El 17 de septiembre de 2019, las tasas de interés de los acuerdos de recompra a un día (o "repos"), que son préstamos a corto plazo entre instituciones financieras, experimentaron un aumento repentino e inesperado. Una medida de la tasa de interés de los repos a un día en los Estados Unidos , la Tasa de Financiamiento Garantizado a un Día (SOFR), aumentó del 2,43% el 16 de septiembre al 5,25% el 17 de septiembre. Durante el día de negociación, las tasas de interés alcanzaron un 10%. . La actividad también afectó las tasas de interés de los préstamos no garantizados entre instituciones financieras, y la Tasa Efectiva de Fondos Federales (EFFR), que sirve como medida para dichas tasas de interés, se movió por encima de su rango objetivo determinado por elReserva Federal .
Esta actividad provocó una intervención de emergencia por parte del Banco de la Reserva Federal de Nueva York , que inyectó 75.000 millones de dólares en liquidez en los mercados de repos el 17 de septiembre y continuó haciéndolo todas las mañanas durante el resto de la semana. El 19 de septiembre, el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal también redujo los intereses pagados sobre las reservas bancarias. Estas acciones finalmente lograron calmar los mercados y, para el 20 de septiembre, las tasas habían regresado a un nivel estable. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York siguió proporcionando liquidez al mercado de repos hasta junio de 2020.
Las causas del pico no fueron claras de inmediato. Posteriormente, los economistas identificaron que su principal causa era una escasez temporal de efectivo disponible en el sistema financiero , que a su vez se debió a dos hechos ocurridos el 16 de septiembre: la fecha límite para el pago de impuestos corporativos trimestrales y la emisión de nuevos valores del Tesoro . Los efectos de esta escasez temporal se vieron exacerbados por la disminución del nivel de reservas en el sistema bancario. Los economistas y observadores han sugerido otros factores contribuyentes.
Los bancos e instituciones financieras analizan diariamente sus reservas de efectivo y evalúan si tienen un exceso o un déficit de efectivo con respecto a sus necesidades. Los bancos que no tienen suficiente efectivo para satisfacer sus necesidades de liquidez lo piden prestado de bancos y fondos del mercado monetario con exceso de efectivo. Este tipo de préstamo generalmente se realiza durante la noche, lo que significa que el efectivo se reembolsa al día siguiente. [1] [2] [3]
Los acuerdos de recompra, comúnmente conocidos como repos, son una forma de préstamos que están garantizados por valores y generalmente se otorgan por un período corto de tiempo. [4] [5] Si bien los repos son económicamente equivalentes a los préstamos garantizados , están estructurados legalmente como una venta y posterior recompra de valores. [1] [6] Hay dos pasos en una transacción de repos. Primero, el prestatario vende sus valores al prestamista y recibe efectivo a cambio. En segundo lugar, el prestatario recompra los valores del prestamista reembolsando el monto en efectivo que recibió más un monto adicional, que es el interés. [5] [7] Esta estructura permite a los prestamistas otorgar préstamos con muy poco riesgo , [5] [8] [9] y a los prestatarios solicitar préstamos a tasas bajas. [9]
El mercado de repos es utilizado por bancos, diversas instituciones financieras e inversores institucionales para pedir prestado efectivo a fin de satisfacer sus necesidades de liquidez a un día [5] [10] [11] o para financiar posiciones en el mercado. [12] En este contexto, los valores recomprados suelen ser valores del Tesoro , [5] [9] pero también pueden ser valores de agencia [a] y valores respaldados por hipotecas . [14] La medida general de la tasa de interés para préstamos a un día garantizados por valores del Tesoro es la tasa de financiación garantizada a un día (SOFR), que es administrada por elBanco de la Reserva Federal de Nueva York . [15] El volumen diario de transacciones de recompra generalmente se estima en alrededor de $ 1 billón. Según economistas del Banco de Pagos Internacionales , "[p] ero, cualquier disrupción sostenida en este mercado ... podría afectar rápidamente al sistema financiero". [dieciséis]