La Regulación SK es una regulación prescrita bajo la Ley de Valores de los Estados Unidos de 1933 que establece los requisitos de presentación de informes para varias presentaciones ante la SEC que utilizan las empresas públicas. Las empresas también se denominan a menudo emisores (que emiten o contemplan la emisión de acciones), archivadores (entidades que deben presentar informes ante la SEC) o registrantes (entidades que deben registrarse (generalmente acciones) ante la SEC).
La Regulación SK generalmente se enfoca en descripciones cualitativas mientras que la Regulación SX relacionada se enfoca en los estados financieros. [1]
Aplicabilidad
En la historia de una empresa, la Regulación SK se aplica primero con el Formulario S-1 que las empresas utilizan para registrar sus valores con la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) como la " declaración de registro según la Ley de Valores de 1933 ". A partir de entonces, la Regulación SK se aplica a los requisitos de informes continuos en documentos como los formularios 10-K y 8-K .
El Reglamento SK se aplica a:
- declaraciones de registro en virtud de la Ley de Valores en la medida prevista en los formularios que se utilizarán para el registro en virtud de esa Ley;
- declaraciones de registro bajo la sección 12 de la Securities Exchange Act de 1934, también conocida como subparte C de la parte 249 de este capítulo (17 CFR Parte 229); [ aclaración necesaria ] [2]
- informes anuales o de otro tipo conforme a las secciones 13 y 15 (d); [3] [4]
- estados de cuenta de transacciones privadas según la sección 13;
- declaraciones de oferta pública en virtud de las secciones 13 y 14; [5]
- informes anuales a los tenedores de valores y declaraciones de representación y de información conforme a la sección 14; y
- cualquier otro documento que deba presentarse en virtud de la Ley de Intercambio, en la medida prevista en los formularios y reglas de esa Ley.
Una empresa pública se ve afectada inicialmente por el Reglamento SK con su OPI (oferta pública inicial de acciones). El formulario S-1 contiene la información comercial y financiera básica de un emisor con respecto a una oferta de valores específica. Los inversores pueden utilizar el prospecto para considerar los méritos de una oferta y tomar decisiones de inversión informadas. Un prospecto es uno de los documentos principales que utiliza un inversor para investigar una empresa antes de una oferta pública inicial.
El formulario S-1 tiene un número de aprobación OMB de 3235–0065 y el formulario en línea tiene solo 8 páginas. Sin embargo, la simplicidad del diseño del formulario se contradice con la cifra de la carga promedio estimada de la Oficina de OMB : 972 horas. "Formulario SEC S-1" (PDF) .
La Regulación SK (la "K" puede considerarse como una clasificación de informes como para el Formulario 10-K ) no puede considerarse en el vacío y, de hecho, todas las regulaciones de valores y la ley asociada pueden formar un cuerpo de información muy grande. Los profesionales en el campo de los informes de cumplimiento de valores deberán conocer otras reglas y regulaciones como se indica en la División de Finanzas Corporativas. [6] [7]
Reglas, regulaciones y programas comúnmente asociados con la Regulación SK
- Regulación SX [17 CFR Parte 210]: [8] Forma, contenido y requisitos de los estados financieros
- Regulación MA [17 CFR 229.1000 - 229.1016]: [9] Fusiones y adquisiciones
- Regulación AB [17 CFR 229.1100 - 229.1123]: [10] Valores respaldados por activos
- Guías de la industria : Guías de la industria de la Ley de Valores y la Ley de Bolsa
- Reglas y regulaciones generales de la Ley de Valores de 1933 [17 CFR Parte 230]
- Regla 144 [17 CFR 230.144]: define a las personas que legalmente se considera que no participan en una distribución y, por lo tanto, no se tratan como suscriptores
- Regulación C [17 CFR 230.401 - 230.498]: [11] Requisitos de registro y presentación
- Regulación D [17 CFR 230.501 - 230.508]: [12] Reglas para oferta limitada y venta de valores sin registro
- Regulación S [17 CFR 230.901 - 230.905]: [13] Reglas que rigen las ofertas y ventas realizadas fuera de los Estados Unidos
Reglamento SK: Aspectos destacados por artículo
Ítem 10: General
El ítem 10 sugiere que la gerencia haga proyecciones razonables para el futuro. Las calificaciones de valores se permiten voluntariamente para clases de títulos de deuda , títulos de deuda convertibles y acciones preferentes . Se define la incorporación por referencia ; no se permiten referencias a cuestas (no se permiten referencias a referencias en otro documento archivado). Se desaconsejan las medidas financieras que no son PCGA . Las empresas más pequeñas solo pueden completar los elementos 101, 201, 301, 302, 303, 305, 402, 404, 407, 503, 504 y 601.
Negocio
Ítem 101: Descripción del negocio
La parte inicial de esta información es relativamente simple, por ejemplo, incorporación y dirección, pero el ítem 101 luego pregunta cómo le está yendo a la empresa en sus diversos segmentos de la industria y una descripción detallada tanto del negocio actual de la empresa como de cómo pretende hacer negocios en futuro. Estos requisitos han sido criticados [¿ por quién? ] por su posible asistencia a los competidores de la empresa. También se establecen algunos requisitos para los informes a los accionistas.
