Banca de inversión

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Un banco de inversión es una compañía de servicios financieros o división corporativa que se involucra en transacciones financieras basadas en asesoría en nombre de individuos, corporaciones y gobiernos. Tradicionalmente asociado con las finanzas corporativas , un banco de este tipo podría ayudar a elevar el capital financiero mediante la suscripción o actuar como el cliente agente de la emisión de valores . Un banco de inversión también puede ayudar a las empresas involucradas en fusiones y adquisiciones (M&A) y proporcionar servicios auxiliares como creación de mercado , negociación dederivados y valores de renta variable , y servicios FICC ( instrumentos de renta fija , divisas y materias primas ). La mayoría de los bancos de inversión mantienen departamentos de gestión de activos y corretaje de primer nivel junto con sus negocios de investigación de inversiones . Como industria, se divide en Bulge Bracket (nivel superior), mercado medio (empresas de nivel medio) y mercado boutique (empresas especializadas).

A diferencia de los bancos comerciales y los bancos minoristas , los bancos de inversión no aceptan depósitos . Desde la aprobación de la Ley Glass-Steagall en 1933 hasta su derogación en 1999 por la Ley Gramm-Leach-Bliley , Estados Unidos mantuvo una separación entre la banca de inversión y los bancos comerciales. Otros países industrializados, incluidos los países del G7 , históricamente no han mantenido esa separación. Como parte de la Ley de Protección al Consumidor y Reforma de Dodd-Frank Wall Street de 2010 ( Ley Dodd-Frank de 2010 ), la Regla Volckerafirma cierta separación institucional de los servicios de banca de inversión de la banca comercial. ^[1]

Toda la actividad de banca de inversión se clasifica como "lado de venta" o "lado de compra". El " lado de la venta " implica la negociación de valores por efectivo o por otros valores (por ejemplo, facilitar transacciones, creación de mercado) o la promoción de valores (por ejemplo, suscripción, investigación, etc.). El " lado de la compra " implica la prestación de asesoramiento a las instituciones que compran servicios de inversión. Los fondos de capital privado , fondos mutuos , compañías de seguros de vida , fondos de inversión y fondos de cobertura son los tipos más comunes de entidades compradoras .

Un banco de inversión también se puede dividir en funciones públicas y privadas con una pantalla que los separa para evitar que la información se cruce. Las áreas privadas del banco se ocupan de información privilegiada privada que puede no ser divulgada públicamente, mientras que las áreas públicas, como el análisis de acciones, se ocupan de la información pública. Un asesor que brinde servicios de banca de inversión en los Estados Unidos debe ser un corredor de bolsa con licencia y estar sujeto a la regulación de la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA). ^[2]

Historia

Historia temprana

Ver también: Historia económica de la República Holandesa e Historia financiera de la República Holandesa

El Dutch East India Company fue la primera compañía para emitir bonos y acciones de valores al público en general. También fue la primera empresa que cotiza en bolsa , siendo la primera empresa en cotizar en una bolsa de valores oficial . Los holandeses también ayudaron a sentar las bases de la práctica moderna de la banca de inversión. ^{[3] [4] [5]}

Nuevos desarrollos

Vea también: Historia de la banca de inversión en los Estados Unidos

La banca de inversión ha cambiado a lo largo de los años, comenzando como una empresa de asociación centrada en la suscripción de emisiones de valores, es decir, ofertas públicas iniciales (OPI) y ofertas de mercado secundario , corretaje y fusiones y adquisiciones, y evolucionando hacia una gama de "servicio completo" que incluye valores. investigación , negociación por cuenta propia y gestión de inversiones . ^[6] En el siglo XXI, las presentaciones ante la SEC de los principales bancos de inversión independientes, como Goldman Sachs y Morgan Stanley, reflejan tres segmentos de productos:

1. banca de inversión (fusiones y adquisiciones, servicios de asesoría y suscripción de valores),
2. gestión de activos (fondos de inversión patrocinados), y
3. negociación e inversiones principales (actividades de corretaje, incluida la negociación por cuenta propia (transacciones de "comerciante") y la negociación de corretaje (transacciones de "corredor")). ^[7]

En los Estados Unidos, la banca comercial y la banca de inversión fueron separadas por la Ley Glass-Steagall, que fue derogada en 1999. La derogación llevó a que más " bancos universales " ofrecieran una gama de servicios aún mayor. Por lo tanto, muchos grandes bancos comerciales han desarrollado divisiones de banca de inversión a través de adquisiciones y contrataciones. Los grandes bancos notables con importantes bancos de inversión incluyen JPMorgan Chase , Bank of America , Citigroup , Credit Suisse , Deutsche Bank , UBS y Barclays .

