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Los precios del petróleo de West Texas Intermediate se volvieron negativos brevemente por primera vez en la historia en abril de 2020. [1]

En economía , los precios negativos pueden ocurrir cuando la demanda de un producto cae o la oferta aumenta hasta el punto de que los propietarios o proveedores están dispuestos a pagar a otros para que lo acepten, estableciendo de hecho el precio en un número negativo . Esto puede suceder porque cuesta dinero transportar, almacenar y eliminar un producto incluso cuando hay poca demanda para comprarlo.

Los precios negativos son habituales para residuos como la basura y los residuos nucleares . Por ejemplo, una planta de energía nuclear puede "vender" el producto básico de desechos radiactivos a una instalación de procesamiento por un precio negativo; en otras palabras, la planta de energía está pagando a la instalación de procesamiento para que se lleve los desechos radiactivos no deseados. [2] El fenómeno también puede ocurrir en precios de la energía , incluyendo precios de la electricidad , [2] [3] precios del gas natural , [4] y los precios del petróleo . [5] [6]

Ejemplos [ editar ]

Gas natural en el oeste de Texas [ editar ]

Los precios del gas natural en la Cuenca Pérmica , en el oeste de Texas , cayeron por debajo de cero más de una vez en 2019. El gas natural se produce allí como un subproducto de la producción de petróleo , pero la producción ha aumentado más rápido que la construcción de gasoductos para transportar gas natural. La producción de petróleo en la cuenca del Pérmico es rentable, por lo que el gas natural se sigue produciendo, pero su eliminación es costoso: los productores deben quemar el gas (que está sujeto a regulaciones) o pagar por el espacio en las tuberías existentes. Como resultado, el precio del gas natural se vuelve negativo; en efecto, los productores de gas natural pagan a otros para que se lo lleven. [4]

Petróleo en 2020 [ editar ]

Ver también: Impacto en el mercado financiero de la pandemia COVID-19
Precios de futuros del petróleo crudo en la Bolsa Mercantil de Nueva York en marzo, abril y mayo de 2020

En marzo y abril de 2020, la demanda de petróleo crudo se redujo drásticamente debido a las restricciones de viaje relacionadas con la pandemia de COVID-19 . [7] Mientras tanto, se desarrolló una guerra de precios del petróleo entre Rusia y Arabia Saudita , y ambos países aumentaron la producción. [6] La brecha excepcionalmente grande entre la oferta y la demanda de petróleo comenzó a agotar la capacidad de almacenamiento de petróleo disponible. [7] [6] En algunos casos, los costos de almacenamiento y transporte del petróleo se volvieron más altos que el valor del petróleo, lo que generó precios negativos del petróleo en ciertos lugares y, brevemente, precios negativos para los futuros del petróleo.(contratos para la entrega de petróleo en una fecha futura). [5] [8] [9] Los futuros del West Texas Intermediate bajaron hasta - $ 37,63 por barril. [10] En efecto, con una demanda baja y un almacenamiento a un precio elevado, los productores de petróleo estaban pagando para deshacerse de su petróleo. [5] [8] [10]

MarketWatch describió la situación como "lo opuesto a la llamada contracción corta". En una pequeña contracción , los inversores que están cortos en un activo deben cubrir sus posiciones a medida que sube el precio, lo que lleva a un círculo vicioso a medida que los precios continúan subiendo. Con los precios del petróleo en 2020, los operadores conposiciones largas en petróleo necesitaban cubrir sus posiciones por temor a encontrarse con petróleo y sin ningún lugar donde almacenarlo. Según el análisis de MarketWatch , la rápida caída de los precios de los futuros del petróleo puede haber sido un artefacto de la estructura del mercado de futuros más que un reflejo exacto de la oferta y la demanda de petróleo. [8]

Electricidad [ editar ]

Ver también: respuesta a la demanda

Cuando la demanda de electricidad es baja pero la producción es alta, los precios de la electricidad pueden volverse negativos. Esto puede suceder si la demanda es inesperadamente baja, por ejemplo, debido al clima cálido, y si la producción es inesperadamente alta, por ejemplo, debido a un clima inusualmente ventoso. [11] Solo en 2009, la provincia canadiense de Ontario experimentó 280 horas de precios negativos de la electricidad, [12] y en 2017, los precios de la energía en Alemania se volvieron negativos más de 100 veces. [11]

