Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008

La Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 , a menudo llamada "rescate bancario de 2008", fue propuesta por el secretario del Tesoro Henry Paulson , aprobada por el 110º Congreso de los Estados Unidos y promulgada por el presidente George W. Bush . La ley se convirtió en ley como parte de la Ley Pública 110-343 el 3 de octubre de 2008, en medio de la crisis financiera de 2007-08 . La ley creó el Programa de Alivio de Activos en Problemas de $ 700 mil millones(TARP) para comprar activos tóxicos de los bancos. Los fondos para la compra de activos en dificultades se redirigieron principalmente para inyectar capital en bancos y otras instituciones financieras, mientras que el Tesoro continuó examinando la utilidad de las compras de activos focalizadas. [1] [2]

Se desarrolló una crisis financiera a lo largo de 2007 y 2008, en parte debido a una crisis de hipotecas de alto riesgo , que provocó la quiebra o casi la quiebra de importantes instituciones financieras como Lehman Brothers y American International Group . Con el fin de evitar el colapso del sistema financiero, el secretario del Tesoro Paulson pidió al gobierno de los Estados Unidos que comprara alrededor de varios cientos de miles de millones de dólares en activos en dificultades de las instituciones financieras. La propuesta de Paulson fue inicialmente rechazada por el Congreso, pero la crisis financiera en curso y el cabildeo del presidente Bush finalmente convencieron al Congreso de promulgar la propuesta de Paulson como parte de la Ley Pública 110-343.

Las primeras estimaciones del costo total del rescate para el gobierno fueron de hasta $ 700 mil millones, sin embargo, el TARP recuperó fondos por un total de $ 441,7 mil millones de $ 426,4 mil millones invertidos, obteniendo una ganancia de $ 15,3 mil millones o una tasa de rendimiento anualizada del 0,6% y quizás una pérdida cuando ajustado por inflación. [3]

Departamento del Tesoro de los Estados Unidos

Después de la liberación de los mercados mundiales de capital en la década de 1970 y la derogación de la Ley Glass-Steagall en 1999, las prácticas bancarias (principalmente la "autorregulación" inspirada en Greenspan) junto con las hipotecas de alto riesgo monetizadas vendidas como inversiones de bajo riesgo, alcanzaron un punto crítico etapa durante septiembre de 2008, caracterizada por una liquidez severamente contraída en los mercados crediticios globales [4] y amenazas de insolvencia para los bancos de inversión y otras instituciones. En respuesta, el gobierno de los EE. UU. Anunció una serie de pasos integrales para abordar los problemas, luego de una serie de decisiones "únicas" o "caso por caso" de intervenir o no, como la línea de liquidez de 85 mil millones de dólares para American International. Group el 16 de septiembre, la adquisición federal de Fannie Mae y Freddie Mac , y la quiebra de Lehman Brothers .

La legislación tuvo su origen a principios de 2008 cuando el secretario del Tesoro, Henry Paulson, ordenó a dos de sus ayudantes, Neel Kashkari y Phillip Swagel , que redactaran un plan para recapitalizar el sistema financiero estadounidense en caso de un colapso total. El plan, que también fue presentado al presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke , pedía al gobierno de Estados Unidos que comprara alrededor de $ 500 mil millones en activos en dificultades de instituciones financieras. [5]

La propuesta original fue presentada a la Cámara de Representantes de los Estados Unidos , con el propósito de comprar activos malos, reducir la incertidumbre sobre el valor de los activos restantes y restaurar la confianza en los mercados crediticios . Luego, el proyecto de ley se amplió y se presentó como una enmienda a la HR 3997 . [6] La enmienda fue rechazada por votación de la Cámara de Representantes el 29 de septiembre de 2008, votando 205-228. [7]