Ítem 102: Descripción de la propiedad
Esta sección requiere la divulgación de información sobre propiedad física, como terrenos, edificios como plantas, minas, reservas de petróleo y gas; [ aclaración necesaria ] este requisito también ha sido criticado por algunos comentaristas del lanzamiento de concepto del 12 de diciembre de 2007 [14] [¿ por quién? ] para ayudar potencialmente a los competidores de una empresa. Las guías de la industria a veces indican lo que se debe divulgar.
Ítem 103: Procedimientos legales
Esta sección requiere la divulgación de cualquier procedimiento legal pendiente (que no sea un litigio ordinario de rutina incidental al negocio, como demandas contra los clientes de una compañía de seguros) en el que el registrante o cualquiera de sus subsidiarias es parte o del cual parte de su propiedad es el tema; esto incluye especialmente "acciones ambientales" y cualquier (otro) procedimiento que se sepa que las autoridades gubernamentales están contemplando. Esta sección debe incluir una descripción de la base fáctica que supuestamente subyace en los procedimientos y las acciones judiciales solicitadas.
Valores del registrante
Ítem 201: Precio de mercado y dividendos del capital ordinario de la entidad registrada y asuntos relacionados con los accionistas
Si bien esta información generalmente está disponible a través de los motores de búsqueda de Internet, aún debe divulgarse en detalle. Esta divulgación es especialmente importante para las empresas más pequeñas cuyas acciones se negocian con poca frecuencia y para las empresas que cotizan en varios mercados (incluido más de un mercado por tipo de acciones ordinarias ). Se debe revelar el número de accionistas y todos los titulares del cinco por ciento o más de las acciones.
Se debe discutir el historial de dividendos y la intención de pagar o no pagar dividendos. Los valores autorizados para su emisión bajo planes de compensación de acciones deben ser revelados; esto también involucra la Regulación SX . Se requiere un gráfico de rendimiento que muestre el "cambio porcentual anual en el rendimiento total acumulado para los accionistas de la entidad registrada en una clase de acciones ordinarias". Las cifras también deben compararse con uno o más "emisores pares seleccionados de buena fe".
Ítem 202: Descripción de los valores de la entidad registrada
Esta sección incluye la descripción de diferentes clases de acciones y cualquier disposición de los estatutos o estatutos del registrante que los afecte, como cualquier cláusula que pueda actuar como una " píldora venenosa ". Además, deben revelarse factores tales como la responsabilidad de las acciones frente a impuestos extranjeros.
Información financiera
Ítem 301: Datos financieros seleccionados
Este ítem solicita que se presenten datos financieros seleccionados, en forma de columnas comparativas, para cada uno de los últimos cinco años fiscales y cualquier año fiscal adicional necesario para evitar que la información sea engañosa. [16] Dichos datos financieros deben incluir ventas netas o ingresos operativos, ingresos (pérdidas) de operaciones continuas, ingresos (pérdidas) de operaciones continuas por acción ordinaria, activos totales, obligaciones a largo plazo y acciones preferentes reembolsables, y dividendos en efectivo declarados por acción común. [17] Los datos financieros también pueden incluir elementos adicionales que ayudarían a comprender la situación financiera y los resultados de las operaciones. [18]
Ítem 302: Información financiera complementaria
En cuanto a los datos financieros trimestrales, este ítem busca cambios causados por eventos tales como: enajenaciones de segmentos de negocio; artículos extraordinarios, inusuales o que ocurren con poca frecuencia; y asuntos relacionados con el gas y el petróleo. La Regulación SX es relevante para este ítem.
Ítem 303: Discusión y análisis de la administración (MD&A) de la condición financiera y los resultados de las operaciones
El artículo 303 requiere una explicación narrativa de cualquier cambio en la situación financiera o los resultados de la operación de una empresa. La SEC espera que el MD&A refleje de manera significativa los resultados de las operaciones, la liquidez, los recursos de capital y el impacto de la inflación. [19] Sus objetivos son: proporcionar en una sección de una presentación, divulgación textual histórica y prospectiva material que permita a los inversores y otros evaluar la situación financiera y el resultado de las operaciones del registrante, con especial énfasis en las perspectivas del registrante para el futuro. [20] Debido a que la entidad registrada debe revelar una tendencia o incertidumbre conocida que probablemente tenga un efecto material en la condición financiera de la entidad registrada o en el resultado de las operaciones, el MD&A debe incluir la identificación y evaluación de la administración de la información importante para proporcionar a los inversionistas y otros una comprensión precisa. de la situación financiera actual y prospectiva y los resultados operativos de la empresa. [21] Según el Reglamento SK, en el MD&A, las empresas están obligadas a revelar cualquier tendencia, evento o incertidumbre conocidos que "sea razonablemente probable que provoque un aumento o una disminución significativa de la liquidez del registrante".