Después de la crisis financiera de 2007-08 y la subsecuente aprobación de la Ley Dodd-Frank de 2010 , las regulaciones han limitado ciertas operaciones de banca de inversión, en particular con las restricciones de la Regla Volcker sobre el comercio por cuenta propia. ^[8]

El servicio tradicional de suscripción de problemas de seguridad ha disminuido como porcentaje de los ingresos. Ya en 1960, el 70% de los ingresos de Merrill Lynch se derivaban de las comisiones por transacciones, mientras que los servicios de "banca de inversión tradicional" representaban el 5%. Sin embargo, Merrill Lynch era una empresa relativamente "centrada en el comercio minorista" con una gran red de corretaje. ^[8]

Estructura organizativa

Actividades de banca de inversión básica

La banca de inversión se divide en actividades de front office , middle office y back office . Mientras que los grandes bancos de inversión de servicios ofrecen todas las líneas de negocio, tanto del "lado de la venta" como del "lado de la compra", las firmas de inversión más pequeñas del lado de la venta, como los bancos de inversión boutique y los pequeños corredores de bolsa, se centran en la banca de inversión y las ventas / comercio / investigación, respectivamente .

Los bancos de inversión ofrecen servicios tanto a las empresas que emiten valores como a los inversores que compran valores. Para las corporaciones, los banqueros de inversión ofrecen información sobre cuándo y cómo colocar sus valores en el mercado abierto, una actividad muy importante para la reputación de un banco de inversión. Por lo tanto, los banqueros de inversión juegan un papel muy importante en la emisión de nuevas ofertas de valores. ^[8]

Oficina principal

La oficina principal se describe generalmente como una función generadora de ingresos . Hay dos áreas principales dentro de la oficina principal: banca de inversión y mercados. ^[9]

• La banca de inversión implica asesorar a las organizaciones sobre fusiones y adquisiciones, así como una amplia gama de estrategias de obtención de capital. ^[10]
• Los mercados se dividen en "ventas y comercio" (incluida la "estructuración") e "investigación".

Finanzas corporativas

Las finanzas corporativas son el aspecto de los bancos de inversión que implica ayudar a los clientes a recaudar fondos en los mercados de capitales y asesorar sobre fusiones y adquisiciones (M&A); esto puede implicar la suscripción de inversores a una emisión de valores, la coordinación con los postores o la negociación con un objetivo de fusión. Se genera un libro de presentación de información financiera para comercializar el banco a un cliente potencial de fusiones y adquisiciones; si el lanzamiento tiene éxito, el banco arregla el trato para el cliente. Ver Analista financiero # Banca de inversión .

La división de banca de inversión (IBD) generalmente se divide en grupos de cobertura de la industria y de cobertura de productos. Los grupos de cobertura de la industria se enfocan en una industria específica, como atención médica, finanzas públicas (gobiernos), FIG (grupo de instituciones financieras), industria, TMT (tecnología, medios y telecomunicaciones), P&E (energía y energía), consumo / venta minorista, alimentos. & bebidas, defensa y gobierno corporativo - y mantener relaciones con corporaciones dentro de la industria para generar negocios para el banco. Los grupos de cobertura de productos se enfocan en productos financieros, como fusiones y adquisiciones, financiamiento apalancado , finanzas públicas, financiamiento y arrendamiento de activos, financiamiento estructurado, reestructuración, capital y emisión de deuda.

