Intercambio de incumplimiento crediticio
Un swap de incumplimiento crediticio ( CDS ) es un acuerdo de intercambio financiero en el que el vendedor del CDS compensará al comprador en caso de incumplimiento de la deuda ( por parte del deudor) u otro evento crediticio . [1] Es decir, el vendedor del CDS asegura al comprador contra el incumplimiento de algún activo de referencia. El comprador del CDS realiza una serie de pagos (la "tarifa" o "diferencial" del CDS) al vendedor y, a cambio, puede esperar recibir un pago si el activo incumple.
En caso de incumplimiento, el comprador del CDS recibe una compensación (generalmente el valor nominal del préstamo), y el vendedor del CDS toma posesión del préstamo en incumplimiento o su valor de mercado en efectivo. Sin embargo, cualquier persona puede comprar un CDS, incluso los compradores que no poseen el instrumento de préstamo y que no tienen un interés asegurable directo en el préstamo (estos se denominan CDS "desnudos"). Si hay más contratos de CDS en circulación que bonos en existencia, existe un protocolo para realizar una subasta de evento de crédito . El pago recibido suele ser sustancialmente menor que el valor nominal del préstamo. [2]
Los swaps de incumplimiento crediticio en su forma actual existen desde principios de la década de 1990 y aumentaron en uso a principios de la década de 2000. A finales de 2007, la cantidad de CDS en circulación era de 62,2 billones de dólares [3], cayendo a 26,3 billones de dólares a mediados de 2010 [4] y, según se informa, a 25,5 billones de dólares [5] a principios de 2012. Los CDS no se negocian en bolsa y hay no se requiere informar las transacciones a una agencia gubernamental. [6] Durante la crisis financiera de 2007-2010, la falta de transparencia en este gran mercado se convirtió en una preocupación para los reguladores, ya que podría representar un riesgo sistémico . [7] [8] [9] En marzo de 2010, Depository Trust & Clearing Corporation(ver Fuentes de datos de mercado ) anunció que daría a los reguladores un mayor acceso a su base de datos de swaps de incumplimiento crediticio. [10] A partir de junio de 2018, existe un "valor nocional pendiente de $8 billones". [11]
Los datos de CDS pueden ser utilizados por los profesionales financieros , [12] los reguladores y los medios de comunicación para monitorear cómo el mercado ve el riesgo crediticio de cualquier entidad en la que esté disponible un CDS, que puede compararse con el proporcionado por las agencias de calificación crediticia . Es posible que los tribunales estadounidenses pronto hagan lo mismo.
La mayoría de los CDS se documentan utilizando formularios estándar redactados por la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA) , aunque existen muchas variantes. [7] Además de los swaps básicos de un solo nombre, existen swaps de incumplimiento de cesta (BDS), CDS indexados, CDS financiados (también llamados notas vinculadas al crédito ), así como swaps de incumplimiento crediticio (LCDS) solo de préstamo. Además de corporaciones y gobiernos, la entidad de referencia puede incluir un vehículo de propósito especial que emita valores respaldados por activos . [12] [13]
Algunos afirman que los derivados como los CDS son potencialmente peligrosos porque combinan la prioridad en caso de quiebra con la falta de transparencia. Un CDS puede no estar garantizado (sin garantía) y tener un mayor riesgo de incumplimiento.
