Asesor de comercio de materias primas
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Participantes del mercado financiero

Un asesor de comercio de productos básicos ( CTA ) es un término regulatorio financiero de EE. UU. Para un individuo u organización contratado por un fondo o cliente individual para brindar asesoramiento y servicios relacionados con el comercio de contratos de futuros , opciones de productos básicos y / o permutas . [1] [2] Son responsables del comercio dentro de las cuentas de futuros administradas . La definición de CTA también puede aplicarse a los asesores de inversión para fondos de cobertura y fondos privados, incluidos los fondos mutuos y los fondos negociables en bolsa en ciertos casos. [3]Las CTA generalmente están reguladas por el gobierno federal de los Estados Unidos mediante el registro en la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) y la membresía de la Asociación Nacional de Futuros (NFA). [4]

Caracteristicas

Actividades comerciales

Un CTA generalmente actúa como administrador de activos , siguiendo un conjunto de estrategias de inversión que utilizan contratos de futuros y opciones sobre contratos de futuros sobre una amplia variedad de bienes físicos como productos agrícolas, productos forestales, metales y energía, además de contratos de derivados sobre instrumentos financieros como como índices, bonos y divisas. [5] Los programas comerciales empleados por las CTA pueden caracterizarse por su estrategia de mercado, ya sea de seguimiento de tendencias o neutral , y el segmento de mercado, como financiero, agrícola o monetario. [5]


Hay tres estilos principales de inversión empleados por los CTA: técnico , fundamental y cuantitativo. Los traders técnicos invierten después de analizar los patrones de los gráficos. A menudo emplean sistemas parcialmente automatizados, como programas de software , para seguir las tendencias de precios , realizar análisis técnicos y ejecutar operaciones. El seguimiento de tendencias exitoso o el uso de técnicas de análisis técnico para capturar cambios en los mercados pueden impulsar el desempeño y la actividad de una CTA en gran medida. En 2010, el Dr. Galen Burghardt, profesor adjunto de la Booth School of Business de la Universidad de Chicago, encontró una correlación de 0,97 entre un subconjunto de tendencias que siguen a los CTA y un índice de CTA más amplio del período 2000-2009, lo que indica que el seguimiento de tendencias técnicas especulativas había sido dominante dentro de la comunidad de CTA. [6] Los comerciantes fundamentales intentan pronosticar los precios analizando los factores de oferta y demanda , entre otra información de mercado, en su intento de obtener beneficios. Otras llamadas a la acción que no siguen una tendencia incluyen a los comerciantes a corto plazo , el comercio de márgenes y los especialistas en mercados individuales. [7] Los CTA fundamentales normalmente invierten basándose en el análisis de los mercados centrales en los que operan, analizando los patrones climáticos, los rendimientos agrícolas, entendiendo los volúmenes de extracción de petróleo, etc. Los CTA cuantitativos realizan análisis estadísticos o cuantitativos sobre los patrones de precios del mercado e intentan hacer predicciones basadas en dicha investigación. Muchos CTA cuantitativos tienen experiencia en ciencias , matemáticas , estadística e ingeniería . [ cita requerida ]

Compensación

Una CTA a menudo se compensa a través de comisiones de gestión calculadas como un porcentaje anual del capital en el fondo y comisiones de incentivos calculadas como un porcentaje de las nuevas ganancias comerciales. Por lo general, no se cobran tarifas de incentivo si la CTA no genera una ganancia que exceda una tasa de obstáculo o una marca de agua alta. Para los inversores, es digno de mención considerar el impacto de la tasa libre de riesgo y el impacto que tiene sobre las tasas de rentabilidad y la compensación para un administrador en particular. [8] [9]

Rendimiento

El rendimiento de CTA ha sido un desafío durante la última década y los inversores han debatido en profundidad las características beneficiosas de los CTA y los seguidores de tendencias. Si bien se puede argumentar que las tendencias de los mercados han estado dominadas por las acciones de los bancos centrales, lo que limita el potencial de desarrollo de las tendencias, también se puede argumentar que la política del banco central ha iniciado varias tendencias en activos de riesgo. Los inversores deben juzgar cuidadosamente el programa de inversión, donde el desempeño pasado no ha sido indicativo de resultados futuros, pero donde los esfuerzos orientados a la investigación han sido un enfoque claro para los gerentes que intentan obtener activos y superar a otros gerentes de futuros. Dicho esto, la mayoría de los inversores evalúan la CTA en función del rendimiento pasado utilizando una variedad de técnicas diferentes.Los datos de rendimiento de CTA tienden a estar disponibles gratuitamente para inversores calificados y se pueden encontrar en, por ejemplo, BarclayHedge,[10] EurekaHedge, [11] NilssonHedge [12] y un gran número de otras bases de datos de fondos de cobertura.

