Eventos de septiembre de 2019 en el mercado de repos de EE. UU.
El 17 de septiembre de 2019, las tasas de interés de los acuerdos de recompra a un día (o "repos"), que son préstamos a corto plazo entre instituciones financieras, experimentaron un aumento repentino e inesperado. Una medida de la tasa de interés de los repos a un día en los Estados Unidos, la Tasa de Financiamiento a la Noche Garantizada (SOFR), aumentó del 2,43 % el 16 de septiembre al 5,25 % el 17 de septiembre. Durante el día de negociación, las tasas de interés alcanzaron el 10 %. . La actividad también afectó las tasas de interés de los préstamos no garantizados entre instituciones financieras, y la Tasa Efectiva de Fondos Federales (EFFR), que sirve como medida de dichas tasas de interés, se movió por encima de su rango objetivo determinado por la Reserva Federal .
Esta actividad provocó una intervención de emergencia por parte del Banco de la Reserva Federal de Nueva York , que inyectó $75 mil millones en liquidez en los mercados de repos el 17 de septiembre y continuó haciéndolo todas las mañanas durante el resto de la semana. El 19 de septiembre, el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal también redujo el interés pagado por las reservas bancarias. Estas acciones finalmente lograron calmar los mercados y, para el 20 de septiembre, las tasas habían regresado a un nivel estable. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York continuó proporcionando liquidez regularmente al mercado de repos hasta junio de 2020.
Las causas del pico no quedaron claras de inmediato. Los economistas identificaron más tarde que su principal causa era una escasez temporal de efectivo disponible en el sistema financiero , que a su vez fue causada por dos eventos que ocurrieron el 16 de septiembre: la fecha límite para el pago de los impuestos corporativos trimestrales y la emisión de nuevos títulos del Tesoro . Los efectos de esta escasez temporal se vieron exacerbados por la disminución del nivel de reservas en el sistema bancario. Otros factores contribuyentes han sido sugeridos por economistas y observadores.
Los bancos e instituciones financieras analizan diariamente sus reservas de efectivo y evalúan si tienen un exceso o un déficit de efectivo con respecto a sus necesidades. Los bancos que no tienen suficiente efectivo para satisfacer sus necesidades de liquidez lo toman prestado de bancos y fondos del mercado monetario con exceso de efectivo. Este tipo de préstamo generalmente se realiza durante la noche, lo que significa que el efectivo se devuelve al día siguiente. [1] [2] [3]
Los acuerdos de recompra, comúnmente denominados reportos, son un tipo de préstamos que están garantizados por valores y generalmente se otorgan por un corto período de tiempo. [4] [5] Aunque los repos son económicamente equivalentes a los préstamos garantizados , legalmente están estructurados como una venta y posterior recompra de valores. [1] [6] Hay dos pasos en una transacción de repo. Primero, el prestatario vende sus valores al prestamista y recibe efectivo a cambio. En segundo lugar, el prestatario vuelve a comprar los valores del prestamista devolviendo el monto en efectivo que recibió más un monto adicional, que es elinterés _ [5] [7] Esta estructura permite a los prestamistas otorgar préstamos con muy poco riesgo , [5] [8] [9] y a los prestatarios obtener préstamos a tasas bajas. [9]
El mercado de repos es utilizado por bancos, instituciones financieras e inversores institucionales para pedir prestado efectivo para satisfacer sus necesidades de liquidez a un día [5] [10] [11] o para financiar posiciones en el mercado. [12] En este contexto, los valores recomprados suelen ser valores del Tesoro , [5] [9] pero también pueden ser valores de agencias [a] y valores respaldados por hipotecas . [14] La medida amplia de la tasa de interés para los préstamos a un día garantizados por valores del Tesoro es la Tasa de Financiamiento a la Noche Garantizada (SOFR), que es administrada por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York .[15] En general, se estima que el volumen diario de transacciones de repos es de alrededor de 1 billón de dólares; por lo tanto, según los economistas del Banco de Pagos Internacionales , "cualquier perturbación sostenida en este mercado ... podría propagarse rápidamente por todo el sistema financiero". [dieciséis]
