra , Charlie Bean , sugirió que "esta es una crisis única en la vida, y posiblemente la mayor crisis financiera de este tipo en la historia de la humanidad". [144] En una transacción impulsada por los reguladores, PNC Financial Services acordó adquirir National City Corp. [145]
  • 6 de noviembre de 2008: el FMI predijo una recesión mundial del -0,3% para 2009. El mismo día, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo , respectivamente, redujeron sus tipos de interés del 4,5% al ​​3% y del 3,75%. al 3,25%. [146]
  • 10 de noviembre de 2008: American Express se convierte en una sociedad de cartera bancaria . [147]
  • 20 de noviembre de 2008: Islandia obtuvo un préstamo de emergencia del Fondo Monetario Internacional después de que la quiebra de los bancos en Islandia provocó una devaluación de la corona islandesa y amenazó al gobierno con la quiebra. [148]
  • 25 de noviembre de 2008: Se anunció la Facilidad de Préstamo de Valores Respaldados por Activos a Plazo . [149]
  • 29 de noviembre de 2008: El economista Dean Baker observó:

Existe una muy buena razón para un crédito más estricto. Decenas de millones de propietarios que tenían un valor sustancial en sus viviendas hace dos años tienen poco o nada hoy. Las empresas se enfrentan a la peor recesión desde la Gran Depresión. Esto es importante para las decisiones crediticias. Es muy poco probable que un propietario con valor líquido en su casa deje de pagar un préstamo de automóvil o una deuda de tarjeta de crédito. Recurrirán a esta equidad en lugar de perder su automóvil y / o tener un incumplimiento de pago en su historial crediticio. Por otro lado, un propietario que no tiene capital representa un grave riesgo de incumplimiento. En el caso de las empresas, su solvencia depende de sus beneficios futuros. Las perspectivas de beneficios parecen mucho peores en noviembre de 2008 que en noviembre de 2007 ... Aunque muchos bancos están obviamente al borde del abismo,los consumidores y las empresas se enfrentarían a una época mucho más difícil para obtener crédito en este momento, incluso si el sistema financiero fuera sólido como una roca. El problema con la economía es la pérdida de cerca de $ 6 billones en bienes inmobiliarios y una cantidad aún mayor de riqueza en acciones.[150]

  • 6 de diciembre de 2008: comenzaron los disturbios griegos de 2008 , provocados en parte por las condiciones económicas del país.
  • 16 de diciembre de 2008: la tasa de fondos federales se redujo a cero por ciento. [151]
  • 20 de diciembre de 2008: Se puso a disposición de General Motors y Chrysler el financiamiento del Programa de Alivio de Activos en Problemas . [152]
  • 6 de enero de 2009: Citi argumentó que Singapur en 2009 experimentaría "la recesión más severa en la historia de Singapur". Al final, la economía creció en 2009 un 3,1 por ciento y en 2010 [153] [154]
  • 20 al 26 de enero de 2009: Las protestas por la crisis financiera de Islandia de 2009 se intensificaron y el gobierno islandés colapsó. [155]
  • 13 de febrero de 2009: El Congreso aprobó la Ley de Recuperación y Reinversión Estadounidense de 2009 , un paquete de estímulo económico de $ 787 mil millones. El presidente Barack Obama lo firmó el mismo día. [156] [157]
  • 20 de febrero de 2009: El DJIA cerró en un mínimo de 6 años en medio de preocupaciones de que los bancos más grandes de los Estados Unidos tendrían que ser nacionalizados . [158]
  • 27 de febrero de 2009: El DJIA cerró su valor más bajo desde 1997 cuando el gobierno de EE. UU. Aumentó su participación en Citigroup al 36%, lo que generó más temores de nacionalización y un informe mostró que el PIB se contrajo al ritmo más fuerte en 26 años. [159]
  • Principios de marzo de 2009: la caída de los precios de las acciones se comparó con la de la Gran Depresión . [160] [161]
  • 3 de marzo de 2009: Obama declaró que "Comprar acciones es potencialmente un buen negocio si se tiene una perspectiva a largo plazo". [162]
  • 6 de marzo de 2009: El Dow Jones alcanzó su nivel más bajo de 6.443,27, una caída del 54% desde su máximo de 14.164 el 9 de octubre de 2007, en un lapso de 17 meses, antes de comenzar a recuperarse. [163]
  • 10 de marzo de 2009: Las acciones de Citigroup subieron un 38% después de que el CEO dijera que la compañía era rentable en los primeros dos meses del año y expresó optimismo sobre su posición de capital en el futuro. Los principales índices bursátiles subieron entre un 5% y un 7%, lo que marcó el fondo de la caída del mercado de valores. [164]
  • 12 de marzo de 2009: Los índices bursátiles en Estados Unidos subieron otro 4% después de que Bank of America dijera que era rentable en enero y febrero y que probablemente no necesitaría más fondos gubernamentales. Bernie Madoff fue condenado. [165]
  • Primer trimestre de 2009: para el primer trimestre de 2009, la tasa anualizada de disminución del PIB fue del 14,4% en Alemania, del 15,2% en Japón, del 7,4% en el Reino Unido, del 18% en Letonia, [166] del 9,8% en la zona del euro. y 21.5% para México. [33]
  • 2 de abril de 2009: Los disturbios por la política económica y las bonificaciones pagadas a los banqueros dieron lugar a las protestas de la cumbre del G-20 en Londres en 2009 .
  • 10 de abril de 2009: La revista Time declaró "Más rápido de lo que comenzó, la crisis bancaria ha terminado". [167]
  • 29 de abril de 2009: La Reserva Federal proyectó un crecimiento del PIB del 2,5% al ​​3% en 2010; una meseta del desempleo en 2009 y 2010 en torno al 10% con moderación en 2011; y tasas de inflación de alrededor del 1% al 2%. [168]
  • 1 de mayo de 2009: La gente protestó por las condiciones económicas a nivel mundial durante las protestas del Primero de Mayo de 2009 .
  • 20 de mayo de 2009: el presidente Obama firmó la Ley de Recuperación y Cumplimiento de Fraude de 2009 .
  • Junio ​​de 2009: La Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) declaró junio de 2009 como la fecha final de la recesión de EE. UU. [169] El comunicado del Comité Federal de Mercado Abierto de junio de 2009 declaró:

... el ritmo de la contracción económica se está desacelerando. En general, las condiciones en los mercados financieros han mejorado en los últimos meses. El gasto de los hogares ha mostrado más signos de estabilización, pero sigue limitado por la pérdida de puestos de trabajo, la menor riqueza inmobiliaria y la escasez de crédito. Las empresas están recortando la inversión fija y la dotación de personal, pero parecen estar progresando en alinear mejor las existencias de inventario con las ventas. Aunque es probable que la actividad económica se mantenga débil por un tiempo, el Comité continúa anticipando que las acciones de política para estabilizar los mercados e instituciones financieros, el estímulo fiscal y monetario y las fuerzas del mercado contribuirán a una reanudación gradual del crecimiento económico sostenible en un contexto de precios estabilidad. [170]

  • 17 de junio de 2009: Barack Obama y asesores clave presentaron una serie de propuestas regulatorias que abordaron la protección del consumidor, el pago de ejecutivos , los requisitos de capital bancario, la regulación ampliada del sistema bancario en la sombra y los derivados , y una mayor autoridad para que la Reserva Federal se reduzca de manera segura instituciones de importancia sistémica. [171] [172] [173]
  • 11 de diciembre de 2009: La Cámara de Representantes de los Estados Unidos aprobó el proyecto de ley HR4173, un precursor de lo que se convirtió en la Ley de Reforma y Protección al Consumidor de Dodd-Frank Wall Street . [174]
  • 22 de enero de 2010: El presidente Obama introdujo la " Regla Volcker " que limita la capacidad de los bancos para participar en operaciones por cuenta propia , que lleva el nombre de Paul Volcker , quien defendió públicamente los cambios propuestos. [175] [176] Obama también propuso una tasa de responsabilidad por crisis financiera para los grandes bancos.
  • 27 de enero de 2010: el presidente Obama declaró que "los mercados ahora están estabilizados y hemos recuperado la mayor parte del dinero que gastamos en los bancos". [177]
  • Primer trimestre de 2010: las tasas de morosidad en los Estados Unidos alcanzaron un máximo del 11,54%. [178]
  • 15 de abril de 2010: el Senado de los Estados Unidos presentó el proyecto de ley S.3217, Ley de restauración de la estabilidad financiera estadounidense de 2010 . [179]
  • Mayo de 2010: El Senado de los Estados Unidos aprobó la Ley de Reforma y Protección al Consumidor Dodd-Frank Wall Street . La regla Volcker contra el comercio por cuenta propia no formaba parte de la legislación. [180]
  • 21 de julio de 2010: Se promulga la Ley de Protección al Consumidor y Reforma de Dodd-Frank Wall Street . [181] [182]
  • 12 de septiembre de 2010: Los reguladores europeos introdujeron las regulaciones de Basilea III para los bancos, que aumentaron los índices de capital, limitaron el apalancamiento, redujeron la definición de capital para excluir la deuda subordinada, limitaron el riesgo de contraparte y agregaron requisitos de liquidez. [183] [184] Los críticos argumentaron que Basilea III no abordó el problema de las ponderaciones de riesgo defectuosas. Los principales bancos sufrieron pérdidas debido a la calificación AAA creada por la ingeniería financiera (que crea activos aparentemente libres de riesgo a partir de garantías de alto riesgo) que requerían menos capital según Basilea II. Los préstamos a soberanos con calificación AA tienen una ponderación de riesgo de cero, lo que aumenta los préstamos a los gobiernos y conduce a la próxima crisis. [185] Johan Norbergargumentó que las regulaciones (Basilea III, entre otras) han dado lugar a préstamos excesivos a gobiernos riesgosos (véase la crisis de la deuda soberana europea ) y el Banco Central Europeo persigue incluso más préstamos como solución. [186]
  • 3 de noviembre de 2010: Para mejorar el crecimiento económico, la Reserva Federal anunció otra ronda de flexibilización cuantitativa , denominada QE2, que incluyó la compra de $ 600 mil millones en bonos del Tesoro a largo plazo durante los siguientes ocho meses. [187]
  • Marzo de 2011: dos años después del punto más bajo de la crisis, muchos índices bursátiles estaban un 75% por encima de sus mínimos establecidos en marzo de 2009. No obstante, la falta de cambios fundamentales en los mercados bancarios y financieros preocupó a muchos participantes del mercado, incluido el Fondo Monetario Internacional . [188]
  • 2011: la riqueza media de los hogares cayó un 35% en los EE. UU., De $ 106.591 a $ 68.839 entre 2005 y 2011. [189]
  • 26 de julio de 2012: durante la crisis de la deuda europea , el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, anunció que "el BCE está dispuesto a hacer lo que sea necesario para preservar el euro". [190]
  • Agosto de 2012: en los Estados Unidos, muchos propietarios de viviendas aún enfrentaban ejecuciones hipotecarias y no podían refinanciar ni modificar sus hipotecas. Las tasas de ejecución hipotecaria se mantuvieron elevadas. [191]
  • 13 de septiembre de 2012: Para mejorar las tasas de interés más bajas, respaldar los mercados hipotecarios y hacer que las condiciones financieras sean más acomodaticias, la Reserva Federal anunció otra ronda de flexibilización cuantitativa , denominada QE3, que incluyó la compra de $ 40 mil millones en bonos del Tesoro a largo plazo cada mes. [192]
  • 2014: un informe mostró que la distribución de los ingresos de los hogares en los Estados Unidos se volvió más desigual durante la recuperación económica posterior a 2008 , por primera vez en los Estados Unidos, pero en línea con la tendencia de las últimas diez recuperaciones económicas desde 1949. [193] [194] La desigualdad de ingresos en los Estados Unidos creció de 2005 a 2012 en más de 2 de cada 3 áreas metropolitanas. [195]
  • Junio ​​de 2015: un estudio encargado por la ACLU encontró que los hogares blancos propietarios de viviendas se recuperaron de la crisis financiera más rápido que los hogares negros propietarios de viviendas, lo que amplió la brecha de riqueza racial en los EE . UU. [196]
  • 2017: según el Fondo Monetario Internacional , de 2007 a 2017, las economías "avanzadas" representaron solo el 26,5% del crecimiento del PIB mundial ( PPA ), mientras que las economías emergentes y en desarrollo representaron el 73,5% del crecimiento del PIB mundial (PPA). [197]

En la tabla, los nombres de las economías emergentes y en desarrollo se muestran en negrita, mientras que los nombres de las economías desarrolladas están en letra romana (regular).