Los partidarios del plan argumentaron que la intervención de mercado solicitada por el plan era vital para evitar una mayor erosión de la confianza en los mercados crediticios de Estados Unidos y que la falta de acción podría conducir a una depresión económica . Los opositores objetaron el costo y la rapidez del plan, señalando encuestas que mostraron poco apoyo entre el público para "rescatar" a los bancos de inversión de Wall Street, [8] afirmaron que no se consideraron mejores alternativas, [9] y que el Senado forzó la aprobación de la versión impopular a través de la casa contraria al " endulzar " el paquete de rescate. [10]

El 1 de octubre de 2008, el Senado debatió y votó sobre una enmienda a la HR 1424 , que sustituyó una versión recientemente revisada de la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 por el lenguaje de la HR 1424. [11] [12] El Senado aceptó la enmienda. y aprobó todo el proyecto de ley enmendado, votando 74-25. [13] Disposiciones adicionales no relacionadas agregaron un estimado de $ 150 mil millones al costo del paquete y aumentaron la extensión de la factura a 451 páginas. [14] [15] ( Consulte la Ley Pública 110-343 para obtener detalles sobre las disposiciones adicionales). La versión enmendada de HR 1424 se envió a la Cámara para su consideración, y el 3 de octubre, la Cámara votó 263-171 para promulgar el proyecto de ley. en ley. [11] [16] [17] El presidente George W. Bush firmó el proyecto de ley a las pocas horas de su promulgación en el Congreso, creando el Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP) de $ 700 mil millones para comprar activos bancarios en quiebra. [18]

El lunes 6 de octubre, el Dow Jones Industrial Average cayó más de 700 puntos y cayó por debajo de los 10,000 por primera vez en cuatro años. [19] El mismo día, CNN informó sobre estos eventos del mercado de valores en todo el mundo: el índice FTSE 100 de Gran Bretaña bajó un 7,9%; El DAX de Alemania cayó un 7,1%; El CAC 40 de Francia cae un 9%; En Rusia, la negociación de acciones se suspendió después de que el índice bursátil RTS cayera más del 20%; Islandia detuvo la negociación de seis acciones bancarias mientras el gobierno redactaba un plan de crisis . [20]

El 8 de octubre, los británicos anunciaron su paquete de rescate bancario que consiste en financiamiento, garantías de deuda e infusión de capital a los bancos a través de acciones preferentes. Este modelo fue seguido de cerca por el resto de Europa, así como por el gobierno de los EE. UU., Quien el 14 de octubre anunció un Programa de Compra de Capital de $ 250 mil millones (£ 143 mil millones) para comprar participaciones en una amplia variedad de bancos en un esfuerzo por restaurar la confianza en el sector. El dinero provino del Programa de Alivio de Activos en Problemas de $ 700 mil millones. [21] [22]

Durante los siguientes seis meses, el TARP fue eclipsada por otras garantías y límites de préstamos; El análisis de Bloomberg encontró que la Reserva Federal , en marzo de 2009, había comprometido $ 7.77 billones para rescatar el sistema financiero, más de la mitad del valor de todo lo producido en los Estados Unidos ese año. [23]

El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Henry Paulson, propuso un plan según el cual el Tesoro de Estados Unidos adquiriría valores respaldados por hipotecas por valor de hasta 700.000 millones de dólares. [24] El plan fue respaldado inmediatamente por el presidente George W. Bush y comenzaron las negociaciones con los líderes del Congreso de los Estados Unidos para redactar la legislación apropiada.

El presidente Bush se reúne con miembros del Congreso, incluidos los candidatos presidenciales John McCain y Barack Obama , en la Casa Blanca para discutir el rescate, el 25 de septiembre de 2008 [25].

