Política monetaria de Estados Unidos

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La política monetaria se refiere a las acciones de un banco central u otras autoridades reguladoras que determinan el tamaño y la tasa de crecimiento de la oferta monetaria . Por ejemplo, en los Estados Unidos, la Reserva Federal está a cargo de la política monetaria y la implementa principalmente mediante la realización de operaciones que influyen en las tasas de interés a corto plazo.

Oferta monetaria

Artículo principal: Oferta monetaria

La oferta monetaria tiene diferentes componentes, generalmente divididos en dinero "limitado" y "amplio", lo que refleja los diferentes grados de liquidez ("capacidad de gasto") de cada tipo diferente, ya que formas más amplias de dinero se pueden convertir en formas limitadas de dinero ( o puede ser aceptado fácilmente como dinero por otros, como cheques personales). ^[1]

Por ejemplo, los depósitos a la vista son técnicamente promesas de pagar a la vista, mientras que los depósitos de ahorro son promesas de pago sujeto a algunas restricciones de retiro, y los certificados de depósito son promesas de pagar solo en determinadas fechas específicas; cada uno puede convertirse en dinero, pero las formas "limitadas" de dinero se pueden convertir más fácilmente. La Reserva Federal controla directamente solo la forma más limitada de dinero, el efectivo físico en circulación junto con las reservas de los bancos en todo el país (conocido como M0 o la base monetaria); la Reserva Federal influye indirectamente en la oferta de otros tipos de dinero. ^[1]

El dinero en sentido amplio incluye el dinero mantenido en los saldos de los depósitos en los bancos y otras formas creadas en el sistema financiero. La economía básica también enseña que la oferta monetaria se reduce cuando se reembolsan los préstamos; ^{[2] [3]} sin embargo, la oferta monetaria no necesariamente disminuirá dependiendo de la creación de nuevos préstamos y otros efectos. Aparte de los préstamos, las actividades de inversión de los bancos comerciales y la Reserva Federal también aumentan y disminuyen la oferta monetaria. ^{[4] La} discusión sobre "dinero" a menudo confunde las diferentes medidas y puede dar lugar a comentarios equivocados sobre la política monetaria y malentendidos de las discusiones de política. ^[5]

Estado actual de la política monetaria de EE. UU.

Véase también: Historia de la política monetaria en los Estados Unidos.

En agosto de 2020, después de no alcanzar su objetivo de inflación del 2% durante años, la Fed anunció que permitiría que la inflación aumentara temporalmente, para apuntar a un promedio del 2% a más largo plazo. ^{[6] [7]} Aún no está claro si este cambio hará una gran diferencia práctica en la política monetaria en el corto plazo. ^[8]

Estructura de las instituciones estadounidenses modernas

Reserva Federal

Artículo principal: Sistema de la Reserva Federal § Política monetaria

La política monetaria en los EE. UU. Está determinada e implementada por el Sistema de la Reserva Federal de EE. UU . , Comúnmente conocido como la Reserva Federal. Establecido en 1913 por la Ley de la Reserva Federal para proporcionar funciones de banca central, ^[9] el Sistema de la Reserva Federal es una institución cuasi pública. Aparentemente, los Bancos de la Reserva Federal son 12 corporaciones bancarias privadas; ^{[10] [11] [12]} son independientes en sus operaciones diarias, pero rinden cuentas legislativas al Congreso a través de los auspicios de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal .

La Junta de Gobernadores es una agencia gubernamental independiente que consta de siete funcionarios y su personal de apoyo de más de 1800 empleados con sede en Washington, DC ^[13] Es independiente en el sentido de que la Junta funciona actualmente sin la obligación oficial de aceptar las solicitudes o consejos de cualquier funcionario electo con respecto a las acciones sobre la oferta monetaria , ^[14] y sus métodos de financiación también preservan la independencia. Los gobernadores son nominados por el presidente de los Estados Unidos , y las nominaciones deben ser confirmadas por el Senado de los Estados Unidos . ^[15] Existe un consenso económico muy fuerte de que la independencia de la influencia política es buena para la política monetaria. ^[dieciséis]

Los presidentes de los Bancos de la Reserva Federal son nominados por la respectiva Junta Directiva de cada banco, pero también deben ser aprobados por la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal. En general, se considera que el presidente de la Junta de la Reserva Federal ocupa el puesto más importante, seguido por el presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York. ^[15] El Sistema de la Reserva Federal se financia principalmente con los intereses recaudados en su cartera de valores del Tesoro de los EE. UU., Y la Reserva Federal tiene amplia discreción para redactar su propio presupuesto, ^[17] pero, históricamente, casi todos los intereses que recauda la Reserva Federal. se reembolsa al gobierno cada año. ^[18]