Esta sección puede ser extensa. Por ejemplo, en la presentación 10-K de Google, Inc. de 2009 , la sección "Discusión y análisis de la administración sobre la situación financiera y los resultados de las operaciones" tenía 20 páginas. [22]
Ítem 304: Cambios y desacuerdos con los contadores sobre divulgación contable y financiera
Este ítem destaca cualquier desacuerdo entre la empresa y sus auditores y contadores. Dichos desacuerdos pueden causar dificultades con la validez de los estados financieros y con la Regulación SX , por lo que rara vez se informan en este ítem. [ cita requerida ]
Ítem 305: Divulgaciones cuantitativas y cualitativas sobre riesgo de mercado
Las empresas pueden elegir entre tres alternativas de divulgación:
- Presentación tabular de información relacionada con instrumentos sensibles al riesgo de mercado;
- Análisis de sensibilidad de la pérdida potencial en ganancias futuras, valores razonables o flujos de efectivo de instrumentos sensibles al riesgo de mercado; o
- Revelaciones de valor en riesgo de la pérdida potencial en ganancias futuras, valores razonables o flujos de efectivo de instrumentos sensibles al riesgo de mercado de las tasas o precios de mercado relevantes.
Esta divulgación puede hacerse matemáticamente o con una explicación narrativa dentro, por ejemplo, del Informe Anual de la empresa. [23]
Ítem 307: Controles y procedimientos de divulgación
Este artículo extremadamente breve pide "Divulgar las conclusiones del ejecutivo principal y los oficiales financieros principales de la entidad registrada ... con respecto a la efectividad de los controles y procedimientos de divulgación de la entidad registrada ... al final del período cubierto por el informe, según la evaluación de estos controles y procedimientos ". [24] A pesar de su brevedad, este tema requiere una auditoría importante y otros trabajos. [ cita requerida ]
Ítem 308: Control interno sobre la información financiera
Según lo ordenado por la Sección 404 de la Ley Sarbanes-Oxley de 2002 , la SEC adoptó la regla que ahora es el Artículo 308, requiriendo que las compañías en cuestión incluyan en sus informes anuales un informe de la administración sobre el control interno de la compañía sobre los informes financieros. El informe de control interno debe incluir:
- Una declaración de la responsabilidad de la administración de establecer y mantener un control interno adecuado sobre los informes financieros de la empresa;
- La evaluación de la administración de la efectividad del control interno de la compañía sobre los informes financieros al final del año fiscal más reciente de la compañía;
- Una declaración que identifique el marco utilizado por la administración para evaluar la efectividad del control interno de la compañía sobre la información financiera; y
- Una declaración de que la firma de contabilidad pública registrada que auditó los estados financieros de la compañía incluidos en el informe anual ha emitido un informe de certificación sobre la evaluación de la administración del control interno de la compañía sobre los informes financieros. Este informe de atestación también debe presentarse como parte del informe anual, y la administración debe realizar las certificaciones requeridas por las Secciones 302 y 906 de la Ley Sarbanes-Oxley.
Gestión y "determinados titulares de garantías"
Ítem 401: Directores, Ejecutivos, Promotores y Personas de Control
Este elemento indica quién dirige la empresa y qué participación financiera tienen en ella. También se requiere que se divulguen las relaciones como los miembros de la familia; empleados importantes que no son directores ni funcionarios; antecedentes y experiencia en los negocios de todas las partes; otros cargos directivos; y promotores y personas de control. [ aclaración necesaria ]
Ítem 402: Compensación ejecutiva
Si bien esta divulgación se requiere en el Formulario 10-K, a menudo se realiza en el Informe anual y se incorpora como referencia en el Formulario 10-K por grandes empresas como Pfizer. [26]
Ítem 403: Propiedad de seguridad de ciertos beneficiarios reales y administración
La empresa debe proporcionar cuidadosamente, a su leal saber y entender, información sobre los principales accionistas en formato tabular, a partir de la fecha más reciente posible, con respecto a cualquier persona o "grupo" (consulte la sección 13 (d) (3) de la Ley de Bolsa para la definición de un "grupo") quién es el beneficiario final de más del cinco por ciento de cualquier clase de valores con derecho a voto del registrante, el número total de acciones poseídas por el beneficiario y la cantidad que el propietario tiene derecho a adquirir, más la dirección de cada persona o entidad. Esta información se puede encontrar en el formulario 10-K o en otros lugares a los que se hace referencia en ese formulario, como la declaración de poder ; este último, como el formulario 10-K, se presenta en el sistema EDGAR de la SEC , titulado "DEF 14 A (Declaración de representación definitiva)". [27]
Ítem 404: Transacciones con Personas Relacionadas, Promotores y Algunas Personas de Control
Este artículo requiere la divulgación de cualquier conflicto o posible conflicto de intereses , con un límite inferior de corte de 120.000 dólares. Lo que se requiere revelar incluye "cualquier otra información sobre la transacción o la persona relacionada en el contexto de la transacción que sea importante para los inversores a la luz de las circunstancias de la transacción en particular". Las partes en cuestión incluyen múltiples partes posibles, como directores, candidatos a la dirección, familiares y todas las entidades con intereses indirectos.
Ítem 405: Cumplimiento de la Sección 16 (a) de la Ley de Cambios
Según la Sección 16 de la Securities Exchange Act de 1934, los directores, funcionarios y accionistas principales deben presentar informes y deben hacerlo dentro de ciertos plazos. El artículo 405 requiere que la empresa examine estas presentaciones y, si alguna se retrasó, lo revele en un informe en esta sección.