Las veinte principales economías en crecimiento (por aumento del PIB (PPA) de 2007 a 2017)
Economía
PIB incremental (miles de millones en USD)
(01)  China
14,147
(02)  India
5.348
(03)  Estados Unidos
4.913
(-)  Unión Europea
4.457
(04)  Indonesia
1,632
(05)  Turquía
1.024
(06)  Japón
1,003
(07)  Alemania
984
(08)  Rusia
934
(09)  Brasil
919
(10)  Corea del Sur
744
(11)  México
733
(12)  Arabia Saudita
700
(13)  Reino Unido
671
(14)  Francia
566
(15)  Nigeria
523
(16)  Egipto
505
(17)  Canadá
482
(18)  Irán
462
(19)  Tailandia
447
(20)  Filipinas
440

Las veinte economías más importantes que contribuyen al crecimiento del PIB mundial (PPA) (2007-2017) [198]

Causas [ editar ]

Tasa de fondos federales en comparación con las tasas de interés del Tesoro de EE. UU.
Ver también: información de antecedentes Crisis subprime , crisis subprime línea de tiempo del impacto , soluciones crisis hipotecaria debaten , los efectos económicos indirectos de la crisis de hipotecas de alto riesgo , y la gran recesión

Si bien se discuten las causas de la burbuja, el factor desencadenante de la crisis financiera de 2007-2008 fue el estallido de la burbuja inmobiliaria de Estados Unidos y la posterior crisis de las hipotecas de alto riesgo , que se produjo debido a una alta tasa de incumplimiento y las ejecuciones hipotecarias resultantes , particularmente hipotecas con tasa ajustable . Algunos de los siguientes factores, o todos ellos, contribuyeron a la crisis: [199] [75] [76]

  • Los laxos estándares de suscripción y las altas tasas de aprobación de hipotecas llevaron a un aumento en el número de compradores de vivienda, lo que hizo subir los precios de la vivienda. Esta apreciación en el valor llevó a muchos propietarios a pedir prestado contra el valor neto de sus casas como una ganancia inesperada aparente, lo que llevó a un apalancamiento excesivo.
  • Las altas tasas de morosidad e incumplimiento de los propietarios de viviendas, en particular aquellos con crédito de alto riesgo, llevaron a una rápida devaluación de los valores respaldados por hipotecas, incluidas las carteras de préstamos agrupadas, los derivados y los swaps de incumplimiento crediticio. A medida que el valor de estos activos se desplomó, los compradores de estos valores se evaporaron y los bancos que estaban fuertemente invertidos en estos activos comenzaron a experimentar una crisis de liquidez.
  • La titulización permitió cambiar el riesgo y los estándares de suscripción laxos: muchas hipotecas se agruparon y formaron en nuevos instrumentos financieros llamados valores respaldados por hipotecas , en un proceso conocido como titulización . Estos paquetes podrían venderse como (aparentemente) valores de bajo riesgo en parte porque a menudo estaban respaldados por seguros de permutas de incumplimiento crediticio . [200] Debido a que los prestamistas hipotecarios podían transferir estas hipotecas (y los riesgos asociados) de esta manera, podían adoptar y adoptaron criterios de suscripción flexibles (debido en parte a una regulación obsoleta y laxa [ cita requerida ] [201] ).
  • Una regulación laxa permitió préstamos predatorios en el sector privado, [202] [203] especialmente después de que el gobierno federal derogara las leyes estatales contra los predadores en 2004. [204]
  • La Community Reinvestment Act (CRA), [205] una ley federal estadounidense de 1977 diseñada para ayudar a los estadounidenses de ingresos bajos y moderados a obtener préstamos hipotecarios alentó a los bancos a otorgar hipotecas a familias de mayor riesgo. [206] [207] [208]
  • Los préstamos imprudentes de prestamistas como la unidad Countrywide Financial de Bank of America hicieron que Fannie Mae y Freddie Mac perdieran participación de mercado y respondieran rebajando sus propios estándares. [209]
  • Garantías hipotecarias de Fannie Mae y Freddie Mac, agencias cuasigubernamentales, que compraron muchas titulizaciones de préstamos de alto riesgo. [210] La garantía implícita del gobierno federal de los Estados Unidos creó un riesgo moral y contribuyó a un exceso de préstamos arriesgados.
  • Políticas gubernamentales que alentaron la propiedad de vivienda, proporcionando un acceso más fácil a préstamos para prestatarios de alto riesgo; sobrevaloración de las hipotecas de alto riesgo agrupadas sobre la base de la teoría de que los precios de la vivienda seguirían subiendo; prácticas comerciales cuestionables por parte de compradores y vendedores; estructuras de compensación por parte de bancos y originadores de hipotecas que priorizan el flujo de transacciones a corto plazo sobre la creación de valor a largo plazo; y la falta de tenencias de capital adecuadas por parte de bancos y compañías de seguros para respaldar los compromisos financieros que estaban asumiendo. [211] [212]
  • The Wall Street and the Financial Crisis: Anatomy of a Financial Collapse (Informe Levin-Coburn) del Senado de los Estados Unidos concluyó que la crisis fue el resultado de "productos financieros complejos y de alto riesgo; conflictos de interés no revelados; el fracaso de los reguladores, las agencias de calificación crediticia, y el propio mercado para frenar los excesos de Wall Street ”. [213]
  • En su informe de enero de 2011, la Comisión de Investigación de Crisis Financiera (FCIC) concluyó que la crisis financiera era evitable y fue causada por: [214] [215] [216] [217] [218]
    • "fallas generalizadas en la regulación y supervisión financieras ", incluida la falla de la Reserva Federal para detener la marea de activos tóxicos ;
    • "fallas dramáticas del gobierno corporativo y la gestión de riesgos en muchas instituciones financieras de importancia sistémica ", incluidas demasiadas firmas financieras que actúan de manera imprudente y asumen demasiados riesgos;
    • "una combinación de endeudamiento excesivo, inversiones riesgosas y falta de transparencia" por parte de las instituciones financieras y de los hogares que colocan al sistema financiero en un rumbo de colisión con la crisis;
    • mala preparación y acción inconsistente por parte del gobierno y de los responsables políticos clave, sin una comprensión completa del sistema financiero que supervisaban, lo que "se sumó a la incertidumbre y el pánico"
    • un "colapso sistémico de la responsabilidad y la ética" en todos los niveles.
    • "el colapso de los estándares de préstamos hipotecarios y el proceso de titulización hipotecaria"
    • desregulación de los derivados extrabursátiles , especialmente los swaps de incumplimiento crediticio
    • "los fallos de las agencias de calificación crediticia" para fijar correctamente el precio del riesgo
  • La Ley Gramm-Leach-Bliley de 1999 , que derogó parcialmente la Ley Glass-Steagall eliminó efectivamente la separación entre los bancos de inversión y los bancos depositarios en los Estados Unidos y aumentó la especulación por parte de los bancos depositarios. [219]
  • Las agencias de calificación crediticia y los inversores no valoraron con precisión el riesgo financiero que implican los productos financieros relacionados con los préstamos hipotecarios , y los gobiernos no ajustaron sus prácticas regulatorias para abordar los cambios en los mercados financieros. [220] [221] [222]
  • Variaciones en el costo de endeudamiento. [223]
  • La contabilidad del valor razonable fue emitida como la norma contable SFAS 157 de los EE. UU. En 2006 por la Junta de Normas de Contabilidad Financiera (FASB), de administración privada, delegada por la SEC con la tarea de establecer normas de información financiera. [224] Esto requería que los activos negociables, como los títulos hipotecarios, se valoraran de acuerdo con su valor de mercado actual en lugar de su costo histórico o algún valor futuro esperado. Cuando el mercado de dichos valores se volvió volátil y colapsó, la pérdida de valor resultante tuvo un efecto financiero importante sobre las instituciones que los poseían, incluso si no tenían planes inmediatos de venderlos. [225]
  • La fácil disponibilidad de crédito en los EE. UU., Impulsada por grandes entradas de fondos extranjeros después de la crisis financiera rusa de 1998 y la crisis financiera asiática de 1997 del período 1997-1998, condujo a un auge de la construcción de viviendas y facilitó el gasto del consumidor financiado con deuda. A medida que los bancos comenzaron a otorgar más préstamos a posibles propietarios de viviendas, los precios de las viviendas comenzaron a subir. Los estándares crediticios laxos y el aumento de los precios inmobiliarios también contribuyeron a la burbuja inmobiliaria. Los préstamos de varios tipos (por ejemplo, hipotecas, tarjetas de crédito y automóviles) fueron fáciles de obtener y los consumidores asumieron una carga de deuda sin precedentes. [226] [199] [227]
  • Como parte del auge de la vivienda y el crédito, aumentó considerablemente el número de valores respaldados por hipotecas (MBS) y obligaciones de deuda garantizada (CDO), que derivaron su valor de los pagos hipotecarios y los precios de la vivienda. Esta innovación financiera permitió a las instituciones y los inversores invertir en el mercado inmobiliario estadounidense. A medida que los precios de la vivienda cayeron, estos inversores informaron pérdidas significativas. [228]
  • La caída de los precios también resultó en viviendas con un valor menor que los préstamos hipotecarios, lo que proporcionó a los prestatarios un incentivo financiero para entrar en ejecución hipotecaria. Los niveles de ejecución hipotecaria se elevaron hasta principios de 2014. [229] drenó una riqueza significativa de los consumidores, perdiendo hasta 4,2 billones de dólares. [230] Los incumplimientos y pérdidas en otros tipos de préstamos también aumentaron significativamente a medida que la crisis se expandió del mercado de la vivienda a otras partes de la economía. Las pérdidas totales se estimaron en billones de dólares estadounidenses a nivel mundial. [228]
  • Financiarización : el mayor uso del apalancamiento en el sistema financiero.
  • La política del gobierno de los EE. UU. Desde la década de 1970 en adelante enfatizó la desregulación para alentar los negocios, lo que resultó en una menor supervisión de las actividades y una menor divulgación de información sobre las nuevas actividades emprendidas por los bancos y otras instituciones financieras en evolución. Por lo tanto, los responsables de la formulación de políticas no reconocieron de inmediato el papel cada vez más importante que desempeñan las instituciones financieras como los bancos de inversión y los fondos de cobertura , también conocido como el sistema bancario en la sombra . Algunos expertos creen que estas instituciones se habían vuelto tan importantes como los bancos comerciales (depositarios) en el suministro de crédito a la economía estadounidense, pero no estaban sujetas a las mismas regulaciones. [231]Estas instituciones, así como algunos bancos regulados, también habían asumido una carga de deuda significativa al proporcionar los préstamos descritos anteriormente y no tenían un colchón financiero suficiente para absorber grandes pérdidas o incumplimientos de préstamos. [232] Estas pérdidas afectaron la capacidad de las instituciones financieras para otorgar préstamos, lo que ralentizó la actividad económica.

Préstamos de alto riesgo [ editar ]

Los préstamos de alto riesgo en EE. UU. Se expandieron drásticamente entre 2004 y 2006
Artículo principal: crisis de las hipotecas de alto riesgo

La relajación de los estándares de préstamos crediticios por parte de los bancos de inversión y los bancos comerciales permitió un aumento significativo de los préstamos subprime . Las subprime no se habían vuelto menos riesgosas; Wall Street acaba de aceptar este mayor riesgo. [233]

Debido a la competencia entre los prestamistas hipotecarios por ingresos y participación de mercado, y cuando la oferta de prestatarios solventes era limitada, los prestamistas hipotecarios relajaron los estándares de suscripción y originaron hipotecas más riesgosas para prestatarios menos solventes. En opinión de algunos analistas, las empresas relativamente conservadoras patrocinadas por el gobierno(GSE) vigilaron a los originadores de hipotecas y mantuvieron estándares de suscripción relativamente altos antes de 2003. Sin embargo, a medida que el poder de mercado pasó de los titulizadores a los originadores y la intensa competencia de los titulizadores privados socavó el poder de GSE, los estándares hipotecarios declinaron y proliferaron los préstamos riesgosos. Los préstamos más riesgosos se originaron en 2004-2007, los años de la competencia más intensa entre titulizadores y la participación de mercado más baja para las GSE. Las GSE finalmente relajaron sus estándares para tratar de ponerse al día con los bancos privados. [234] [235]

Una opinión contraria es que Fannie Mae y Freddie Mac abrieron el camino hacia estándares de suscripción relajados, a partir de 1995, al defender el uso de sistemas de evaluación y suscripción automatizados fáciles de calificar, al diseñar productos sin pago inicial emitidos por prestamistas, por la promoción de miles de pequeños corredores hipotecarios y por su estrecha relación con los agregadores de préstamos de alto riesgo como Countrywide . [236] [237]

Dependiendo de cómo se definan las hipotecas "subprime", permanecieron por debajo del 10% de todas las originaciones de hipotecas hasta 2004, cuando aumentaron a casi el 20% y permanecieron allí durante el pico 2005-2006 de la burbuja inmobiliaria de Estados Unidos . [238]

Papel de los programas de vivienda asequible [ editar ]

El informe mayoritario de la Comisión de Investigación de Crisis Financiera , escrito por las seis personas designadas por los demócratas, el informe de la minoría, escrito por tres de las cuatro personas designadas por los republicanos, los estudios de economistas de la Reserva Federal y el trabajo de varios académicos independientes generalmente sostienen que la política de vivienda asequible del gobierno no fue la causa principal de la crisis financiera. Aunque reconocen que las políticas gubernamentales tuvieron algún papel en la causa de la crisis, sostienen que los préstamos GSE se desempeñaron mejor que los préstamos titulizados por bancos de inversión privados y tuvieron un mejor desempeño que algunos préstamos originados por instituciones que tenían préstamos en sus propias carteras.