Ventas y comercio

En nombre del banco y sus clientes, la función principal de un gran banco de inversión es comprar y vender productos. ^[11] En la creación de mercado , los comerciantes comprarán y venderán productos financieros con el objetivo de ganar dinero en cada operación. Ventas es el término para la fuerza de ventas del banco de inversión, cuyo trabajo principal es llamar a inversionistas institucionales y de alto patrimonio neto para sugerir ideas comerciales (sobre la base de una advertencia emptor ) y aceptar pedidos. Luego, los mostradores de ventas comunican las órdenes de sus clientes a las salas de negociación adecuadas , que pueden fijar el precio y ejecutar operaciones, o estructurar nuevos productos que se adapten a una necesidad específica. Estructuraciónha sido una actividad relativamente reciente, ya que los derivados han entrado en juego, con empleados altamente técnicos y numerados que trabajan en la creación de productos estructurados complejos que generalmente ofrecen márgenes y rendimientos mucho mayores que los valores en efectivo subyacentes. En 2010, los bancos de inversión se vieron presionados como resultado de la venta de complejos contratos de derivados a municipios locales en Europa y Estados Unidos. ^[12] Estrategasasesorar a clientes externos e internos sobre las estrategias que se pueden adoptar en los distintos mercados. Desde los derivados hasta industrias específicas, los estrategas colocan a las empresas y las industrias en un marco cuantitativo con plena consideración del escenario macroeconómico. Esta estrategia a menudo afecta la forma en que la empresa operará en el mercado, la dirección que le gustaría tomar en términos de sus posiciones propietarias y de flujo, las sugerencias que los vendedores dan a los clientes, así como la forma en que los estructuradores crean nuevos productos. Los bancos también asumen riesgos a través del comercio por cuenta propia., realizado por un grupo especial de comerciantes que no interactúan con los clientes ya través del "riesgo principal": riesgo asumido por un comerciante después de comprar o vender un producto a un cliente y no cubre su exposición total. Los bancos buscan maximizar la rentabilidad para una determinada cantidad de riesgo en su balance. Tenga en cuenta aquí que el marco FRTB ha subrayado la distinción entre la " Cartera de negociación " y la " Cartera bancaria ", es decir, los activos destinados a la negociación activa, en contraposición a los activos que se espera que se mantengan hasta el vencimiento, y los requisitos de capital de riesgo de mercado diferirán en consecuencia. La necesidad de capacidad numérica en las ventas y el comercio ha creado puestos de trabajo para la física , la informática ,doctores en matemáticas e ingeniería que actúan como analistas cuantitativos .

Investigación

Más información: analista financiero y analista cuantitativo

La división de investigación de valores revisa las empresas y redacta informes sobre sus perspectivas, a menudo con calificaciones de "comprar", "mantener" o "vender". Los bancos de inversión suelen tener analistas del lado de la venta que cubren diversas industrias. Sus fondos patrocinados u oficinas comerciales patentadas también tendrán investigación del lado de la compra. La investigación también cubre el riesgo crediticio , la renta fija , la macroeconomía y el análisis cuantitativo , todos los cuales se utilizan interna y externamente para asesorar a los clientes; junto con "Equidad", estos pueden ser "grupos" separados. Los grupos de investigación suelen proporcionar un servicio clave en términos de asesoramiento y estrategia.

Si bien la división de investigación puede o no generar ingresos (según las políticas de diferentes bancos), sus recursos se utilizan para ayudar a los comerciantes en el comercio, la fuerza de ventas a sugerir ideas a los clientes y los banqueros de inversión cubriendo a sus clientes. ^{[ cita requerida ] La} investigación también sirve a clientes externos con asesoramiento de inversión (como inversores institucionales y personas de alto patrimonio neto) con la esperanza de que estos clientes ejecuten las ideas comerciales sugeridas a través de la división de ventas y comercio del banco y, por lo tanto, generen ingresos para la firma.

Dado que MiFID II requiere que los equipos de investigación del lado de la venta en los bancos cobren por la investigación, el modelo comercial para la investigación genera cada vez más ingresos. Los rankings externos de investigadores son cada vez más importantes y los bancos han iniciado el proceso de monetización de publicaciones de investigación, tiempos de interacción con clientes, reuniones con clientes, etc.

Existe un potencial conflicto de intereses entre el banco de inversión y su análisis, ya que el análisis publicado puede afectar el desempeño de un valor (en los mercados secundarios o una oferta pública inicial) o influir en la relación entre el banquero y sus clientes corporativos, por lo que afectando la rentabilidad del banco. ^{[ cita requerida ]} Ver muro chino # Finanzas .

Oficina intermedia

Esta área del banco incluye la gestión de tesorería , controles internos (como Riesgo) y estrategia corporativa interna.

La tesorería corporativa es responsable del financiamiento de un banco de inversión, la administración de la estructura de capital y el monitoreo del riesgo de liquidez ; es (co) responsable del marco de precios de transferencia de fondos (FTP) del banco .

El control interno rastrea y analiza los flujos de capital de la empresa, la división financiera es el principal asesor de la alta dirección en áreas esenciales como el control de la exposición al riesgo global de la empresa y la rentabilidad y estructura de los diversos negocios de la empresa a través de equipos dedicados de control de productos de la mesa de negociación. . En los Estados Unidos y el Reino Unido, un contralor (o controlador financiero) es un puesto de alto nivel, que a menudo depende del director financiero.

