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Over-the-counter ( OTC ) o fuera de la bolsa de comercio se realiza directamente entre dos partes, sin la supervisión de un intercambio . Se contrasta con el intercambio comercial, que se produce a través de intercambios. Una bolsa de valores tiene la ventaja de facilitar la liquidez , brindar transparencia y mantener el precio de mercado actual . En una operación OTC, el precio no se revela necesariamente al público.

La negociación OTC, así como la negociación en bolsa, se realiza con materias primas , instrumentos financieros (incluidas acciones ) y derivados de dichos productos. Los productos comercializados en la bolsa deben estar bien estandarizados. Esto significa que los entregables intercambiados coinciden con un rango estrecho de cantidad, calidad e identidad que está definido por el intercambio y es idéntico a todas las transacciones de ese producto. Esto es necesario para que haya transparencia en el comercio. El mercado OTC no tiene esta limitación. Pueden acordar una cantidad inusual, por ejemplo. [1]En OTC, los contratos de mercado son bilaterales (es decir, el contrato es solo entre dos partes), y cada una de las partes podría tener preocupaciones de riesgo crediticio con respecto a la otra parte. El mercado de derivados OTC es importante en algunas clases de activos: tipos de interés , divisas , acciones y materias primas . [2]

En 2008, aproximadamente el 16 por ciento de todas las operaciones bursátiles de EE. UU. Se realizaron "fuera de bolsa"; en abril de 2014, ese número aumentó a alrededor del 40 por ciento. [1] A pesar de la cantidad nocional de los derivados OTC a finales de 2012 había disminuido un 3,3% respecto al año anterior, el volumen de operaciones de compensación al final de 2012 fue de US $ 346,4 trillón . [3] "Las estadísticas del Banco de Pagos Internacionales sobre los mercados de derivados OTC mostraron que los montos nocionales en circulación ascendían a 693 billones de dólares a fines de junio de 2013 ... El valor de mercado bruto de los derivados OTC, es decir, el costo de reemplazar todos los contratos vigentes en precios actuales del mercado: disminuyeron entre fines de 2012 y fines de junio de 2013, de $ 25 billones a $ 20 billones ". [4]

Acciones [ editar ]

Más información: Penny stock y Microcap stock

En los Estados Unidos, los creadores de mercado llevan a cabo la negociación extrabursátil de acciones mediante servicios de cotización entre distribuidores, como OTC Link (un servicio ofrecido por OTC Markets Group ) y OTC Bulletin Board (OTCBB, operado por FINRA ). . La OTCBB otorga licencias de los servicios de OTC Link para sus valores OTCBB. Aunque las acciones cotizadas en bolsa se pueden negociar OTC en el tercer mercado , rara vez es el caso. Por lo general, las acciones OTC no cotizan ni se negocian en bolsas, y viceversa. Las acciones cotizadas en el OTCBB deben cumplir con ciertos requisitos limitados de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.(SEC) requisitos de presentación de informes. La SEC impone requisitos financieros y de informes más estrictos sobre otras acciones OTC, específicamente las acciones OTCQX (negociadas a través de OTC Market Group Inc). Otras acciones OTC no tienen requisitos de información, por ejemplo, valores de Pink Sheets y acciones del "mercado gris".

Algunas empresas, con Wal-Mart como una de las más grandes, [5] comenzaron a cotizar como acciones OTC y, finalmente, pasaron a cotizar en un mercado totalmente regulado. En 1969 se incorporó Wal-Mart Stores Inc. En 1972, con tiendas en cinco estados, incluidos Arkansas, Kansas, Louisiana, Oklahoma y Missouri, Wal-Mart comenzó a cotizar como acciones de venta libre (OTC). En 1972, Walmart había ganado más de mil millones de dólares en ventas, la empresa más rápida en lograrlo. En 1972, Wal-Mart se cotizó en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) con el símbolo de cotización WMT. [5]

En Kiplinger en 2017, Dan Burrows escribió que los mercados OTC estadounidenses están plagados de fraudes en acciones de centavo y otros riesgos, y los inversores deberían evitarlos en general "con la excepción de las grandes empresas extranjeras establecidas". Las empresas de renombre ubicadas fuera de los EE. UU., Señala, a veces venden acciones sin receta para obtener acceso a los mercados estadounidenses y, al mismo tiempo, evitan el gasto de mantener dos conjuntos de documentos auditados para cotizar en varias bolsas de valores (una en su país de origen o en una bolsa internacional). estándares y uno para los estándares estadounidenses). [6]

