El comercio de convergencia es una estrategia de negociación que consta de dos posiciones: comprar un activo a plazo , es decir, para entregarlo en el futuro (ir en largo con el activo) y vender un activo similar a plazo (en corto con el activo) a un precio más alto, con la expectativa de para cuando deban entregarse los activos, los precios se habrán acercado más a la igualdad (habrán convergido ) y, por lo tanto, uno se beneficiará por la cantidad de convergencia.
Oficios de convergencia se refieren a menudo como el arbitraje , aunque en el uso cuidadoso de arbitraje sólo se refiere a las operaciones con las mismas o idénticas activos o flujos de efectivo, en lugar de en similares activos.
Ejemplos de
En la carrera / fuera de la carrera
Los bonos sobre la marcha (los emitidos más recientemente) generalmente se negocian con una prima sobre los bonos similares, porque son más líquidos: hay una prima de liquidez . Una vez que se emite un bono más nuevo, esta prima de liquidez generalmente disminuirá o desaparecerá.
Por ejemplo, el bono del tesoro estadounidense a 30 años generalmente cotiza con una prima en relación con el bono a 29 años y medio, aunque por lo demás son bastante similares. Una vez que pasan unos meses (por lo que el de 30 años ha pasado a 29 años y medio y el de 29 años y medio ha pasado a 29 años, digamos), y se emite un nuevo de 30 años, los bonos antiguos ahora están desactivados. -La corrida y la prima de liquidez disminuirán en general. Por tanto, si uno ha vendido el corto a 30 años, ha comprado el a 29½ años y espera unos meses, se beneficia del cambio en la prima de liquidez.
Convergencia de bonos basura / tesorería
Por lo general, los bonos basura, dado su grado especulativo, se subvalúan a medida que la gente los evita. Por lo tanto, el diferencial sobre los bonos del Tesoro es más que el riesgo de incumplimiento, comprando bonos basura y vendiendo bonos del Tesoro, para cubrir el riesgo de tasa de interés. A menudo se pueden obtener ganancias comprando bonos basura y vendiendo bonos del tesoro, a menos que los bonos basura no cumplan.
Efectivo y transporte
Esto es cuando un comerciante nota una diferencia en el precio de un contrato de futuros (para entrega en el futuro) y el activo subyacente (comprado inmediatamente). Por ejemplo, si el oro se cotiza a $ 1000 / oz, y hay un contrato de futuros por $ 1200 / oz, el comerciante irá largo (comprará) el oro y corto (venderá) el contrato de futuros. Ganarían dinero si los precios convergían, y la ganancia sería de $ 200 dólares en este ejemplo, ya que el precio del oro igualaba al precio de futuros. [1] [2]
Contrarrestar
También existe una versión inversa de esta estrategia. Esto es cuando un comerciante cree que el contrato de futuros está infravalorado y el activo subyacente sobrevaluado. En lugar de poner en corto el contrato de futuros, el trader apostaría por esto y en corto el activo subyacente. [3]
Conceptos relacionados
Formalmente, las operaciones de convergencia se refieren a la negociación de activos similares con la expectativa de que converjan en valor. El arbitraje es una noción más estricta, que se refiere a la negociación de activos o flujos de efectivo idénticos , mientras que el valor relativo es una noción más flexible, que se refiere al uso de métodos de valoración ( inversión de valor ) para tomar posiciones largas-cortas en activos similares sin asumir necesariamente la convergencia, y es más asociado con la renta variable. Por ejemplo, en la inversión de valor relativo, uno puede creer que las acciones de una empresa minera están infravaloradas en relación con alguna valoración, mientras que otras acciones están sobrevaloradas (en relación con esta u otra valoración) y, por lo tanto, se esperará que las acciones infravaloradas superen a las sobrevaloradas. acciones, incluso si se trata de empresas bastante diferentes.
Riesgos
El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que usted puede permanecer solvente.
El riesgo de una operación de convergencia es que la convergencia esperada no ocurra, o que tarde demasiado, posiblemente divergiendo antes de converger. La divergencia de precios es particularmente peligrosa porque las operaciones de convergencia son operaciones necesariamente sintéticas y apalancadas , ya que implican una posición corta. Por lo tanto, si los precios divergen de modo que el comercio pierde dinero temporalmente y, en consecuencia, el comerciante debe registrar un margen (se enfrenta a una llamada de margen ), el comerciante puede quedarse sin capital (si se queda sin efectivo y no puede pedir prestado más) y quiebra. a pesar de que se puede esperar que las operaciones generen dinero en última instancia. En efecto, los operadores de convergencia sintetizan una opción de venta sobre su capacidad para financiarse a sí mismos. [4]
Los precios pueden divergir durante una crisis financiera , a menudo denominada " huida hacia la calidad "; Estos son precisamente los momentos en los que es más difícil para los inversores apalancados reunir capital (debido a las limitaciones generales de capital) y, por lo tanto, carecerán de capital precisamente cuando más lo necesitan. [4]
Además, si otros participantes del mercado están al tanto de las posiciones, pueden diseñar tales divergencias de precios, llevando al operador de convergencia a la bancarrota; compare la compresión corta .
Al igual que con el arbitraje, el comercio de convergencia tiene un sesgo negativo en las distribuciones de rendimiento que produce, como resultado de la característica de pago cóncava de la mayoría de estas estrategias de alta probabilidad y bajo rendimiento. Los operadores que se dedican a este tipo de operaciones normalmente obtendrán beneficios consistentes pero relativamente pequeños, ocasionalmente compensados por pérdidas significativas, consumiendo beneficios anteriores obtenidos durante un largo período de tiempo. La baja probabilidad de encontrar una pérdida en tales estrategias puede llevar a los operadores sin experiencia a subestimar la gravedad de dicha pérdida y asumir niveles excesivos de apalancamiento, lo que podría conducir a la quiebra como en el caso LTCM .
Ver también
Referencias
- ^ "Arbitraje de efectivo y acarreo" (PDF) . Uni.edu . Consultado el 29 de julio de 2016 .
- ^ "Definición y ejemplo de arbitraje de efectivo y acarreo" . Investopedia . Consultado el 29 de julio de 2016 .
- ^ "Definición inversa de efectivo y transporte" . Investopedia . Consultado el 29 de julio de 2016 .
- ^ a b "El monstruo básico que se comió Wall Street" (PDF) . DE Shaw & Co. Marzo de 2009 . Consultado el 10 de julio de 2015 .