Ítem 406: Código de Ética
Una empresa no necesita tener un código de ética; sin embargo, si no lo hacen, deben explicar por qué no, y la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa tienen un código de este tipo. [28] Si la empresa tiene un sitio web, entonces el código debe estar en él, aunque no necesariamente en la página principal.
Ítem 407: Gobierno Corporativo
Esto tiene siete cláusulas:
- Independencia del director
- Reuniones y comités de la junta
- Asistencia a la reunión anual
- Comité de nominaciones
- Comité de Auditoría
- Experto financiero del comité de auditoría
- Comité de Compensación
- Comunicaciones de accionistas
Aparte de la tercera, que es una verificación de asistencia con el recuento para ser informado públicamente, las otras cláusulas permiten una flexibilidad significativa en la implementación (o incluso el incumplimiento, si se da una explicación). La mayoría de las grandes corporaciones han adoptado medidas similares; como resultado, es más fácil ver, en comparación con la era anterior a la aprobación de la Ley Sarbanes-Oxley, cómo las empresas implementan comparativamente el gobierno corporativo. [ cita requerida ]
Declaración de registro y disposiciones del prospecto
Esta sección tiene un historial regulatorio bien establecido y no es propensa a grandes cambios repentinos. Su uso principal es especificar de forma limpia y clara, en primer lugar, un formato coherente que se pueda utilizar para definir el material necesario para un prospecto y, en segundo lugar, cómo ensamblar el material.
Ítems 501 y 502: portadas
- Ítem 501: Parte delantera de la declaración de registro y portada exterior del prospecto
- Ítem 502: Portada interior y contraportada exterior del prospecto
Un prospecto en papel físico puede imprimirse y entregarse o entregarse a inversores potenciales, o (más comúnmente en la actualidad) puede utilizarse un prospecto en línea; ambas versiones deben contener esencialmente la misma información, en un lenguaje sencillo. La información del prospecto debe coincidir con la información del Formulario S-1. Algunas especificaciones de 501 y 502 se aplican claramente a los folletos impresos, pero se puede utilizar el mismo formato para los folletos en línea.
Se requiere cierta información básica: nombre (y explicación si el nombre es similar a un nombre conocido), dirección y número de teléfono; título y monto de los valores; precio de oferta de los valores; si ya existe un mercado para los valores; nombre (s) del asegurador principal o gerente (s), si lo hubiera, y los acuerdos de suscripción; y fecha del prospecto.
Más allá de estos conceptos básicos, los siguientes también se requieren como "leyendas" prominentes (cuadros de texto): Una declaración de riesgo de mercado (que debe indicarse claramente en la tabla de contenido); una "leyenda estatal" (cualquier leyenda o declaración requerida por la ley de cualquier estado en el que se ofrezcan valores); y la "leyenda de la Comisión" (que indica que "ni la SEC ni ninguna comisión estatal de valores ha aprobado o desaprobado los valores o ha pasado sobre la exactitud o idoneidad de las divulgaciones en el prospecto y que cualquier representación contraria es un delito"). Es posible poner a disposición un prospecto incompleto, siempre que haya una leyenda de "Sujeto a finalización" que se muestre de manera destacada y no se realice ningún esfuerzo de ventas.
Ítem 503: Resumen del prospecto, factores de riesgo y relación entre las ganancias y los cargos fijos
El ítem 503 requiere un resumen de la empresa, incluyendo cualquier problema, además de una discusión de los riesgos (especialmente aquellos que son específicos de la empresa). Entre los factores de riesgo frecuentes para las nuevas empresas se encuentran: falta de historial operativo; falta de operaciones rentables en períodos recientes; posición financiera débil; debilidades en el negocio o negocio propuesto; o incluso la falta de un mercado para sus valores de capital común. [ cita requerida ] El artículo 503 también requiere una divulgación de la relación entre ganancias y cargos fijos, para las empresas que registran títulos de deuda.
Ítem 504: Uso de los ingresos
Este ítem requiere la divulgación de los propósitos para los cuales deben usarse los ingresos de los valores que se ofrecerán y la cantidad aproximada destinada a cada propósito. Se requiere información adicional si los ingresos de la oferta son insuficientes para el propósito previsto o si los ingresos se utilizarán para pagar deudas, comprar activos de cursos no ordinarios o comprar un negocio. Si no hay planes claros para los ingresos, entonces esto debe indicarse y las razones de la oferta de acciones. 504 (7) señala que "[e] l registrante puede reservarse el derecho de cambiar el uso de los ingresos, siempre que dicha reserva se deba a ciertas contingencias que se discuten específicamente y se indiquen las alternativas a dicho uso en ese caso". [29]
Ítem 505: Determinación del precio de oferta
Este elemento no ha cambiado desde que se promulgó la ley el 16 de marzo de 1982. [ cita requerida ] Para capital común, donde el capital común se registra cuando no existe un mercado público de comercio establecido, o cuando existe una brecha entre el precio de oferta y el mercado precio, deben describirse los diversos factores considerados para determinar dicho precio de oferta. Puede especificarse que no existe un medio racional para determinar un precio.