En su desacuerdo con el informe de la mayoría de la Financial Crisis Inquiry Commission, el conservador miembro del American Enterprise Institute Peter J. Wallison [239] declaró su creencia de que las raíces de la crisis financiera se pueden rastrear directa y principalmente a las políticas de vivienda asequibles iniciadas por los Estados Unidos. Departamento de Vivienda y Desarrollo Urbano de los Estados (HUD) en la década de 1990 y las compras masivas de préstamos riesgosos por parte de entidades patrocinadas por el gobierno Fannie Mae y Freddie Mac. Según la información del caso de fraude de valores de la SEC de diciembre de 2011 contra seis ex ejecutivos de Fannie y Freddie, Peter Wallison y Edward Pinto estimaron que, en 2008, Fannie y Freddie tenían 13 millones de préstamos deficientes por un total de más de 2 billones de dólares. [240]

A principios y mediados de la década de 2000, la administración Bush llamó en numerosas ocasiones para que se investigaran la seguridad y solidez de las GSE y su creciente cartera de hipotecas de alto riesgo. El 10 de septiembre de 2003, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de los Estados Unidos celebró una audiencia, a instancias de la administración, para evaluar los problemas de seguridad y solidez y para revisar un informe reciente de la Oficina de Supervisión de Empresas de Vivienda Federal (OFHEO) que había discrepancias contables descubiertas dentro de las dos entidades. [241] [242]Las audiencias nunca dieron como resultado una nueva legislación o una investigación formal de Fannie Mae y Freddie Mac, ya que muchos de los miembros del comité se negaron a aceptar el informe y, en cambio, reprendieron a OFHEO por su intento de regulación. [243] Algunos, como el conservador Peter J. Wallison , creen que esta fue una advertencia temprana del riesgo sistémico que el creciente mercado de hipotecas de alto riesgo representaba para el sistema financiero estadounidense que no fue atendido. [244]

Un estudio de 2000 del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos sobre las tendencias de los préstamos para 305 ciudades entre 1993 y 1998 mostró que los prestamistas cubiertos por la Ley de Reinversión Comunitaria (CRA) otorgaron 467.000 millones de dólares en préstamos hipotecarios a prestatarios y vecindarios de ingresos bajos y medios (LMI). , lo que representa el 10% de todos los préstamos hipotecarios estadounidenses durante el período. La mayoría de estos fueron préstamos preferenciales. Los préstamos de alto riesgo concedidos por instituciones cubiertas por la CRA constituyeron una cuota de mercado del 3% de los préstamos de LMI en 1998, [245] pero en el período previo a la crisis, el 25% de todos los préstamos de alto riesgo se realizaron en instituciones cubiertas por la CRA y otro El 25% de los préstamos de alto riesgo tenían alguna conexión con la CRA. [246]Sin embargo, la mayoría de los préstamos de alto riesgo no se otorgaron a los prestatarios de LMI a los que apuntaba la CRA, [ cita requerida ] [247] especialmente en los años 2005-2006 previos a la crisis, [ cita requerida ] [248] ni se encontró cualquier evidencia de que los préstamos bajo las reglas de la CRA aumentaron las tasas de morosidad o que la CRA influyó indirectamente en los prestamistas hipotecarios independientes para aumentar los préstamos de alto riesgo. [ cita requerida ] [249]

Para otros analistas, la demora entre los cambios en las reglas de la CRA en 1995 y la explosión de los préstamos de alto riesgo no es sorprendente y no exonera a la CRA. Sostienen que hubo dos causas conectadas a la crisis: la relajación de los estándares de suscripción en 1995 y las tasas de interés ultrabajas iniciadas por la Reserva Federal después del ataque terrorista del 11 de septiembre de 2001. Ambas causas tenían que existir antes la crisis podría producirse. [250] Los críticos también señalan que los compromisos de préstamos de las CRA anunciados públicamente fueron masivos, por un total de 4,5 billones de dólares en los años comprendidos entre 1994 y 2007. [251]También argumentan que la clasificación de la Reserva Federal de préstamos CRA como "preferenciales" se basa en el supuesto erróneo y egoísta de que los préstamos con tasas de interés altas (3 puntos porcentuales sobre el promedio) equivalen a préstamos "subprime". [252]

Otros han señalado que estos préstamos no fueron suficientes para provocar una crisis de esta magnitud. En un artículo de la revista Portfolio , Michael Lewis habló con un comerciante que señaló que "no había suficientes estadounidenses con [mal] crédito que obtengan [préstamos incobrables] para satisfacer el apetito de los inversores por el producto final". Básicamente, los bancos de inversión y los fondos de cobertura utilizaron la innovación financiera para permitir realizar grandes apuestas, mucho más allá del valor real de los préstamos hipotecarios subyacentes, utilizando derivados denominados credit default swaps, obligaciones de deuda garantizadas y CDO sintéticos .

En marzo de 2011, la FDIC había pagado $ 9 mil millones para cubrir pérdidas por préstamos incobrables en 165 instituciones financieras en quiebra. [253] [254] La Oficina de Presupuesto del Congreso estimó, en junio de 2011, que el rescate a Fannie Mae y Freddie Mac supera los $ 300 mil millones (calculados sumando los déficits de valor razonable de las entidades a los fondos de rescate directo en ese momento). [255]

El economista Paul Krugman argumentó en enero de 2010 que el crecimiento simultáneo de las burbujas de precios de bienes raíces residenciales y comerciales y la naturaleza global de la crisis socava el caso presentado por aquellos que argumentan que Fannie Mae, Freddie Mac, CRA o los préstamos predatorios eran las causas principales. de la crisis. En otras palabras, se desarrollaron burbujas en ambos mercados a pesar de que solo el mercado residencial se vio afectado por estas posibles causas. [256]

En contra de Krugman, Peter J. Wallison escribió: "No es cierto que cada burbuja, incluso una burbuja grande, tenga el potencial de causar una crisis financiera cuando se desinfla". Wallison señala que otros países desarrollados tuvieron "grandes burbujas durante el período 1997-2007" pero "las pérdidas asociadas con la morosidad y los incumplimientos hipotecarios cuando estas burbujas se desinflaron fueron mucho más bajas que las pérdidas sufridas en los Estados Unidos cuando la [burbuja] 1997-2007" desinflado." Según Wallison, la razón por la que la burbuja inmobiliaria residencial estadounidense (a diferencia de otros tipos de burbujas) condujo a una crisis financiera fue que fue respaldada por una gran cantidad de préstamos deficientes, generalmente con pagos iniciales bajos o nulos. [257]

La afirmación de Krugman (que el crecimiento de una burbuja inmobiliaria comercial indica que la política de vivienda de Estados Unidos no fue la causa de la crisis) es cuestionada por un análisis adicional. Después de investigar el incumplimiento de los préstamos comerciales durante la crisis financiera, Xudong An y Anthony B. Sanders informaron (en diciembre de 2010): "Encontramos evidencia limitada de que se produjo un deterioro sustancial en la suscripción de préstamos de CMBS [valores comerciales respaldados por hipotecas] antes de la crisis . " [258] Otros analistas apoyan la afirmación de que la crisis de los bienes raíces comerciales y los préstamos relacionados se produjo después dela crisis del sector inmobiliario residencial. La periodista de negocios Kimberly Amadeo informó: "Los primeros signos de declive en los bienes raíces residenciales ocurrieron en 2006. Tres años después, los bienes raíces comerciales comenzaron a sentir los efectos. [259] Denice A. Gierach, abogada inmobiliaria y contadora pública, escribió:

... la mayoría de los préstamos inmobiliarios comerciales fueron buenos préstamos destruidos por una economía realmente mala. En otras palabras, los prestatarios no hicieron que los préstamos se estropeen, fue la economía. [260]

Crecimiento de la burbuja inmobiliaria [ editar ]

Artículo principal: burbuja inmobiliaria de Estados Unidos
Un gráfico que muestra la mediana y la media de los precios de venta de las viviendas nuevas vendidas en los Estados Unidos entre 1963 y 2016 (sin ajustar por inflación) [75]

Entre 1998 y 2006, el precio de la vivienda típica estadounidense aumentó en un 124%. [261] Durante los años ochenta y noventa, el precio medio de la vivienda a nivel nacional osciló entre 2,9 y 3,1 veces el ingreso familiar medio. Por el contrario, esta relación aumentó a 4,0 en 2004 y 4,6 en 2006. [262] Esta burbuja inmobiliaria provocó que muchos propietarios refinanciaran sus viviendas a tipos de interés más bajos o financiaran el gasto de los consumidores contratando segundas hipotecas garantizadas por la apreciación de los precios.

En un programa ganador del premio Peabody , los corresponsales de NPR argumentaron que una "reserva de dinero gigante" (representada por 70 billones de dólares en inversiones de renta fija en todo el mundo) buscaba rendimientos más altos que los ofrecidos por los bonos del Tesoro de Estados Unidos a principios de la década. Esta reserva de dinero se había duplicado aproximadamente en tamaño entre 2000 y 2007, sin embargo, la oferta de inversiones generadoras de ingresos relativamente seguras no había crecido tan rápido. Los bancos de inversión de Wall Street respondieron a esta demanda con productos tales como títulos respaldados por hipotecas y obligaciones de deuda garantizadas que fueron asignados seguras calificaciones por las agencias de calificación de crédito . [2]

En efecto, Wall Street conectó este fondo de dinero con el mercado hipotecario en los EE. UU., Con enormes tarifas acumuladas para aquellos a lo largo de la cadena de suministro hipotecario , desde el corredor hipotecario que vende los préstamos hasta los pequeños bancos que financiaron a los corredores y los grandes bancos de inversión detrás. ellos. Aproximadamente en 2003, la oferta de hipotecas originadas en los estándares de préstamos tradicionales se había agotado y la fuerte demanda continua comenzó a reducir los estándares de préstamos. [2]

La obligación de deuda garantizada en particular permitió a las instituciones financieras obtener fondos de inversionistas para financiar préstamos de alto riesgo y otros préstamos, extendiendo o aumentando la burbuja inmobiliaria y generando grandes comisiones. Básicamente, esto coloca los pagos en efectivo de múltiples hipotecas u otras obligaciones de deuda en un solo grupo del que se obtienen valores específicos en una secuencia específica de prioridad. Los primeros valores en la fila recibieron calificaciones de grado de inversión de las agencias de calificación. Los valores con menor prioridad tenían calificaciones crediticias más bajas pero, en teoría, una tasa de rendimiento más alta sobre la cantidad invertida. [263]

En septiembre de 2008, los precios promedio de la vivienda en Estados Unidos habían disminuido en más de un 20% desde su pico de mediados de 2006. [264] [265] A medida que bajaron los precios, los prestatarios con hipotecas de tasa ajustable no pudieron refinanciar para evitar los pagos más altos asociados con el aumento de las tasas de interés y comenzaron a incumplir. Durante 2007, los prestamistas iniciaron procedimientos de ejecución hipotecaria sobre casi 1,3 millones de propiedades, un 79% más que en 2006. [266] Esto aumentó a 2,3 millones en 2008, un 81% más que en 2007. [267] En agosto de 2008, aproximadamente el 9% de todas las hipotecas estadounidenses pendientes estaban en mora o en ejecución hipotecaria. [268] En septiembre de 2009, esta cifra había aumentado al 14,4%. [269] [270]

Después de que estalló la burbuja, el economista australiano John Quiggin escribió: "Y, a diferencia de la Gran Depresión, esta crisis fue completamente producto de los mercados financieros. No hubo nada como la agitación de la posguerra de la década de 1920, las luchas por la convertibilidad y las reparaciones del oro, o la Arancel Smoot-Hawley , todos los cuales han compartido la culpa de la Gran Depresión ". En cambio, Quiggin culpa del casi colapso de 2008 a los mercados financieros, a las decisiones políticas de regularlos a la ligera y a las agencias calificadoras que tenían incentivos egoístas para otorgar buenas calificaciones. [271]

Condiciones de crédito fáciles [ editar ]

Las tasas de interés más bajas fomentaron los préstamos. De 2000 a 2003, la Reserva Federal redujo el objetivo de la tasa de fondos federales del 6,5% al ​​1,0%. [272] Esto se hizo para suavizar los efectos del colapso de la burbuja de las puntocom y los ataques del 11 de septiembre , así como para combatir un riesgo percibido de deflación . [273] Ya en 2002, era evidente que el crédito impulsaba la vivienda en lugar de la inversión empresarial, ya que algunos economistas llegaron a defender que la Fed "necesita crear una burbuja inmobiliaria para reemplazar la burbuja del Nasdaq". [274]Además, los estudios empíricos que utilizan datos de países avanzados muestran que el crecimiento excesivo del crédito contribuyó en gran medida a la gravedad de la crisis. [275]

Déficit por cuenta corriente de Estados Unidos.