La Reserva Federal tiene cuatro mecanismos principales para manipular la oferta monetaria. Puede comprar o vender valores del Tesoro . La venta de valores tiene el efecto de reducir la base monetaria (porque acepta dinero a cambio de la compra de valores), sacando ese dinero de circulación. La compra de valores del tesoro aumenta la base monetaria (porque paga moneda fuerte a cambio de aceptar valores). En segundo lugar, se puede cambiar la tasa de descuento . En tercer lugar, la Reserva Federal puede ajustar el requisito de reserva , lo que puede afectar el multiplicador de dinero ; el requisito de reserva se ajusta con poca frecuencia y se ajustó por última vez en marzo de 2020, momento en el que se fijó en cero.^[19] Con un requisito de reserva de cero, el multiplicador de dinero no está definido, porque calcularlo implicaría una división por cero . En octubre de 2008, la Reserva Federal agregó un cuarto mecanismo al comenzar a pagar intereses sobre las reservas, que un año después el presidente de la Fed describió como la "herramienta más importante" que la Fed podría utilizar para subir las tasas de interés. ^{[20] [21]}

En la práctica, la Reserva Federal utiliza operaciones de mercado abierto para influir en las tasas de interés a corto plazo, que es la herramienta principal de la política monetaria. La tasa de fondos federales , para la cual el Comité Federal de Mercado Abierto anuncia un objetivo de manera regular, refleja una de las tasas clave para los préstamos interbancarios. Las operaciones de mercado abierto cambian la oferta de saldos de reserva y la tasa de fondos federales es sensible a estas operaciones. ^[22]

En teoría, la Reserva Federal tiene una capacidad ilimitada para influir en esta tasa, y aunque la tasa de fondos federales la establecen los bancos que toman prestados y se prestan fondos entre sí, la tasa de fondos federales generalmente se mantiene dentro de un rango limitado por encima y por debajo del objetivo (como participantes son conscientes del poder de la Fed para influir en esta tasa).

Suponiendo una economía cerrada , donde el capital extranjero o el comercio no afectan la oferta monetaria, cuando la oferta monetaria aumenta, las tasas de interés bajan. Las empresas y los consumidores tienen un costo de capital más bajo y pueden aumentar el gasto y los proyectos de mejora de capital. Esto fomenta el crecimiento a corto plazo. Por el contrario, cuando cae la oferta monetaria, las tasas de interés suben, lo que aumenta el costo del capital y conduce a gastos e inversiones más conservadores. La Reserva Federal aumenta las tasas de interés para combatir la inflación .

Tesoro de Estados Unidos

Artículo principal: seguridad del Tesoro de Estados Unidos

Historia de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos en comparación con la tasa de fondos federales

Un valor del Tesoro de los Estados Unidos es un pagaré del gobierno de los Estados Unidos. Es un instrumento de deuda pública emitido por el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos para financiar el gasto público como alternativa a los impuestos. Los valores del Tesoro a menudo se denominan simplemente "bonos del Tesoro". Desde 2012, la gestión de la deuda pública está a cargo del Negociado del Servicio Fiscal , sucediendo al Negociado de la Deuda Pública .

Bancos comerciales privados

Artículo principal: banca de reserva fraccionaria

Cuando se deposita dinero en un banco, se puede prestar a otra persona. Si el depósito inicial fue de $ 100 y el banco presta $ 100 a otro cliente, la oferta monetaria ha aumentado en $ 100. Sin embargo, debido a que el depositante puede solicitar la devolución del dinero, los bancos deben mantener reservas mínimas para atender las necesidades de los clientes. Si el requisito de reserva es del 10%, entonces, en el ejemplo anterior, el banco puede prestar $ 90 y, por lo tanto, la oferta monetaria aumenta solo en $ 90. Por tanto, el encaje legal actúa como un límite a este efecto multiplicador. Debido a que el encaje legal solo se aplica a las formas más limitadas de creación de dinero (correspondientes a M1), pero no se aplica a ciertos tipos de depósitos (como los depósitos a plazo ), el encaje legal juega un papel limitado en la política monetaria. ^[23]

Creación de dinero

Artículo principal: Creación de dinero

Actualmente, el gobierno de EE. UU. Mantiene más de 800 mil millones de dólares en efectivo (principalmente billetes de la Reserva Federal) en circulación en todo el mundo, ^{[24] [25]} frente a una suma de menos de 30 mil millones de dólares en 1959. A continuación se muestra un resumen del proceso que se utiliza actualmente para controlar la cantidad de dinero en la economía. La cantidad de dinero en circulación generalmente aumenta para acomodar el dinero demandado por el crecimiento de la producción del país . El proceso de creación de dinero suele ser el siguiente:

