Obligación de fondos garantizados
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Una obligación de fondos garantizados ( CFO ) es una forma de titulización que involucra fondos de capital privado o activos de fondos de cobertura , similar a las obligaciones de deuda garantizadas . Los directores financieros son una forma estructurada de la financiación para las carteras de capital privado diversificado, capas de varios tramos de la deuda por delante de los de equidad titulares.
Los datos puestos a disposición de las agencias de calificación para analizar los activos de capital privado subyacentes de los directores financieros suelen ser menos completos que los datos para analizar los activos subyacentes de otros tipos de titulizaciones de finanzas estructuradas, incluidos bonos corporativos y valores respaldados por hipotecas . Los niveles de apalancamiento varían de una transacción a otra, aunque históricamente ha sido común un apalancamiento del 50% al 75% de los activos netos de una cartera.
Las diversas estructuras de CFO ejecutadas en los últimos años han tenido una variedad de objetivos diferentes que han dado como resultado una variedad de estructuras diferentes. Estas diferencias tienden a relacionarse con la cantidad de capital vendido a través de la estructura, así como con los niveles de apalancamiento.
Estructura básica de un CFO
Por lo general, los inversores asignan el dinero en varios tramos diferentes según su prioridad. Un tramo se describe como un valor que puede dividirse en pequeñas porciones y luego venderse en esas porciones a un inversor. A partir de los tramos, los fondos se invierten luego en un vehículo de propósito especial (SPV). Los SPV se desarrollan únicamente con el propósito de un CFO. [1]
CFO de capital privado
Desde la llegada de los directores financieros (ca. 2002), solo ha habido un puñado de transacciones de titulización de capital privado anunciadas públicamente. Por lo general, los propietarios de activos de capital privado titulizarán una cartera de fondos como una forma de generar liquidez sin una venta secundaria absoluta de los fondos.
- En 2006, Temasek Holdings completó la titulización de $ 810 millones de una cartera de 46 fondos de capital privado. [2]
- SVG Capital ha ejecutado tres titulizaciones de CFO como parte de su programa "Diamond", SVG Diamond (2004), SVG Diamond II (2006) y SVG Diamond III (2007). [3] [4]
- Junto con su programa CLO, Mizuho IM ha lanzado su primer director financiero llamado Vintage I en 2007, un fondo de 500 millones de euros que invierte en fondos de compra global. La inversión ha demostrado ser un gran éxito hasta ahora. Ahora bajo la propiedad de 3i Group, el equipo Vintage cerró un segundo Vintage II de 400 millones de dólares. [5]
- Tenzing (2004) - Titulización de activos de fondos de capital privado por Invesco
- Pine Street (2003) - Titulización de activos de fondos de capital privado por AIG
- Silver Leaf (2003) - Titulización de activos de fondos de capital privado por Deutsche Bank
Ver también
- Obligación hipotecaria garantizada
- Mercado secundario de capital riesgo
Referencias
- ^ Niles, Philip (febrero de 2010). "Obligaciones de fondos garantizados: ¿una alternativa futura al fondo de fondos?". Hedgewatch canadiense . 10 (2): 4–5.
- ^ Temasek de Singapur golpea duro (Sentinel de Asia, 2007)
- ^ Programa de diamantes SVG
- ^ SVG Diamond II recauda 500 millones de euros para inversiones de capital privado
- ^ "Copia archivada" . Archivado desde el original el 10 de abril de 2010 . Consultado el 11 de febrero de 2011 .CS1 maint: copia archivada como título ( enlace )
- Calificación de CFOs de capital privado: Flujos de efectivo del mercado estocástico
- Titulización de capital privado
- Capital privado
- Economía Financiera
- Mercado secundario de capital riesgo
- Talones de capital privado