La presión a la baja adicional sobre las tasas de interés fue creada por el alto y creciente déficit por cuenta corriente de EE. UU. , Que alcanzó su punto máximo junto con la burbuja inmobiliaria en 2006. El presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, explicó cómo los déficits comerciales requerían que EE. UU. Pidiera dinero prestado del exterior, en el proceso de licitación subir los precios de los bonos y bajar las tasas de interés. [276]

Bernanke explicó que entre 1996 y 2004, el déficit por cuenta corriente de Estados Unidos aumentó en $ 650 mil millones, del 1,5% al ​​5,8% del PIB. El financiamiento de estos déficits requería que el país tomara prestado grandes sumas del exterior, en gran parte de países que tenían superávits comerciales. Se trataba principalmente de las economías emergentes de Asia y las naciones exportadoras de petróleo. La identidad de la balanza de pagos requiere que un país (como los EE. UU.) Que tiene un déficit de cuenta corriente también tenga un superávit de cuenta de capital (inversión) de la misma cantidad. Por lo tanto, grandes y crecientes cantidades de fondos extranjeros (capital) fluyeron hacia los Estados Unidos para financiar sus importaciones.

Todo esto generó demanda de varios tipos de activos financieros, elevando los precios de esos activos y reduciendo las tasas de interés. Los inversionistas extranjeros tenían estos fondos para prestar, ya sea porque tenían tasas de ahorro personal muy altas (hasta el 40% en China) o debido a los altos precios del petróleo. Ben Bernanke se refirió a esto como un " exceso de ahorro ". [277]

Una avalancha de fondos ( capital o liquidez ) llegó a los mercados financieros estadounidenses. Los gobiernos extranjeros suministraron fondos mediante la compra de bonos del Tesoro y así evitaron gran parte del efecto directo de la crisis. Los hogares estadounidenses utilizaron fondos tomados en préstamo de extranjeros para financiar el consumo o para hacer subir los precios de la vivienda y los activos financieros. Las instituciones financieras invirtieron fondos extranjeros en valores respaldados por hipotecas . [ cita requerida ]

Posteriormente, la Fed aumentó significativamente la tasa de los fondos de la Fed entre julio de 2004 y julio de 2006. [278] Esto contribuyó a un aumento de las tasas hipotecarias de tasa ajustable (ARM) a 1 y 5 años , lo que hizo que los restablecimientos de las tasas de interés ARM fueran más costosos para los propietarios de viviendas. . [279] Esto también puede haber contribuido a la deflación de la burbuja inmobiliaria, ya que los precios de los activos generalmente se mueven en sentido inverso a las tasas de interés, y se volvió más riesgoso especular en la vivienda. [280] [281] Los activos inmobiliarios y financieros de EE . UU. Cayeron drásticamente en valor después del estallido de la burbuja inmobiliaria. [282] [37]

Prácticas de suscripción débiles y fraudulentas [ editar ]

Los estándares de préstamos de alto riesgo disminuyeron en los EE. UU.: A principios de 2000, un prestatario de alto riesgo tenía una puntuación FICO de 660 o menos. Para 2005, muchos prestamistas bajaron el puntaje FICO requerido a 620, lo que hace que sea mucho más fácil calificar para préstamos preferenciales y hacer que los préstamos de alto riesgo sean un negocio más riesgoso. Se restó importancia a la prueba de ingresos y activos. Al principio, los préstamos requerían documentación completa, luego poca documentación y luego ninguna. Un producto de hipotecas de alto riesgo que ganó una amplia aceptación fue la hipoteca sin ingresos, sin trabajo, sin verificación de activos requerida (NINJA). De manera informal, estos préstamos se denominaron acertadamente " préstamos mentirosos " porque alentaban a los prestatarios a ser menos honestos en el proceso de solicitud de préstamos. [283] Testimonio prestado a la Comisión de Investigación de Crisis Financiera porEl denunciante Richard M. Bowen III , sobre los acontecimientos ocurridos durante su mandato como Director Comercial de Aseguradores de Préstamos Correspondientes en el Grupo de Préstamos al Consumidor de Citigroup , donde era responsable de más de 220 suscriptores profesionales, sugiere que para 2006 y 2007, el colapso de la suscripción de hipotecas estándares era endémica. Su testimonio indicó que en 2006, el 60% de las hipotecas compradas por Citigroup a unas 1.600 compañías hipotecarias eran "defectuosas" (no estaban suscritas a la póliza o no contenían todos los documentos requeridos por la póliza), a pesar de que cada una de estas 1,600 originadores eran contractualmente responsables (certificados a través de representaciones y garantías) de que sus originaciones hipotecarias cumplían con Citigroupnormas. Además, durante 2007, "las hipotecas defectuosas (de los originadores de hipotecas obligados contractualmente a realizar la suscripción según los estándares de Citi ) aumentaron ... a más del 80% de la producción". [284]

En testimonio separado ante la Comisión de Investigación de Crisis Financiera , los funcionarios de Clayton Holdings, la mayor empresa de vigilancia de titulizaciones y diligencia debida de préstamos residenciales en los Estados Unidos y Europa, testificaron que la revisión de Clayton de más de 900.000 hipotecas emitidas entre enero de 2006 y junio de 2007 reveló que apenas El 54% de los préstamos cumplió con los estándares de suscripción de sus originadores. El análisis (realizado en nombre de 23 bancos comerciales y de inversión, incluidos 7 bancos " demasiado grandes para quebrar ") mostró además que el 28% de los préstamos incluidos en la muestra no cumplían los estándares mínimos de ningún emisor. El análisis de Clayton mostró además que el 39% de estos préstamos (es decir, aquellos que no cumplan cualquierlos estándares mínimos de suscripción del emisor) fueron posteriormente titulizados y vendidos a los inversores. [285] [286]

Préstamos predatorios [ editar ]

Los préstamos abusivos se refieren a la práctica de prestamistas inescrupulosos que incitan a los prestatarios a contraer préstamos garantizados "inseguros" o "poco sólidos" con fines inapropiados. [287] [288] [289]

En junio de 2008, el entonces fiscal general de California, Jerry Brown, demandó a Countrywide Financial por "prácticas comerciales desleales" y "publicidad falsa", alegando que Countrywide utilizó "tácticas engañosas para obligar a los propietarios a obtener préstamos complicados, riesgosos y costosos para que la empresa pudiera vender tantos préstamos como sea posible a terceros inversores ". [290] En mayo de 2009, Bank of America modificó 64.000 préstamos a nivel nacional como resultado. [291] Cuando bajaron los precios de la vivienda, los propietarios de viviendas en ARM tenían pocos incentivos para pagar sus pagos mensuales, ya que el valor acumulado de su vivienda había desaparecido. Esto provocó que la situación financiera de Countrywide se deteriorara,que finalmente resulta en una decisión de la Oficina de Supervisión de Ahorros para apoderarse del prestamista. Un empleado de Countrywide, que más tarde se declararía culpable de dos cargos de fraude electrónico y pasó 18 meses en prisión, declaró que "si tuvieras pulso, te dimos un préstamo". [292]

Ex empleados de Ameriquest , que era el principal prestamista mayorista de Estados Unidos, describieron un sistema en el que se les obligaba a falsificar documentos hipotecarios y luego vender las hipotecas a bancos de Wall Street deseosos de obtener ganancias rápidas. Cada vez hay más pruebas de que estos fraudes hipotecarios pueden ser una causa de la crisis. [293]

Desregulación y falta de regulación [ editar ]

Más información: Políticas gubernamentales y crisis de las hipotecas de alto riesgo

Un estudio de la OCDE de 2012 [294] sugiere que la regulación bancaria basada en los acuerdos de Basilea fomenta las prácticas comerciales no convencionales y contribuyó a la crisis financiera o incluso la reforzó. En otros casos, se cambiaron las leyes o se debilitó la aplicación en partes del sistema financiero. Los ejemplos clave incluyen:

  • Jimmy Carter 's instituciones de depósito desregulación y Control Monetario Ley de 1980 (DIDMCA) eliminado varias restricciones a los bancos' prácticas financieras, ampliado sus poderes de préstamo, permitió las uniones de crédito y ahorro y préstamos para ofrecer depósitos a la vista , y plantearon la garantía de los depósitos límite de $ 40,000 a $ 100,000 (lo que potencialmente reduce el escrutinio de los depositantes sobre las políticas de gestión de riesgos de los prestamistas). [295]
  • En octubre de 1982, el presidente de los Estados Unidos, Ronald Reagan , promulgó la ley Garn – St. La Ley de Instituciones de Depósito de Germain , que preveía préstamos hipotecarios de tasa ajustable , inició el proceso de desregulación bancaria y contribuyó a la crisis de ahorro y préstamo de fines de la década de 1980 y principios de la de 1990. [296]
  • En noviembre de 1999, el presidente de los Estados Unidos, Bill Clinton , promulgó la ley Gramm-Leach-Bliley , que derogó las disposiciones de la ley Glass-Steagall que prohibían a un holding bancario ser propietario de otras empresas financieras. La derogación eliminó efectivamente la separación que existía anteriormente entre los bancos de inversión de Wall Street y los bancos depositarios, proporcionando un sello gubernamental de aprobación para un modelo bancario universal que asume riesgos. Los bancos de inversión como Lehman se convirtieron en competidores de los bancos comerciales. [297] Algunos analistas dicen que esta derogación contribuyó directamente a la gravedad de la crisis, mientras que otros restan importancia a su impacto, ya que las instituciones que se vieron muy afectadas no estaban bajo la jurisdicción del acto en sí. [298][299]
  • En 2004, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Relajó la regla del capital neto , lo que permitió a los bancos de inversión aumentar sustancialmente el nivel de deuda que estaban asumiendo, impulsando el crecimiento de los valores respaldados por hipotecas que respaldan las hipotecas de alto riesgo. La SEC reconoció que la autorregulación de los bancos de inversión contribuyó a la crisis. [300] [301]
  • Las instituciones financieras del sistema bancario en la sombra no están sujetas a la misma regulación que los bancos depositarios, lo que les permite asumir obligaciones de deuda adicionales en relación con su colchón financiero o base de capital. [302] Este fue el caso a pesar de la debacle de la gestión de capital a largo plazo en 1998, en la que una institución en la sombra altamente apalancada quebró con implicaciones sistémicas y fue rescatada.
  • Los reguladores y los emisores de normas contables permitieron a los bancos depositarios como Citigroup mover cantidades significativas de activos y pasivos fuera del balance a entidades legales complejas llamadas vehículos de inversión estructurada , enmascarando la debilidad de la base de capital de la empresa o el grado de apalancamiento o riesgo asumido. . Bloomberg News estimó que los cuatro principales bancos estadounidenses tendrán que devolver entre $ 500 mil millones y $ 1 billón a sus balances durante 2009. [303] Esto aumentó la incertidumbre durante la crisis con respecto a la posición financiera de los principales bancos. [304] Las entidades fuera de balance también se utilizaron en el escándalo de Enron , que provocó la caídaEnron en 2001. [305]
  • Ya en 1997, el presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, luchó por mantener desregulado el mercado de derivados. [306] Con el asesoramiento del Grupo de Trabajo sobre Mercados Financieros , [307] el Congreso de Estados Unidos y el presidente Bill Clinton permitieron la autorregulación del mercado de derivados extrabursátiles cuando promulgaron la Ley de Modernización de Futuros de Materias Primas de 2000 . Escrito por el Congreso con el cabildeo de la industria financiera, prohibió una mayor regulación del mercado de derivados. Derivados como permutas de incumplimiento crediticio(CDS) se pueden utilizar para cubrir o especular contra riesgos crediticios particulares sin necesariamente poseer los instrumentos de deuda subyacentes. El volumen de CDS en circulación se multiplicó por 100 entre 1998 y 2008, y las estimaciones de la deuda cubierta por los contratos de CDS, a noviembre de 2008, oscilan entre los 33 billones de dólares y los 47 billones de dólares. El valor teórico total de los derivados extrabursátiles (OTC) aumentó a 683 billones de dólares en junio de 2008. [308] Warren Buffett se refirió a los derivados como "armas financieras de destrucción en masa" a principios de 2003. [309] [310]

Un documento de 2011 sugirió que el hecho de que Canadá evitó una crisis bancaria en 2008 (así como en épocas anteriores) podría atribuirse a que Canadá poseía un regulador único, poderoso y global, mientras que Estados Unidos tenía un sistema bancario débil, propenso a crisis y fragmentado con múltiples organismos reguladores en competencia. [311]

Aumento de la carga de la deuda o apalancamiento excesivo [ editar ]

Los índices de apalancamiento de los bancos de inversión aumentaron significativamente entre 2003 y 2007.
Deuda de los hogares en relación con la renta disponible y el PIB.