Los precios negativos de la electricidad se deben a patrones desiguales e impredecibles de oferta y demanda: la demanda es menor en ciertos momentos del día y en días festivos y fines de semana, mientras que la producción eólica y solar depende en gran medida del clima. [11] Cuando el exceso de demanda provoca la caída de los precios de la electricidad, algunos productores, incluidos los de energía eólica y solar, pueden reducir la producción. Pero para algunas plantas de energía nuclear y de carbón , detener e iniciar la producción es costoso, por lo que es más probable que continúen la producción incluso si los precios se vuelven negativos y deben pagar para descargar la energía que están produciendo. [13] [11] [14] Además, para las subvenciones a la energía eólica y solar, las energías renovablesen algunos mercados puede compensar con creces el costo de vender energía a precios negativos, lo que los lleva a continuar la producción incluso cuando el precio cae por debajo de cero. [14] Las posibles soluciones a este problema implican mejorar la tecnología para almacenar el exceso de energía para su uso posterior, distribuirlo más ampliamente y predecir mejor los aumentos repentinos de suministro. [11]

Este fenómeno se produce en los precios de la electricidad al por mayor , [13] y es posible que las empresas ganen dinero o reciban créditos por el uso de la electricidad en momentos de precios negativos, [11] [15] Sin embargo, mientras que los consumidores de electricidad residencial también pueden ahorrar dinero en electricidad. cuando los precios al por mayor son negativos, generalmente no experimentan precios negativos, porque sus facturas de electricidad también incluyen varios impuestos y tarifas. [11] [13]

En ciertos mercados, los incentivos financieros para la producción de energía renovable pueden compensar con creces el costo de vender energía a un precio negativo. [14] En los Estados Unidos, estos incentivos se encuentran en el programa federal de crédito fiscal a la producción de electricidad renovable (PTC) y mediante el comercio de créditos de energía renovable (REC). Los generadores elegibles que optan por el programa PTC reciben un crédito fiscal por cada kilovatio-hora (kWh) de electricidad producida, durante un período de 10 años para la mayoría de los tipos de generación. En 2020, este pago osciló entre $ 0.013 / kWh y $ 0.025 / kWh, variando según el tipo de generación. [dieciséis]El impuesto evitado por la recepción de un crédito fiscal a la producción puede compensar con creces el costo de despachar electricidad a un precio negativo. [14] [16] [17] Aparte de los créditos fiscales, se encuentran los CER (en los Estados Unidos) o los certificados verdes (en Europa), instrumentos negociables que representan los beneficios ambientales de la generación renovable. [18] [19] [20] Estos instrumentos se pueden vender y comercializar, lo que permite a los generadores compensar los precios negativos de la energía. [21]

En Texas , una gran acumulación de energía eólica ha generado precios negativos en ERCOT , el operador de la red eléctrica de Texas. [22] [23] Desde enero de 2018 hasta principios de noviembre de 2020, los precios en ERCOT fueron negativos en el 19% de las horas. [23] La alta frecuencia de precios negativos de la electricidad en Texas está impulsada por la alta penetración del viento en relación con otros estados, casi tres veces la del próximo estado a mediados de 2019 [24] , y el aislamiento de ERCOT como un sistema de transmisión separado con interconexión limitada con otras partes de los Estados Unidos, lo que limita la capacidad de ERCOT para transmitir el exceso de energía a otras partes del país. [25] [22]

Cebollas en 1956 [ editar ]

Artículo principal: Ley de futuros de cebolla

En los Estados Unidos en 1956, los comerciantes de materias primas Sam Siegel y Vincent Kosuga compraron grandes cantidades de cebollas y luego inundaron el mercado como parte de un plan para ganar dinero con una posición corta en futuros de cebolla . [26] Esto hizo que el precio de una bolsa de cebollas de 50 libras se redujera a solo 10 centavos, menos que el valor de la bolsa vacía. [26] [27] Efectivamente, el precio de las cebollas fue negativo. [28]

Recibos de pago a plazos [ editar ]

Es posible que los recibos a plazos se negocien a precios negativos. Un recibo de pago a plazos es un instrumento financiero por el cual el comprador realiza un pago inicial y está obligado a realizar un segundo pago más adelante, a cambio de la propiedad de una acción . [29] [30]

En 1998, los inversores en Canadá han comprado a plazos recibos por acciones de Boliden Ltd . Los inversores hicieron un pago inicial de CA $ 8 por acción por los recibos, lo que los obligó a realizar un segundo pago de $ 8 más adelante. Pero cuando el precio de la acción bajó a $ 7,80, el valor de un recibo se volvió negativo: un recibo obligaba a su tenedor a hacer un pago de $ 8 por una acción que valía menos de $ 8. Como resultado, los recibos se negociaron a valores negativos que iban desde - $ 0,15 a - $ 0,40, y su negociación se suspendió en la Bolsa de Valores de Toronto . [31]

