El límite inferior cero ( ZLB ) o el límite inferior nominal cero ( ZNLB ) es un problema macroeconómico que se produce cuando la tasa de interés nominal a corto plazo está en cero o cerca de cero, lo que provoca una trampa de liquidez y limita la capacidad del banco central para estimular el crecimiento económico.
La causa fundamental del ZLB es la emisión de papel moneda por parte de los gobiernos, lo que garantiza efectivamente una tasa de interés nominal cero y actúa como un piso de la tasa de interés. Los gobiernos no pueden alentar el gasto bajando las tasas de interés, porque la gente simplemente tendría efectivo en su lugar. Miles Kimball sugirió que una economía moderna que dependa completamente del dinero electrónico o que defina el dinero electrónico como la unidad de cuenta podría eliminar la ZLB . [1] Sin embargo, incluso sin tales medidas, varios bancos centrales pueden reducir los tipos de interés por debajo de cero; por ejemplo, el Banco Nacional Checo estima que el límite inferior de su tasa de interés está por debajo del -1%. [2]
El problema de la ZLB volvió a cobrar protagonismo con la experiencia de Japón durante la década de los 90 , y más recientemente con la crisis de las hipotecas de alto riesgo . Paul Krugman , Gauti Eggertsson y Michael Woodford, entre otros, han criticado la creencia de que la política monetaria bajo la ZLB fue eficaz para promover el crecimiento económico .
Milton Friedman , por otro lado, argumentó que una tasa de interés nominal cero no presenta ningún problema para la política monetaria. Según Friedman, un banco central puede aumentar la base monetaria incluso si la tasa de interés desaparece; solo necesita seguir comprando bonos. [3] Friedman también acuñó el término " caídas en helicóptero " para ilustrar cómo los bancos centrales siempre pueden generar gasto e inflación. Friedman usó el ejemplo de un helicóptero que sobrevolaba una ciudad arrojando billetes de un dólar desde el cielo, que luego los hogares reunían en partes perfectamente iguales. Los economistas han argumentado que las versiones del mundo real de esta idea funcionarían en el límite inferior cero. Por lo general, se ha interpretado que las caídas en helicóptero implican que el banco central financia directamente el déficit presupuestario. [4]
El economista Willem Buiter ha argumentado que las caídas en helicóptero siempre pueden aumentar la demanda y la inflación. [5] Tras las repetidas luchas del Banco Central Europeo para reactivar la economía de la Eurozona y alcanzar su objetivo de inflación, varios economistas han tomado una interpretación más literal de la parábola de Friedman y sugirieron que el Banco Central Europeo debería transferir efectivo directamente a los hogares. [6] [7] [8]
Ver también
- Interés negativo sobre el exceso de reservas
- Tasa de interés negativa
- Política de tasa de interés cero
- Estancamiento secular
- La tasa sombra se puede utilizar para modelar tasas de interés cercanas al límite inferior cero
Referencias
- ^ 18 conceptos erróneos sobre la eliminación del límite inferior cero
- ^ "Estimación del límite inferior efectivo en la tasa de política del Banco Nacional Checo" . Banco Nacional Checo .
- ^ Discurso de apertura de Milton Friedman en el Banco de Canadá
- ^ Reichlin, L .; Turner, A .; Woodford, M (20 de mayo de 2013). "Dinero para helicópteros como opción política" . voxeu.org .
- ^ Buiter, W. The Simple Analytics of Helicopter Money
- ^ Imprima menos, pero transfiera más, Relaciones exteriores, Blyth, M., Lonergan, E
- ^ Goodhart, CAE (enero de 2013). "Los instrumentos potenciales de la política monetaria" (PDF) . Documento del Grupo de Mercados Financieros (Documento Especial 219). Escuela de Economía de Londres. 9-10. ISSN 1359-9151 . Consultado el 13 de abril de 2013 . Cite journal requiere
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( ayuda ) - ^ Blinder, Alan S. (febrero de 2012). "Revisando la política monetaria en un entorno de baja inflación y baja utilización". Revista de dinero, crédito y banca . 44 (Suplemento s1): 141-146. doi : 10.1111 / j.1538-4616.2011.00481.x .
enlaces externos
- Keister, Todd (16 de noviembre de 2011). ¿Por qué hay un "límite inferior cero" en las tasas de interés? Banco de la Reserva Federal de Nueva York. Blog de Liberty Street Economics. Consultado el 2 de abril de 2020.
- El límite inferior cero en nuestras mentes en Economist.com
- Notas sobre cuestiones relacionadas con el límite inferior cero de las tasas de interés nominales , 12 de diciembre de 2008