La teoría del mosaico en las finanzas implica el uso de personal analista de seguridad para recopilar información sobre una empresa o corporación para evaluar y determinar su estabilidad financiera. [1] Además de la información pública disponible para todos los inversores, los analistas de valores también tienen acceso a información no pública que la gran mayoría de los inversores no posee. El comercio basado en dicha información no pública se puede considerar ilegal si la información también es material, según lo definen las leyes sobre tráfico de información privilegiada .
Teoría
Mediante la recopilación de información no material, a menudo de fuentes en o cercanas a la corporación emisora, un analista puede sacar conclusiones útiles sobre la salud actual y futura de la empresa, lo que les permite beneficiarse de transacciones en acciones de sus acciones y contratos de derivados relacionados. . Sin embargo, extrapolar las conclusiones de un " mosaico " de esos fragmentos de información no pública puede ser vago, lo que a veces lleva a los analistas a conclusiones falsas sobre la corporación. [2] Luego, los analistas de seguridad tienen que clasificar los datos recopilados y hacer recomendaciones a sus clientes o guardar la información para ellos mismos para usarla más adelante con fines de lucro personal basándose en la determinación del valor subyacente de los valores de una empresa. [1]
SEC y directriz
Desde que se promulgó la regla de divulgación equitativa de la Comisión ( Reg FD ), la viabilidad de la teoría del mosaico se ha mantenido en los Estados Unidos en el marco de la Comisión de Bolsa y Valores [2] . En términos generales, la SEC requiere que las corporaciones públicas registren sus ventas de acciones y protege a los inversionistas en los mercados de valores municipales. [3] Aunque no fue creado por la Comisión de Bolsa y Valores, ha establecido una limitación impuesta judicialmente a la información recopilada por el uso de información privilegiada . [4] Si la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Considera que existe tráfico ilegal de información privilegiada, puede congelar los activos vinculados a las acciones de la empresa. La Comisión de Bolsa y Valores explica que esta información no pública, conocida como investigación para los analistas de seguridad, no tiene prohibido "revelar una información no material a un analista, incluso si, sin que el emisor lo sepa, esa información ayuda al analista". completar un "mosaico" de información que, en conjunto, es material ”. La SEC evalúa constantemente las tendencias y cuando los operadores desconocidos compran opciones de compra de acciones por valor de millones de dólares. [3] La SEC puede congelar cuentas bajo sospecha de uso ilegal de información privilegiada cuando la precisión y validez de la información pueden ser incorrectas en el mercado [2] . Esto había llevado a que la legalidad de las leyes sobre tráfico de información privilegiada estuviera bajo un intenso escrutinio. Aunque es legal según las leyes federales de información privilegiada de los Estados Unidos utilizar la información de mosaico que obtiene un analista de valores, debe estar dentro de las pautas de confidencialidad que creó la empresa o corporación. [4] Para la mayoría de las empresas dentro de los Estados Unidos y que hacen negocios con los Estados Unidos, se requieren estas pautas de confidencialidad. Algunos de los controles que han mitigado el potencial de comercio ilegal dentro de la teoría del mosaico incluyen las interacciones entre una empresa y consultores, notificación en relación con consultores aprobados, permanecer alerta a problemas potenciales, supervisión de cumplimiento , barreras de información y estar dentro de las pautas de la SEC. . [4] Estas directrices han hecho que las empresas sean más transparentes con su estabilidad financiera para el público en general.
Uso práctico
Según las leyes sobre tráfico de información privilegiada , los analistas no pueden utilizar información importante no pública para ayudar a seleccionar sus operaciones. Sin embargo, los comerciantes podrían reunir la información no pública no relevante y la información pública relevante en un mosaico, que puede aumentar de valor cuando se recopila y documenta adecuadamente. La teoría también se conoce de manera más coloquial como el método scuttlebutt por Philip Fisher en Common Stocks and Uncommon Profits .
La teoría del mosaico implica recopilar información de diferentes fuentes, públicas y privadas, para calcular el valor de la seguridad. Aplicar la teoría del mosaico es tanto un arte como una ciencia. [1] Un analista recopila la mayor cantidad de información posible, determina si cuentan una historia que tenga sentido y decide si recomendar un intercambio.
