Índice del mercado de valores

Métrica financiera que utilizan los inversores para determinar el rendimiento del mercado

Una comparación de los tres principales índices bursátiles de EE. UU.: El compuesto NASDAQ , el promedio industrial Dow Jones y el índice S&P 500 . Los tres tienen la misma altura en marzo de 2007. El NASDAQ se disparó durante la burbuja de las puntocom a fines de la década de 1990, como resultado de la gran cantidad de empresas de tecnología en ese índice.

En finanzas , un índice bursátil , o índice bursátil , es un índice que mide un mercado bursátil , o un subconjunto del mercado bursátil, que ayuda a los inversores a comparar los niveles de precios actuales con los precios pasados ​​para calcular el desempeño del mercado. ^[1] Se calcula a partir de los precios de las acciones seleccionadas (normalmente una media aritmética ponderada ).

Dos de los criterios principales de un índice son que sea invertible y transparente : ^[2] Se especifican los métodos de su construcción. Los inversores pueden invertir en un índice bursátil comprando un fondo indexado , que está estructurado como un fondo mutuo o un fondo cotizado en bolsa , y "rastrear" un índice. La diferencia entre el rendimiento de un fondo indexado y el índice, si lo hay, se denomina error de seguimiento . Para obtener una lista de los principales índices bursátiles, consulte Lista de índices bursátiles .

Tipos de índices por método de ponderación

Los índices bursátiles podrían segmentarse por su metodología de ponderación del índice o las reglas sobre cómo se asignan las acciones en el índice, independientemente de su cobertura de acciones. Por ejemplo, el S&P 500 y el S&P 500 Equal Weight cubren el mismo grupo de acciones, pero el S&P 500 está ponderado por la capitalización de mercado y el S&P 500 Equal Weight es un índice de igual peso. A continuación se muestra una muestra de métodos comunes de ponderación de índices. En la práctica, muchos índices impondrán restricciones, como límites de concentración, a estas reglas. ^[3]

Capitalización de mercado Los índices basados ​​en la ponderación ponderan las acciones constituyentes por su capitalización de mercado (a menudo abreviado como " capitalización de mercado"), o el precio de sus acciones por el número de acciones en circulación, dividido por la capitalización de mercado total de todos los constituyentes del índice. Bajo el modelo de valoración de activos de capital, la cartera de mercado ponderada por capitalización de mercado, que podría aproximarse con la cartera de índices de acciones ponderadas por capitalización de mercado, es eficiente en la varianza media, lo que significa que produce el rendimiento más alto para un nivel de riesgo determinado. El seguimiento de las carteras del índice de acciones ponderadas por capitalización de mercado también podría ser eficiente en la varianza media bajo los supuestos correctos, y podrían ser carteras de inversión atractivas. Un índice ponderado por capitalización de mercado también se puede considerar como un índice ponderado por liquidez, ya que las acciones de mayor capitalización tienden a tener la mayor liquidez y la mayor capacidad para manejar los flujos de inversores; las carteras con estas acciones podrían tener una capacidad de inversión muy alta. ^[4]

Los índices basados ​​en la ponderación de capitalización de mercado ajustados por flotación libre ajustan las ponderaciones de los índices de capitalización de mercado por las acciones de cada constituyente en circulación por acciones mantenidas de cerca o estratégicamente que generalmente no están disponibles para el mercado público. Dichas acciones pueden estar en manos de gobiernos, empresas afiliadas, fundadores y empleados. Los límites de propiedad extranjera impuestos por la regulación gubernamental también podrían estar sujetos a ajustes de libre flotación. Estos ajustes informan a los inversores sobre posibles problemas de liquidez de estas tenencias que no son evidentes a partir del número bruto de acciones en circulación de una acción. Los ajustes de flotación libre son empresas complejas y los distintos proveedores de índices tienen diferentes métodos de ajuste de flotación libre, que a veces pueden producir resultados diferentes. ^{[5] [6] :  1264}