Gestión de riesgos

La gestión de riesgos implica analizar el riesgo crediticio y de mercado que un banco de inversión o sus clientes asumen en su balance durante transacciones u operaciones. El "Riesgo de crédito" de la oficina intermedia se centra en las actividades de los mercados de capital, como los préstamos sindicados , la emisión de bonos, la reestructuración y el financiamiento apalancado. Éstos no se consideran "oficina principal", ya que tienden a no estar orientados al cliente y más bien "controlan" las funciones bancarias para que no asuman demasiados riesgos. El "Riesgo de mercado" es la función de control del negocio de los mercados y realiza una revisión de las ventas y las actividades comerciales utilizando el modelo VaR.. Otros grupos de riesgo de las oficinas intermedias incluyen el riesgo país, el riesgo operativo y los riesgos de contraparte que pueden existir o no de un banco a otro.

Los equipos de atención al riesgo de la oficina central, por otro lado, participan en actividades generadoras de ingresos que incluyen la estructuración de deuda, reestructuración, préstamos sindicados y titulización para clientes como empresas, gobiernos y fondos de cobertura. Aquí, las "Soluciones de riesgo crediticio" son una parte clave de las transacciones del mercado de capitales, que incluyen la estructuración de la deuda , la financiación de salida, la modificación de préstamos, la financiación de proyectos , adquisiciones apalancadas y , a veces, la cobertura de la cartera. El "Equipo de Riesgo de Mercado" brinda servicios a los inversionistas a través de soluciones de derivados, gestión de carteras, consultoría de carteras y asesoramiento de riesgos.

Los "grupos de riesgo" bien conocidos se encuentran en JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Goldman Sachs y Barclays. JP Morgan IB Risk trabaja con banca de inversión para ejecutar transacciones y asesorar a los inversores, aunque sus grupos de riesgo de finanzas y operaciones se centran en funciones de oficina intermedia que involucran -controles de riesgo operacional, generación de ingresos. ^{[13] [14] [15]} El credit default swap , por ejemplo, es una famosa solución de cobertura de riesgo crediticio para clientes inventada por Blythe Masters de JP Morgan durante la década de 1990. El grupo Loan Risk Solutions ^[16] dentro de la división de banca de inversión y el grupo de gestión y financiación de riesgos de Barclays ^[17] alojadas en la división de valores de Goldman Sach son franquicias impulsadas por el cliente.

Sin embargo, tenga en cuenta que los grupos de gestión de riesgos, como el riesgo de crédito, el riesgo operativo, el control de riesgo interno y el riesgo legal, están restringidos a las funciones comerciales internas, incluido el análisis de riesgo del balance general y la asignación del límite de negociación, que son independientes de las necesidades del cliente. aunque estos grupos pueden ser responsables de la aprobación de acuerdos que afecten directamente las actividades del mercado de capitales. De manera similar, el grupo de estrategia corporativa interna , que se ocupa de la gestión de la empresa y la estrategia de ganancias, a diferencia de los grupos de estrategia corporativa que asesoran a los clientes, no está regenerando los ingresos, pero es un papel funcional clave dentro de los bancos de inversión.

Esta lista no es un resumen completo de todas las funciones de las oficinas intermedias dentro de un banco de inversión, ya que los escritorios específicos dentro de las oficinas centrales y administrativas pueden participar en las funciones internas. ^[18]

Back office

Los datos de back office verifican las operaciones que se han realizado, asegurando que no sean incorrectas, y realizan las transferencias requeridas. Muchos bancos han subcontratado operaciones. Sin embargo, es una parte fundamental del banco. ^{[ cita requerida ]}

Tecnología

Cada banco de inversión importante tiene una cantidad considerable de software interno , creado por el equipo de tecnología, que también es responsable del soporte técnico . La tecnología ha cambiado considerablemente en los últimos años a medida que más mesas de ventas y comercio utilizan el comercio electrónico . Algunas operaciones se inician mediante algoritmos complejos con fines de cobertura .

Las empresas son responsables del cumplimiento de las normativas internas y de los gobiernos locales y extranjeros.

Otras empresas

• La banca de transacciones global es la división que brinda servicios de administración de efectivo, servicios de custodia, préstamos y corretaje de valores a las instituciones. El corretaje de primera con fondos de cobertura ha sido un negocio especialmente rentable, además de arriesgado, como se vio en la corrida bancaria con Bear Stearns en 2008.
• La gestión de inversiones es la gestión profesional de varios valores ( acciones , bonos , etc.) y otros activos (por ejemplo, bienes raíces ), para cumplir con objetivos de inversión específicos en beneficio de los inversores. Los inversores pueden ser instituciones ( compañías de seguros , fondos de pensiones , corporaciones ,etc.) o inversores privados (tanto directamente a través de contratos de inversión como, más comúnmente, a través de fondos de inversión, por ejemplo, fondos mutuos ). La división de gestión de inversiones de un banco de inversión generalmente se divide en grupos separados, a menudo conocidos como gestión de patrimonio privado y servicios para clientes privados.
• La banca comercial puede denominarse "banca muy personal"; Los bancos comerciales ofrecen capital a cambio de acciones en lugar de préstamos, y ofrecen asesoramiento sobre gestión y estrategia. La banca comercial también es un nombre que se utiliza para describir el lado del capital privado de una empresa. ^[19] Los ejemplos actuales incluyen Defoe Fournier & Cie. Y One Equity Partners de JPMorgan Chase. Los originales JP Morgan & Co. , Rothschilds , Barings y Warburg eran todos bancos comerciales. Originalmente, "banco mercantil" era el término en inglés británico para un banco de inversión.