Las consultas entre el secretario del Tesoro Henry Paulson, el presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke , el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos , Christopher Cox , los líderes del Congreso y el presidente Bush, impulsaron los esfuerzos para redactar una propuesta para una solución integral a los problemas creados por los activos ilíquidos . Las noticias del próximo plan dieron como resultado cierta estabilidad en los mercados de acciones, bonos y divisas el 19 de septiembre de 2008. [26] [27]

La propuesta requería que el gobierno federal comprara hasta US $ 700 mil millones en valores respaldados por hipotecas ilíquidas con la intención de aumentar la liquidez de los mercados hipotecarios secundarios y reducir las pérdidas potenciales de las instituciones financieras propietarias de los valores. El borrador de la propuesta fue recibido favorablemente por los inversionistas en el mercado de valores, pero hizo que el dólar estadounidense cayera frente al oro , el euro y el petróleo . El plan no fue aprobado de inmediato por el Congreso; El debate y las enmiendas se consideraron probables antes de que el plan fuera promulgado por la legislación. [28] [29] [30]

Durante la semana del 20 de septiembre de 2008, hubo disputas contenciosas entre los miembros del Congreso sobre los términos y el alcance del rescate, [31] amplificado por los continuos fracasos de instituciones como Washington Mutual y las próximas elecciones nacionales del 4 de noviembre.

  • El 21 de septiembre, Paulson anunció que la propuesta original, que habría excluido a los bancos extranjeros, había sido revisada para incluir instituciones financieras extranjeras con presencia en Estados Unidos. La administración estadounidense presionó a otros países para que establecieran planes de rescate similares. [32]
  • El 23 de septiembre, Paulson y Bernanke presentaron el plan al Comité Bancario del Senado , que lo rechazó por inaceptable. [33]
  • El 24 de septiembre, el presidente Bush se dirigió a la nación en la televisión en horario de máxima audiencia y describió la gravedad de la crisis financiera si el Congreso no actuaba con prontitud. [34]
  • También el 24 de septiembre de 2008, el candidato a presidente del Partido Republicano , John McCain , y el candidato a presidente del Partido Demócrata , Barack Obama , emitieron una declaración conjunta en la que describían su opinión compartida de que "el esfuerzo por proteger la economía estadounidense no debe fallar". [35]

El plan fue presentado el 20 de septiembre por Paulson. Llamado Programa de Alivio de Activos en Problemas, [24] pero también conocido como la Propuesta de Paulson o el Plan de Paulson, no debe confundirse con el plan anterior de 212 páginas de Paulson, el Plan para una Reforma Regulatoria Financiera Modernizada , [36] que se publicó el 31 de marzo de 2008.

La propuesta tenía solo tres páginas, intencionalmente corta en detalles para facilitar su rápida aprobación por el Congreso. [37]

Compras de activos hipotecarios

Una parte clave de la propuesta es el plan del gobierno federal de comprar hasta $ 700 mil millones en valores respaldados por hipotecas (MBS) ilíquidos con la intención de aumentar la liquidez de los mercados hipotecarios secundarios y reducir las pérdidas potenciales que enfrentan las instituciones financieras propietarias de los valores. El borrador de propuesta del plan fue acogido favorablemente por los inversores en bolsa. [28] [29]

Este plan puede describirse como una inversión arriesgada, en contraposición a un gasto. Los MBS dentro del alcance del programa de compras tienen derechos sobre los flujos de efectivo de las hipotecas subyacentes. Como tal, la salida inicial de fondos gubernamentales para comprar el MBS se compensaría con las entradas de efectivo en curso representadas por los pagos hipotecarios mensuales. Además, el gobierno eventualmente podrá vender los activos, aunque aún está por verse si con ganancias o pérdidas. Si bien el endeudamiento incremental para obtener los fondos necesarios para comprar el MBS puede aumentar la deuda pública de los Estados Unidos , el efecto neto será considerablemente menor ya que la deuda incremental será compensada en gran medida por los activos del MBS. [38] [39]

Un desafío clave sería la valoración del precio de compra del MBS, que es un ejercicio complejo sujeto a multitud de variables relacionadas con el mercado de la vivienda y la calidad crediticia de las hipotecas subyacentes. [40] La capacidad del gobierno para compensar el precio de compra (mediante cobros hipotecarios a largo plazo) depende de la valoración asignada al MBS en el momento de la compra. Por ejemplo, Merrill Lynch redujo el valor de su MBS a aproximadamente 22 centavos por dólar en el segundo trimestre de 2008. [41] Si el gobierno puede finalmente revender los activos por encima del precio de compra o continuará simplemente cobrando los pagos de la hipoteca es un tema abierto.