Los índices basados ​​en la ponderación de precios ponderan las acciones constituyentes por su precio por acción dividido por la suma de todos los precios de las acciones en el índice. Un índice ponderado por precio puede considerarse como una cartera con una acción de cada acción constituyente. Sin embargo, una división de acciones para cualquier acción constituyente del índice haría que la ponderación en el índice de la acción que se dividió disminuya, incluso en ausencia de cualquier cambio significativo en los fundamentos de esa acción. Esta característica hace que los índices ponderados por precio sean poco atractivos como puntos de referencia para las estrategias de inversión pasiva y los administradores de cartera. No obstante, muchos índices ponderados por precio, como el Dow Jones Industrial Average y el Nikkei 225 , se siguen ampliamente como indicadores visibles de los movimientos diarios del mercado. ^[7]

Los índices basados ​​en la misma ponderación dan a cada uno de los valores que lo componen ponderaciones de 1 / n, donde n representa el número de valores en el índice. Este método produce las carteras menos concentradas. La ponderación equitativa de las acciones en un índice se considera una estrategia ingenua porque no muestra preferencia por ninguna acción individual. Zeng y Luo (2013) señalan que los índices generales de mercado igualmente ponderados son indiferentes a los factores y aleatorizan la fijación de precios errónea de los factores. Los índices bursátiles de igual ponderación tienden a sobreponderar las acciones de pequeña capitalización y a infraponderar las acciones de gran capitalización en comparación con un índice ponderado por capitalización de mercado. Estos sesgos tienden a dar a los índices bursátiles de igual ponderación una mayor volatilidad y menor liquidez que los índices ponderados por capitalización de mercado. ^{[8] [9] [10]}Por ejemplo, el Barron's 400 Index asigna un valor igual de 0,25% a cada una de las 400 acciones incluidas en el índice, que juntas suman el 100% total. ^[11]

Los índices basados ​​en la ponderación fundamental de factores , o los índices basados ​​fundamentalmente , ponderan las acciones constituyentes en función de los factores fundamentales de las acciones en lugar de los datos del mercado financiero de acciones. Los factores fundamentales podrían incluir ventas, ingresos, dividendos y otros factores analizados en el análisis fundamental . De manera similar al análisis fundamental, la ponderación fundamental supone que los precios del mercado de valores convergerán a un precio intrínseco implícito en los atributos fundamentales. Ciertos factores fundamentales también se utilizan en índices genéricos de ponderación de factores. ^[12]

Los índices basados ​​en la ponderación de factores ponderan las acciones constituyentes en función de los factores de riesgo de mercado de las acciones, medidos en el contexto de modelos de factores, como el modelo de tres factores Fama-French . Estos índices Los factores comunes incluyen crecimiento, valor, tamaño, rendimiento, impulso, calidad y volatilidad. Las estrategias de inversión de factores pasivos a veces se conocen como estrategias de "beta inteligente". Los inversores podrían utilizar carteras o estrategias de inversión de factores para complementar una cartera indexada ponderada por capitalización de mercado inclinando o cambiando la exposición de su cartera a determinados factores. ^[13]

Los índices basados ​​en la ponderación de volatilidad ponderan las acciones constituyentes por la inversa de su volatilidad relativa de precios. La volatilidad de los precios se define de manera diferente por cada proveedor de índices, pero dos métodos comunes incluyen la desviación estándar de los últimos 252 días de negociación (aproximadamente un año calendario) y la desviación estándar semanal de los retornos de precios durante las últimas 156 semanas (aproximadamente tres años calendario) . ^[14]

Los índices basados ​​en la ponderación de la varianza mínima ponderan las acciones constituyentes mediante un proceso de optimización de la varianza media. En un índice ponderado por volatilidad, las acciones altamente volátiles reciben menos peso en el índice, mientras que en un índice de ponderación de varianza mínima, las acciones altamente volátiles que están correlacionadas negativamente con el resto del índice pueden recibir ponderaciones relativamente mayores de las que se les daría en el índice ponderado por volatilidad. ^[15]

Tipos de índices por cobertura

Los índices bursátiles pueden clasificarse y segmentarse por el conjunto de acciones de cobertura del índice. La cobertura de un índice es el grupo subyacente de acciones, generalmente agrupadas junto con algún fundamento de su economía subyacente o la demanda subyacente de los inversores, que el índice está tratando de representar o rastrear. Por ejemplo, un índice bursátil 'mundial' o 'global', como el MSCI World o el S&P Global 100 , incluye acciones de todo el mundo y satisface la demanda de los inversores de un índice para acciones globales generales. Los índices regionales que componen el índice MSCI World, como el índice MSCI Emerging Markets , incluyen acciones de países con un nivel similar de desarrollo económico, lo que satisface la demanda de los inversores de un índice paraacciones de mercados emergentes que pueden enfrentar fundamentos económicos similares. La cobertura de un índice bursátil es independiente del método de ponderación. Por ejemplo, el índice ponderado por capitalización de mercado S&P 500 cubre las 500 acciones más grandes del S&P Total Market Index, pero también está disponible un índice S&P 500 igualmente ponderado con la misma cobertura.