Historia

En los Estados Unidos, el comercio de contratos de futuros para productos agrícolas se remonta al menos a la década de 1850. [13] La primera regulación federal destinada al comercio de futuros se propuso a principios de la década de 1920, lo que llevó a la aprobación de la Ley de futuros de cereales en 1922. En 1936, esta ley fue reemplazada por una versión enmendada denominada Ley de intercambio de productos básicos . [13] [14] El "asesor de comercio de productos básicos" fue reconocido por primera vez en la legislación en 1974, cuando se estableció la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) en virtud de la Ley de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos. [14] [15]El nombre CTA se adoptó ya que los asesores originalmente operaban predominantemente dentro de los mercados de materias primas. Posteriormente, la negociación se expandió significativamente tras la introducción de derivados sobre otros productos, incluidos los instrumentos financieros. [5] [14]

En julio de 2010, la definición de asesor comercial de productos básicos en virtud de la Ley de intercambio de productos básicos se amplió mediante la Ley de reforma y protección del consumidor de Dodd-Frank Wall Street para incluir a "personas que brindan asesoramiento sobre transacciones de intercambio". Antes de esto, los swaps no se incluían en la definición de CTA. [16] [17]

Regulación

Regulación histórica

En 1979, la CFTC adoptó la primera regulación integral para los asesores de comercio de productos básicos, que luego fue reforzada por reglas adicionales en 1983 y 1995. Las reglas adicionales en 1983 aumentaron la supervisión de la CFTC de dichos asesores y autorizaron a la Asociación Nacional de Futuros (NFA) para llevar procesamiento de registro para entidades, incluidas las CTA. [18] [19] Los adoptados en 1995 tenían como objetivo aumentar la divulgación por parte de los CTA, lo que conducía a un mayor conocimiento y comprensión de los inversores. [20]

Regulación actual

Según la Ley de intercambio de productos básicos , los CTA deben registrarse y cumplir con las regulaciones de la CFTC, incluido el suministro de registros e informes, a menos que cumplan con los criterios de exención de la Comisión. [1] [21] Los CTA registrados también deben convertirse en miembros de la NFA si administran fondos o brindan asesoramiento al público. [22]

En virtud de la Ley de intercambio de productos básicos, las personas que califiquen pueden estar exentas del registro de CTA con la CFTC, incluso si su negocio principal no es un CTA, están registrados en la Comisión de Bolsa y Valores como asesores de inversiones y si no han brindado asesoramiento comercial. a más de 15 personas. Si una persona está exenta de registro, aún debe presentar la solicitud ante la NFA. [23] Un CTA está exento de registro con la NFA si ha proporcionado asesoramiento sobre el comercio de productos básicos a menos de 15 personas y generalmente no utiliza el título de asesor de comercio de productos básicos, o si proporciona asesoramiento solo a través de publicaciones, un sistema informático o seminarios. [22]

No obstante, los CTA exentos todavía están regulados de alguna forma. Todavía están sujetos a las normas de la CFTC relativas a la manipulación del mercado , así como a las disposiciones antifraude de la CEA. Además, deben presentar un aviso público que revele su existencia y estado de exención. Deben proporcionar un memorando de oferta a sus inversores, así como un estado de cuenta trimestral y un informe anual. Además, los CTA exentos están sujetos a la disposición de "llamada especial", donde, entre otras cosas, se les exige que presenten informes especiales a la CFTC. Estos informes se utilizan para la vigilancia del mercado, así como para investigaciones o litigios. [24]

Cambios después de Dodd-Frank

El 26 de enero de 2011, luego de la promulgación en 2010 de la Ley de Protección al Consumidor y Reforma de Dodd-Frank Wall Street , la CFTC hizo adiciones y enmiendas a la regulación de las CTA, incluidas dos nuevas formas de recopilación de datos. La CFTC también aumentó los requisitos de divulgación y modificó los criterios de registro. [21] Debido a estos cambios, los asesores que administran fondos que utilizan swaps u otros intereses en productos básicos pueden definirse como CTA, sujetos a registro en la CFTC. [3] La Cámara de Comercio de los Estados Unidos y el Instituto de Sociedades de Inversión.presentó una demanda contra la CFTC, con el objetivo de anular este cambio a las reglas que requerirían que los operadores de fondos mutuos que invierten en materias primas estén registrados, pero la demanda no tuvo éxito y el cambio de la regla se mantuvo. [25]

Exención del registro en virtud de la Ley de Asesores de Inversiones de 1940

Si un asesor de comercio de materias primas participa en actividades de asesoramiento importantes con respecto a valores, se le podría solicitar que se registre en virtud de la Ley de Asesores de Inversiones de 1940 (Ley de Asesores). Sin embargo, la mayoría de los asesores de comercio de productos básicos pueden confiar en una exención de registro establecida en la Sección 203 (b) (6) de la Ley de Asesores. Esta exención está disponible para los asesores de comercio de productos básicos registrados cuyo negocio no consiste principalmente en actuar como asesores de inversiones. [26]