El 10 de febrero de 2009, el recién confirmado Secretario del Tesoro, Timothy Geithner, describió su plan para utilizar los aproximadamente $ 300 mil millones de dólares restantes en los fondos del TARP. Mencionó que el Tesoro y la Reserva Federal de Estados Unidos querían ayudar a financiar a los inversores privados a comprar activos tóxicos de los bancos, pero aún se han dado a conocer pocos detalles. [42] Todavía existe cierto escepticismo sobre la premisa de que los contribuyentes pueden comprar activos en problemas sin tener que pagar de más. La analista de Oppenheimer & Company, Meridith Whitney, sostiene que los bancos no venderán activos malos a valores justos de mercado porque son reacios a realizar amortizaciones de activos. [43] La eliminación de los activos tóxicos también reduciría la volatilidad de los precios de las acciones de los bancos. Debido a que las acciones son una opción de compra sobre los activos de una empresa, esta pérdida de volatilidad dañará el precio de las acciones de los bancos en dificultades. Por lo tanto, dichos bancos solo venderán activos tóxicos a precios superiores al mercado. [44]

El 6 de abril de 2008, el Grupo de Trabajo de Prevención de Ejecuciones Hipotecarias del Estado informó que el ritmo de las ejecuciones hipotecarias excedió la capacidad de los programas de rescate de propietarios, como Hope Now Alliance , en el primer trimestre de 2008. [45]

Poderes de barrido

El plan original habría otorgado al Secretario del Tesoro poder ilimitado para gastar, [31] comprobando sus acciones contra la revisión del Congreso o judicial. La Sección 8 de la propuesta de Paulson establece: "Las decisiones del Secretario de conformidad con la autoridad de esta Ley no son revisables y están comprometidas a discreción de la agencia, y no pueden ser revisadas por ningún tribunal de justicia o agencia administrativa". [24] Esta disposición no se incluyó en la versión final.

Efectos potenciales

El costo máximo de un rescate de $ 700 mil millones sería un costo estimado de $ 2,295 por estadounidense (basado en una estimación de 305 millones de estadounidenses), o $ 4,635 por trabajador estadounidense (basado en una estimación de 151 millones en la fuerza laboral). [46] La mayor parte de este dinero se gastaría en la compra de valores respaldados por hipotecas, en última instancia respaldados por propietarios estadounidenses, que posiblemente el gobierno podría vender más tarde con una ganancia. El economista heterodoxo Michael Hudson predijo que el rescate provocaría hiperinflación y colapso del dólar. [47] [48] [49] [ aclaración necesaria ] [ peso indebido? - discutir ]

Sin embargo, no hay evidencia convincente de que los precios suban y el índice del dólar estadounidense ha subido a niveles más altos que antes del anuncio del plan. [50] De hecho, durante la semana anterior y posterior a la aprobación del EESA, el banco de inversión UBS rechazó rotundamente que los rescates como estos fueran inflacionarios, enfatizando en cambio que eran anti- deflacionarios , no inflacionarios. [51] [52] [53]

El presupuesto federal de 2008 presentado por el presidente es de $ 2.9 billones, lo que significa que un rescate de $ 700 mil millones constituiría un aumento del 24% a $ 3.6 billones, lo que excedería el presupuesto de $ 3.1 billones de 2009 . El compromiso total del gobierno y los compromisos propuestos hasta ahora en sus rescates actuales y propuestos es de $ 1 billón en comparación con la economía de los Estados Unidos de $ 14 billones . [54]

Oficiales del gobierno

En su testimonio ante el Senado de los Estados Unidos, el secretario del Tesoro, Henry Paulson, resumió la justificación del rescate: [55]