1. Los bancos revisan sus transacciones diarias. Del dinero total depositado en los bancos, a menudo quedan depositadas proporciones significativas y predecibles, y pueden denominarse "depósitos básicos". Los bancos utilizan la mayor parte del dinero "no móvil" (su base de depósitos estable o "central") prestándolo. ^{[26] Los} bancos tienen la obligación legal de mantener a mano una cierta fracción del dinero del depósito bancario en todo momento. ^[27]
2. Con el fin de recaudar dinero adicional para cubrir el gasto excesivo, el Congreso aumenta el tamaño de la Deuda Nacional mediante la emisión de valores típicamente en forma de Bonos del Tesoro ^[28] (ver título del Tesoro ^{de los} Estados Unidos ). Ofrece la seguridad del Tesoro a la venta y alguien paga en efectivo al gobierno a cambio. Los bancos suelen ser los compradores de estos valores y estos valores desempeñan actualmente un papel crucial en el proceso.
3. El Comité Federal de Mercado Abierto de 12 personas , que consta de los jefes del Sistema de la Reserva Federal (los siete gobernadores federales y cinco presidentes de bancos), se reúne ocho veces al año para determinar cómo les gustaría influir en la economía. ^[29] Crean un plan llamado "política monetaria" del país que establece objetivos para cosas como las tasas de interés. ^[30]
4. Todos los días hábiles, el Sistema de la Reserva Federal participa en operaciones de mercado abierto . ^[31] Si la Reserva Federal desea aumentar la oferta monetaria, comprará valores (como bonos del Tesoro de Estados Unidos) de forma anónima de los bancos a cambio de dólares. Si la Reserva Federal quiere disminuir la oferta monetaria, venderá valores a los bancos a cambio de dólares, sacando esos dólares de circulación. ^{[32] [33]} Cuando la Reserva Federal realiza una compra, acredita la cuenta de reserva del vendedor (con la Reserva Federal). El dinero que deposita en la cuenta del vendedor no se transfiere de ningún fondo existente, por lo tanto, es en este punto que la Reserva Federal ha creado dinero de alto poder .
5. Mediante operaciones de mercado abierto, la Reserva Federal incide en las reservas libres de los bancos comerciales del país. ^[34] Anna Schwartz explica que "si la Reserva Federal aumenta las reservas, un solo banco puede otorgar préstamos hasta el monto de sus reservas excedentes, creando una cantidad igual de depósitos". ^{[32] [33] [35]}
6. Dado que los bancos tienen más reservas libres, pueden prestar el dinero, porque mantener el dinero equivaldría a aceptar el costo de los intereses no percibidos ^{[34] [36]} Cuando se concede un préstamo, generalmente se concede el dinero a una persona añadiéndole saldo en su cuenta bancaria. ^[37]
7. Así es como el dinero de alto poder de la Reserva Federal se multiplica en una cantidad mayor de dinero en sentido amplio, a través de préstamos bancarios; como está escrito en un estudio de caso particular, "a medida que los bancos aumentan o disminuyen los préstamos, la oferta monetaria (amplia) de la nación aumenta o disminuye". ^[3] Una vez otorgados estos fondos adicionales, el destinatario tiene la opción de retirar moneda física (billetes de dólar y monedas) del banco, lo que reducirá la cantidad de dinero disponible para más préstamos (y creación de dinero) en el sistema bancario. . ^[38]
8. En muchos casos, los titulares de cuentas solicitarán retiros de efectivo, por lo que los bancos deben tener un suministro de efectivo a mano. Cuando creen que necesitan más efectivo del que tienen a mano, los bancos pueden realizar solicitudes de efectivo a la Reserva Federal. A su vez, la Reserva Federal examina estas solicitudes y realiza un pedido de dinero impreso al Departamento del Tesoro de los Estados Unidos. ^[39] El Departamento del Tesoro envía estas solicitudes a la Oficina de Grabado e Impresión (para hacer billetes de un dólar ) y a la Oficina de la Casa de Moneda (para sellar las monedas).
9. El Tesoro de los Estados Unidos vende este dinero recién impreso a la Reserva Federal por el costo de impresión. ^{[ cita requerida ]} Esto es aproximadamente 6 centavos por billete para cualquier denominación . ^[40] Aparte de los costos de impresión, la Reserva Federal debe prometer garantías (por lo general, valores gubernamentales como los bonos del Tesoro) para poner en circulación dinero nuevo, que no reemplaza a los billetes antiguos. ^[41] Este efectivo impreso se puede distribuir a los bancos, según sea necesario.

