La marcación errónea en la valoración de valores tiene lugar cuando el valor que se asigna a los valores no refleja el valor real de los valores, debido a una fijación de precios fraudulenta intencional . [1] [2] [3] Las marcas erróneas engañan a los inversores y ejecutivos de fondos sobre cuánto valen los valores en una cartera de valores administrada por un comerciante (el valor liquidativo de los valores , o NAV) y, por lo tanto, tergiversa el rendimiento. [4] [5] [6] Cuando un comerciante comete errores de marcación, le permite obtener una bonificación más altade la firma financiera para la que trabaja, donde su bonificación se calcula por el desempeño de la cartera de valores que administra. [4] [5]
La marcación errónea es un elemento de riesgo operativo . [7] El comerciante que comete errores de marca a veces se denomina "comerciante deshonesto". [8]
Durante las recesiones del mercado, determinar el valor de los valores ilíquidos mantenidos en carteras se vuelve especialmente desafiante, en parte debido a la cantidad de deuda asociada con estos valores y en parte debido a menos mecanismos para el descubrimiento de precios . [3] Como resultado, durante esos períodos, los valores no líquidos son especialmente susceptibles a errores de marcación fraudulentos. [3]
Casos notables
En 2007, dos operadores de Credit Suisse se declararon culpables de marcar incorrectamente sus posiciones de valores para sobrevalorarlas en $ 3 mil millones, evitar pérdidas y aumentar sus bonificaciones de fin de año . [9] [10] [11] Los fiscales federales y la Comisión de Bolsa y Valores acusaron que el objetivo de los comerciantes era obtener generosas bonificaciones de fin de año a las que conduciría la marcación errónea. [12] [13] Los comerciantes se involucraron en lo que The New York Times llamó "un plan descarado para aumentar artificialmente el precio de los bonos en sus libros para crear ganancias ficticias". [9] Un equipo de comerciantes, que se enfrentó a una consulta del grupo de pruebas de precios de controles internos de Credit Suisse, justificó el valor inflado de su cartera de bonos obteniendo marcas "independientes" de las mesas de negociación de otros bancos . [9] [14] Los comerciantes obtuvieron falsas marcas de "independientes" por valores ilíquidos en los que tenían posición de amigos que trabajaban en otras firmas financieras. [13] [9] [14] Sus amigos generaron precios que valoraban una serie de bonos a los precios que solicitaban los comerciantes, que luego los comerciantes registraban como el valor real de los bonos. [9] [14] Las ganancias falsas permitieron al jefe del grupo asegurar una bonificación en efectivo de más de $ 1,7 millones y una adjudicación de acciones de más de $ 5,2 millones. [9] El banco no fue acusado en el caso. [9] El auditor externo de Credit Suisse descubrió las marcas erróneas durante una auditoría. [15] Credit Suisse sufrió una amortización de 2,65 mil millones de dólares después de descubrir el error de marcación de sus operadores. [13]
También en 2007, el Royal Bank of Canada , el banco más grande de Canadá, despidió a varios comerciantes en su negocio de bonos corporativos, después de que otro comerciante los acusó de marcar incorrectamente los bonos que el banco tenía al sobrevalorarlos, y rebajó los valores de los bonos y reconoció 13 millones de dólares. de pérdidas comerciales relacionadas con los bonos. [16] El banco dijo que investigó las acusaciones y tomó medidas correctivas. [16] The Globe and Mail señaló: "los comerciantes podrían tener un incentivo para aumentar los precios [de los bonos] porque podría tener un impacto en sus bonificaciones". [dieciséis]
En 2008, un comerciante del Banco de Montreal se declaró culpable de marcar mal intencionalmente su cartera de negociación para aumentar su bonificación del banco. [17] [18]
En 2010, la Autoridad de Servicios Financieros (FSA) del Reino Unido le prohibió a un comerciante de Merrill Lynch en Londres que valorara incorrectamente las posiciones que tenía en nombre del banco en $ 100 millones para cubrir sus pérdidas trabajar en la industria de valores en el Reino Unido durante al menos al menos cinco años. [19] [20] [21] [22]
También en 2010, un comerciante de Toronto Dominion Bank en el Reino Unido fue multado con £ 750,000 ($ 1,16 millones) por parte de la FSA por marcar mal intencionalmente sus posiciones comerciales. [23]
En 2016, Citigroup despidió a un comerciante por marcar mal su cartera. [24]
También en 2016, a un comerciante de una empresa autorizada por la Autoridad de Servicios Financieros de Dubai (DFSA) se le prohibió durante seis años realizar cualquier función relacionada con la prestación de servicios financieros en el Centro Financiero Internacional de Dubai después de marcar incorrectamente su cartera de negociación. [25]
En 2019, Morgan Stanley despidió o suspendió a cuatro comerciantes por sospecha de errores de marcación de valores. [2] La empresa sospechaba que entre 100 y 140 millones de dólares en pérdidas estaban ocultas por la marcación errónea del valor de los valores. [2] [26] [4]
Acción reguladora
Estados Unidos
Para abordar las marcas erróneas, en 2020 en los Estados Unidos, la Comisión de Bolsa y Valores propuso una nueva regla, titulada "Determinaciones de buena fe del valor razonable", destinada a abordar las prácticas de valoración y el papel de la junta directiva de un fondo con respecto al valor razonable. de inversiones en valores. [27] [28]
Ver también
- Valoración de bonos
- Fraude de seguridad
Referencias
- ^ "1QIS 2 - Datos de pérdida de riesgo operativo - 4 de mayo de 2001", Banco de Pagos Internacionales .
- ^ a b c Daniel Strauss (29 de noviembre de 2019). "Según los informes, Morgan Stanley despide o concede licencia al menos a 4 comerciantes mientras investiga millones en pérdidas ocultas | Markets Insider" . Business Insider .
- ^ a b c Eugene Ingoglia, Todd Fishman, Mark Daniels (22 de abril de 2020). "En medio de la caída de los mercados, aumentan los desafíos de valoración y los riesgos de fraude de marcación incorrecta" . Perspectiva de las investigaciones .CS1 maint: varios nombres: lista de autores ( enlace )
- ^ a b c Aziz Abdel-Qader (31 de enero de 2020). "Morgan Stanley nombra dos nuevos jefes para la mesa de opciones de divisas; Silverman y Jeurissen están reemplazando a Thiago Melzer, quien fue despedido en noviembre en medio de acusaciones de etiquetado incorrecto de valores" . Magnates de Finanzas .
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- ^ Terrence O. Davis (28 de mayo de 2020). "La SEC emite una propuesta de valor razonable" . La Revisión de la Ley Nacional .
enlaces externos
- Vladimir Atanasov, John J. Merrick, Jr., Philipp Schuster (2019) "Marcando erróneamente el fraude en los fondos mutuos"