Antes de la crisis, las instituciones financieras estaban altamente apalancadas, aumentando su apetito por inversiones riesgosas y reduciendo su capacidad de recuperación en caso de pérdidas. Gran parte de este apalancamiento se logró mediante el uso de instrumentos financieros complejos, como la titulización fuera de balance y los derivados, lo que dificultó a los acreedores y reguladores monitorear e intentar reducir los niveles de riesgo de las instituciones financieras. [ cita requerida ] [312]

Los hogares y las instituciones financieras estadounidenses se endeudaron cada vez más o se endeudaron en exceso durante los años anteriores a la crisis. [313] Esto aumentó su vulnerabilidad al colapso de la burbuja inmobiliaria y agravó la consiguiente recesión económica. [314] Las estadísticas clave incluyen:

El efectivo libre utilizado por los consumidores de la extracción del valor de la vivienda se duplicó de $ 627 mil millones en 2001 a $ 1,428 mil millones en 2005 a medida que se construyó la burbuja inmobiliaria, un total de casi $ 5 billones durante el período, lo que contribuyó al crecimiento económico en todo el mundo. [23] [24] [25] La deuda hipotecaria de EE.UU. en relación con el PIB aumentó de un promedio del 46% durante la década de 1990 al 73% durante 2008, alcanzando los $ 10,5 billones. [22]

La deuda de los hogares estadounidenses como porcentaje del ingreso personal disponible anual era del 127 por ciento a fines de 2007, frente al 77 por ciento en 1990. [313] En 1981, la deuda privada de los Estados Unidos era del 123 por ciento del PIB; para el tercer trimestre de 2008, era del 290%. [315]

De 2004 a 2007, los cinco principales bancos de inversión de EE. UU. Aumentaron significativamente su apalancamiento financiero, lo que aumentó su vulnerabilidad a un shock financiero. Los cambios en los requisitos de capital, destinados a mantener la competitividad de los bancos estadounidenses con sus homólogos europeos, permitieron ponderaciones de riesgo más bajas para los valores con calificación AAA. Los reguladores consideraron el cambio de tramos de primera pérdida a tramos con calificación AAA como una reducción del riesgo que compensó el mayor apalancamiento. [316] Estas cinco instituciones registraron más de 4,1 billones de dólares en deuda para el año fiscal 2007, alrededor del 30% del PIB nominal de Estados Unidos para 2007. Lehman Brothers quebró y fue liquidado , Bear Stearns y Merrill Lynchse vendieron a precios de remate, y Goldman Sachs y Morgan Stanley se convirtieron en bancos comerciales, sometiéndose a una regulación más estricta. Con la excepción de Lehman, estas empresas requirieron o recibieron apoyo del gobierno. [317]

Fannie Mae y Freddie Mac, dos empresas patrocinadas por el gobierno de los EE. UU. , Poseían o garantizaban casi 5 billones de dólares en obligaciones hipotecarias cuando el gobierno de los EE. UU. Las colocó bajo tutela en septiembre de 2008. [318] [319]

Estas siete entidades estaban altamente apalancadas y tenían $ 9 billones en obligaciones de deuda o garantías; sin embargo, no estaban sujetos a la misma reglamentación que los bancos depositarios. [302] [320]

El comportamiento que puede ser óptimo para un individuo, como ahorrar más durante condiciones económicas adversas, puede ser perjudicial si demasiados individuos persiguen el mismo comportamiento, ya que, en última instancia, el consumo de una persona es el ingreso de otra. Demasiados consumidores que intentan ahorrar o pagar deudas simultáneamente se denomina la paradoja del ahorro y pueden causar o agravar una recesión. El economista Hyman Minsky también describió una "paradoja del desapalancamiento", ya que las instituciones financieras que tienen demasiado apalancamiento (deuda en relación con el capital) no pueden eliminar el apalancamiento simultáneamente sin caídas significativas en el valor de sus activos. [314]

En abril de 2009, la vicepresidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, discutió estas paradojas:

Una vez que golpeó esta enorme crisis crediticia, no pasó mucho tiempo antes de que estuviéramos en una recesión. La recesión, a su vez, profundizó la contracción del crédito a medida que cayeron la demanda y el empleo y aumentaron las pérdidas crediticias de las instituciones financieras. De hecho, hemos estado atrapados precisamente en este circuito de retroalimentación adversa durante más de un año. Un proceso de desapalancamiento del balance se ha extendido a casi todos los rincones de la economía. Los consumidores están retrocediendo en las compras, especialmente en bienes duraderos, para aumentar sus ahorros. Las empresas están cancelando las inversiones planificadas y despidiendo trabajadores para conservar el efectivo. Y las instituciones financieras están reduciendo sus activos para reforzar el capital y mejorar sus posibilidades de capear la tormenta actual. Una vez más, Minsky comprendió esta dinámica. Habló de la paradoja del desapalancamiento,en el que las precauciones que pueden ser inteligentes para los individuos y las empresas, y de hecho esenciales para devolver la economía a un estado normal, sin embargo magnifican la angustia de la economía en su conjunto.[314]

Innovación y complejidad financieras [ editar ]

Diagrama del FMI de CDO y RMBS

El término innovación financiera se refiere al desarrollo continuo de productos financieros diseñados para lograr objetivos particulares del cliente, como compensar una exposición de riesgo particular (como el incumplimiento de un prestatario) o para ayudar a obtener financiamiento. Los ejemplos pertinentes a esta crisis incluyen: la hipoteca de tasa ajustable ; la agrupación de hipotecas de alto riesgo en valores respaldados por hipotecas (MBS) u obligaciones de deuda garantizada (CDO) para la venta a inversores, un tipo de titulización; y una forma de seguro de crédito llamado credit default swaps (CDS). El uso de estos productos se expandió dramáticamente en los años previos a la crisis. Estos productos varían en complejidad y facilidad con la que se pueden valorar en los libros de las instituciones financieras. [ cita requerida ]

La emisión de CDO creció de un estimado de $ 20 mil millones en el primer trimestre de 2004 a su pico de más de $ 180 mil millones en el primer trimestre de 2007, luego se redujo a menos de $ 20 mil millones en el primer trimestre de 2008. Además, la calidad crediticia de los CDO disminuyó de 2000 a 2007, como y otras deudas hipotecarias no preferenciales aumentaron del 5% al ​​36% de los activos de CDO. Como se describe en la sección sobre préstamos de alto riesgo, los CDS y la cartera de CDS denominada CDO sintética permitieron apostar una cantidad teóricamente infinita sobre el valor finito de los préstamos hipotecarios pendientes, siempre que se pudieran encontrar compradores y vendedores de los derivados. Por ejemplo, comprar un CDS para asegurar un CDO terminó dando al vendedor el mismo riesgo que si fuera el propietario del CDO, cuando esos CDO dejaron de tener valor. [321]

Diagrama de CMLTI 2006 - NC2

Este auge de los productos financieros innovadores fue acompañado de una mayor complejidad. Multiplicó el número de actores conectados a una sola hipoteca (incluidos los corredores hipotecarios, los originadores especializados, los titulizadores y sus firmas de debida diligencia, los agentes de gestión y las mesas de negociación, y finalmente los inversores, los seguros y los proveedores de financiación de repos). A medida que aumentaba la distancia del activo subyacente, estos actores dependían cada vez más de información indirecta (incluidas las puntuaciones FICO sobre solvencia crediticia, tasaciones y comprobaciones de diligencia debida de organizaciones de terceros y, lo que es más importante, los modelos informáticos de las agencias de calificación y los departamentos de gestión de riesgos). En lugar de distribuir el riesgo, esto sentó las bases para actos fraudulentos, errores de juicio y, finalmente, el colapso del mercado. [322]Los economistas han estudiado la crisis como un ejemplo de cascadas en las redes financieras , donde la inestabilidad de las instituciones desestabilizó a otras instituciones y provocó efectos colaterales. [323] [324]

Martin Wolf , comentarista de economía en jefe del Financial Times , escribió en junio de 2009 que ciertas innovaciones financieras permitieron a las empresas eludir las regulaciones, como el financiamiento fuera del balance que afecta el apalancamiento o el colchón de capital informado por los principales bancos, afirmando: "... Una gran parte de lo que hicieron los bancos en la primera parte de esta década —los vehículos fuera de balance, los derivados y el propio 'sistema bancario en la sombra' - fue encontrar una forma de evitar la regulación ". [325]

Precio incorrecto del riesgo [ editar ]

Un manifestante en Wall Street a raíz de la controversia sobre los pagos de bonificación de AIG es entrevistado por los medios de comunicación.

Los riesgos hipotecarios fueron subestimados por casi todas las instituciones de la cadena, desde el originador hasta el inversor, al subestimar la posibilidad de caída de los precios de la vivienda en función de las tendencias históricas de los últimos 50 años. Las limitaciones de los modelos de incumplimiento y prepago, el corazón de los modelos de precios, llevaron a la sobrevaloración de los productos hipotecarios y respaldados por activos y sus derivados por parte de los originadores, titulizadores, corredores de bolsa, agencias de calificación, suscriptores de seguros y la gran mayoría de los inversores (con el excepción de ciertos fondos de cobertura). [326] [327] Si bien los derivados financieros y los productos estructurados ayudaron a dividir y cambiar el riesgo entre los participantes financieros, fue la subestimación de la caída de los precios de la vivienda y las pérdidas resultantes lo que condujo al riesgo agregado. [327]

El precio del riesgo se refiere a la prima de riesgo requerida por los inversores para asumir un riesgo adicional, que puede medirse por tasas de interés o tarifas más altas. Varios académicos han argumentado que la falta de transparencia sobre las exposiciones al riesgo de los bancos impidió que los mercados fijaran correctamente el precio del riesgo antes de la crisis, permitió que el mercado hipotecario creciera más de lo que hubiera sido de otro modo y provocó que la crisis financiera fuera mucho más perturbadora de lo que hubiera sido. si los niveles de riesgo se hubieran divulgado en un formato sencillo y fácilmente comprensible. [ cita requerida ]

Por diversas razones, los participantes del mercado no midieron con precisión el riesgo inherente a la innovación financiera, como MBS y CDO, ni comprendieron su efecto sobre la estabilidad general del sistema financiero. [222] El modelo de fijación de precios de las CDO claramente no reflejaba el nivel de riesgo que introducían en el sistema. Los bancos estimaron que se vendieron $ 450 mil millones de CDO entre "finales de 2005 y mediados de 2007"; entre los $ 102 mil millones de los que habían sido liquidados, JPMorgan estimó que la tasa de recuperación promedio para los CDO de "alta calidad" era de aproximadamente 32 centavos por dólar, mientras que la tasa de recuperación para los CDO de capital mezzanine era de aproximadamente cinco centavos por cada dólar.