Aunque la Reserva Federal autoriza y distribuye la moneda impresa por el Tesoro (el componente principal de la base monetaria estrecha), la oferta monetaria amplia es creada principalmente por los bancos comerciales a través del mecanismo multiplicador de dinero . ^{[35] [37] [42] [43]} Un libro de texto resume el proceso de la siguiente manera:

"La Fed" controla la oferta monetaria en los Estados Unidos controlando la cantidad de préstamos hechos por los bancos comerciales. Los nuevos préstamos suelen adoptar la forma de un aumento de los saldos de las cuentas corrientes y, dado que los depósitos a la vista son parte de la oferta monetaria, la oferta monetaria aumenta cuando se hacen nuevos préstamos ... ^[44]

Este tipo de dinero se puede convertir en efectivo cuando los depositantes solicitan retiros de efectivo, lo que requerirá que los bancos limiten o reduzcan sus préstamos. ^{[45] [38]} La gran mayoría de la oferta monetaria generalizada en todo el mundo representa préstamos vigentes de los bancos a varios deudores . ^{[44] [46] [47]} Todavía existe una cantidad muy pequeña de moneda estadounidense como " Bonos de los Estados Unidos ", que no tienen una diferencia económica significativa con los billetes de la Reserva Federal en su uso, aunque se apartaron significativamente en su método de emisión en circulación. . La moneda distribuida por la Reserva Federal ha recibido la designación oficial de " Notas de la Reserva Federal ". ^[48]

Efectos significativos

Artículo principal: Política monetaria

En 2005, la Reserva Federal tenía aproximadamente el 9% de la deuda nacional ^[49] como activo frente al pasivo del dinero impreso. En períodos anteriores, la Reserva Federal ha utilizado otros instrumentos de deuda, como títulos de deuda emitidos por corporaciones privadas. Durante los períodos en los que la deuda nacional de los Estados Unidos ha disminuido significativamente (como sucedió en los años fiscales 1999 y 2000), los expertos en política monetaria y mercados financieros han estudiado las implicaciones prácticas de tener "muy poca" deuda pública: tanto la Reserva Federal como Los mercados financieros utilizan ampliamente la información de precios, la curva de rendimiento y la denominada tasa libre de riesgo . ^[50]

Los expertos esperan que otros activos puedan tomar el lugar de la deuda nacional como el activo base para respaldar los pagarés de la Reserva Federal, y Alan Greenspan , durante mucho tiempo jefe de la Reserva Federal, ha sido citado diciendo: "Estoy seguro de que los mercados financieros de EE. UU. que son los más innovadores y eficientes del mundo, pueden adaptarse fácilmente al pago de la deuda del Tesoro mediante la creación de alternativas privadas con muchos de los atributos que los participantes del mercado valoran en los valores del Tesoro ". ^[51] En principio, el gobierno aún podría emitir títulos de deuda en cantidades significativas sin tener deuda neta, y otros organismos gubernamentales también mantienen cantidades importantes de títulos de deuda del gobierno.

Aunque el gobierno de EE. UU. Recibe ingresos en general del señoreaje , existen costos asociados con el mantenimiento de la oferta monetaria. ^{[47] [52] El} destacado economista ecológico y teórico del estado estacionario, Herman Daly , afirma que "más del 95% de nuestra oferta monetaria [amplia] [en los Estados Unidos] es creada por el sistema bancario privado (depósitos a la vista) y genera intereses como condición de su existencia " ^[47], conclusión que se extrae de la dependencia última de la Reserva Federal de una mayor actividad de préstamos de reserva fraccionaria cuando ejerce operaciones de mercado abierto. ^[53]El economista Eric Miller critica la lógica de Daly porque el dinero se crea en el sistema bancario en respuesta a la demanda del dinero, ^{[54] lo} que justifica el costo. ^{[ cita requerida ]}

Por lo tanto, el uso de operaciones de mercado abierto expansivas generalmente genera más deuda en el sector privado de la sociedad (en forma de depósitos bancarios adicionales). ^[55] El sistema bancario privado cobra intereses a los prestatarios como un costo para pedir prestado el dinero. ^{[3] [37] [56]} Los costos de los intereses corren a cargo de quienes se han endeudado, ^{[3] [37]} y sin este endeudamiento, las operaciones de mercado abierto no podrían mantener la oferta monetaria amplia, ^[36]aunque podrían utilizarse implementaciones alternativas de la política monetaria. Los depositantes de fondos en el sistema bancario reciben intereses sobre sus ahorros (o se les brindan otros servicios, como privilegios de cuenta corriente o seguridad física para su "efectivo"), como compensación por "prestar" sus fondos al banco.