  • Estabilizar la economía: "Debemos ... evitar una serie continua de quiebras de instituciones financieras y mercados crediticios congelados que amenazan el bienestar financiero de las familias estadounidenses, la viabilidad de las empresas pequeñas y grandes y la salud misma de nuestra economía".
  • Mejorar la liquidez: "Estos préstamos incobrables han creado una reacción en cadena y la semana pasada nuestros mercados crediticios se congelaron; incluso algunas empresas no financieras de Main Street tuvieron problemas para financiar sus operaciones comerciales normales. Si esa situación persistiera, amenazaría a todas las partes de nuestra economía."
  • Estrategia integral: "Ahora debemos tomar más medidas decisivas para abordar de manera fundamental e integral la causa raíz de esta agitación. Y esa causa raíz es la corrección de la vivienda que ha resultado en activos ilíquidos relacionados con hipotecas que están obstruyendo el flujo de crédito que es de vital importancia para nuestra economía. Debemos abordar este problema subyacente y restaurar la confianza en nuestros mercados financieros e instituciones financieras para que puedan cumplir su misión de apoyar la prosperidad y el crecimiento futuros ".
  • Inmediato y significativo: "Este programa de alivio de activos con problemas debe estar diseñado adecuadamente para su implementación inmediata y ser lo suficientemente grande para tener el máximo impacto y restaurar la confianza del mercado. También debe proteger al contribuyente en la mayor medida posible, e incluir disposiciones que garanticen la transparencia y supervisión y, al mismo tiempo, garantizar que el programa se pueda implementar con rapidez y eficacia ".
  • Impacto amplio: "Este problemático programa de compra de activos por sí solo es lo más eficaz que podemos hacer para ayudar a los propietarios de viviendas, al pueblo estadounidense y estimular nuestra economía".

En su testimonio ante el Senado de los Estados Unidos el 23 de septiembre de 2008, el presidente de la Fed, Ben Bernanke, también resumió la justificación del rescate: [56]

  • Confianza de los inversores: "Entre las empresas sometidas a mayor presión se encontraban Fannie Mae y Freddie Mac , Lehman Brothers y, más recientemente, American International Group (AIG). A medida que los inversores perdían la confianza en ellos, estas empresas vieron su acceso a la liquidez y los mercados de capital. cada vez más deteriorado y los precios de sus acciones caen drásticamente ". También afirmó: "La compra de activos deteriorados creará liquidez y promoverá el descubrimiento de precios en los mercados para estos activos, al tiempo que reducirá la incertidumbre de los inversores sobre el valor actual y las perspectivas de las instituciones financieras. De manera más general, eliminar estos activos de los balances de las instituciones ayudará a restablecer la confianza en nuestros mercados financieros y permitir que los bancos y otras instituciones obtengan capital y amplíen el crédito para respaldar el crecimiento económico ".
  • Impacto en la economía y el PIB: "Condiciones extraordinariamente turbulentas en los mercados financieros mundiales ... estas condiciones hicieron que los precios de las acciones cayeran drásticamente, que el costo del crédito a corto plazo, cuando estuviera disponible, se disparara y se agotara la liquidez en muchos mercados. Las pérdidas en un gran fondo mutuo del mercado monetario provocaron grandes retiros de varios de esos fondos. Un marcado aumento en la demanda de activos seguros, una fuga hacia la calidad, hizo que el rendimiento de las letras del Tesoro se redujera a unas pocas centésimas de porcentaje. reduciendo aún más el valor de los activos y potencialmente restringiendo el flujo de crédito a los hogares y empresas, estos desarrollos representan una amenaza directa para el crecimiento económico ".