AIG aseguró obligaciones de varias instituciones financieras mediante el uso de credit default swaps . La transacción básica de CDS implicó que AIG recibiera una prima a cambio de una promesa de pagar dinero a la parte A en caso de que la parte B incumpliera. Sin embargo, AIG no tenía la solidez financiera para respaldar sus numerosos compromisos de CDS a medida que avanzaba la crisis y fue asumido por el gobierno en septiembre de 2008. Los contribuyentes estadounidenses proporcionaron más de $ 180 mil millones en préstamos gubernamentales e inversiones en AIG durante 2008 y principios de 2009, a través de que el dinero fluyó a varias contrapartes de las transacciones de CDS, incluidas muchas instituciones financieras mundiales importantes. [328] [329]

La Comisión de Investigación de Crisis Financiera (FCIC) realizó el principal estudio gubernamental de la crisis. Concluyó en enero de 2011:

La Comisión concluye que AIG fracasó y fue rescatada por el gobierno principalmente porque sus enormes ventas de swaps de incumplimiento crediticio se realizaron sin poner la garantía inicial, sin apartar reservas de capital o cubrir su exposición, una profunda falla en el gobierno corporativo, particularmente en su gestión de riesgos. prácticas. El fracaso de AIG fue posible debido a la desregulación generalizada de los derivados extrabursátiles (OTC), incluidos los swaps de incumplimiento crediticio, que eliminó de manera efectiva la regulación federal y estatal de estos productos, incluidos los requisitos de capital y margen que habrían disminuido la probabilidad de quiebra de AIG. . [330] [331] [332]

Las limitaciones de un modelo financiero ampliamente utilizado tampoco se entendieron adecuadamente. [333] [334] Esta fórmula suponía que el precio de los CDS estaba correlacionado y podía predecir el precio correcto de los valores respaldados por hipotecas. Debido a que era altamente manejable, rápidamente llegó a ser utilizado por un gran porcentaje de inversores, emisores y agencias de calificación de CDO y CDS. [334] Según un artículo de wired.com:

Entonces el modelo se vino abajo. Las grietas comenzaron a aparecer desde el principio, cuando los mercados financieros comenzaron a comportarse de formas que los usuarios de la fórmula de Li no esperaban. Las grietas se convirtieron en cañones en toda regla en 2008, cuando las rupturas en la base del sistema financiero se tragaron billones de dólares y pusieron la supervivencia del sistema bancario mundial en grave peligro ... La fórmula de la cópula gaussiana de Li pasará a la historia como un factor decisivo para causar las insondables pérdidas que pusieron de rodillas al sistema financiero mundial. [334]

A medida que los activos financieros se volvieron más complejos y más difíciles de valorar, los inversores se sintieron tranquilos por el hecho de que las agencias internacionales de calificación de bonos y los reguladores bancarios aceptaron como válidos algunos modelos matemáticos complejos que mostraban que los riesgos eran mucho menores de lo que realmente eran. [335] George Soros comentó que "el super boom se salió de control cuando los nuevos productos se volvieron tan complicados que las autoridades ya no pudieron calcular los riesgos y empezaron a depender de los métodos de gestión de riesgos de los propios bancos. Del mismo modo, las agencias de calificación se basó en la información proporcionada por los creadores de productos sintéticos. Fue una abdicación impactante de responsabilidad ". [336]

Un conflicto de intereses entre los profesionales de la gestión de inversiones y los inversores institucionales , combinado con un exceso global de capital de inversión, provocó malas inversiones por parte de los gestores de activos en activos crediticios sobrevalorados. Los administradores de inversiones profesionales generalmente son compensados ​​en función del volumen de activos de los clientes bajo administración.. Por lo tanto, existe un incentivo para que los administradores de activos amplíen sus activos bajo administración con el fin de maximizar su compensación. Como el exceso de capital de inversión global hizo que los rendimientos de los activos crediticios descendieran, los administradores de activos se enfrentaron a la opción de invertir en activos donde los rendimientos no reflejaban un riesgo crediticio real o devolver los fondos a los clientes. Muchos administradores de activos continuaron invirtiendo los fondos de los clientes en inversiones sobrevaloradas (de bajo rendimiento), en detrimento de sus clientes, para poder mantener sus activos bajo administración. Apoyaron esta elección con una "negación plausible" de los riesgos asociados con los activos crediticios de alto riesgo porque la experiencia de pérdidas con las primeras "cosechas" de préstamos de alto riesgo era muy baja. [337]

A pesar del predominio de la fórmula anterior, existen intentos documentados de la industria financiera, ocurridos antes de la crisis, para abordar las limitaciones de la fórmula, específicamente la falta de dinámicas de dependencia y la escasa representación de eventos extremos. [338] El volumen "Credit Correlation: Life After Copulas", publicado en 2007 por World Scientific, resume una conferencia de 2006 celebrada por Merrill Lynch en Londres donde varios profesionales intentaron proponer modelos que rectificaran algunas de las limitaciones de la cópula. Véase también el artículo de Donnelly y Embrechts [339] y el libro de Brigo, Pallavicini y Torresetti, que informa sobre advertencias e investigaciones relevantes sobre CDO aparecidas en 2006 [340].

Auge y colapso del sistema bancario en la sombra [ editar ]

Los mercados de titulización se vieron afectados durante la crisis

Hay pruebas contundentes de que las hipotecas más riesgosas y con peor rendimiento se financiaron a través del " sistema bancario en la sombra " y que la competencia del sistema bancario en la sombra puede haber presionado a las instituciones más tradicionales para reducir sus estándares de suscripción y originar préstamos más riesgosos.

En un discurso de junio de 2008, el presidente y director ejecutivo del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, Timothy Geithner, quien en 2009 se convirtió en secretario del Tesoro de los Estados Unidos, culpó de manera significativa del congelamiento de los mercados crediticios a las entidades del sistema bancario "paralelo", también llamado sistema bancario en la sombra . Estas entidades se volvieron críticas para los mercados crediticios que sustentan el sistema financiero, pero no estaban sujetas a los mismos controles regulatorios. Además, estas entidades eran vulnerables debido al desajuste entre activos y pasivos., lo que significa que tomaron préstamos a corto plazo en mercados líquidos para comprar activos a largo plazo, ilíquidos y riesgosos. Esto significó que las perturbaciones en los mercados crediticios los obligarían a realizar un desapalancamiento rápido, vendiendo sus activos a largo plazo a precios deprimidos. Describió la importancia de estas entidades:

A principios de 2007, los conductos de papel comercial respaldados por activos, en vehículos de inversión estructurados, en valores preferentes con tasa de subasta, bonos con opción de compra y pagarés a la vista con tasa variable, tenían un tamaño de activo combinado de aproximadamente 2,2 billones de dólares. Los activos financiados durante la noche en un repositorio tripartito crecieron a $ 2,5 billones. Los activos mantenidos en fondos de cobertura crecieron a aproximadamente $ 1.8 billones. Los balances generales combinados de los cinco mayores bancos de inversión totalizaron 4 billones de dólares. En comparación, los activos totales de las cinco principales sociedades de cartera de bancos en los Estados Unidos en ese momento eran poco más de $ 6 billones, y los activos totales de todo el sistema bancario eran de aproximadamente $ 10 billones. El efecto combinado de estos factores fue un sistema financiero vulnerable a los ciclos crediticios y de precios de los activos que se refuerzan a sí mismos. [231]

El economista Paul Krugman , galardonado con el Premio Nobel de Ciencias Económicas , describió la corrida del sistema bancario en la sombra como el "núcleo de lo que sucedió" que causó la crisis. Se refirió a esta falta de controles como "negligencia maligna" y argumentó que se debería haber impuesto una regulación a todas las actividades similares a las bancarias. [302] Sin la capacidad de obtener fondos de los inversores a cambio de la mayoría de los tipos de valores respaldados por hipotecas o papel comercial respaldado por activos , los bancos de inversión y otras entidades del sistema bancario en la sombra no podrían proporcionar fondos a las empresas hipotecarias y otras empresas. [231] [302]

Esto significó que casi una tercera parte del mecanismo de préstamos de los Estados Unidos se congeló y siguió congelado hasta junio de 2009. [341] Según la Brookings Institution , en ese momento el sistema bancario tradicional no tenía el capital para cerrar esta brecha: " Se necesitarían varios años de fuertes ganancias para generar capital suficiente para respaldar ese volumen adicional de préstamos ". Los autores también indican que algunas formas de titulización "probablemente desaparecerían para siempre, habiendo sido un artefacto de condiciones crediticias excesivamente flexibles". Si bien los bancos tradicionales elevaron sus estándares crediticios, fue el colapso del sistema bancario en la sombra la causa principal de la reducción de los fondos disponibles para pedir prestado. [33]

Los mercados de titulización respaldados por el sistema bancario en la sombra comenzaron a cerrarse en la primavera de 2007 y casi cerraron en el otoño de 2008. Por lo tanto, más de un tercio de los mercados de crédito privados dejaron de estar disponibles como fuente de fondos. [341] Según la Brookings Institution en junio de 2009, el sistema bancario tradicional no tenía el capital para cerrar esta brecha: "Se necesitarían varios años de fuertes ganancias para generar suficiente capital para respaldar ese volumen adicional de préstamos" y algunos Es probable que las formas de titulización "desaparezcan para siempre, habiendo sido un artefacto de condiciones crediticias excesivamente flexibles". [33]

Inflación de los precios de las materias primas [ editar ]

Artículo principal: auge de las materias primas de la década de 2000

Los rápidos aumentos de los precios de varias materias primas siguieron al colapso de la burbuja inmobiliaria. El precio del petróleo casi se triplicó de $ 50 a $ 147 desde principios de 2007 a 2008, antes de hundirse cuando la crisis financiera comenzó a afianzarse a fines de 2008. [342] Los expertos debaten las causas, y algunos lo atribuyen al flujo especulativo de dinero de la vivienda y otras inversiones en productos básicos, algunas en política monetaria, [343]y algunos a la creciente sensación de escasez de materias primas en un mundo en rápido crecimiento, lo que lleva a posiciones largas en esos mercados, como la creciente presencia china en África. Un aumento en los precios del petróleo tiende a desviar una mayor parte del gasto de los consumidores hacia la gasolina, lo que crea una presión a la baja sobre el crecimiento económico en los países importadores de petróleo, ya que la riqueza fluye hacia los estados productores de petróleo. [344] Hubo un patrón de inestabilidad creciente en el precio del petróleo durante la década previa al precio más alto de 2008. [345] Los efectos desestabilizadores de esta variación de precios se propusieron como un factor que contribuyó a la crisis financiera.

Precios mundiales del cobre

Los precios del cobre aumentaron al mismo tiempo que los precios del petróleo. El cobre se cotizó a alrededor de $ 2,500 por tonelada desde 1990 hasta 1999, cuando cayó a alrededor de $ 1,600. La caída de los precios duró hasta 2004, cuando un aumento de los precios llevó al cobre a 7.040 dólares por tonelada en 2008. [346]

Los precios del níquel se dispararon a fines de la década de 1990, luego disminuyeron de alrededor de $ 51,000 / £ 36,700 por tonelada métrica en mayo de 2007 a alrededor de $ 11,550 / £ 8,300 por tonelada métrica en enero de 2009. Los precios apenas comenzaban a recuperarse en enero de 2010, pero la mayoría de Para entonces, las minas de níquel de Australia habían quebrado. [347] A medida que el precio del mineral de sulfato de níquel de alta calidad se recuperó en 2010, también lo hizo la industria minera de níquel de Australia. [348]

Coincidentemente con estas fluctuaciones de precios, los fondos de índice de materias primas de larga duración se hicieron populares; según una estimación, la inversión aumentó de $ 90 mil millones en 2006 a $ 200 mil millones a fines de 2007, mientras que los precios de las materias primas aumentaron 71%, lo que generó preocupación sobre si estos fondos indexados provocó la burbuja de los productos básicos. [349] La investigación empírica ha sido mixta. [349]

Crisis sistémica del capitalismo [ editar ]

En un libro de 1998, John McMurtry sugirió que una crisis financiera es una crisis sistémica del propio capitalismo . [350]

En su libro de 1978, La caída del capitalismo y el comunismo , Ravi Batra sugiere que la creciente desigualdad del capitalismo financiero produce burbujas especulativas que estallan y resultan en depresión y grandes cambios políticos. También sugirió que una "brecha de demanda" relacionada con el diferente crecimiento de los salarios y la productividad explica la dinámica del déficit y la deuda que es importante para la evolución del mercado de valores. [351]

John Bellamy Foster , analista de economía política y editor de Monthly Review , creía que la disminución de las tasas de crecimiento del PIB desde principios de la década de 1970 se debe a la creciente saturación del mercado . [352]

Los seguidores de la economía marxista Andrew Kliman , Michael Roberts y Guglielmo Carchedi, a diferencia de la escuela Monthly Review representada por Foster, señalaron la tendencia a largo plazo del capitalismo de la tasa de ganancia.caer como la causa subyacente de las crisis en general. Desde este punto de vista, el problema era la incapacidad del capital para crecer o acumularse a tasas suficientes a través de la inversión productiva únicamente. Las bajas tasas de ganancia en los sectores productivos llevaron a la inversión especulativa en activos de mayor riesgo, donde había potencial para un mayor retorno de la inversión. El frenesí especulativo de finales de los 90 y 2000 fue, desde este punto de vista, una consecuencia de una composición orgánica creciente del capital, expresada a través de la caída de la tasa de ganancia. Según Michael Roberts, la caída en la tasa de ganancia "finalmente desencadenó la crisis crediticia de 2007, cuando el crédito ya no podía respaldar las ganancias". [353]

En el libro de 2005, La batalla por el alma del capitalismo , John C. Bogle escribió que "las empresas estadounidenses se extraviaron en gran parte porque el poder de los gerentes prácticamente no fue controlado por nuestros guardianes durante demasiado tiempo". Haciendo eco de la tesis central del libro seminal de James Burnham de 1941, The Managerial Revolution , Bogle cita cuestiones, que incluyen: [354]

  • que el "capitalismo del administrador" reemplazó al "capitalismo del propietario", lo que significa que la administración dirige la empresa para su beneficio y no para los accionistas, una variación del problema principal-agente ;
  • la floreciente compensación ejecutiva;
  • la gestión de ganancias, principalmente un enfoque en el precio de las acciones más que en la creación de valor genuino; y
  • el fracaso de los guardianes, incluidos los auditores, las juntas directivas, los analistas de Wall Street y los políticos de carrera.