Los aumentos (o contracciones) de la oferta monetaria corresponden al crecimiento (o contracción) de la deuda que devenga intereses en el país. ^{[3] [36] [47]} Los conceptos involucrados en la política monetaria pueden ser ampliamente malinterpretados en el público en general, como lo demuestra el volumen de literatura sobre temas como "Conspiración de la Reserva Federal" y "Fraude de la Reserva Federal". ^[57]

Incertidumbres

La reserva federal describe algunas de las incertidumbres que intervienen en la adopción de decisiones de política monetaria: ^[58]

• Si bien estas opciones de política parecen razonablemente sencillas, los responsables de la política monetaria se enfrentan habitualmente a ciertas incertidumbres notables. En primer lugar, la posición real de la economía y el crecimiento de la demanda agregada en cualquier momento se conocen solo parcialmente, ya que la información clave sobre el gasto, la producción y los precios solo está disponible con un retraso. Por lo tanto, los responsables de la formulación de políticas deben basarse en estimaciones de estas variables económicas al evaluar el curso adecuado de la política, conscientes de que podrían actuar sobre la base de información engañosa. En segundo lugar, nunca se sabe con certeza cómo un ajuste dado en la tasa de fondos federales afectará el crecimiento de la demanda agregada, tanto en términos de la magnitud general como del momento de su impacto. Los modelos económicos pueden proporcionar reglas generales sobre cómo responderá la economía, pero estas reglas generales están sujetas a errores estadísticos. Tercero,el crecimiento de la oferta agregada, a menudo llamado crecimiento de la producción potencial, no se puede medir con certeza.
• En la práctica, como se señaló anteriormente, los responsables de la política monetaria no cuentan con información actualizada sobre el estado de la economía y los precios. La información útil está limitada no solo por retrasos en la recopilación y disponibilidad de datos clave, sino también por revisiones posteriores, que pueden alterar el panorama considerablemente. Por lo tanto, aunque los responsables de la política monetaria eventualmente podrán compensar los efectos que los choques de demanda adversos tienen en la economía, pasará algún tiempo antes de que el choque se reconozca por completo y, dado el desfase entre una acción de política y el efecto de la acción en demanda agregada, un tiempo aún más largo antes de que se contrarreste. Agregue a esto la incertidumbre sobre cómo responderá la economía a una política de flexibilización o endurecimiento de una determinada magnitud, y no es difícil ver cómo la economía y los precios pueden desviarse de una trayectoria deseada durante un período de tiempo.
• Las metas estatutarias de empleo máximo y precios estables son más fáciles de lograr si el público comprende esas metas y cree que la Reserva Federal tomará medidas efectivas para lograrlas.
• Aunque los objetivos de la política monetaria están claramente establecidos en la ley, los medios para alcanzarlos no lo están. Los cambios en la tasa de fondos federales objetivo del FOMC tardan algún tiempo en afectar la economía y los precios, y a menudo no es obvio si un nivel seleccionado de la tasa de fondos federales logrará esos objetivos.

Opiniones de la Reserva Federal

La Reserva Federal es alabada por algunos economistas, mientras que es objeto de duras críticas por parte de otros economistas, legisladores y, a veces, miembros del público en general. El ex presidente de la Junta de la Reserva Federal, Ben Bernanke , es uno de los principales críticos académicos de las políticas de la Reserva Federal durante la Gran Depresión . ^[59]

Logros

Una de las funciones de un banco central es facilitar la transferencia de fondos a través de la economía, y el Sistema de la Reserva Federal es en gran parte responsable de la eficiencia en el sector bancario. También ha habido casos específicos que pusieron a la Reserva Federal en el centro de atención del público. Por ejemplo, después de la caída del mercado de valores en 1987, se cree en general que las acciones de la Fed ayudaron a la recuperación. Además, se le atribuye a la Reserva Federal el mérito de aliviar las tensiones en el sector empresarial con las garantías dadas tras los ataques terroristas del 11 de septiembre en Estados Unidos. ^[60]

Críticas

La Reserva Federal ha sido blanco de varias críticas, que incluyen: responsabilidad, efectividad, opacidad, regulación bancaria inadecuada y posible distorsión del mercado . La política de la Reserva Federal también ha sido criticada por beneficiar directa e indirectamente a los grandes bancos en lugar de a los consumidores. Por ejemplo, con respecto a la respuesta de la Reserva Federal a la crisis financiera de 2007–2010, el premio Nobel Joseph Stiglitz explicó cómo la Reserva Federal de Estados Unidos estaba implementando otra política monetaria, creando moneda, como un método para combatir la trampa de liquidez . ^[61]

Al crear $ 600 mil millones e insertarlos directamente en los bancos, la Reserva Federal tenía la intención de estimular a los bancos a financiar más préstamos domésticos y refinanciar hipotecas. Sin embargo, los bancos, en cambio, estaban gastando el dinero en áreas más rentables invirtiendo internacionalmente en mercados emergentes. Los bancos también estaban invirtiendo en monedas extranjeras que Stiglitz y otros señalan que pueden conducir a guerras de divisas, mientras que China redirige sus tenencias de divisas fuera de Estados Unidos. ^[62]

Auditoría

La Reserva Federal está sujeta a diferentes requisitos de transparencia y auditorías que otras agencias gubernamentales, lo que sus partidarios afirman es otro elemento de la independencia de la Fed. Si bien la ley exige que la Reserva Federal publique estados financieros auditados de forma independiente desde 1999, la Reserva Federal no se audita de la misma manera que otras agencias gubernamentales. Puede surgir cierta confusión porque existen muchos tipos de auditorías, que incluyen: auditorías de investigación o de fraude; y auditorías financieras, que son auditorías de estados contables; también hay auditorías de cumplimiento, operativas y de sistemas de información.