Los índices de cobertura de países representan el desempeño del mercado de valores de una nación determinada y, por representación, reflejan el sentimiento de los inversores sobre el estado de su economía. Los índices de mercado que se cotizan con más regularidad son índices nacionales compuestos por acciones de grandes empresas que cotizan en las bolsas de valores más grandes de un país, como el índice S&P 500 en los Estados Unidos, el Nikkei 225 en Japón , el DAX en Alemania , el NIFTY 50 en India y el FTSE 100 en el Reino Unido .

Los índices de cobertura regional representan el desempeño del mercado de valores de una región geográfica determinada. Algunos ejemplos de estos índices son el índice FTSE Developed Europe y el índice FTSE Developed Asia Pacific.

Los índices de cobertura global representan el desempeño del mercado de valores global. La serie FTSE Global Equity Index incluye más de 16.000 empresas. ^[dieciséis]

Los índices de cobertura basados ​​en el intercambio pueden basarse en el intercambio, como el NASDAQ-100 o grupos de intercambios, como el Euronext 100 u OMX Nordic 40 .

Los índices de cobertura basados ​​en sectores rastrean el desempeño de sectores específicos del mercado. Algunos ejemplos incluyen el Wilshire US REIT Index, que rastrea más de 80 fideicomisos de inversión inmobiliaria y el NASDAQ Biotechnology Index, que consta de aproximadamente 200 empresas de la industria biotecnológica .

Otros índices pueden rastrear empresas de cierto tamaño, cierto tipo de administración o criterios más especializados, como los índices de base fundamental .

Presentación de rentabilidades de índices

Algunos índices, como el índice S&P 500 , muestran rendimientos calculados con diferentes métodos. ^[17] Estas versiones pueden diferir en función de cómo se ponderan los componentes del índice y de cómo se contabilizan los dividendos . Por ejemplo, hay tres versiones del índice S&P 500 : rentabilidad del precio, que solo considera el precio de los componentes, la rentabilidad total, que representa la reinversión de dividendos, y la rentabilidad total neta, que representa la reinversión de dividendos después de la deducción de una retención. impuesto. ^[18]

Los índices Wilshire 4500 y Wilshire 5000 tienen cinco versiones cada uno: rendimiento total de capitalización total, precio de capitalización total, rendimiento total ajustado por flotación, precio ajustado por flotación e igual peso. La diferencia entre las versiones de capitalización total, ajustada por flotación e igual ponderación radica en cómo se ponderan los componentes del índice. ^{[19] [20]}

Críticas a la ponderación de las mayúsculas

Un argumento para la ponderación por capitalización es que los inversores deben, en conjunto, mantener una cartera ponderada por capitalización de todos modos. Esto entonces da el rendimiento promedio para todos los inversores; si a algunos inversionistas les va peor, a otros inversionistas les debe ir mejor (excluyendo los costos). ^[21]

Los inversores utilizan teorías como la teoría moderna de carteras para determinar las asignaciones. Esto considera riesgo y rendimiento y no considera ponderaciones relativas a todo el mercado. Esto puede resultar en una sobreponderación de activos como valores o acciones de pequeña capitalización, si se cree que tienen un mejor rendimiento por perfil de riesgo. Estos inversores creen que pueden obtener un mejor resultado porque otros inversores no son muy buenos. El modelo de precios de los activos de capital dice que todos los inversores son muy inteligentes y es imposible hacerlo mejor que la cartera de mercado, la cartera ponderada por capitalización de todos los activos. Sin embargo, las pruebas empíricas concluyen que los índices de mercado no son eficientes. ^{[ cita requerida ]}Esto puede explicarse por el hecho de que estos índices no incluyen todos los activos o por el hecho de que la teoría no es válida. La conclusión práctica es que el uso de carteras ponderadas por capitalización no es necesariamente el método óptimo.