Con respecto al número de $ 700 mil millones, Forbes.com citó a una portavoz del Tesoro: "No se basa en ningún dato en particular. Solo queríamos elegir un número realmente grande". [57]

Periodistas

Según el comentarista de CNBC Jim Cramer , las grandes corporaciones, instituciones e inversionistas adinerados estaban sacando su dinero de los fondos bancarios del mercado monetario a favor de las letras del Tesoro respaldadas por el gobierno . Cramer lo llamó "una corrida invisible en los bancos", una que no tiene filas en el vestíbulo pero que empuja a los bancos al límite. A medida que se evapora la reserva de capital de depósitos de un banco, también lo hace su capacidad para prestar y, en consecuencia, ganar dinero. "La falta de confianza inspirada por la desaparición de Lehman, la mala salud general de muchos bancos, esto va a convertir esto en un momento intratable", dijo Cramer, "si alguien en el gobierno no comienza a presionar por más seguros de depósitos". [58]

El escepticismo con respecto al plan se produjo desde el principio en la Cámara. Muchos miembros del Congreso , incluida la Cámara de Representantes, no apoyaron el plan inicialmente, principalmente republicanos conservadores de libre mercado y demócratas liberales anticorporativos. [59] El republicano de Alabama Spencer Bachus ha llamado a la propuesta "un arma en la cabeza". [60]

Reacciones inmediatas del mercado

El 19 de septiembre de 2008, cuando surgió la noticia de la propuesta de rescate, la bolsa de valores estadounidense subió un 3%. Los mercados de valores extranjeros también subieron y las monedas extranjeras se corrigieron levemente, después de haber caído a principios de mes. El valor del dólar estadounidense cayó en comparación con otras monedas del mundo después de que se anunció el plan. [61] [62] El contrato inicial de futuros del petróleo se disparó más de $ 25 por barril durante el día del lunes 22 de septiembre, terminando el día con un aumento de más de $ 16. Este fue un récord para la mayor ganancia en un día. [63] Sin embargo, hay otros factores que provocaron el aumento masivo de los precios del petróleo. Los comerciantes que fueron "atrapados" al final de la sesión de contratos de octubre se vieron obligados a comprar petróleo en grandes lotes para cubrirse, lo que se sumó al aumento de los precios. [64] Más lejos, los contratos de futuros de petróleo aumentaron alrededor de $ 5 por barril. Las tasas hipotecarias aumentaron tras la noticia del plan de rescate. La hipoteca de tasa fija a 30 años promedió 5.78% en la semana antes de que se anunciara el plan; para la semana que terminó el 25 de septiembre, la tasa promedio fue del 6,09%, [65] todavía muy por debajo de la tasa promedio durante la recesión de principios de la década de 1990 , cuando superó el 9,0%. [66]

Posible conflicto de intereses

Preocupaba que el plan actual creara un conflicto de intereses para Paulson. Paulson fue un ex director ejecutivo de Goldman Sachs , que se beneficiaría del rescate. Paulson había contratado a ejecutivos de Goldman como asesores y los ex asesores de Paulson se habían unido a bancos que también se beneficiarían del rescate. Además, la propuesta original eximía a Paulson de la supervisión judicial . Por lo tanto, existía la preocupación de que se pudiera ocultar la actividad ilegal anterior de una institución financiera o sus ejecutivos. [67] [68] [69]

El miembro del personal del Tesoro responsable de administrar los fondos del rescate fue Neel Kashkari , ex vicepresidente de Goldman Sachs . [ cita requerida ]

En el Senado, el senador Judd Gregg (R-NH) fue el principal autor republicano del programa TARP mientras tenía una inversión multimillonaria en el Bank of America. [70] [71]

Opiniones del público, políticos, financieros, economistas y periodistas

El público

Las protestas en contra del rescate ocurrieron en más de 100 ciudades de los Estados Unidos el jueves 25 de septiembre. [72] El grupo de base TrueMajority dijo que sus miembros organizaron más de 251 eventos en más de 41 estados. [73] La reunión más grande ha tenido lugar en la ciudad de Nueva York , donde más de 1.000 manifestantes se reunieron cerca de la Bolsa de Valores de Nueva York junto con miembros sindicales organizados por el Consejo Laboral Central de Nueva York. [74] [75] Otros grupos de base han planeado mítines para protestar contra el rescate, [76] mientras los ciudadanos indignados continúan expresando su oposición en línea a través de blogs y sitios web dedicados. [77]