Los estados financieros anuales de la Reserva Federal son auditados por un auditor externo. Al igual que otras agencias gubernamentales, la Reserva Federal mantiene una Oficina del Inspector General, cuyo mandato incluye realizar y supervisar "auditorías, investigaciones, inspecciones, evaluaciones y otras revisiones independientes y objetivas de los programas y operaciones de la Junta". ^[63] Las auditorías y revisiones del Inspector General están disponibles en el sitio web de la Reserva Federal. ^{[64] [65]}

La Oficina de Responsabilidad Gubernamental (GAO) tiene el poder de realizar auditorías, sujeto a ciertas áreas de operaciones que están excluidas de las auditorías de la GAO; otras áreas pueden ser auditadas a solicitud específica del Congreso y han incluido supervisión bancaria, actividades de valores gubernamentales y actividades de sistemas de pago. ^{[66] [67]} La GAO tiene restringida específicamente cualquier autoridad sobre las transacciones de política monetaria ; ^[66] El New York Times informó en 1989 que "tales transacciones ahora están protegidas de auditorías externas, aunque la Fed influye en las tasas de interés mediante la compra de cientos de miles de millones de dólares en valores del Tesoro". ^[68]Como se mencionó anteriormente, fue en 1999 que la ley que rige la Reserva Federal fue enmendada para formalizar la práctica anual ya existente de ordenar auditorías independientes de estados financieros para los Bancos de la Reserva Federal y la Junta; ^[69] Sin embargo, continuaron las restricciones impuestas por la GAO a la auditoría de la política monetaria. ^[67]

La supervisión del Congreso sobre las operaciones de política monetaria, las transacciones extranjeras y las operaciones del FOMC se ejerce mediante el requisito de informes y mediante audiencias semestrales de política monetaria. ^[67] Los académicos han admitido que las audiencias no demostraron ser un medio eficaz para aumentar la supervisión de la Reserva Federal, tal vez porque "los congresistas prefieren golpear a una Reserva Federal autónoma y secreta por una desgracia económica en lugar de compartir la responsabilidad de esa desgracia con un Banco Central responsable ", aunque la Reserva Federal también ha presionado constantemente para mantener su independencia y libertad de operación. ^[70]

Cumplimiento de objetivos económicos más amplios

Por ley, los objetivos de la política monetaria de la Fed son: alto nivel de empleo, crecimiento sostenible y precios estables. ^[71]

Los críticos dicen que la política monetaria en los Estados Unidos no ha logrado un éxito constante en el cumplimiento de las metas que el Congreso ha delegado al Sistema de la Reserva Federal. El Congreso comenzó a revisar más opciones con respecto a la influencia macroeconómica a partir de 1946 (después de la Segunda Guerra Mundial), y la Reserva Federal recibió mandatos específicos en 1977 (después de que el país sufriera un período de estanflación ).

A lo largo del período de la Reserva Federal después de los mandatos, el peso relativo otorgado a cada uno de estos objetivos ha cambiado, dependiendo de los desarrollos políticos. ^{[ cita requerida ]} En particular, las teorías del keynesianismo y el monetarismo han tenido una gran influencia tanto en la teoría como en la implementación de la política monetaria, y la "sabiduría prevaleciente" o visión de consenso de las comunidades económicas y financieras ha cambiado a lo largo de los años. ^[72]

• Moneda elástica (magnitud del multiplicador de dinero): el éxito de la política monetaria depende de la capacidad de influir fuertemente en la oferta de dinero disponible para los ciudadanos. Si una moneda es muy "elástica" (es decir, tiene un multiplicador monetario más alto, lo que corresponde a una tendencia del sistema financiero a crear dinero más amplio para una cantidad determinada de dinero base), los planes para expandir la oferta monetaria y acomodar el crecimiento son más fácil de implementar. La baja elasticidad fue uno de los muchos factores que contribuyeron a la profundidad de la Gran Depresión.: cuando los bancos recortaron los préstamos, el multiplicador del dinero cayó y, al mismo tiempo, la Reserva Federal restringió la base monetaria. La depresión de finales de la década de 1920 generalmente se considera la peor en la historia del país, y la Reserva Federal ha sido criticada por la política monetaria que empeoró la depresión. ^[73] En parte para aliviar los problemas relacionados con la depresión, Estados Unidos hizo la transición de un patrón oro y ahora usa una moneda fiduciaria; se cree que la elasticidad ha aumentado considerablemente. ^[74]

