Alpha es una medida del rendimiento activo de una inversión , el rendimiento de esa inversión en comparación con un índice de mercado adecuado . Un alfa del 1% significa que el rendimiento de la inversión durante un período de tiempo seleccionado fue un 1% mejor que el del mercado durante ese mismo período; un alfa negativo significa que la inversión tuvo un rendimiento inferior al del mercado. Alfa, junto con beta , es uno de los dos coeficientes clave en el modelo de precios de activos de capital utilizado en la teoría moderna de carteras y está estrechamente relacionado con otras cantidades importantes como la desviación estándar , R-cuadrado y la relación de Sharpe.. [1]
En los mercados financieros modernos, donde los fondos indexados están ampliamente disponibles para la compra, el alfa se usa comúnmente para juzgar el desempeño de fondos mutuos e inversiones similares. Como estos fondos incluyen varias comisiones normalmente expresadas en términos de porcentaje, el fondo debe mantener un alfa mayor que sus comisiones para proporcionar ganancias positivas en comparación con un fondo indexado. Históricamente, la gran mayoría de los fondos tradicionales han tenido alfas negativas, lo que ha provocado una fuga de capital hacia fondos indexados y fondos de cobertura no tradicionales .
También es posible analizar una cartera de inversiones y calcular un rendimiento teórico, más comúnmente utilizando el modelo de valoración de activos de capital (CAPM). Los rendimientos de esa cartera se pueden comparar con los rendimientos teóricos, en cuyo caso la medida se conoce como alfa de Jensen . Esto es útil para fondos no tradicionales o altamente enfocados, donde un solo índice de acciones podría no ser representativo de las tenencias de la inversión.
Definición en el modelo de valoración de activos de capital
El coeficiente alfa () es un parámetro en el modelo de índice único (SIM). Es la intersección de la línea característica de seguridad (SCL), es decir, el coeficiente de la constante en una regresión del modelo de mercado.
donde las siguientes entradas son:
- : el rendimiento obtenido (en la cartera),
- : la rentabilidad del mercado ,
- : la tasa de rendimiento libre de riesgo , y
- : la beta de la cartera.
Se puede demostrar que en un mercado eficiente , el valor esperado del coeficiente alfa es cero. Por tanto, el coeficiente alfa indica cómo se ha comportado una inversión después de contabilizar el riesgo que implica:
- : la inversión ha ganado muy poco por su riesgo (o era demasiado arriesgada para el rendimiento)
- : la inversión ha obtenido un rendimiento adecuado al riesgo asumido
- : la inversión tiene un rendimiento superior a la recompensa por el riesgo asumido
Por ejemplo, aunque un rendimiento del 20% puede parecer bueno, la inversión aún puede tener un alfa negativo si está involucrada en una posición excesivamente arriesgada.
En este contexto, dado que los rendimientos se comparan con el rendimiento teórico del CAPM y no con un índice de mercado, sería más exacto utilizar el término alfa de Jensen .
Origen del concepto
La creencia en mercados eficientes generó la creación de fondos indexados ponderados por capitalización de mercado que buscan replicar el desempeño de invertir en un mercado completo en las ponderaciones que cada uno de los valores de renta variable comprende en el mercado general. [ cita requerida ] [2] Los mejores ejemplos para los EE. UU. son el S&P 500 y el Wilshire 5000, que representan aproximadamente las 500 acciones más ampliamente mantenidas y los 5000 valores más grandes respectivamente, que representan aproximadamente el 80% + y el 99% + del total capitalización de mercado del mercado estadounidense en su conjunto.
De hecho, para muchos inversores, [ cita requerida ] este fenómeno creó un nuevo estándar de rendimiento que debe coincidir: un administrador de inversiones no solo debe evitar perder dinero para el cliente y debe ganar una cierta cantidad de dinero, sino que, de hecho, debe ganar más dinero que la estrategia pasiva de invertir en todo por igual (ya que esta estrategia parecía tener más probabilidades de éxito estadísticamente que la estrategia de cualquier gestor de inversiones). El nombre del rendimiento adicional por encima del rendimiento esperado del rendimiento beta ajustado del mercado se llama "Alfa".
Relación con beta
Además de que un administrador de inversiones simplemente gana más dinero que una estrategia pasiva, hay otro problema: aunque la estrategia de invertir en todas las acciones pareció funcionar mejor que el 75 por ciento de los administradores de inversiones (ver fondo indexado ), el precio del mercado de valores como todo fluctúa hacia arriba y hacia abajo, y podría estar en declive durante muchos años antes de volver a su precio anterior.
La estrategia pasiva pareció generar una rentabilidad superior al mercado durante períodos de 10 años o más. Esta estrategia puede ser arriesgada para aquellos que sienten que podrían necesitar retirar su dinero antes de un período de tenencia de 10 años, por ejemplo. Por lo tanto, los administradores de inversiones que emplean una estrategia que tiene menos probabilidades de perder dinero en un año en particular a menudo son elegidos por aquellos inversionistas que sienten que podrían necesitar retirar su dinero antes.
Los inversores pueden usar tanto alfa como beta para juzgar el desempeño de un administrador. Si el gestor ha tenido un alfa alto, pero también un beta alto, es posible que los inversores no lo encuentren aceptable, debido a la posibilidad de que tengan que retirar su dinero cuando la inversión no esté funcionando bien.
Estos conceptos no solo se aplican a los administradores de inversiones, sino a cualquier tipo de inversión.
Referencias
- ^ * Loth, Richard, " 5 formas de medir el riesgo de fondos mutuos " Investopedia
- ^ "Índice ponderado por capitalización" .
Otras lecturas
- Bruce J. Feibel. Medición del rendimiento de las inversiones . Nueva York: Wiley, 2003. ISBN 0-471-26849-6
enlaces externos
- Asociación Internacional de Contadores Públicos Contadores Públicos, Abogados y Gerencia (IACAM) (Guía gratuita de libros electrónicos de valoración empresarial)
- La entrada del diccionario financiero en alfa
- Definición alfa de Investopedia
- Cinco razones de riesgo técnico
- Análisis alfa para acciones globales Búsqueda alfa gratuita
- Traders Magazine Seeking Alpha - El fondo de cobertura de Nueva York crea opciones de índices de negociación de valor