Ítem 506: Dilución
Este elemento requiere el cálculo y la divulgación de cuánta dilución (una pérdida en el valor por acción debido a la emisión de acciones) tendrá lugar en la distribución de acciones. La empresa debe mostrar:
- El valor neto en libros tangible por acción antes y después de la distribución;
- El aumento de dicho valor neto tangible en libros por acción atribuible al efectivo pagado por los compradores de las acciones ofrecidas; y
- El importe de la dilución inmediata que sufrirán los compradores.
Ítem 507: Venta de titulares de garantías
Además de ofrecer nuevas acciones en el prospecto del Formulario S-1, los accionistas anteriores también pueden registrar algunas o todas sus acciones para la venta. Este elemento requiere la divulgación de dichos montos de acciones, quién tiene la intención de vender y cuántas acciones les sobrarán después de la venta.
Ítem 508: Plan de distribución
La distribución son las acciones que se venderán y la forma y manera en que se venderán.
Si los valores serán suscritos , este artículo requiere que la empresa: identifique a los suscriptores; identificar cualquier relación con los suscriptores; tenga en cuenta si la suscripción está comprometida (el suscriptor debe comprar todos los valores) o los mejores esfuerzos (el suscriptor solo compra la cantidad de valores necesarios para la venta al público); y tenga en cuenta las cláusulas de mercado de valores (que permiten al asegurador abandonar la oferta en determinadas condiciones del mercado de valores). La empresa también debe revelar cualquier otro tipo de suscripción, como planes de reinversión de intereses o dividendos , que estén involucrados. Se debe anotar cualquier plan para desembolsos no monetarios tales como adquisición, reorganización, reajuste o sucesión.
Se deben divulgar los detalles de cualquier distribución a través de agentes de bolsa . Si los valores se van a ofrecer en un intercambio, se debe indicar el intercambio. Si los valores registrados se van a ofrecer en relación con la suscripción de opciones de compra negociadas (o negociadas) en una bolsa, dichas transacciones deben describirse.
La empresa debe proporcionar una tabla que establezca la naturaleza de la compensación de los aseguradores y el monto de los descuentos y comisiones a pagar al asegurador por cada valor y en total. La tabla debe mostrar los montos separados que deben pagar la empresa y cualquier accionista actual que venda sus acciones como parte de la distribución. Los gastos de la oferta deben divulgarse de la manera especificada en el artículo 511 . Se deben divulgar todos los descuentos y comisiones que se permitirán o pagarán a los distribuidores.
Si un suscriptor tiene o puede colocar a un miembro en la junta directiva de la compañía, esto debe ser revelado. También se debe divulgar cualquier indemnización de los aseguradores [a] ; además, si el contrato de suscripción prevé la indemnización de los suscriptores o sus personas controladoras contra cualquier responsabilidad que surja en virtud de la Ley de Valores, se debe dar una breve descripción de dichas disposiciones de indemnización.
La empresa debe identificar a los buscadores (personas o entidades que conectan a dos partes por una tarifa) y, si corresponde, describir la relación entre dichos buscadores y la empresa o cualquier asegurador. Cualquier asegurador principal [b] que pretenda vender a cualquier cuenta sobre la que ejerza autoridad discrecional [c] debe ser divulgada, incluida una estimación de la cantidad de valores que se pretende vender de esta manera.
Si los suscriptores o cualquier miembro del grupo vendedor [d] tienen la intención de participar en la creación pasiva de mercado , [e] la empresa debe describir esto. También se debe divulgar cualquier transacción que el suscriptor pretenda realizar o haya realizado durante o antes de la oferta que estabilice, mantenga o afecte de otro modo el precio de mercado de los valores ofrecidos.
El artículo 508 también especifica los requisitos de divulgación para algunas garantías y ofertas de derechos .