Contratos [ editar ]

Un over-the-counter es un contrato bilateral en el que dos partes (o sus corredores o banqueros como intermediarios) acuerdan cómo un comercio o acuerdo en particular se resolverá en el futuro. Suele ser de un banco de inversión a sus clientes directamente. Los contratos a plazo y los swaps son ejemplos principales de tales contratos. Se realiza principalmente en línea o por teléfono. Para los derivados , estos acuerdos generalmente se rigen por un acuerdo de Asociación Internacional de Swaps y Derivados . Este segmento del mercado OTC se conoce ocasionalmente como el " Cuarto Mercado ". Los críticos han calificado el mercado OTC como el "mercado oscuro" porque los precios a menudo no están publicados ni regulados. [1]

Los derivados extrabursátiles son especialmente importantes para la cobertura del riesgo, ya que pueden utilizarse para crear una "cobertura perfecta". Con los contratos negociados en bolsa, la estandarización no permite tanta flexibilidad para cubrir el riesgo porque el contrato es un instrumento único para todos. Sin embargo, con los derivados OTC, una empresa puede adaptar las especificaciones del contrato para que se adapten mejor a su exposición al riesgo. [7]

Riesgo de contraparte [ editar ]

Los derivados OTC pueden generar riesgos importantes. Especialmente el riesgo de contraparte ha cobrado especial importancia debido a la crisis crediticia de 2007 . El riesgo de contraparte es el riesgo de que una contraparte en una transacción de derivados incurra en incumplimiento antes del vencimiento de la operación y no realice los pagos actuales y futuros requeridos por el contrato. [8] Hay muchas formas de limitar el riesgo de contraparte. Uno de ellos se centra en el control de la exposición crediticia con diversificación , compensación , colateralización y cobertura . [9] Compensación de contraparte centralde las operaciones OTC se ha vuelto más común en los últimos años, y los reguladores presionan a los mercados OTC para compensar y mostrar las operaciones abiertamente. [10] [11]

En su revisión de mercado publicada en 2010, la Asociación Internacional de Swaps y Derivados [Notas 1] examinó la Práctica de Colateralización Bilateral de Derivados OTC como una forma de mitigar el riesgo. [12]

Importancia de los derivados OTC en la banca moderna [ editar ]

Los derivados OTC son una parte importante del mundo de las finanzas globales. Los mercados de derivados OTC crecieron exponencialmente desde 1980 hasta 2000. Esta expansión ha sido impulsada por productos de tasas de interés, instrumentos de cambio de divisas y permutas crediticias por incumplimiento. El nocional en circulación de los mercados de derivados OTC aumentó durante el período y ascendió a aproximadamente 601 billones de dólares EE.UU. al 31 de diciembre de 2010. [12]

En su artículo de 2000 de Schinasi et al. publicado por el Fondo Monetario Internacional en 2001, los autores observaron que el aumento de las transacciones de derivados OTC habría sido imposible "sin los espectaculares avances en las tecnologías de la información y la informática" que se produjeron entre 1980 y 2000 [13].Durante ese tiempo, las principales instituciones financieras activas a nivel internacional aumentaron significativamente la participación de sus ganancias de las actividades de derivados. Estas instituciones administran carteras de derivados que involucran decenas de miles de posiciones y una facturación global agregada de más de $ 1 billón. En ese momento antes de la crisis financiera de 2008, el mercado OTC era una red informal de relaciones bilaterales con contrapartes y exposiciones crediticias dinámicas y variables en el tiempo, cuyo tamaño y distribución estaban vinculados a importantes mercados de activos. Las instituciones financieras internacionales fomentaron cada vez más la capacidad de beneficiarse de las actividades de derivados OTC y los participantes de los mercados financieros se beneficiaron de ellas. En 2000, los autores reconocieron que el crecimiento de las transacciones OTC "de muchas maneras hizo posible,la modernización de la banca comercial y de inversión y la globalización de las finanzas ".[13] Sin embargo, en septiembre, un equipo del FMI dirigido por Mathieson y Schinasi advirtió que "episodios de turbulencia" a finales de la década de 1990 "revelaron los riesgos planteados para la estabilidad del mercado originados en características de los mercados e instrumentos de derivados OTC. [14]

La NYMEX ha creado un mecanismo de compensación para una lista de derivados de energía OTC comúnmente negociados que permite a las contrapartes de muchas transacciones OTC bilaterales acordar mutuamente transferir la operación a ClearPort, la cámara de compensación de la bolsa, eliminando así el riesgo crediticio y de desempeño de la transacción OTC inicial. contrapartes.