• Alto nivel de empleo: el desempleo ha experimentado aumentos significativos en ocasiones, a pesar de los esfuerzos de la Reserva Federal. ^[75] Estos períodos incluyen la recesión de principios de la década de 1990 causada por la crisis de ahorros y préstamos , el estallido de la burbuja de las puntocom y el estallido de la burbuja inmobiliaria en 2006 más la crisis financiera de las hipotecas de alto riesgo de 2007 . En algunos casos, la Reserva Federal sacrificó intencionalmente los niveles de empleo para frenar la inflación en espiral, como fue el caso de la recesión de principios de la década de 1980 , que fue inducida para aliviar un problema de estanflación .

El valor de $ 1 a lo largo del tiempo, en 1776 dólares. ^[76]

• Precios estables: mientras que algunos economistas considerarían cualquier inflación constante como un signo de precios inestables, ^{[77] los} responsables de la formulación de políticas podrían estar satisfechos con 1 o 2%; ^[78] Sin embargo, el consenso de que la "estabilidad de precios" constituye una inflación a largo plazo del 1% al 2% es un desarrollo relativamente reciente y un cambio que se ha producido en otros bancos centrales de todo el mundo. La inflación ha crecido en promedio un 4,2% anual tras los mandatos aplicados en 1977; La inflación histórica desde el establecimiento de la Reserva Federal en 1913 ha promediado 3.4%. ^[79] Por el contrario, algunas investigaciones indican que la inflación mediadurante los 250 años anteriores, el sistema estuvo cerca del cero por ciento, aunque probablemente hubo picos ascendentes y descendentes más pronunciados en ese período de tiempo en comparación con tiempos más recientes. ^[80] Los bancos centrales de algunos otros países, en particular el Bundesbank alemán , tuvieron registros considerablemente mejores de lograr la estabilidad de precios basándose en la experiencia de los dos episodios de hiperinflación y colapso económico del anterior banco central del país .

La inflación mundial ha caído significativamente desde que el ex presidente de la Reserva Federal Paul Volcker comenzó su mandato en 1979, un período que se ha llamado la Gran Moderación; algunos comentaristas atribuyen esto a la mejora de la política monetaria en todo el mundo, particularmente en la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos. ^{[81] [82]} BusinessWeek observa que la inflación ha sido relativamente baja desde mediados del decenio de 1980 ^[83] y fue durante este tiempo que Volcker escribió (en 1995): "Es un hecho aleccionador que la prominencia de los bancos centrales [como la Reserva Federal] en este siglo ha coincidido con una tendencia general hacia más inflación, no menos. y en general, si el objetivo primordial es la estabilidad de precios, lo hicimos mejor con el patrón oro del siglo XIX y los bancos centrales pasivos, con cajas de conversión o incluso con la 'banca libre' ".

• Crecimiento sostenible: el crecimiento de la economía puede no ser sostenible, ya que la capacidad de los hogares para ahorrar dinero ha disminuido en general ^[84] y la deuda de los hogares aumenta constantemente. ^[85]

Causas de la Gran Depresión

Artículo principal: Causas de la Gran Depresión

La oferta monetaria disminuyó significativamente entre el martes negro y el feriado bancario de marzo de 1933, cuando hubo corridas bancarias masivas

Los monetaristas creen que la Gran Depresión comenzó como una recesión ordinaria, pero que los importantes errores políticos cometidos por las autoridades monetarias (especialmente la Reserva Federal ) provocaron una contracción de la oferta monetaria, lo que exacerbó enormemente la situación económica y provocó que una recesión descendiera a la Gran Depresión .

Confusión pública

La Reserva Federal ha establecido una biblioteca de información en sus sitios web, sin embargo, muchos expertos han hablado sobre el nivel general de confusión pública que aún existe sobre el tema de la economía; Sin embargo, esta falta de comprensión de las cuestiones macroeconómicas y de la política monetaria también existe en otros países. Los críticos de la Fed consideran ampliamente que el sistema es " opaco ", y uno de los oponentes más vehementes de la Fed de su tiempo, el congresista Louis T. McFadden , incluso llegó a decir que "la Reserva Federal ha hecho todos los esfuerzos posibles Junta para ocultar sus poderes. ... " ^[86]

Por otro lado, hay muchos economistas que apoyan la necesidad de una autoridad bancaria central independiente, y algunos han establecido sitios web que tienen como objetivo aclarar la confusión sobre la economía y las operaciones de la Reserva Federal. El sitio web de la Reserva Federal en sí mismo publica diversa información y materiales instructivos para una variedad de audiencias.