Como consecuencia, la ponderación por capitalización ha sido objeto de severas críticas (véanse, por ejemplo, Haugen y Baker 1991, Amenc, Goltz y Le Sourd 2006, o Hsu 2006), señalando que la mecánica de la ponderación por capitalización conduce a estrategias de seguimiento de tendencias que proporcionar una compensación ineficaz entre riesgo y rendimiento.

Índices y gestión de inversiones pasivas

La gestión pasiva es una estrategia de inversión que implica invertir en fondos indexados , que están estructurados como fondos mutuos o fondos negociables en bolsa que rastrean los índices del mercado. ^[22] El "US Scorecard" anual de SPIVA (S&P Indices vs. Active), que mide el rendimiento de los índices frente a los fondos mutuos gestionados activamente, encuentra que la gran mayoría de los fondos mutuos de gestión activa tienen un rendimiento inferior a sus índices de referencia, como el índice S&P 500 , después de las tarifas. ^{[23] [24]} Dado que los fondos indexados intentan replicar las tenencias de un índice, eliminan la necesidad (y por lo tanto muchos costos) de la investigación que conlleva la gestión activa y tienen una menortasa de abandono (la rotación de valores, que puede resultar en costos de transacción e impuestos sobre las ganancias de capital ).

A diferencia de un fondo mutuo , que tiene un precio diario, un fondo cotizado en bolsa tiene un precio continuo, es opcional y puede venderse en descubierto. ^[25]

Índices bursátiles éticos

Varios índices se basan en inversiones éticas e incluyen solo empresas que cumplen con ciertos criterios ecológicos o sociales, como Calvert Social Index , Domini 400 Social Index , FTSE4Good Index , Dow Jones Sustainability Index , STOXX Global ESG Leaders Index, varios Standard Ethics Aei índices y el índice de energía limpia de Wilderhill. ^[26] Otros índices bursátiles éticos pueden basarse en la ponderación de la diversidad (Fernholz, Garvy y Hannon 1998). En 2010, la Organización de Cooperación Islámica anunció el inicio de un índice bursátil que cumple con la prohibición de la Sharia sobre el alcohol, el tabaco y los juegos de azar.^[27]

Los críticos de tales iniciativas argumentan que muchas empresas satisfacen "criterios éticos" mecánicos, por ejemplo, con respecto a la composición de la junta o las prácticas de contratación, pero no se desempeñan éticamente con respecto a los accionistas, por ejemplo, Enron . De hecho, el aparente "sello de aprobación" de un índice ético puede hacer que los inversores se sientan más cómodos, permitiendo estafas. Una respuesta a estas críticas es que la confianza en la gestión corporativa, los criterios de índices, el administrador de fondos o índices y el regulador de valores nunca puede ser reemplazada por medios mecánicos, por lo que la " transparencia del mercado " y la " divulgación"son los únicos caminos efectivos a largo plazo hacia mercados justos. Desde una perspectiva financiera, no es obvio si los índices éticos o los fondos éticos superarán a sus contrapartes más convencionales. La teoría podría sugerir que los rendimientos serían menores desde el universo de inversión se reduce artificialmente y con la eficiencia de su cartera.Por otro lado, las empresas con buen desempeño social podrían estar mejor gestionadas, tener trabajadores y clientes más comprometidos y ser menos propensas a sufrir daños a la reputación por incidentes (derrames de petróleo, tribunales laborales, etc. ) y esto podría resultar en una menor volatilidad del precio de las acciones. ^[28] La evidencia empírica sobre el desempeño de los fondos éticos y de las empresas éticas frente a sus comparadores convencionales es muy variada para ambas acciones ^{[29] [30]}y mercados de deuda. ^[31]

Ver también

• Índice de artículos contables
• Índice de artículos de economía
• Índice de artículos de gestión
• Lista de bolsas de valores
• Lista de índices bursátiles
• Esquema de contabilidad
• Esquema de marketing

