En macroeconomía , la incertidumbre multiplicadora es la falta de un conocimiento perfecto del efecto multiplicador de una acción política en particular, como un cambio de política monetaria o fiscal, sobre el objetivo previsto de la política. Por ejemplo, un responsable de la política fiscal puede tener una predicción sobre el valor del multiplicador fiscal ( la relación entre el efecto de un cambio en el gasto público sobre el PIB y el tamaño del cambio en el gasto público) pero no es probable que conozca el valor exacto. de esta proporción. Una incertidumbre similar puede rodear la magnitud del efecto de un cambio en la base monetaria o su tasa de crecimiento sobre alguna variable objetivo, que podría ser laoferta monetaria , tipo de cambio , tasa de inflación o PIB.
Hay varias implicaciones de política de la incertidumbre del multiplicador: (1) Si la incertidumbre del multiplicador no está correlacionada con la incertidumbre aditiva, su presencia hace que una mayor cautela sea óptima (las herramientas de política deben usarse en menor medida). (2) En presencia de incertidumbre multiplicadora, ya no es redundante tener más herramientas de política que variables económicas específicas. (3) La equivalencia de certeza ya no se aplica bajo pérdida cuadrática : la política óptima no es equivalente a una política de ignorar la incertidumbre .
Efecto de la incertidumbre del multiplicador sobre la magnitud óptima de la política
Para el caso más simple posible, [1] sea P el tamaño de una acción de política (un cambio en el gasto del gobierno, por ejemplo), sea y el valor de la variable objetivo (PIB, por ejemplo), sea a el multiplicador de política, y sea u un término aditivo que capture tanto la intersección lineal como todos los componentes impredecibles de la determinación de y . Tanto a como u son variables aleatorias (asumidas aquí por simplicidad que no están correlacionadas), con medias respectivas E a y E u y varianzas respectivas y . Luego
Suponga que al formulador de políticas le importa la desviación al cuadrado esperada del PIB de un valor preferido ; entonces su función de pérdida L es cuadrática de modo que la función objetivo, pérdida esperada, viene dada por:
donde la última igualdad asume que no hay covarianza entre una y u . La optimización con respecto a la variable de política P da el valor óptimo P opt :
Aquí, el último término del numerador es la brecha entre el valor preferido y d de la variable objetivo y su valor esperado E u en ausencia de cualquier acción política. Si no hubiera incertidumbre sobre el multiplicador de políticas,sería cero, y la política se elegiría de modo que la contribución de la política (la acción de política P multiplicada por su multiplicador conocido a ) sería cerrar exactamente esta brecha, de modo que con la acción de política E y sería igual a y d . Sin embargo, la ecuación de política óptima muestra que, en la medida en que haya incertidumbre multiplicadora (la medida en que), la magnitud de la acción política óptima se ve disminuida.
Así, el efecto básico de la incertidumbre multiplicadora es hacer que las acciones de política sean más cautelosas, aunque este efecto puede modificarse en modelos más complicados.
Múltiples objetivos o instrumentos de política
El análisis anterior de una variable objetivo y una herramienta de política se puede ampliar fácilmente a múltiples objetivos y herramientas. [2] En este caso, un resultado clave es que, a diferencia de la ausencia de incertidumbre multiplicadora, no es superfluo tener más herramientas de política que objetivos: con incertidumbre multiplicadora, cuantas más herramientas estén disponibles, menor pérdida esperada puede generarse.
Analogía con la teoría de la cartera
Existe una analogía matemática y conceptual entre, por un lado, la optimización de políticas con múltiples herramientas de políticas que tienen una incertidumbre multiplicadora, y por otro lado, la optimización de la cartera que involucra múltiples opciones de inversión con incertidumbre en la tasa de retorno. [2] Los usos de las variables de política corresponden a las tenencias de los activos de riesgo, y los multiplicadores de política inciertos corresponden a las tasas de rendimiento inciertas de los activos. En ambos modelos, se aplican los teoremas de los fondos mutuos : en determinadas condiciones, las carteras óptimas de todos los inversores independientemente de sus preferencias, o las combinaciones óptimas de políticas de todos los responsables políticos independientemente de sus preferencias, pueden expresarse como combinaciones lineales de dos carteras óptimas cualesquiera o combinaciones de políticas óptimas.
Optimización dinámica de políticas
La discusión anterior asumió un mundo estático en el que se consideraron las acciones y los resultados de las políticas durante un solo momento. Sin embargo, el análisis se generaliza a un contexto de múltiples períodos de tiempo en los que tienen lugar las acciones de política y los resultados de las variables objetivo son importantes, y en los que existen retrasos en los efectos de las acciones de política. En este contexto de control estocástico dinámico con incertidumbre multiplicadora, [3] [4] [5] un resultado clave es que el "principio de equivalencia de certeza" no se aplica: mientras que en ausencia de incertidumbre multiplicadora (es decir, solo con incertidumbre aditiva) la política óptima con una función de pérdida cuadrática coincide con lo que se decidiría si se ignorara la incertidumbre, esto ya no se cumple en presencia de una incertidumbre multiplicadora.
Referencias
- ^ Brainard, William (1967). "Incertidumbre y eficacia de la política". American Economic Review . 57 (2): 411–425. JSTOR 1821642 .
- ^ a b Mitchell, Douglas W. (1990). "La frontera de la política eficiente bajo la incertidumbre de los parámetros y múltiples herramientas". Revista de Macroeconomía . 12 (1): 137-145. doi : 10.1016 / 0164-0704 (90) 90061-E .
- ^ Chow, Gregory P. (1976). Análisis y control de sistemas económicos dinámicos . Nueva York: Wiley. ISBN 0-471-15616-7.
- ^ Turnovsky, Stephen (1976). "Políticas de estabilización óptimas para sistemas lineales estocásticos: el caso de perturbaciones correlacionadas multiplicativas y aditivas". Revisión de estudios económicos . 43 (1): 191-194. JSTOR 2296741 .
- ^ Turnovsky, Stephen (1974). "Las propiedades de estabilidad de las políticas económicas óptimas". American Economic Review . 64 (1): 136-148. JSTOR 1814888 .