Críticas a la interferencia del gobierno

Algunos economistas, especialmente los de la heterodoxa escuela austriaca , critican la idea de incluso establecer la política monetaria, creyendo que distorsiona la inversión. Friedrich Hayek ganó el Premio Nobel por su elaboración de la teoría austriaca del ciclo económico .

En resumen, la teoría sostiene que una inyección artificial de crédito, de una fuente como un banco central como la Reserva Federal, envía señales falsas a los empresarios para que realicen inversiones a largo plazo debido a una tasa de interés favorablemente baja. Sin embargo, el aumento de las inversiones realizadas representa un auge artificial, o burbuja, porque la baja tasa de interés se logró mediante una expansión artificial de la oferta monetaria y no mediante el ahorro. Por tanto, el conjunto de ahorros y recursos reales no ha aumentado y no justifica las inversiones realizadas.

Estas inversiones, que se denominan más apropiadamente "malas inversiones", se consideran insostenibles cuando se cierra el grifo del crédito artificial y suben las tasas de interés. Se liquidan las malas inversiones y los proyectos insostenibles, que es la recesión. La teoría demuestra que el problema es el boom artificial que provoca las malas inversiones en primer lugar, posibilitado por una inyección artificial de crédito, no del ahorro.

Según la economía austriaca, sin la intervención del gobierno, las tasas de interés siempre serán un equilibrio entre las preferencias temporales de los prestatarios y los ahorradores, y este equilibrio simplemente se distorsiona por la intervención del gobierno. Esta distorsión, en su opinión, es la causa del ciclo económico . Algunos economistas austriacos, pero no todos, también apoyan la banca de reserva total , un sistema financiero / bancario hipotético en el que los bancos pueden no prestar depósitos. Otros pueden abogar por la banca libre , mediante la cual el gobierno se abstiene de cualquier interferencia en lo que las personas pueden optar por usar como dinero o en la medida en que los bancos crean dinero a través del ciclo de depósitos y préstamos.

Requisito de reserva

La Reserva Federal regula la banca, y una regulación bajo su control directo es el requisito de reserva que dicta cuánto dinero deben mantener los bancos en reservas, en comparación con sus depósitos a la vista. Los bancos utilizan su observación de que los titulares de las cuentas no solicitan la mayoría de los depósitos al mismo tiempo.

Hasta marzo de 2020, la Reserva Federal exigía que los bancos mantuvieran a mano el 10% de sus depósitos, pero en marzo de 2020 el requisito de reserva se redujo a cero. ^{[87] [19]} Algunos países no tienen requisitos de reserva obligatorios a nivel nacional; los bancos utilizan sus propios recursos para determinar qué mantener en reserva; sin embargo, sus préstamos suelen estar limitados por otras reglamentaciones. ^{[88] En} igualdad de condiciones, los porcentajes de reserva más bajos aumentan la posibilidad de corridas bancarias , como las corridas generalizadas de 1931. Los bajos requisitos de reserva también permiten mayores expansiones de la oferta monetaria por acciones de los bancos comerciales; actualmente, el sistema bancario privado ha creado gran parte de la oferta monetaria amplia de dólares estadounidenses a través de la actividad crediticia. La reforma de la política monetaria que pide el 100% de reservas ha sido defendida por economistas como: Irving Fisher , ^[89] Frank Knight , ^[90] muchos economistas ecológicos junto con economistas de la Escuela de Chicago y la Escuela Austriaca . A pesar de los pedidos de reforma, la práctica casi universal de la banca de reserva fraccionaria se ha mantenido en los Estados Unidos.

Críticas a la participación del sector privado

Históricamente y hasta la actualidad, varios movimientos sociales y políticos (como el crédito social ) han criticado la participación del sector privado en la "creación de dinero", alegando que sólo el gobierno debería tener el poder de "hacer dinero". Algunos proponentes también apoyan la banca de reserva total u otros enfoques no ortodoxos de la política monetaria. Se puede utilizar una terminología diversa, incluido "dinero de la deuda", que puede tener connotaciones emocionales o políticas. Por lo general, estos se consideran similares a las teorías de la conspiración por los economistas de la corriente principal y se ignoran en la literatura académica sobre política monetaria. ^{[ cita requerida ]}

Ver también

• Banca libre
• Historia de la política monetaria en Estados Unidos
• Teoría Monetaria Moderna
• letras del Tesoro

Referencias

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Enlaces externos

• Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal
• Banco de la Reserva Federal de Nueva York
• Tasa de ahorro: tasa de la Fed desde 1954 Relación histórica entre la tasa de ahorro y la tasa de la Fed, desde 1954
• Comportamiento de la tasa de la Fed de EE. UU. Bajo varias presidencias desde 1954
• Salarios y prestaciones: salario real (1964-2004)