Ítem 509: Intereses de los expertos y abogados designados
Este ítem cubre a cualquier tipo de experto que pueda preparar un informe para ser incluido o referenciado por una declaración de registro, incluidos abogados y contadores. Los contadores, además, "deben tener en cuenta la Regla 2-01 de la Regulación SX para los requisitos de la Comisión con respecto a la 'Cualificación de los contables' [que] discute intereses descalificadores". [ cita requerida ] Por ejemplo, en una declaración de registro es razonable que el abogado de la empresa ofrezca una opinión experta sobre la validez de las acciones que se emitirán y los contadores ofrecerán una opinión experta de que los estados financieros son correctos. En general, se deben divulgar todas las conexiones materiales entre el experto y la empresa y sus directores, pero dichas conexiones (distintas del empleo para este propósito) no son comunes. [ cita requerida ]
Ítem 510: Divulgación de la posición de la Comisión sobre indemnización por pasivos de la Ley de valores
El artículo 510 exige que se incluya un texto repetitivo en las declaraciones de registro en el sentido de que "en la medida en que la indemnización por responsabilidades derivadas de la Ley de Valores de 1933 pueda permitirse a los directores, funcionarios o personas que controlan al solicitante de registro de conformidad con las disposiciones anteriores, el solicitante de registro ha sido informado que en opinión de la Comisión de Bolsa y Valores, dicha indemnización va en contra de la política pública expresada en la Ley y, por lo tanto, no se puede hacer cumplir ". Esta redacción no es absoluta; Se puede encontrar una redacción alternativa que agregue declaraciones como: "en el caso de que un reclamo de indemnización contra tales responsabilidades (que no sea el pago por nuestra parte de los gastos incurridos o pagados por un director o funcionario nuestro en la defensa exitosa de la acción, demanda o procedimiento) es afirmado por el director o funcionario en relación con valores que puedan haber sido registrados, nosotros, a menos que en la opinión de nuestro abogado, el asunto se haya resuelto mediante un precedente de control, someteremos a un tribunal o jurisdicción apropiada la cuestión de si dicha indemnización por nuestra parte va en contra de la política pública tal como se expresa en la Ley de Valores y se regirá por la adjudicación final de dichos asuntos ". [ cita requerida ]
Ítem 511: Otros gastos de emisión y distribución
El artículo 511 requiere que se registre un estado detallado de todos los gastos de emisión y distribución de los valores. Los gastos típicos que se incluirán son tarifas de registro, impuestos federales, impuestos y tarifas estatales, tarifas de fideicomisarios y agentes de transferencia, costos de impresión y grabado, tarifas legales, tarifas contables y tarifas de ingeniería. [ cita requerida ]
Ítem 512: Compromisos
Este ítem incluye promesas formales (compromisos) que son aplicables a cualquiera de los 12 tipos de oferta que se están registrando: ofertas de la Regla 415; documentos posteriores de la Ley de Bolsa por referencia; garantías y ofertas de derechos; ofertas competitivas; incorporó informes anuales y trimestrales; ofertas de capital de entidades registradas que no declaran; registro en el Formulario S-4 o F-4 de valores ofrecidos para reventa; entrada en vigor acelerada de la declaración de registro; calificación de contratos de fideicomiso bajo la Ley de contratos de fideicomiso de 1939 para ofertas retrasadas; declaraciones de registro permitidas por la Regla 430A; presentaciones sobre valores respaldados por activos que incorporan por referencia documentos posteriores de la Ley de Bolsa de terceros; y presentaciones relacionadas con valores respaldados por activos que brindan cierta información a través de un sitio web de Internet. [32]
Exhibiciones
Ítem 601: Anexos
Las declaraciones de registro presentadas en línea con EDGAR requerirán invariablemente el adjunto de anexos . Estas presentaciones incluyen requisitos de informes continuos, por lo que los anexos generalmente acompañan a las presentaciones de los formularios S-1, 10-K, 10-Q y 8-K. Los siguientes formularios de la Ley de Valores suelen tener anexos: S-1, S-3, S-4, S-8, S-11, F-1, F-3 y F-4. Los siguientes formularios de Exchange Act suelen tener anexos: 10, 8-K, 10-D, 10-Q y 10-K. [33] Una lista completa de exhibiciones está en el ítem 601. [34] A partir de 2020, la exhibición operativa más antigua es un Contrato de suministro de agua de 1927 entre Cal Water y PG&E. [35]
Los anexos no son "meramente anexos" o accesorios, sino que son documentos importantes por derecho propio y deben incluir una divulgación adecuada y completa. También son fundamentales las certificaciones de directores y funcionarios y cualquier código de ética. Un declarante puede agregar más anexos (frecuentemente noticias) en el Anexo 99 "Anexos adicionales". Estos a menudo se encuentran en los formularios 8-K, que son formularios muy amplios que se utilizan para notificar a los inversores sobre cualquier evento material no programado que sea importante para los accionistas, pero el Anexo 99 puede aparecer en otros lugares.
Ítems 801–802: Guías de la industria
Las Guías de la industria de la Ley de Valores (artículo 801) y las Guías de la industria de la Ley de Bolsa (artículo 802) proporcionan conjuntos de instrucciones sobre el cumplimiento de la divulgación para industrias particulares. Las principales afectadas son las empresas con operaciones de petróleo y gas, intereses en petróleo y gas, y programas o empresas que se dedican o se dedican a operaciones mineras importantes. Además de la minería y el petróleo, también se brinda orientación sobre la divulgación estadística por parte de las compañías tenedoras de bancos , las reclamaciones impagas y los gastos de ajuste de reclamaciones de los suscriptores de seguros de propiedad y accidentes , y las participaciones en sociedades limitadas de bienes raíces . Las guías se dividen en conformidad con la Ley de Valores y la Ley de Bolsa de Valores, pero se incluyen en un documento PDF, las Guías de la Industria de la SEC .
