En los Estados Unidos bajo la Ley de Valores de 1933 , cualquier oferta de venta de valores debe estar registrada en la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) o cumplir con ciertos requisitos para eximirla de dicho registro. La Regulación A (o Reg A ) contiene reglas que brindan exenciones de los requisitos de registro, lo que permite a algunas empresas utilizar el crowdfunding de acciones para ofrecer y vender sus valores sin tener que registrar los valores en la SEC. [1]Las ofertas de la Regulación A están destinadas a hacer posible el acceso al capital para las pequeñas y medianas empresas que de otro modo no podrían asumir los costos de un registro normal en la SEC y permitir que los inversores no acreditados participen en la oferta. La regulación se encuentra bajo el Título 17 del Código de Regulaciones Federales , capítulo 2, parte 230. La citación legal es 17 CFR §230.251 et seq.
El 25 de marzo de 2015, la SEC emitió nuevas regulaciones finales enmendando la Regulación A. [2] Los reguladores estatales de Montana y Massachusetts demandaron a la SEC solicitando una suspensión que pausaría la implementación de la Reg A. [3] Las reglas entraron en vigor el 19 de julio , 2015. [4]
Regulación A +
El 25 de marzo de 2015, la Comisión de Bolsa y Valores adoptó las reglas finales para implementar la Sección 401 de la Ley Jumpstart Our Business Startups Act al expandir la Regulación A en dos niveles. [5]
- Nivel 1, para ofertas de valores de hasta $ 20 millones en un período de 12 meses
- Nivel 2, para ofertas de valores de hasta $ 50 millones en un período de 12 meses
Un emisor de valores de $ 20 millones o menos puede optar por proceder bajo el Nivel 1 o el Nivel 2. Las reglas finales para las ofertas bajo el Nivel 1 y el Nivel 2 se basan en la Regulación A actual y preservan, con algunas modificaciones, las disposiciones existentes con respecto a la elegibilidad del emisor. Ofrecer contenidos circulares , probar las aguas y descalificación de "mal actor". Las nuevas reglas modernizan el proceso de presentación de la Regulación A para todas las ofertas, alinean la práctica en ciertas áreas con la práctica predominante para las ofertas registradas, crean flexibilidad adicional para los emisores en el proceso de oferta y establecen un régimen de informes continuo para ciertos emisores de la Regulación A. Según las reglas finales, los emisores de Nivel 2 deben incluir estados financieros auditados en sus documentos de oferta y presentar informes anuales, semestrales y actuales a la SEC de manera continua.
Inversores no acreditados
La Regulación A permite al público en general invertir en empresas privadas. Con la excepción de los valores que cotizarán en una bolsa de valores nacional al momento de la calificación, los compradores en las ofertas de Nivel 2 deben ser inversionistas acreditados , como se define ese término en la Regulación D (SEC) , o estar sujetos a ciertas limitaciones en el tamaño de su inversión.
Tier 1
Además de calificar una oferta de la Regulación A con la SEC, las empresas que utilizan una oferta de Nivel 1 deben registrar o calificar su oferta en cualquier estado en el que busquen ofrecer o vender valores de conformidad con la Regulación A. Algunos estados brindan la opción de tener el Nivel 1 ofertas que se llevarán a cabo en varios estados revisadas a través de un programa de revisión estatal coordinado por la Asociación de Administradores de Valores de América del Norte .
El nivel 2
Los emisores en las ofertas de Nivel 2 deben calificar las ofertas con la Comisión antes de que se puedan realizar las ventas de conformidad con la Regulación A, pero no están obligados a registrar o calificar sus ofertas con los reguladores de valores estatales . Esto exime parcialmente a las empresas de Nivel 2 de las reglas de valores de la ley del cielo azul en cada estado. [6] Las ofertas de Nivel 2 de dichos emisores siguen estando sujetas a algunas normas estatales de aplicación de la ley y antifraude. Los emisores en ofertas de Nivel 2 aún pueden estar sujetos a tarifas de presentación en los estados en los que pretenden ofrecer valores.