Perfil de la industria

Como industria, se divide en Bulge Bracket (nivel superior), mercado medio (empresas de nivel medio) y mercado boutique (empresas especializadas). Hay varias asociaciones comerciales en todo el mundo que representan a la industria en el cabildeo , facilitan los estándares de la industria y publican estadísticas. El Consejo Internacional de Asociaciones de Valores (ICSA) es un grupo global de asociaciones comerciales.

En los Estados Unidos, la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA) es probablemente la más importante; sin embargo, varios de los grandes bancos de inversión son miembros de la Asociación Americana de Bancos de Valores (ABASA), ^[20] mientras que los pequeños bancos de inversión son miembros de la Asociación Nacional de Bancos de Inversión (NIBA).

En Europa, el Foro Europeo de Asociaciones de Valores fue formado en 2007 por varias asociaciones comerciales europeas. ^[21] Varias asociaciones comerciales europeas (principalmente la Asociación de Banca de Inversión de Londres y la filial europea de SIFMA) se combinaron en noviembre de 2009 para formar la Asociación de Mercados Financieros en Europa (AFME). ^[22]

En la industria de valores en China , la Asociación de Valores de China es una organización autorreguladora cuyos miembros son principalmente bancos de inversión.

Mezcla de ingresos y tamaño global

Los ingresos de banca de inversión global aumentó por quinto año consecutivo en 2007, a un récord de US $ 84 mil millones, lo que supuso un 22% respecto al año anterior y más del doble del nivel de 2003. ^[23] Con posterioridad a su exposición a Estados Unidos sub- inversiones en valores de primera calidad , muchos bancos de inversión han experimentado pérdidas. A fines de 2012, los ingresos globales para los bancos de inversión se estimaron en $ 240 mil millones, aproximadamente un tercio menos que en 2009, ya que las empresas buscaron menos acuerdos y negociaron menos. ^[24] Es probable que las diferencias en los ingresos totales se deban a diferentes formas de clasificar los ingresos de la banca de inversión, como restar los ingresos comerciales por cuenta propia.

En términos de ingresos totales, las presentaciones ante la SEC de los principales bancos de inversión independientes en los Estados Unidos muestran que la banca de inversión (definida como servicios de asesoría en fusiones y adquisiciones y suscripción de valores) representó solo entre el 15% y el 20% de los ingresos totales de estos bancos entre 1996 y 2006. , con la mayoría de los ingresos (más del 60% en algunos años) aportados por el "comercio", que incluye comisiones de corretaje y comercio por cuenta propia; Se estima que la negociación por cuenta propia proporciona una parte significativa de estos ingresos. ^[7]

Estados Unidos generó el 46% de los ingresos mundiales en 2009, frente al 56% en 1999. Europa (con Oriente Medio y África ) generó alrededor de un tercio, mientras que los países asiáticos generaron el 21% restante. ^{[23] : 8} La industria está fuertemente concentrada en un pequeño número de importantes centros financieros, incluyendo la ciudad de Nueva York , la ciudad de Londres , Frankfurt , Hong Kong , Singapur y Tokio . La mayoría de los bancos de inversión Bulge Bracket más grandes del mundo y sus administradores de inversionestienen su sede en Nueva York y también son participantes importantes en otros centros financieros. ^[25] La ciudad de Londres ha servido históricamente como un centro de actividad europea de fusiones y adquisiciones, a menudo facilitando la mayor parte del movimiento de capital y la reestructuración corporativa en el área. ^{[26] [27]} Mientras tanto, las ciudades asiáticas están recibiendo una participación cada vez mayor en la actividad de fusiones y adquisiciones.