Ítems 901–915: Transacciones acumuladas
En estas transacciones, las pequeñas empresas privadas se fusionan en una empresa fantasma, que se hace pública al mismo tiempo que la fusión; esto tiene el efecto de que varios competidores pequeños se fusionen en una entidad (teóricamente) más grande y competitiva. Las empresas resultantes no han tenido éxito en general. [36] Por tanto, estos elementos rara vez se ven en las notificaciones. Las secciones involucradas son:
- Ítem 901: Definiciones
- Ítem 902: Suplementos para asociaciones individuales
- Ítem 903: Resumen
- Ítem 904: Factores de riesgo y otras consideraciones
- Ítem 905: Información comparativa
- Ítem 906: Asignación de la consideración acumulada
- Ítem 907: Antecedentes de la transacción acumulada
- Ítem 908: Razones y alternativas a la transacción de acumulación
- Ítem 909: Conflictos de intereses
- Ítem 910: Equidad de la transacción
- Ítem 911: Informes, opiniones y valoraciones
- Ítem 912: Origen y monto de los fondos y gastos transaccionales
- Ítem 913: Otras disposiciones de la transacción
- Ítem 914: Estados financieros pro forma; Datos financieros seleccionados
- Ítem 915: Consecuencias del impuesto sobre la renta federal
Interpretaciones y ampliaciones del Reglamento SK
Divulgación de leyes ambientales y cambio climático
Aunque nunca se menciona explícitamente en la Regulación SK, la Guía de la SEC apunta a las cuatro fuentes más pertinentes de requisitos de divulgación relacionados con el cambio climático , [37] todas contenidas en la Regulación SK: Ítem 101, Descripción del Negocio; Tema 103, Procedimientos legales; Ítem 503 (c), Factores de riesgo; e Ítem 303, Discusión y análisis de la administración ("MD&A"). Estos también son los elementos relacionados con las leyes ambientales y el impacto ambiental.
El ítem 101 requiere expresamente la divulgación de ciertos costos de cumplir con las leyes ambientales. El artículo 101 (c) (1) (xii) requiere que se hagan las revelaciones apropiadas en cuanto a los efectos materiales que el cumplimiento de las disposiciones federales, estatales y locales que regulan la descarga de materiales al medio ambiente, o que de otra manera se relacionen con la protección del medio ambiente, puede tener sobre los gastos, ganancias y posición competitiva de la entidad registrada y sus subsidiarias.
El artículo 103 requiere que el solicitante de registro describa brevemente los procedimientos legales pendientes en los que él o su propiedad son parte, en particular cualquier litigio de impacto ambiental. El registrante también debe describir el material pendiente de acciones legales en las que su propiedad sea objeto de litigio. Si un registrante tiene conocimiento de acciones similares contempladas por las autoridades gubernamentales, el Artículo 103 también requiere la divulgación de esos procedimientos. La Instrucción 5 al Ítem 103 requiere la revelación de ciertos litigios ambientales. Los procedimientos que surjan bajo cualquier disposición federal, estatal o local que regule la descarga de materiales al medio ambiente deben describirse si el material, es decir, excede el 10 por ciento de los activos actuales del registrante; [ aclaración necesaria ] también deben describirse si una autoridad gubernamental es parte en dichos procedimientos y dichos procedimientos implican posibles sanciones monetarias, a menos que las sanciones monetarias sean inferiores a $ 100.000.
La divulgación del cambio climático sigue siendo un tema difuso, pero en la orientación de la SEC se analizan cuatro temas principales: [38] el impacto de la legislación y la regulación; el impacto de los acuerdos internacionales; las consecuencias indirectas de la regulación o las tendencias comerciales; [ aclaración necesaria ] y los impactos físicos del cambio climático . [ cita requerida ]
Historia
La Ley Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS) requirió una revisión del Reglamento SK, que se publicó en 2013. [39] El reglamento se creó en 1982 como la base de un "sistema de divulgación integrado" para reemplazar un mosaico duplicado de formularios y introducir formularios de registro de uniformidad (como el S-1) y formularios periódicos como el 10-K. [39] : 9
La SEC ha realizado actualizaciones periódicamente, especialmente desde la Ley JOBS; en 2020, la SEC propuso eliminar 301, 302 (a) y 302 (b), y actualizar 303. [40]
Notas
- ^ En la indemnización de los suscriptores, se ha llegado a un acuerdo para pagar cualquier pérdida de un suscriptor mientras realiza una suscripción.
- ^ Un suscriptor principal es un suscriptor senior que toma decisiones para todos los suscriptores del grupo, generalmente utilizado para grandes ofertas.
- ^ Las cuentas discrecionales son cuentas de clientes que han permitido que sus corredores inicien operaciones en nombre del cliente.
- ^ Los miembros del grupo vendedor son propietarios actuales de acciones que tienen la intención de vender parte o la totalidad de estas acciones en el proceso de distribución de acciones.
- ^ La creación de mercado pasiva es un proceso en el que un creador de mercado es tanto suscriptor como comprador de valores de una empresa en una oferta secundaria. [30] [31]
Referencias
- ^ "Requisitos de estados financieros en ofertas de valores de Estados Unidos: lo que necesita saber" . Latham y Watkins . Archivado desde el original el 29 de febrero de 2020 . Consultado el 28 de febrero de 2020 .
- ^ "Ley de Bolsa de Valores de 1934: artículo 12" . Libro de escritorio del abogado de valores . Facultad de Derecho de la Universidad de Cincinnati. Archivado desde el original el 7 de septiembre de 2010.
- ^ "Ley de Bolsa de Valores de 1934: Sección 13" . Libro de escritorio del abogado de valores . Facultad de Derecho de la Universidad de Cincinnati. Archivado desde el original el 6 de septiembre de 2010.
- ^ "Ley de Bolsa de Valores de 1934: artículo 15" . Libro de escritorio del abogado de valores . Facultad de Derecho de la Universidad de Cincinnati. Archivado desde el original el 7 de septiembre de 2010.