Efectos [ editar ]

Normalmente, los precios negativos son una señal de que la oferta es demasiado alta en relación con la demanda. Pueden llevar a los proveedores a recortar la producción, haciendo que la oferta esté más en línea con la demanda. [32] [33]

Desafíos [ editar ]

Los sistemas de comercio electrónico no pueden configurarse para manejar precios negativos. Si existe la posibilidad de precios negativos, los participantes del mercado deben verificar que sus sistemas puedan procesarlos correctamente. Esto incluye modelos de precios , feeds de datos de mercado , gestión de riesgos, seguimiento de operaciones no autorizadas, informes y contabilidad. [34]

Los operadores de derivados tradicionalmente se basan en modelos, como el modelo Black-Scholes , que asumen precios positivos. En una situación en la que los productos tienen precios negativos, estos modelos pueden fallar. [35] [36] Como resultado, en abril de 2020, en medio del colapso de los precios del petróleo, la cámara de compensación de CME Group cambió al modelo Bachelier para las opciones de precios a fin de tener en cuenta los precios de futuros negativos. [36] [37]

Ver también [ editar ]

  • Malo (economía)
  • Tasa de interés negativa

Referencias [ editar ]

  1. ^ Sheppard, David; McCormick, Myles; Brower, Derek; Lockett, Hudson (20 de abril de 2020). "Precio del petróleo estadounidense por debajo de cero por primera vez en la historia" . Financial Times . Consultado el 20 de abril de 2020 .
  2. ^ a b Sornette, Didier. Por qué se desploman los mercados de valores: eventos críticos en sistemas financieros complejos . Prensa de la Universidad de Princeton. pag. 142. ISBN 978-0-691-17595-9. Consultado el 3 de abril de 2021 .
  3. ^ "Energía que vale menos que cero se propaga a medida que la energía verde inunda la red" . Bloomberg . 2018-08-06.
  4. ^ a b "Los precios del gas natural de Estados Unidos vuelven a ser negativos en el esquisto pérmico de Texas" . Reuters . 2019-05-22.
  5. ^ a b c "Una esquina del mercado petrolero de Estados Unidos ya ha visto precios negativos" . Bloomberg . 2020-03-27.
  6. ^ a b c "Cientos de compañías petroleras estadounidenses podrían ir a la quiebra" . CNN . 2020-04-29.
  7. ^ a b Negocios, Matt Egan, CNN. "El petróleo se desploma por debajo de los 19 dólares, cayendo a un mínimo de 18 años" . CNN . Consultado el 2 de abril de 2021 .
  8. ^ a b c Watts, William. "Por qué los precios del petróleo cayeron en territorio negativo: 4 cosas que los inversores deben saber" . MarketWatch . Consultado el 2 de abril de 2021 .
  9. ^ "CME Group, como el contrato de petróleo se hunde en negativo, dice que los mercados funcionan bien" . Reuters . Consultado el 3 de abril de 2021 .
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  11. ↑ a b c d e f g Reed, Stanley (25 de diciembre de 2017). "Los precios de la energía se vuelven negativos en Alemania, positivo para los usuarios de energía" . The New York Times . Consultado el 2 de abril de 2021 .
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  13. ^ a b c "Precios negativos: cómo se producen, qué significan" . Stanwell . Consultado el 2 de abril de 2021 .
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  22. ↑ a b Gross, Daniel (18 de septiembre de 2015). "Algo extraño sucedió en Texas: la energía eólica hizo que el precio de la electricidad fuera negativo" . Revista Slate . Consultado el 4 de abril de 2021 .
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  33. ^ "¿Qué significan los precios negativos del petróleo crudo?" . JP Morgan . Consultado el 2 de abril de 2021 .
  34. ^ Evans, rico. "Activos con precio negativo - algunas consideraciones prácticas" . Grupo de inversores global . Consultado el 3 de abril de 2021 .
  35. ^ Duncan, Felicity (22 de julio de 2020). "El gran cambio: los precios negativos están obligando a los comerciantes a cambiar sus modelos de fijación de precios de derivados" . La intuición . Consultado el 2 de abril de 2021 .
  36. ^ a b "Traders reescribiendo modelos de riesgo después de la caída del petróleo por debajo de cero" . Bloomberg.com . 21 de abril de 2020 . Consultado el 3 de abril de 2021 .
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Lectura adicional [ editar ]

  • "Desorden de precios de futuros de petróleo negativos de MCX: jurado sobre derecho contractual" . The Economic Times . Consultado el 3 de abril de 2021 .