Referencias

  1. ↑ a b Lemke, Thomas P .; Gerald T. Lins; Kathryn L. Hoenig; Patricia S. Rube (2012). Fondos de cobertura y otros fondos privados: Regulación y cumplimiento Edición 2012-2013 . Thomson West.
  2. ^ "7 USC § 1A - Definiciones" . Instituto de Información Legal . Facultad de Derecho de la Universidad de Cornell . Consultado el 7 de junio de 2012 .
  3. ^ a b "Reglas de entidad final de la CFTC y sus implicaciones para los fondos de cobertura y otros fondos privados" (PDF) . Sutherland . Sutherland Asbill y Brennan LLP. 10 de mayo de 2012 . Consultado el 4 de junio de 2012 . [ enlace muerto permanente ]
  4. ^ "NFA BÁSICO" . Centro de información de antecedentes sobre el estado de afiliación (BÁSICO) .
  5. ↑ a b c Gregoriou, Greg N. (2008). Enciclopedia de Inversiones Alternativas . Chapman y Hall / CRC. pag. 93. ISBN 978-1420064889. Consultado el 15 de mayo de 2012 .
  6. ^ "Dr. Galen Burghardt: medir el impacto del seguimiento de tendencias en el espacio de CTA" . Opalesque.TV . 13 de diciembre de 2010 . Consultado el 15 de mayo de 2012 .
  7. ^ "Construcción de una cartera de futuros gestionada" . Futuros gestionados hoy . Noviembre de 2010. Archivado desde el original el 4 de diciembre de 2014 . Consultado el 16 de mayo de 2012 .
  8. ^ "Inversores NEC SIC 6799" . Negocio Highbeam . Grupo Gale. Archivado desde el original el 23 de marzo de 2010 . Consultado el 16 de mayo de 2012 .
  9. ^ Spurgin, Richard; Schneeweis, Thomas (8 de febrero de 1998). "Un estudio de supervivencia: asesores de comercio de productos básicos, 1988-1996" (PDF) . Hedgeworld . Universidad de Massachusetts. Archivado desde el original (PDF) el 10 de marzo de 2013 . Consultado el 5 de junio de 2012 .
  10. ^ "BarclayHedge" .
  11. ^ "EurekaHedge" .
  12. ^ "NilssonHedge" .
  13. ↑ a b Stassen, John H. (1982). "La ley de intercambio de productos básicos en perspectiva una historia corta y no tan reverente de la legislación comercial de futuros en los Estados Unidos" . Revista de derecho de Washington y Lee . Facultad de Derecho de la Universidad Washington & Lee. 39 (3): 825–843 . Consultado el 29 de mayo de 2012 .
  14. ^ a b c "Historia de la CFTC" . Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas . Consultado el 15 de mayo de 2012 .
  15. ^ Habitante, François-Serge (2007). Manual de fondos de cobertura . Wiley, John & Sons, Incorporated. ISBN 978-0470026632.
  16. ^ "Ley de protección al consumidor y reforma de Dodd-Frank Wall Street" (PDF) . GPO.gov . Oficina de Imprenta del Gobierno de EE. UU. 21 de julio de 2010 . Consultado el 13 de junio de 2012 .
  17. ^ "Preguntas y respuestas: enmiendas de conformidad con las regulaciones de la Parte 4" (PDF) . CFTC.gov . Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas . Consultado el 13 de junio de 2012 .
  18. ^ "Historia de la CFTC 1970" . Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas . Archivado desde el original el 18 de julio de 2014 . Consultado el 15 de mayo de 2012 .
  19. ^ "Historia de la CFTC de la década de 1980" . Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas . Archivado desde el original el 16 de julio de 2014 . Consultado el 15 de mayo de 2012 .
  20. ^ "Historia de la CFTC 1990" . Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas . Archivado desde el original el 13 de agosto de 2014 . Consultado el 15 de mayo de 2012 .
  21. ^ a b "Operadores de grupos de productos básicos y asesores de comercio de productos básicos: modificaciones de las obligaciones de cumplimiento" (PDF) . Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas . Consultado el 14 de mayo de 2012 .
  22. ^ a b "Asesor de comercio de productos básicos" . Asociación Nacional de Futuros . Consultado el 14 de mayo de 2012 .
  23. ^ "Operador de grupo de productos básicos y exenciones y exclusiones del asesor de comercio de productos básicos" . Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas . Archivado desde el original el 16 de agosto de 2014 . Consultado el 15 de mayo de 2012 .
  24. ^ "Asesores de comercio de productos básicos y operador de grupo de productos básicos 101" (mayo de 2012). Asociación de Fondos Gestionados " (PDF) .
  25. ^ Instituto de sociedades de inversión v. CFTC , 891 F. Supp. 2d 162 (DDC 12 de diciembre de 2012) , aff'd, No. 12-5413 (25 de junio de 2013) .
  26. ^ Lemke y Lins, Reglamento de asesores de inversiones , § 1:34 (Thomson West, 2013).

enlaces externos

  • Asociación Nacional de Futuros
  • Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU.
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