- ^ "Ley de Bolsa de Valores de 1934: Sección 14" . Libro de escritorio del abogado de valores . Facultad de Derecho de la Universidad de Cincinnati. Archivado desde el original el 6 de septiembre de 2010.
- ^ "División de Finanzas Corporativas" . Comisión de Bolsa y Valores . Consultado el 28 de mayo de 2012 .
- ^ "Estatutos, Reglas y Formularios" . División de Finanzas Corporativas . 2012-05-16 . Consultado el 28 de mayo de 2012 .
- ^ "Reglamento SX" . Libro de escritorio del abogado de valores . Facultad de Derecho de la Universidad de Cincinnati. Archivado desde el original el 11 de septiembre de 2010.
- ^ "Reglamento MA" . Libro de escritorio del abogado de valores . Facultad de Derecho de la Universidad de Cincinnati. Archivado desde el original el 11 de septiembre de 2010.
- ^ "Reglamento AB" . Libro de escritorio del abogado de valores . Facultad de Derecho de la Universidad de Cincinnati. Archivado desde el original el 16 de julio de 2011.
- ^ "Reglas y Reglamentos Generales promulgados bajo la Ley de Valores de 1933: Regulación C" . Libro de escritorio del abogado de valores . Facultad de Derecho de la Universidad de Cincinnati. Archivado desde el original el 10 de septiembre de 2010.
- ^ "Reglas y Reglamentos Generales promulgados bajo la Ley de Valores de 1933: Regulación D" . Libro de escritorio del abogado de valores . Facultad de Derecho de la Universidad de Cincinnati. Archivado desde el original el 10 de septiembre de 2010.
- ^ "Reglas y Reglamentos Generales promulgados bajo la Ley de Valores de 1933: Regulación S" . Libro de escritorio del abogado de valores . Facultad de Derecho de la Universidad de Cincinnati. Archivado desde el original el 9 de septiembre de 2010.
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- ^ Título 17 del Código de Reglamentaciones Federales, sección 229.301
- ^ Ver SK Item 301, Instrucciones 1 y 2
- ^ Ver SK Item 301, Instrucción 2.
- ^ Ver Reg SK, artículo 303
- ^ Lanzamiento de la Ley de Valores No. 6835 (18 de mayo de 1989)
- ^ Véase el comunicado núm. 6835 de la Ley de valores (18 de mayo de 1989); Instrucciones para el artículo 303
- ^ Presentación 10-K de Google de 2009
- ^ Evaluación de riesgo del mercado de Wal-Mart
- ^ "Reglamento SK: artículo 307 - Controles y procedimientos de divulgación" . Libro de escritorio del abogado de valores . Facultad de Derecho de la Universidad de Cincinnati. Archivado desde el original el 3 de mayo de 2012.
- ^ Pfizer Inc. (Anexo 14A)
- ^ Pfizer Inc. Formulario 10-K
- ^ Declaración de proxy de Ford
- ^ Ley Sarbannes-Oxley y códigos de ética para el gobierno corporativo
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- ^ "Reglamento SX: Ítem 601 - Anexos" . Libro de escritorio del abogado de valores . Facultad de Derecho de la Universidad de Cincinnati. Archivado desde el original el 2 de mayo de 2012.
- ^ "¿Qué es una prueba documental presentada ante la SEC?" . lexamples.com . Consultado el 7 de marzo de 2021 .
- ^ Gobierno corporativo, incentivos y consolidaciones de la industria
- ^ "Orientación de la Comisión (SEC) con respecto a la divulgación relacionada con el cambio climático" (PDF) . SEC . 2010.
- ^ Temas de divulgación, guía de cambio climático de la SEC
- ^ a b "Informe sobre la revisión de los requisitos de divulgación en el Reglamento SK" (PDF) . Comisión de Bolsa y Valores . Archivado (PDF) desde el original el 10 de septiembre de 2019 . Consultado el 28 de febrero de 2020 .
- ^ "La SEC propone cambios adicionales para agilizar y modernizar las divulgaciones financieras y de MD&A" . JD Supra . Consultado el 29 de febrero de 2020 .
Ver también
- Regulación SX
- Declaración de representación
- Principios contables generalmente aceptados
enlaces externos
- Libro de escritorio para abogados de valores
- Tipos de formulario utilizados para la presentación electrónica en EDGAR
- Obligaciones de divulgación de una entidad que informa en investigaciones gubernamentales
- Lawyerlinks, Regulación SK Index
- Regulación SB consolidación de reglas en Regulación SK
- Regulación ST (Reglas y regulaciones generales para presentaciones electrónicas)
- La SEC aprueba la propuesta con respecto a la revelación de poderes mejorada (402 (s) de la Regulación SK)
- Ofertas de compra de acciones para contraprestación de valores nominativos
- La guía web de la regulación SK de la SEC
- Centro de recursos de divulgación de valores sobre el cambio climático de la ley de Columbia
- (SEC) Orientación de la Comisión con respecto a la divulgación relacionada con el cambio climático
- Manual de ejecución de valores, segunda edición: tácticas y estrategias
- Fundamentos de la regulación de valores, quinta edición