Según estimaciones publicadas por International Financial Services London , durante la década anterior a la crisis financiera de 2008, las fusiones y adquisiciones fueron una fuente principal de ingresos de la banca de inversión, que a menudo representaban el 40% de dichos ingresos, pero disminuyeron durante y después de la crisis financiera. ^{[23] : 9} Los ingresos por suscripción de acciones oscilaron entre el 30% y el 38%, y la suscripción de renta fija representó el resto de los ingresos. ^{[23] : 9}

Los ingresos se han visto afectados por la introducción de nuevos productos con mayores márgenes ; sin embargo, estas innovaciones a menudo son copiadas rápidamente por bancos competidores, reduciendo los márgenes comerciales. Por ejemplo, las comisiones de corretaje para la negociación de bonos y acciones es un negocio de materias primas, pero la estructuración y la negociación de derivados tienen márgenes más altos porque cada contrato extrabursátil tiene que estar estructurado de forma única y podría implicar perfiles de riesgo y liquidación complejos. Un área de crecimiento es la inversión privada en capital público (PIPE, también conocida como Regulación D o Regulación S). Estas transacciones se negocian de forma privada entre empresas e inversores acreditados .

Los bancos también obtuvieron ingresos mediante la titulización de deuda, en particular la deuda hipotecaria antes de la crisis financiera. A los bancos de inversión les preocupa que los prestamistas estén titulizando internamente, impulsando a los bancos de inversión a buscar la integración vertical convirtiéndose en prestamistas, lo que está permitido en los Estados Unidos desde la derogación de la Ley Glass-Steagall en 1999. ^[28]

Los 10 bancos principales

Más información: Lista de bancos de inversión § Los bancos de inversión de servicio completo más grandes y Bulge Bracket § Membresía

Muchos de los bancos de inversión más grandes, incluido JPMorgan Chase , pertenecen al Bulge Bracket .

Según The Wall Street Journal , en términos de honorarios totales de asesoría de fusiones y adquisiciones para todo 2020, los diez principales bancos de inversión fueron los que se enumeran en la siguiente tabla. ^[29] Muchas de estas empresas pertenecen a Bulge Bracket (nivel superior), Middle Market (empresas de nivel medio) o son bancos de inversión boutique de élite (empresas especializadas).

Rango	Empresa	Corazón	Tarifas ($ bn)
1.	Goldman Sachs	GS	287,1
2.	Morgan Stanley	SRA	252.2
3.	JPMorgan	JPM	208,1
4.	Bank of America Merrill Lynch	BAC	169,9
5.	Rothschild & Co	ROTH	94,6
6.	Citi	C	91,8
7.	Evercore	EVR	90,3
8.	Credit Suisse	CS	90,2
9.	Barclays	BCS	71,7
10.	UBS	UBS	65,9

La lista anterior es solo una clasificación del brazo de asesoría (asesoría en fusiones y adquisiciones, préstamos sindicados, mercados de capital accionario y mercados de capital de deuda ) de cada banco y no incluye la porción generalmente mucho mayor de ingresos por ventas y negociación y gestión de activos . Las fusiones y adquisiciones y los mercados de capital a menudo también se tratan en The Wall Street Journal y Bloomberg .

Cuota de mercado mundial de los ingresos de las principales inversiones [30] instituciones porcentaje JPMorgan   8.1 Goldman Sachs   7.2 Bank of America Merrill Lynch   6.1 Morgan Stanley   5.8 Citi   5.3 Credit Suisse   4.5 Barclays   4.3 Banco alemán   3.2 UBS   2.2 Mercados de capitales de RBC   2.2 (a diciembre de 2017)

Crisis financiera de 2007-2008

La crisis financiera de 2007-2008 provocó el colapso de varios bancos de inversión notables, como la quiebra de Lehman Brothers (uno de los bancos de inversión más grandes del mundo) y la venta apresurada de Merrill Lynch y el mucho más pequeño Bear Stearns a muchos bancos más grandes, que efectivamente los rescataron de la bancarrota. Toda la industria de servicios financieros, incluidos numerosos bancos de inversión, fue rescatada por préstamos financiados por los contribuyentes del gobierno a través del Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP). Los bancos de inversión estadounidenses sobrevivientes, como Goldman Sachs y Morgan Stanley, se convirtieron en sociedades de cartera tradicionales para aceptar el alivio del TARP. ^[31]Situaciones similares ocurrieron en todo el mundo con países que rescataron su industria bancaria. Inicialmente, los bancos recibieron parte de un TARP de $ 700 mil millones destinado a estabilizar la economía y descongelar los mercados crediticios congelados. ^[32] Finalmente, la asistencia de los contribuyentes a los bancos alcanzó casi $ 13 billones - la mayoría sin un escrutinio - ^{[33] los} préstamos no aumentaron, ^[34] y los mercados crediticios permanecieron congelados. ^[35]