Referencias

1. Caplinger, Dan (18 de enero de 2020). "¿Qué es un índice bursátil?" . El loco de Motley .
2. Lo, Andrew W. (2016). "¿Qué es un índice?". Revista de gestión de carteras . 42 (2): 21–36. doi : 10.3905 / jpm.2016.42.2.021 .
3. Smith, David M .; Yousif, Kevin K., Inversión pasiva de capital , CFA Institute, p. 14
4. Smith, David M .; Yousif, Kevin K., Inversión pasiva de capital , CFA Institute, p. 7
5. Smith, David M .; Yousif, Kevin K., Inversión pasiva de capital , CFA Institute, p. 7
6. Hirst, Scott; Kastiel, Kobi (1 de mayo de 2019). "Gobierno corporativo por exclusión de índices" . Revista de derecho de la Universidad de Boston . 99 (3): 1229.
7. Smith, David M .; Yousif, Kevin K., Inversión pasiva de capital , CFA Institute, p. 7
8. Smith, David M .; Yousif, Kevin K., Passive Equity Investing , CFA Institute, págs. 7-8
9. Edwards, Tim; Lazzara, Craig J. (mayo de 2014). "Evaluación comparativa de igual peso: levantando las barras de mono" ( PDF ) . S&P Global .
10. "Práctica esencial: indexación de igual peso" (PDF) . Índices S&P Dow Jones .
11. Fabian, David (14 de noviembre de 2014). "Comprobación de ETF de igual peso este año" . Benzinga .
12. Smith, David M .; Yousif, Kevin K., Inversión pasiva de capital , CFA Institute, p. 8
13. Smith, David M .; Yousif, Kevin K., Passive Equity Investing , CFA Institute, págs. 11-13
14. Smith, David M .; Yousif, Kevin K., Inversión pasiva de capital , CFA Institute, p. 14
15. Smith, David M .; Yousif, Kevin K., Inversión pasiva de capital , CFA Institute, p. 14
16. "FTSE Global Equity Index Series (GEIS)" . FTSE Russell .
17. "Alfabetización índice" . Índices S&P Dow Jones .
18. "La metodología importa" . Índices S&P Dow Jones .
19. "Índices" . Asociados de Wilshire .
20. "Dow Jones Wilshire> índices de DJ Wilshire 5000/4500> metodología" . Asociados de Wilshire .
21. Sharpe, William F. (mayo de 2010). "Políticas adaptativas de asignación de activos" . Instituto CFA .
22. Schramm, Michael (27 de septiembre de 2019). "¿Qué es la inversión pasiva?" . Morningstar, Inc.
23. "Tarjeta de puntuación de SPIVA US" . Índices S&P Dow Jones .
24. THUNE, KENT (3 de julio de 2019). "Por qué los fondos indexados superan a los fondos administrados activamente" . Dotdash .
25. Chang, Ellen (21 de mayo de 2019). "Cómo elegir entre ETF y fondos mutuos" . US News & World Report .
26. Divine, John (15 de febrero de 2019). "7 de los Mejores Fondos Socialmente Responsables" . US News & World Report .
27. Haris, Anwar (25 de noviembre de 2010). "Índice de acciones del plan de naciones de mayoría musulmana para estimular el comercio: finanzas islámicas" . Bloomberg LP
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30. Brammer, Stephen; Brooks, Chris ; Pavelin, Stephen (2006). "Desempeño social corporativo y rentabilidad de las acciones: evidencia del Reino Unido a partir de medidas desagregadas" (PDF) . Gestión financiera . 35 (3): 97-116. doi : 10.1111 / j.1755-053X.2006.tb00149.x . ISSN 1755-053X .  
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• Broby, DP (2007). Una guía para la construcción de índices de renta variable . Libros de riesgo.
• Fernholz, R .; Garvy, R .; Hannon, J. (1998). "Indexación ponderada por diversidad". Revista de gestión de carteras . 24 (2): 74–82. doi : 10.3905 / jpm.24.2.74 .
• Haugen, RA; Baker, NL (1991). "La ineficiencia del mercado eficiente de las carteras de acciones ponderadas por capitalización". Revista de gestión de carteras . 17 (3): 35–40. doi : 10.3905 / jpm.1991.409335 .
• Hsu, Jason (2006). "Las carteras ponderadas por capitalización son carteras subóptimas" . Revista de Gestión de Inversiones . 4 (3): 1–10. Archivado desde el original el 25 de abril de 2012 . Consultado el 23 de octubre de 2011 .

enlaces externos

Medios relacionados con índices bursátiles en Wikimedia Commons

• Perfil del índice de acciones en Wikinvest