En su libro The Big Mo , Mark Roeder , un ex ejecutivo del UBS Bank con sede en Suiza , sugirió que el impulso a gran escala, o The Big Mo, "jugó un papel fundamental" en la crisis financiera. Roeder sugirió que "los avances tecnológicos recientes, como los programas de comercio impulsados ​​por computadora, junto con la naturaleza cada vez más interconectada de los mercados, han magnificado el efecto de impulso. Esto ha hecho que el sector financiero sea inherentemente inestable". [355]

Robert Reich atribuyó la recesión económica al estancamiento de los salarios en los Estados Unidos, particularmente los de los trabajadores por hora que comprenden el 80% de la fuerza laboral. Este estancamiento obligó a la población a pedir prestado para cubrir el costo de vida. [356]

Las economistas Ailsa McKay y Margunn Bjørnholt argumentaron que la crisis financiera y la respuesta a ella revelaron una crisis de ideas en la economía dominante y dentro de la profesión económica, y piden una remodelación tanto de la economía como de la teoría económica y la profesión económica. [357]

Modelo bancario incorrecto: resiliencia de las cooperativas de ahorro y crédito [ editar ]

Un informe de la Organización Internacional del Trabajo concluyó que las instituciones bancarias cooperativas tenían menos probabilidades de quebrar que sus competidores durante la crisis. El sector de la banca cooperativa tenía una cuota de mercado del 20% del sector bancario europeo, pero representó sólo el 7% de todas las amortizaciones y pérdidas entre el tercer trimestre de 2007 y el primer trimestre de 2011. [358] En 2008, en los Estados Unidos , la tasa de quiebras de los bancos comerciales fue casi el triple que la de las cooperativas de ahorro y crédito , y casi cinco veces la tasa de las cooperativas de ahorro y crédito en 2010. [359] Las cooperativas de ahorro y crédito aumentaron sus préstamos a pequeñas y medianas empresas, mientras que los préstamos generales a esas empresas disminuyeron. [360]

Economistas que predijeron la crisis [ editar ]

Los economistas, en particular los seguidores de la economía dominante , en su mayoría no lograron predecir la crisis. [361] La revista de negocios en línea de la Wharton School de la Universidad de Pensilvania examinó por qué los economistas no pudieron predecir una gran crisis financiera mundial y concluyeron que los economistas usaban modelos matemáticos que no tomaban en cuenta los roles críticos que los bancos y otras instituciones financieras, como frente a los productores y consumidores de bienes y servicios, juegan en la economía. [362]

Los artículos populares publicados en los medios de comunicación han llevado al público en general a creer que la mayoría de los economistas han fallado en su obligación de predecir la crisis financiera. Por ejemplo, un artículo en The New York Times señaló que el economista Nouriel Roubini advirtió sobre tal crisis ya en septiembre de 2006 y afirmó que la profesión de la economía es mala para predecir recesiones. [363] Según The Guardian , Roubini fue ridiculizado por predecir un colapso del mercado inmobiliario y una recesión mundial, mientras que The New York Times lo etiquetó como "Dr. Doom". [364]

Dentro de la corriente principal economía financiera , la mayoría cree que las crisis financieras son simplemente impredecible, [365] siguiendo Eugene Fama 's hipótesis del mercado eficiente y la relacionada con la hipótesis del paseo aleatorio , que establecen, respectivamente, que los mercados contienen toda la información acerca de los posibles movimientos futuros, y que el Los movimientos de los precios financieros son aleatorios e impredecibles. Investigaciones recientes arrojan dudas sobre la precisión de los sistemas de "alerta temprana" de posibles crisis, que también deben predecir su momento. [366]

La Escuela Austriaca consideró la crisis como una reivindicación y un ejemplo clásico de una burbuja previsible impulsada por el crédito causada por la laxitud en la oferta monetaria. [367]

Varios seguidores de la economía heterodoxa predijeron la crisis, con diversos argumentos. Dirk Bezemer [368] da crédito a 12 economistas por predecir la crisis: Dean Baker (EE.UU.), Wynne Godley (Reino Unido), Fred Harrison (Reino Unido), Michael Hudson (EE.UU.), Eric Janszen (EE.UU.), Steve Keen (Australia), Jakob Broechner Madsen & Jens Kjaer Sørensen (Dinamarca), Med Jones (Estados Unidos) [369] Kurt Richebächer (Estados Unidos), Nouriel Roubini (Estados Unidos), Peter Schiff (Estados Unidos) y Robert Shiller (Estados Unidos).

Shiller, fundador del índice Case-Shiller que mide los precios de la vivienda, escribió un artículo un año antes del colapso de Lehman Brothers en el que predijo que una desaceleración del mercado inmobiliario estadounidense provocaría el estallido de la burbuja inmobiliaria y provocaría un colapso financiero. [370] Schiff apareció regularmente en televisión en los años previos a la crisis y advirtió del inminente colapso inmobiliario. [371]

Karim Abadir, basándose en su trabajo con Gabriel Talmain, [372] predijo el momento de la recesión [373] cuyo detonante ya había comenzado a manifestarse en la economía real desde principios de 2007. [374]

Hubo otros economistas que sí advirtieron de una crisis pendiente. [375]

El ex gobernador del Banco de la Reserva de la India , Raghuram Rajan , había predicho la crisis en 2005 cuando se convirtió en economista jefe del Fondo Monetario Internacional . En 2005, en una celebración en honor a Alan Greenspan , quien estaba a punto de jubilarse como presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos , Rajan entregó un controvertido documento que criticaba al sector financiero. [376] En ese documento, Rajan "argumentó que el desastre podría acecharse". [377]Rajan argumentó que se alentó a los gerentes del sector financiero a "tomar riesgos que generen graves consecuencias adversas con poca probabilidad pero, a cambio, ofrecer una compensación generosa el resto del tiempo. Estos riesgos se conocen como riesgos de cola. Pero quizás la preocupación más importante es si los bancos podrán proporcionar liquidez a los mercados financieros para que, si el riesgo de cola se materializa, las posiciones financieras se puedan deshacer y las pérdidas se asignen para minimizar las consecuencias para la economía real ".

El corredor de bolsa e ingeniero de riesgos financieros Nassim Nicholas Taleb , autor del libro de 2007 The Black Swan , pasó años advirtiendo contra el colapso del sistema bancario en particular y de la economía en general debido a su uso y dependencia de malos modelos de riesgo y confianza en pronosticando, y enmarcó el problema como parte de "robustez y fragilidad". [378] [379] También tomó medidas contra la opinión del establishment al hacer una gran apuesta financiera por las acciones bancarias y hacer una fortuna con la crisis ("No escucharon, así que tomé su dinero"). [380] Según David Brooks de The New York Times , "Taleb no solo tiene una explicación de lo que está sucediendo,lo vio venir ".[381]

IndyMac [ editar ]

La primera institución visible que tuvo problemas en los Estados Unidos fue IndyMac , con sede en el sur de California , una escisión de Countrywide Financial . Antes de su fracaso, IndyMac Bank fue el más grande asociación de ahorro y préstamo en el Los Ángeles de mercado y el séptimo préstamo hipotecario originador en los Estados Unidos. [382] La quiebra de IndyMac Bank el 11 de julio de 2008, fue la cuarta quiebra bancaria más grande en la historia de Estados Unidos hasta que la crisis precipitó quiebras aún mayores, [383] y la segunda quiebra más grande de un ahorro regulado . [384]La empresa matriz de IndyMac Bank era IndyMac Bancorp hasta que la FDIC se apoderó de IndyMac Bank. [385] IndyMac Bancorp se acogió al Capítulo 7 de quiebra en julio de 2008. [385]

IndyMac Bank fue fundado como Countrywide Mortgage Investment en 1985 por David S. Loeb y Angelo Mozilo [386] [387] como un medio de garantizar préstamos de Countrywide Financial demasiado grandes para ser vendidos a Freddie Mac y Fannie Mae. En 1997, Countrywide escindió IndyMac como una empresa independiente dirigida por Mike Perry, quien siguió siendo su director general hasta la caída del banco en julio de 2008. [388]

Las causas principales de su fracaso se asociaron en gran medida con su estrategia comercial de originar y titulizar préstamos Alt-A a gran escala. Esta estrategia resultó en un rápido crecimiento y una alta concentración de activos de riesgo. Desde sus inicios como una asociación de ahorro en 2000, IndyMac creció hasta convertirse en el séptimo mayor proveedor de ahorros y préstamos y el noveno mayor originador de préstamos hipotecarios en los Estados Unidos. Durante 2006, IndyMac originó más de $ 90 mil millones en hipotecas.

La agresiva estrategia de crecimiento de IndyMac, el uso de Alt-A y otros productos crediticios no tradicionales, la suscripción insuficiente, las concentraciones de crédito en bienes raíces residenciales en los mercados de California y Florida (estados, junto con Nevada y Arizona, donde la burbuja inmobiliaria fue más pronunciada) y una fuerte dependencia sobre los costosos fondos tomados en préstamo de un Banco Federal de Préstamos para la Vivienda (FHLB) y de depósitos con intermediación, llevó a su desaparición cuando el mercado hipotecario declinó en 2007.

IndyMac solía otorgar préstamos sin verificación de los ingresos o activos del prestatario, y a prestatarios con antecedentes crediticios deficientes. Las tasaciones obtenidas por IndyMac sobre la garantía subyacente también eran a menudo cuestionables. Como prestamista Alt-A, el modelo comercial de IndyMac consistía en ofrecer productos crediticios que se ajustaran a las necesidades del prestatario, utilizando una amplia gama de hipotecas de tasa ajustable con opción de riesgo (ARM de opción), préstamos de alto riesgo, préstamos 80/20 y otros productos no tradicionales. . En última instancia, se otorgaron préstamos a muchos prestatarios que simplemente no podían permitirse realizar sus pagos. El ahorro siguió siendo rentable solo mientras pudiera vender esos préstamos en el mercado hipotecario secundario.. IndyMac resistió los esfuerzos para regular su participación en esos préstamos o endurecer sus criterios de emisión: consulte el comentario de Ruthann Melbourne, director de riesgos, a las agencias reguladoras. [389] [390] [391]

El 12 de mayo de 2008, en la sección "Capital" de su último 10-Q, IndyMac reveló que podría no estar bien capitalizado en el futuro. [392]

IndyMac informó que durante abril de 2008, Moody's y Standard & Poor's bajaron la calificación de un número significativo de valores respaldados por hipotecas.(MBS), incluidos $ 160 millones emitidos por IndyMac que el banco retuvo en su cartera de MBS. IndyMac concluyó que estas rebajas habrían perjudicado su índice de capital basado en el riesgo al 30 de junio de 2008. Si estas calificaciones bajas hubieran estado vigentes al 31 de marzo de 2008, IndyMac concluyó que el índice de capital del banco habría sido del 9.27% ​​total basado en el riesgo. . IndyMac advirtió que si sus reguladores determinaban que su posición de capital había caído por debajo de "bien capitalizado" (índice de capital basado en riesgo mínimo del 10%) a "adecuadamente capitalizado" (índice de capital basado en riesgo del 8-10%), el banco podría dejar de estar capaz de utilizar depósitos con intermediación como fuente de fondos.