  • En una encuesta realizada del 19 al 22 de septiembre por el Pew Research Center , con un margen del 57% al 30%, los estadounidenses apoyaron el rescate cuando se les preguntó: "Como ya sabrá, el gobierno está invirtiendo potencialmente miles de millones para tratar de mantener las instituciones y los mercados financieros seguro. ¿Cree que esto es lo correcto o lo incorrecto que debe hacer el gobierno? " [78]
  • En una encuesta realizada del 19 al 22 de septiembre por Bloomberg / Los Angeles Times , por un margen del 55% al ​​31%, los estadounidenses se opusieron al rescate cuando se les preguntó si "el gobierno debería usar los dólares de los contribuyentes para rescatar a firmas financieras privadas en crisis cuyo colapso podría haber efectos adversos en la economía y el mercado, ¿o no es responsabilidad del gobierno rescatar a las empresas privadas con dólares de los contribuyentes? ". [79] [80]
  • En una encuesta realizada el 24 de septiembre por USA Today / Gallup , cuando se le preguntó: "Como tal vez sepa, la administración Bush ha propuesto un plan que permitiría al Departamento del Tesoro comprar y revender hasta $ 700 mil millones de activos en dificultades de compañías financieras. ¿Qué le gustaría que hiciera el Congreso? ", El 56 por ciento de los encuestados quería que el Congreso aprobara un plan diferente de la propuesta original de Paulson, el 22 por ciento apoyaba la propuesta de Paulson en su forma inicial y el 11 por ciento quería que el Congreso no tomara acción. [81]
  • El senador Sherrod Brown dijo que había recibido 2.000 mensajes de correo electrónico y llamadas telefónicas al día, aproximadamente el 95 por ciento se oponía. [82]
  • Hasta el jueves 25 de septiembre, las oficinas de la senadora Dianne Feinstein (D-Calif.) Habían recibido un total de 39,180 correos electrónicos, llamadas y cartas sobre el rescate, con la abrumadora mayoría de electores en contra. [75]

Politicos

"> Reproducir medios
El entonces senador Barack Obama se dirige al Senado sobre la crisis financiera y argumenta a favor del proyecto de ley de rescate. Ver clip sobre bienes comunes . "Apoyo de Barack Obama al rescate" . Archivado desde el original el 23 de diciembre de 2008 . Consultado el 16 de octubre de 2008 .

Los partidarios del plan incluían a los candidatos presidenciales Barack Obama y John McCain , y al primer ministro británico Gordon Brown . [83] [84]

Los críticos incluyeron al senador Bernie Sanders , [85] el ex gobernador de Arkansas Mike Huckabee , el congresista Ron Paul , el candidato presidencial libertario Bob Barr y los senadores Christopher Dodd , Richard Shelby y Jim Bunning . [86] [87] [88] [89] [90]

En un artículo de opinión del Wall Street Journal , la senadora Hillary Clinton abogó por abordar la tasa de impagos y ejecuciones hipotecarias que desencadenaron esta crisis, no solo por rescatar a las empresas de Wall Street: "Si no tomamos medidas para abordar la crisis que enfrentan los prestatarios, nunca resolverá la crisis que enfrentan los prestamistas ". Propuso una nueva Corporación de Préstamos para Propietarios (HOLC), similar a la que se usó después de la Depresión y que se lanzó en 1933. La nueva HOLC debía administrar un programa nacional para ayudar a los propietarios a refinanciar sus hipotecas. También pidió una moratoria sobre las ejecuciones hipotecarias y la congelación de los aumentos de tasas en las hipotecas de tasa ajustable. [91]

Barack Obama , el candidato presidencial demócrata, dijo que cualquier rescate tenía que incluir planes para recuperar el dinero, proteger a las familias trabajadoras y las grandes instituciones financieras, y estar diseñado para evitar que esa crisis vuelva a ocurrir. [92]