Ver también [ editar ]

  • Administracion colateral
  • Liquidez oscura
  • Delta uno
  • London Platinum and Palladium Market

Notas [ editar ]

  1. ^ El análisis de mercado de ISDA 2012 se basó en "fuentes de información que incluyen SwapClear de LCH.Clearnet , TriOptima, el almacén de información comercial DTCC , Markit , ICE , CME , la encuesta de margen de 2012 de ISDA y otras cámaras de compensación y proveedores comerciales".

Citas [ editar ]

  1. ^ a b c McCrank, 2014 .
  2. ↑ Gregory , 2011 , p. 7.
  3. ^ ISDA 2013 .
  4. ^ Banco de Pagos Internacionales (BPI) 2013 .
  5. ^ a b Better Trades 2012 .
  6. ↑ Dan Burroughs (15 de noviembre de 2017). Penny Stocks: Por qué siempre debe mantenerse alejado . Kiplinger.com, consultado el 18 de julio de 2020
  7. ^ chicagofed.org
  8. ↑ Gregory , 2011 , p. 17.
  9. ↑ Gregory , 2011 , p. 25.
  10. ^ OTC Clearing 'FIX'ed Up . FIXGlobal.
  11. ^ Un enfoque en la innovación de compensación de OTC Archivado el 29 de septiembre de 2011 en la Wayback Machine . Intercambio intercontinental .
  12. ^ a b Asociación internacional de swaps y derivados (ISDA) 2010 .
  13. ^ a b Schinasi y col. 2001 , págs. 5-7.
  14. ^ Mathieson y Schinasi 2000 , p. 3.

Referencias [ editar ]

  • Departamento Monetario y Económico (noviembre de 2013), "Publicación estadística: estadísticas de derivados OTC a finales de junio de 2013" (PDF) , Banco de Pagos Internacionales (BPI) , consultado el 12 de abril de 2014
  • "WMT Overview" , Better Trades , 2012 , consultado el 12 de abril de 2014
  • "Market Review of OTC Derivative Bilateral Colateralization Practices" (PDF) , International Swaps and Derivatives Association (ISDA) , 1 de marzo de 2010, archivado del original (PDF) el 12 de mayo de 2013 , consultado el 12 de abril de 2014
  • "Análisis del mercado de derivados OTC, fin de año 2010", ISDA , 26 de mayo de 2011
  • "Análisis del mercado de derivados OTC, fin de año 2012", ISDA , junio de 2013
  • Gregory, Jon (7 de septiembre de 2011), Riesgo de crédito de contraparte: El nuevo desafío para los mercados financieros globales , John Wiley & Sons, p. 448, ISBN 978-0-470-68576-1CS1 maint: ref duplica el valor predeterminado ( enlace )
  • Mathieson, Donald J .; Schinasi, Garry J. (septiembre de 2000), Mercados de capitales internacionales: desarrollos, perspectivas y cuestiones clave de política (PDF) , Encuestas económicas y financieras mundialesCS1 maint: ref duplica el valor predeterminado ( enlace )
  • McCrank, John (6 de abril de 2014), Los mercados oscuros pueden ser más dañinos que el comercio de alta frecuencia , Nueva York: Reuters , consultado el 12 de abril de 2014.CS1 maint: ref duplica el valor predeterminado ( enlace )
  • Schinasi, Garry J .; Craig, R. Sean; Drees, Burkhard; Kramer, Charles (9 de enero de 2001), Modern Banking and OTC Derivatives Markets: The Transformation of Global Finance and its Implications for Systemic Risk , Fondo Monetario Internacional, ISBN 1-55775-999-5, consultado el 12 de abril de 2014CS1 maint: ref duplica el valor predeterminado ( enlace )

Enlaces externos [ editar ]

  • Propuestas de la Unión Europea sobre regulación de derivados - 2008 en adelante
  • Comprensión de los derivados: mercados e infraestructura - Capítulo 3, Derivados de venta libre por Richard Heckinger, Ivana Ruffini y Kirstin Wells (Banco de la Reserva Federal de Chicago)