El senador Charles Schumer (D-NY) señaló más tarde que los depósitos negociados constituían más del 37% de los depósitos totales de IndyMac, y preguntó a la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) si había considerado ordenar a IndyMac que redujera su dependencia de estos depósitos. [393] Con $ 18,9 mil millones en depósitos totales reportados el 31 de marzo, [392] el senador Schumer se habría referido a un poco más de $ 7 mil millones en depósitos negociados. Si bien el desglose de los vencimientos de estos depósitos no se conoce con exactitud, un simple promedio habría puesto la amenaza de pérdida de depósitos con intermediación para IndyMac en $ 500 millones al mes, si el regulador no hubiera permitido a IndyMac adquirir nuevos depósitos con intermediación el 30 de junio.

IndyMac estaba tomando nuevas medidas para preservar el capital, como diferir los pagos de intereses de algunos valores preferentes. Los dividendos sobre acciones ordinarias ya se habían suspendido para el primer trimestre de 2008, después de haber sido reducidos a la mitad el trimestre anterior. La empresa aún no había conseguido una aportación de capital significativa ni había encontrado un comprador listo. [394]

IndyMac informó que el capital basado en riesgo del banco estaba solo $ 47 millones por encima del mínimo requerido para esta marca del 10%. Pero no reveló parte de ese capital de 47 millones de dólares que afirmó tener, al 31 de marzo de 2008, fue fabricado. [395]

Cuando los precios de las viviendas bajaron en la segunda mitad de 2007 y el mercado hipotecario secundario colapsó, IndyMac se vio obligada a tener préstamos por valor de $ 10,7 mil millones que no podía vender en el mercado secundario. Su liquidez reducida se exacerbó aún más a finales de junio de 2008 cuando los titulares de cuentas retiraron $ 1,550 millones o alrededor del 7,5% de los depósitos de IndyMac. [392] Esta corrida bancaria en el ahorro siguió a la publicación pública de una carta del senador Charles Schumer a la FDIC y la OTS. La carta describía las preocupaciones del senador con IndyMac. Si bien la ejecución fue un factor que contribuyó al momento de la desaparición de IndyMac, la causa subyacente de la falla fue la forma insegura e insegura en que se hizo funcionar. [389]

El 26 de junio de 2008, el senador Charles Schumer (D-NY), miembro del Comité Bancario del Senado , presidente del Comité Económico Conjunto del Congreso y el tercer demócrata de rango en el Senado, publicó varias cartas que había enviado a los reguladores, en que estaba "preocupado de que el deterioro financiero de IndyMac presente riesgos significativos tanto para los contribuyentes como para los prestatarios". Algunos depositantes preocupados comenzaron a retirar dinero. [396] [397]

El 7 de julio de 2008, IndyMac anunció en el blog de la empresa que:

  • No había logrado reunir capital desde su informe de ganancias trimestrales del 12 de mayo de 2008;
  • Los reguladores bancarios y de ahorro habían notificado que IndyMac Bank ya no se consideraba "bien capitalizado";

IndyMac anunció el cierre de sus divisiones de préstamos minoristas y mayoristas, detuvo la presentación de nuevos préstamos y eliminó 3.800 puestos de trabajo. [398]

El 11 de julio de 2008, citando preocupaciones de liquidez, la FDIC puso a IndyMac Bank bajo tutela . Se estableció un banco puente , IndyMac Federal Bank, FSB, para asumir el control de los activos de IndyMac Bank, sus pasivos garantizados y sus cuentas de depósito aseguradas. La FDIC anunció planes para abrir IndyMac Federal Bank, FSB el 14 de julio de 2008. Hasta entonces, los depositantes tendrían acceso a sus depósitos asegurados a través de cajeros automáticos, sus cheques existentes y sus tarjetas de débito existentes. El acceso a la cuenta de teléfono e Internet se restableció cuando el banco volvió a abrir. [109] [399] [400]La FDIC garantiza los fondos de todas las cuentas aseguradas hasta US $ 100,000 y declaró un dividendo anticipado especial a los aproximadamente 10,000 depositantes con fondos en exceso del monto asegurado, garantizando el 50% de cualquier monto superior a $ 100,000. [384] Sin embargo, incluso con la venta pendiente de Indymac a IMB Management Holdings, se estima que 10.000 depositantes no asegurados de Indymac todavía tienen una pérdida de más de $ 270 millones. [401] [402]

Con $ 32 mil millones en activos, IndyMac Bank fue una de las mayores quiebras bancarias en la historia de Estados Unidos. [403]

IndyMac Bancorp se acogió al Capítulo 7 de bancarrota el 31 de julio de 2008. [385]

Inicialmente, las empresas afectadas eran aquellas directamente involucradas en la construcción de viviendas y préstamos hipotecarios como Northern Rock y Countrywide Financial , ya que no podían obtener financiamiento a través de los mercados crediticios. Más de 100 prestamistas hipotecarios se declararon en quiebra durante 2007 y 2008. La preocupación de que el banco de inversión Bear Stearns colapsara en marzo de 2008 dio lugar a su venta inmediata a JP Morgan Chase . La crisis de las instituciones financieras alcanzó su punto máximo en septiembre y octubre de 2008. Varias instituciones importantes quebraron, fueron adquiridas bajo coacción o fueron objeto de toma de control por parte del gobierno. Estos incluyeron a Lehman Brothers , Merrill Lynch , Fannie Mae, Freddie Mac, Washington Mutual ,Wachovia , Citigroup y AIG . [37] El 6 de octubre de 2008, tres semanas después de que Lehman Brothers se declarara en quiebra más grande en la historia de Estados Unidos, el ex director ejecutivo de Lehman, Richard S. Fuld Jr., se encontró ante el representante Henry A. Waxman , el demócrata de California que presidía el Comité de Supervisión de la Cámara de Representantes. y reforma gubernamental . Fuld dijo que fue víctima del colapso, culpando a una "crisis de confianza" en los mercados de condenar a su empresa. [404]

Libros y películas notables [ editar ]

  • En 2006, Peter Schiff escribió un libro titulado Crash Proof: How to Profit From the Coming Economic Collapse , que fue publicado en febrero de 2007 por Wiley . El libro describe varias características de la economía y el mercado de la vivienda que llevaron a la burbuja inmobiliaria de Estados Unidos y advierte del inminente declive. Después de que se cumplieran muchas de las predicciones, en 2009 se publicó una segunda edición titulada Crash Proof 2.0 , que incluía un apéndice de "actualización de 2009" al final de cada capítulo. Apareció en la lista de los más vendidos del New York Times .
  • Meltdown: Una mirada de libre mercado a por qué el mercado de valores colapsó, la economía se hundió y el rescate del gobierno empeorará las cosas , por Thomas Woods , fue publicado en febrero de 2009 por Regnery Publishing . Apareció en la lista de los más vendidos del New York Times durante 10 semanas.
  • Un documental de 2010, Overdose: A Film about the Next Financial Crisis , describe cómo se produjo la crisis financiera y cómo las soluciones que han aplicado muchos gobiernos están preparando el escenario para la próxima crisis. La película está basada en el libro Financial Fiasco de Johan Norberg y presenta a Alan Greenspan , con financiación del think tank libertario Cato Institute . [405]
  • En octubre de 2010, Sony Pictures Classics lanzó un documental sobre la crisis, Inside Job, dirigido por Charles Ferguson . En 2011, fue galardonado con el Premio de la Academia a la Mejor Película Documental en la 83ª edición de los Premios de la Academia . [ cita requerida ]
  • Michael Lewis es autor de un libro de no ficción superventas sobre la crisis, titulado The Big Short . En 2015, se adaptó a una película del mismo nombre , que ganó el Premio de la Academia al Mejor Guión Adaptado . Un punto que se plantea es hasta qué punto quienes están fuera de los mercados mismos (es decir, que no trabajan para un banco de inversión convencional) podrían pronosticar los eventos y ser menos miopes en general.
  • Ambientada la noche antes de que estallara la crisis, Margin Call es una película que sigue a los operadores durante 24 horas sin dormir mientras intentan contener el daño después de que un analista descubre información que probablemente arruinará su empresa y posiblemente toda la economía. [406]
  • El programa documental estadounidense Frontline produjo varios episodios que investigan varios aspectos de la crisis:
    • " Inside the Meltdown " (Temporada 2009: Episodio 8)
    • " Diez billones y contando " (Temporada 2009: Episodio 9)
    • " Breaking the Bank " (Temporada 2009: Episodio 15)
    • " The Warning " (Temporada 2009: Episodio 2)

Ver también [ editar ]

  • Ley bancaria (disposiciones especiales) de 2008 (Reino Unido)
  • 2008–2011 quiebras bancarias en los Estados Unidos
  • 2008-2009 resurgimiento keynesiano
  • Crisis de ejecuciones hipotecarias en Estados Unidos de 2010
  • Protestas del Primero de Mayo de 2012
  • Crisis (marxista)
  • Europeos por la reforma financiera
  • Ola de Kondratiev
  • Lista de bancos adquiridos o quebrados durante la Gran Recesión
  • Lista de bancos estadounidenses adquiridos o en quiebra en la crisis financiera de finales de la década de 2000
  • Lista de siglas: crisis de la deuda soberana europea
  • Lista de crisis económicas
  • Lista de entidades que participaron en las crisis financieras de 2007-2008
  • Lista de las mayores quiebras bancarias de EE. UU.
  • Países de bajos ingresos bajo estrés
  • Contabilidad a precio de mercado
  • Neoliberalismo
  • Movimiento de ocupación
  • Pesimismo porno
  • CERDOS (economía)
  • Capital privado en la década de 2000
  • Cronología del impacto de la crisis subprime
  • El plan de Chicago revisado

Referencias [ editar ]

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Los artículos iniciales y algunos materiales posteriores fueron adaptados del artículo de Wikinfo Crisis financiera de 2007-2008 publicado bajo la Licencia de documentación libre GNU Versión 1.2

Lectura adicional [ editar ]

  • Kotz, David M. (2015). El ascenso y la caída del capitalismo neoliberal . Prensa de la Universidad de Harvard . ISBN 9780674725652 . 
  • Lanchester, John , "La invención del dinero: cómo las herejías de dos banqueros se convirtieron en la base de nuestra economía moderna", The New Yorker , 5 y 12 de agosto de 2019, págs. 28–31
  • Julien Mercille y Enda Murphy, 2015, Profundización del neoliberalismo, la austeridad y la crisis: el tesoro de Europa en Irlanda, Palgrave Macmillan , Basingstoke .
  • Nomi Prins : Collusion: How Central Bankers Rigged the World , Nation Books 2018, ISBN 978-1568585628 . 
  • Patterson, Laura A. y Koller, Cynthia A. Koller (2011). "Difusión del fraude a través de préstamos de alto riesgo: la tormenta perfecta". En Mathieu Deflem (ed.) Economic Crisis and Crime (Sociología del derecho penal y la desviación, volumen 16), Emerald Group Publishing , págs. 25–45. ISBN 9780857248022 . 
  • Pezzuto, Ivo (2013). Predecible y evitable: reparación de la dislocación económica y prevención de la recurrencia de la crisis , editor: Gower Pub Co; Nueva edición. ISBN 978-1-4094-5445-8 . 
  • Tooze, Adam (2018). Se estrelló: cómo una década de crisis financieras cambió el mundo . Nueva York: Viking Press . ISBN 9780670024933.
  • Wallison, Peter, Bad History, Worse Policy ( Washington, DC : American Enterprise Institute , 2013) ISBN 978-0-8447-7238-7 . 

Enlaces externos [ editar ]

Informes de causas

  • Informe final de la Comisión de Investigación de Crisis Financiera
  • Sitio web archivado de la Comisión de Investigación de Crisis Financiera (mantenido por la Universidad de Stanford y la Facultad de Derecho de Stanford )
  • Wall Street and the Financial Crisis: Anatomy of a Financial Collapse , Mayoría y Minoría Informe del personal, Subcomité Permanente de Investigaciones de Seguridad Nacional del Senado de los Estados Unidos , 13 de abril de 2011
  • Qué causó la crisis : una colección de documentos del Banco de la Reserva Federal de St. Louis

Periodismo y entrevistas

  • Inside the Meltdown : documentación de PBS Frontline que incluye un artículo de antecedentes adicional y entrevistas en profundidad
  • "Money, Power & Wall Street" : documentación de PBS Frontline que incluye artículos de antecedentes adicionales y entrevistas en profundidad
  • Stewart, James B. , Ocho días: la batalla para salvar el sistema financiero estadounidense , revista The New Yorker , 21 de septiembre de 2009. págs. 58–81. Resumiendo del 15 al 23 de septiembre de 2008, con entrevistas de Paulson, Bernanke y Geithner por James Stewart
  • Pánico, miedo y arrepentimiento : entrevistas de audio con Timothy Geithner, Ben Bernanke y Henry Paulson de Marketplace