Ofrendas notables
Las plataformas de financiación colectiva de acciones CrowdEngine, StartEngine y SeedInvest han facilitado las campañas de Regulación A +. [7] La primera campaña de Regulación A + exitosa fue completada por la startup automotriz Elio Motors, recaudando casi $ 17 millones de 6.600 inversionistas. La campaña fue diseñada, producida y comercializada por CrowdfundX, [8] una empresa de marketing financiero con sede en Los Ángeles. Elio Motors cerró su oferta de Regulación A + en febrero de 2016 y, posteriormente, cotizó en la OTCQX, [9] convirtiéndola en la primera OPI financiada con fondos colectivos en los Estados Unidos. [10] En julio de 2017, Myomo, un fabricante de dispositivos médicos de Boston, MA, se convirtió en la primera OPI con financiación colectiva en cotizar acciones en la Bolsa de Nueva York. CrowdfundX también comercializó esta histórica oferta pública inicial de Reg A +.
El primer mercado de préstamos inmobiliarios en obtener la calificación de la SEC utilizando una oferta modificada de la Regulación A de Nivel 1 fue Groundfloor , que logró la hazaña el 31 de agosto de 2015. [11] Esto convirtió a Groundfloor en el primer mercado abierto a inversores no acreditados. [12]
El 3 de diciembre de 2015, la empresa de crowdfunding inmobiliario Fundrise utilizó las reglas recientemente ampliadas de la Regulación A para recaudar capital para el lanzamiento del primer Fideicomiso de Inversión Inmobiliaria en línea del mundo .
En junio de 2016, American Homeowner Preservation abrió una oferta de Regulación A + con lo que se ha llamado "probablemente la inversión mínima más baja" [13] de cualquier oferta de Regulación A +. Su inversión mínima es de $ 100.
Probando las aguas
La Regulación A permite a las empresas realizar una campaña publicitaria y solicitar indicaciones de interés del público para evaluar el nivel de interés en invertir en la empresa. [14] Esto está destinado a ayudar a la empresa a decidir si procede con una oferta Reg A. [15]
Referencias
- ^ https://www.sec.gov/info/smallbus/secg/regulation-a-amendments-secg.shtml
- ^ https://www.sec.gov/news/pressrelease/2015-49.html
- ^ https://www.reuters.com/article/2015/06/17/us-sec-montana-regulations-idUSKBN0OX2RZ20150617
- ^ https://www.nytimes.com/2015/06/19/business/smallbusiness/new-rules-let-companies-sell-stakes-to-investors-of-modest-means.html?_r=0
- ^ https://www.wsj.com/articles/small-crowds-get-their-day-in-investing-sun-1434655720
- ^ http://www.crowdfundinsider.com/2015/03/65007-the-reg-a-bombshell-50m-unaccredited-equity-crowdfunding-title-iv-takes-center-stage/
- ^ https://www.cnet.com/news/funded-tesla-wannabe-elio-motors-raises-big-from-the-crowd-or-did-it/
- ^ https://www.forbes.com/sites/moiravetter/2015/08/26/crowdfunding-elio-motors-crowdfundx-30-million-dollars/#7fcf65862da1
- ^ http://www.otcmarkets.com/stock/ELIO/quote
- ^ https://www.forbes.com/sites/amyfeldman/2016/03/01/elio-motors-first-equity-crowdfunded-company-soars-past-1b-valuation-days-after-listing-shares/# 5de1ddf541cf
- ^ Ryan Lichtenwald (4 de septiembre de 2015). "PLANTA BAJA está abriendo nuevos caminos con el primer acuerdo de regulación A + del mundo" . Lend Academy . Consultado el 2 de febrero de 2016 .
- ^ Kiki Roeder (11 de diciembre de 2015). "PLANTA BAJA High Rises con $ 5M Serie A, Primero del Nuevo Fondo de Fintech Ventures de $ 100M" . Hypepotamus . Consultado el 2 de febrero de 2016 .
- ^ http://www.crowdfundinsider.com/2017/01/95099-real-estate-alternative-investment-nonaccredited-investors/
- ^ https://venturebeat.com/2015/06/19/why-every-entrepreneur-should-consider-a-mini-ipo/
- ^ http://www.inc.com/ryan-feit/a-free-call-option-for-startups-on-fundraising.html
enlaces externos
- Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) - Sitio oficial
- Adopción de la autorización para las enmiendas a la regla A
- Orientación sobre la aplicación de la regla A