Una prima de control es una cantidad que un comprador a veces está dispuesto a pagar sobre el precio de mercado actual de una empresa que cotiza en bolsa para adquirir una participación mayoritaria en esa empresa. [1]
Si el mercado percibe que las ganancias y el flujo de caja de una empresa pública no se están maximizando, la estructura de capital no es óptima o si otros factores que pueden cambiarse están afectando el precio de las acciones de la empresa, una adquirente puede estar dispuesta a ofrecer una prima sobre el precio actual. establecido por otros participantes del mercado. Un descuento por falta de control, a veces denominado descuento minoritario , refleja la reducción en el valor del valor intrínseco o óptimo percibido de una empresa cuando el flujo de efectivo u otros factores impiden que se alcance el valor óptimo.
Resumen del concepto
Las transacciones que involucran pequeños bloques de acciones en empresas públicas se realizan con regularidad y sirven para establecer el precio de mercado por acción de las acciones de la empresa. Adquirir un número mayoritario de acciones a veces requiere ofrecer una prima sobre el precio actual de mercado por acción para inducir a los accionistas existentes a vender. Se realiza a través de una oferta pública de adquisición con términos específicos, incluido el precio. [2] Las primas de control más altas a menudo se asocian con los consejos clasificados. [3] : 165
La cantidad de control es decisión del adquirente y se basa en su creencia de que el precio de las acciones de la empresa objetivo no está optimizado. Una adquirente no tomaría una decisión de inversión prudente si una oferta pública de adquisición realizada es mayor que el beneficio futuro de la adquisición.
La prima de control y el descuento minoritario podrían considerarse la misma cantidad en dólares. Expresado como porcentaje, este monto en dólares sería mayor como porcentaje del valor comercial minoritario más bajo o, por el contrario, menor como porcentaje del valor de control más alto.
Fuente: [4]
En general, el valor máximo que una empresa adquirente estaría dispuesta a pagar debe ser igual a la suma del valor intrínseco de la empresa objetivo, las sinergias que la empresa adquirente puede esperar lograr entre las dos empresas y el costo de oportunidad de no adquirir la empresa objetivo. (es decir, pérdida para el adquirente si una empresa rival adquiere la empresa objetivo en su lugar). Una prima pagada, si la hubiera, será específica para el adquirente y el objetivo; Las primas reales pagadas han variado ampliamente. En la práctica empresarial, las primas de control pueden variar del 20% al 40%. [5] Las primas de control más elevadas indican una baja protección de los accionistas minoritarios .
Ejemplo
La empresa XYZ tiene un EBITDA de $ 1,500,000 y sus acciones se cotizan actualmente a un múltiplo EV / EBITDA de 5x. Esto da como resultado una valoración de XYZ de $ 7,500,000 (= $ 1,500,000 * 5) sobre una base de EV . Un comprador potencial puede creer que el EBITDA se puede mejorar a $ 2,000,000 eliminando al CEO, que se volvería superfluo después de la transacción. Por lo tanto, el comprador podría valorar potencialmente el objetivo en $ 10,000,000, ya que el valor que se espera lograr al reemplazar al director ejecutivo es la acumulación de $ 500,000 (= $ 2,000,000– $ 1,500,000) en EBITDA, que a su vez se traduce en $ 2,500,000 (= $ 500,000 * 5 o = $ 10,000,000– $ 7,500,000) prima sobre el valor previo a la transacción del objetivo.
Ver también
Referencias
- ^ Damodaran, Aswath. "El valor del control: algunas propuestas generales" (PDF) . NYU Stern . Consultado el 4 de marzo de 2019 .
- ^ Damodaran, Aswath (2005). "El valor del control: implicaciones para las primas de control, descuentos minoritarios y diferenciales de participación de voto". Revista de derecho y negocios de la NYU . doi : 10.2139 / ssrn.837405 . S2CID 16798738 . Cite journal requiere
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( ayuda ) - ^ Bebchuk, Lucian A .; Hirst, Scott; Rhee, junio (1 de febrero de 2014). "Hacia la desclasificación de los directorios del S&P 500" . Rochester, Nueva York. SSRN 2400652 . Cite journal requiere
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( ayuda ) - ^ Pratt, Shannon P. (2009). Pratt, Shannon P (ed.). Descuentos y primas por valoración empresarial (2ª ed.). Hoboken, Nueva Jersey: Wiley. pag. 17. doi : 10.1002 / 9781119197539 . ISBN 978-0-470-37148-0. Consultado el 12 de agosto de 2020 .
- ^ "ESTUDIO DE PREMIUM DE CONTROL 2017: Información sobre la dinámica del mercado, la dinámica financiera y otros factores" (PDF) . Asociación Internacional RSM . Consultado el 4 de marzo de 2019 .