La crisis llevó a cuestionar el modelo de negocio del banco de inversión ^[36] sin la regulación que le impuso Glass-Steagall. ^{[ se disputa la neutralidad ]} Una vez que Robert Rubin , un ex copresidente de Goldman Sachs, se convirtió en parte de la administración Clinton y desreguló los bancos, el conservadurismo anterior de suscribir compañías establecidas y buscar ganancias a largo plazo fue reemplazado por estándares más bajos y a corto plazo lucro. ^[37]Anteriormente, las directrices decían que para hacer pública una empresa, tenía que estar en el negocio durante un mínimo de cinco años y debía mostrar rentabilidad durante tres años consecutivos. Después de la desregulación, esos estándares desaparecieron, pero los pequeños inversores no comprendieron el impacto total del cambio. ^[37]

Varios ex altos ejecutivos de Goldman Sachs, como Henry Paulson y Ed Liddy , ocupaban puestos de alto nivel en el gobierno y supervisaron el controvertido rescate bancario financiado por los contribuyentes . ^[37] El Informe de Supervisión de TARP publicado por el Panel de Supervisión del Congreso concluyó que el rescate tendía a fomentar comportamientos riesgosos y "corrompió los principios fundamentales de una economía de mercado ". ^[38]

Bajo la amenaza de una citación , Goldman Sachs reveló que recibió $ 12,9 mil millones en ayuda al contribuyente, $ 4,3 mil millones de los cuales fueron pagados a 32 entidades, incluidos muchos bancos extranjeros, fondos de cobertura y pensiones. ^[39] El mismo año que recibió $ 10 mil millones en ayuda del gobierno, también pagó bonificaciones multimillonarias; el total pagado en bonificaciones fue de $ 4.82 mil millones. ^{[40] [41]} De manera similar, Morgan Stanley recibió $ 10 mil millones en fondos TARP y pagó $ 4.475 mil millones en bonificaciones. ^[42]

Críticas

Ver también: Lista de colapsos y escándalos corporativos

La industria de la banca de inversión, y muchos bancos de inversión individuales, han sido criticados por una variedad de razones, que incluyen conflictos de intereses percibidos, paquetes salariales demasiado grandes, comportamiento oligopólico o de cártel, tomar ambas partes en las transacciones y más. ^{[43] La} banca de inversión también ha sido criticada por su opacidad. ^[44]

Conflictos de interés

Pueden surgir conflictos de intereses entre diferentes partes de un banco, creando el potencial para la manipulación del mercado , según los críticos. Las autoridades que regulan la banca de inversión, como la Financial Conduct Authority (FCA) en el Reino Unido y la SEC en los Estados Unidos, exigen que los bancos impongan un "muro chino" para evitar la comunicación entre la banca de inversión por un lado y la investigación y el comercio de acciones. en el otro. Sin embargo, los críticos dicen que tal barrera no siempre existe en la práctica. Las firmas de asesoría independientes que brindan exclusivamente asesoría en finanzas corporativas argumentan que su asesoría no está en conflicto, a diferencia de los bancos de soporte abultado .

Los conflictos de intereses a menudo surgen en relación con las unidades de investigación de acciones de los bancos de inversión, que durante mucho tiempo han formado parte de la industria. Una práctica común es que los analistas de renta variable inicien la cobertura de una empresa para desarrollar relaciones que conduzcan a un negocio de banca de inversión altamente rentable. En la década de 1990, muchos investigadores de acciones supuestamente negociaron calificaciones de acciones positivas para el negocio de banca de inversión. Alternativamente, las empresas pueden amenazar con desviar el negocio de la banca de inversión a los competidores a menos que sus acciones tengan una calificación favorable. Se aprobaron leyes para criminalizar tales actos, y la mayor presión de los reguladores y una serie de demandas, acuerdos y enjuiciamientos frenaron este negocio en gran medida luego de la caída del mercado de valores de 2001 después de la burbuja de las puntocom .

Philip Augar , autor de The Greed Merchants , dijo en una entrevista que "no se puede servir simultáneamente a los intereses de los clientes emisores y de los clientes inversores. Y no se trata solo de la suscripción y las ventas; los bancos de inversión ejecutan operaciones comerciales patentadas que también están obteniendo beneficios de estos valores ". ^[43]

Muchos bancos de inversión también poseen corredurías minoristas. Durante la década de 1990, algunas casas de bolsa vendieron valores a los consumidores que no cumplían con su perfil de riesgo declarado. Este comportamiento puede haber llevado al negocio de banca de inversión o incluso a la venta de acciones excedentes durante una oferta pública para mantener favorable la percepción pública de la acción.

