Una opción incorporada es un componente de un bono financiero u otro valor, que otorga al tenedor del bono o al emisor el derecho a tomar alguna acción contra la otra parte. Hay varios tipos de opciones que pueden integrarse en un vínculo; Los tipos comunes de bonos con opciones incorporadas incluyen bonos rescatables , bonos con opción de venta , bonos convertibles , bonos extensibles , bonos canjeables y pagarés con tasa flotante limitada . Un bono puede tener varias opciones integradas si no son mutuamente excluyentes .
Los valores distintos de los bonos que pueden tener opciones incorporadas incluyen acciones preferentes, acciones preferentes convertibles y acciones preferentes canjeables . Consulte Seguridad convertible .
La valoración de estos valores se combina Bond- o la equidad de valoración , en su caso, la valoración de opciones . Para los bonos aquí, hay dos enfoques principales, como sigue. [1] (Otros valores con derivados implícitos tienen un precio similar). Una vez que se ha calculado el precio, se pueden calcular los distintos rendimientos del valor.
- Dependiendo del tipo de opción, el precio de la opción , calculado utilizando el modelo Black-Scholes ( u otro ), se suma o se resta del precio del bono "directo" (es decir, como si no tuviera opcionalidad) y esto total es entonces el valor del bono.
- Se puede construir un " árbol " a medida (generalmente un modelo de tasa corta basado en celosía ) donde el efecto de la opción se incorpora en cada nodo del árbol, impactando el precio del bono o el precio de la opción según se especifique; ver más bajo la opción de bonos .
Calcular las sensibilidades a la tasa en estos instrumentos es complicado: las características integradas hacen que medidas como la duración y la convexidad (y DV01 ) sean menos significativas; en cambio, los analistas utilizan la duración efectiva y la convexidad efectiva .
Referencias
- ^ Fijación de precios de reclamaciones financieras dependientes de la tasa de interés con características de opción , Capítulo 11 en: Richard Rendleman (2002). Derivados aplicados: opciones, futuros y swaps (1ª ed.). Wiley-Blackwell. ISBN 978-0-631-21590-5 .