También es una teoría legal utilizada para mantener la clasificación de la información, sosteniendo que una colección de información no clasificada podría sumar un todo clasificado. La teoría también se ha aplicado al razonamiento legal en el contexto de la Cuarta Enmienda, donde se descubrió que el uso continuo de la vigilancia por GPS viola la " expectativa razonable de privacidad " del sujeto . [3]
Legalidad de la teoría del mosaico
Aunque la Corte Suprema reconoció la legalidad de la Teoría Mosaico en Dirks v. SEC , las preocupaciones han surgido con el potencial de tráfico ilegal de información privilegiada que ocurre dentro del análisis. [2] Los analistas pueden aprovechar las vagas leyes sobre tráfico de información privilegiada y esto trae consigo la legalidad de las mismas. Los analistas de valores pueden obtener información no divulgada de información privilegiada de la empresa que un inversor medio no puede. [2] Según la legislación sobre uso de información privilegiada, esta ventaja es un método ilegal. [2] Para combatir este problema, existen acuerdos de confidencialidad, además de operar bajo lineamientos de política interna. [2] La Sección 10 (b) de la Ley de Bolsa de Valores de 1934 y la Regla 10b-5 de la Ley de Bolsa se incluyen en la categoría cuando los comerciantes desconocidos compran opciones de compra de acciones por valor de millones de dólares. [2]
La teoría del mosaico se basa en gran medida en la fluctuación de la economía estadounidense y el mercado de valores. [3] Sin que las corporaciones públicas sean transparentes, la teoría del mosaico sería ineficaz y el mercado de valores sería vulnerable a cambios repentinos a medida que salga información oculta. [3] Por tanto, es ilegal que las empresas públicas de los Estados Unidos no sean transparentes con su rentabilidad empresarial. [3]
Casos judiciales
En mayo de 2011, el juez de distrito estadounidense Richard J. Howell condenó a Raj Rajaratnam , el fundador del fondo de cobertura Galleon Group , a once años de prisión, quien fue declarado culpable de catorce cargos de uso de información privilegiada. [5] Durante el juicio de alto perfil del inversionista Raj Rajaratnam , los abogados defensores utilizaron la teoría del mosaico para argumentar contra las acusaciones de uso de información privilegiada. [3] Estos argumentos finalmente no tuvieron éxito. Aunque fue diez años más corto que la cantidad de tiempo solicitada, constituye la sentencia de prisión más larga dada a un caso de uso de información privilegiada. [5] Según las Leyes de Bolsa de Valores 15 USC §78j (b) y 17 CFR §240.10b-5, Rajaratnam y otros comerciantes de Galeon fueron condenados por fraude y conspiración . [5] Se beneficiaron de decenas de millones de dólares en operaciones con información privilegiada y basaron sus argumentos en la teoría del mosaico. [5] Hasta ahora, este es el único caso judicial que ha utilizado la teoría del mosaico en los tribunales para validar el uso de información privilegiada en el tribunal de justicia.
Ver también
- Valoración de acciones
- Información clasificada en los Estados Unidos
- Ley de Libertad de Información (Estados Unidos)
- Escándalo de Enron
- Teoría del mosaico (ley de EE. UU.)
Referencias
- ↑ a b c Davidowitz, AS (2019). "Abandonar la 'teoría del mosaico' del análisis de valores constituye tráfico ilegal de información privilegiada y qué hacer al respecto" . 6 Wash. UJL & Pol'y281 .
- ^ a b c d e f g Fisch, Jill (2013). "Regulación FD: un enfoque alternativo para abordar la asimetría de la información" .
- ^ a b c d e f g "Políticas y procedimientos de uso de información privilegiada de UBS Global Asset Management" . SEC . 2012.
- ^ a b c Becker, DM (2000). "Discurso del personal de la SEC: nuevas reglas, viejos principios" . SEC .
- ^ a b c d Hautekiet J. (2011). "El caso de tráfico de información privilegiada de Galeon: ¿Cómo condenar un crimen aparentemente sin víctimas?" . Universidad de Berkeley de California .