Dado que los bancos de inversión se involucran en gran medida en el comercio por cuenta propia, siempre existe la tentación de participar en alguna forma de ejecución anticipada : la práctica ilegal por la cual un corredor ejecuta órdenes por su propia cuenta antes de cumplir con las órdenes enviadas previamente por sus clientes, por lo que beneficiarse de los cambios en los precios inducidos por esos pedidos.

Documentos bajo sello en una demanda de una década referentes eToys.com 's IPO, pero obtenidos por The New York Times' columnista del Wall Street negocios Joe Nocera alegaron que las oficinas de propiedad intelectual gestionados por Goldman Sachs y otros bancos de inversión involucrados pidiendo sobornos de sus clientes institucionales que hicieron grandes ganancias que invierten las OPI que Goldman había infravalorado intencionalmente. Las declaraciones de la demanda alegan que los clientes cumplieron voluntariamente con estas demandas porque entendieron que era necesario para participar en futuros temas candentes. ^[45] Felix Salmon, corresponsal de Reuters en Wall Street.se retractó de sus declaraciones anteriores más conciliadoras sobre el tema y dijo que creía que las declaraciones muestran que las empresas que cotizan en bolsa y sus accionistas consumidores iniciales están defraudados por esta práctica, que puede estar generalizada en toda la industria financiera de las OPI . ^[46] El caso está en curso y las acusaciones siguen sin probarse.

Compensación

La banca de inversión a menudo es criticada por los enormes paquetes salariales que se otorgan a quienes trabajan en la industria. Según Bloomberg, las cinco firmas más grandes de Wall Street pagaron más de $ 3 mil millones a sus ejecutivos de 2003 a 2008, "mientras presidían el empaquetado y venta de préstamos que ayudaron a derrumbar el sistema de banca de inversión". ^[47]

Los paquetes de pago altamente generosos incluyen $ 172 millones para el CEO de Merrill Lynch, Stanley O'Neal de 2003 a 2007, antes de que fuera comprado por Bank of America en 2008, y $ 161 millones para James Cayne de Bear Stearns antes de que el banco colapsara y fuera vendido a JPMorgan. Chase en junio de 2008. ^[47]

Tales arreglos salariales han atraído la ira de demócratas y republicanos en el Congreso de los Estados Unidos , quienes exigieron límites al salario de los ejecutivos en 2008 cuando el gobierno de Estados Unidos estaba rescatando a la industria con un paquete de rescate financiero de 700.000 millones de dólares. ^[47]

En un artículo de la revista de la Asociación Global de Profesionales del Riesgo , Aaron Brown, vicepresidente de Morgan Stanley, dice: "Según cualquier estándar de justicia humana, por supuesto, los banqueros de inversión ganan cantidades obscenas de dinero". ^[43]

Ver también

• Lista de bancos de inversión
• Inversiones tradicionales
• Inversion alternativa
• Soporte abultado
• Firma de asesoría independiente
• Examen de banca de inversión

Referencias

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Lectura adicional

• Explicación de la banca de inversión de Fleuriet Michel: una guía de información privilegiada sobre la industria McGraw-Hill New York NY 2008 ISBN 978-0-07-149733-6 
• DePamphilis, Donald (2008). Fusiones, adquisiciones y otras actividades de reestructuración . Nueva York: Elsevier , Academic Press. pag. 740 . ISBN 978-0-12-374012-0.
• Cartwright, Susan; Schoenberg, Richard (2006). "Treinta años de investigación de fusiones y adquisiciones: avances recientes y oportunidades futuras" (PDF) . Revista británica de gestión . 17 (S1): S1 – S5. doi : 10.1111 / j.1467-8551.2006.00475.x .
• Harwood, IA (2006). "Restricciones de confidencialidad dentro de fusiones y adquisiciones: obtener información a través de una metáfora de 'burbuja'". Revista británica de gestión . 17 (4): 347–359. doi : 10.1111 / j.1467-8551.2005.00440.x .
• Rosenbaum, Joshua; Joshua Pearl (2009). Banca de inversión: valoración, adquisiciones apalancadas y fusiones y adquisiciones . Hoboken, Nueva Jersey: John Wiley & Sons . ISBN 0-470-44220-4.
• Straub, Thomas (2007). Razones del fracaso frecuente en fusiones y adquisiciones: un análisis integral . Wiesbaden: Deutscher Universitätsverlag. ISBN 978-3-8350-0844-1.
• Scott, Andy (2008). China Briefing: Fusiones y adquisiciones en China (2ª ed.).