Financiadores

El ex presidente de la Reserva Federal Alan Greenspan apoyó el plan Paulson. [93]

El inversionista Warren Buffett dice que podría depositar $ 10 mil millones más $ 90 mil millones de deuda sin recurso ; es decir, sin tener que reembolsar más de $ 10 mil millones si las hipotecas no se reembolsaron. (Esto es un apalancamiento de 10 a 1 , 10 veces al alza con 1 vez a la baja). También dijo que el gobierno debería pagar el precio de mercado, que puede estar por debajo del valor de acarreo. [94] Buffett dice "Creo que podrían insistir en que los directores de las instituciones que participan en este programa renuncien a todos los honorarios de los directores durante un par de años. Quizás deberían eliminar las bonificaciones". Buffett dice "... si alguien quiere vender cien mil millones de estos instrumentos al Tesoro, déjelo vender dos o tres mil millones en el mercado y luego haga que el Tesoro iguale eso, .... No quiere el Tesoro ser un chivo expiatorio ". [95] La empresa del Sr. Buffett posee empresas financieras que se beneficiarán directa o indirectamente.

El inversor George Soros se opuso al plan original de Paulson: "La propuesta de Paulson de comprar valores relacionados con hipotecas en dificultades plantea un problema clásico de información asimétrica. Los valores son difíciles de valorar, pero los vendedores saben más sobre ellos que el comprador: en cualquier proceso de subasta el El Tesoro terminaría con la escoria. La propuesta también está plagada de conflictos de intereses latentes. A menos que el Tesoro pague de más por los valores, el esquema no traerá alivio ". - pero calificó la lista de condiciones de Barack Obama para el plan como "los principios correctos". [96]

Otros críticos incluyeron a Carl Icahn [93] Jim Rogers , [97] y William Seidman . Seidman comparó el rescate con la acción que él y su equipo en Resolution Trust Corporation tomaron durante la crisis de ahorros y préstamos de la década de 1980: "Lo que hicimos, asumimos el control del banco, lo nacionalizamos, despedimos a la administración, sacamos los activos incobrables y volver a poner un buen banco en el sistema ". [98]

Economistas

  • En una carta abierta enviada al Congreso el 24 de septiembre, más de 100 economistas universitarios expresaron "gran preocupación por el plan propuesto por el secretario del Tesoro Paulson". La carta, respaldada en pocos días por 231 economistas de universidades estadounidenses, ha sido descrita como "el consenso emergente de los economistas académicos". [99] Sus autores describieron tres "trampas fatales" que percibieron en el plan tal como se propuso inicialmente:
    1. Su justicia. El plan es un subsidio a los inversores a expensas de los contribuyentes. Los inversores que asumieron riesgos para obtener beneficios también deben asumir las pérdidas. [...] El gobierno puede asegurar un buen funcionamiento de la industria financiera [...] sin rescatar a inversores e instituciones particulares cuyas elecciones resultaron imprudentes.
    2. Su ambigüedad. Ni la misión de la nueva agencia ni su supervisión están claras. Si los contribuyentes van a comprar activos ilíquidos y opacos de vendedores en problemas, los términos, ocasiones y métodos de tales compras deben ser claros como el cristal con anticipación y monitoreados cuidadosamente después.
    3. Sus efectos a largo plazo. Si el plan se pone en práctica, sus efectos estarán con nosotros durante una generación. A pesar de todos sus problemas recientes, los dinámicos e innovadores mercados de capital privado de Estados Unidos han traído a la nación una prosperidad sin precedentes. Fundamentalmente, debilitar esos mercados para calmar las perturbaciones a corto plazo es desesperadamente miope. [100]
  • El economista ganador del Premio Nobel Joseph Stiglitz criticó duramente el proyecto de ley en un artículo escrito para The Nation . [101]
  • El economista, columnista de The New York Times y premio Nobel Paul Krugman recomendó que, en lugar de comprar los activos, se pudiera proporcionar capital social a los bancos directamente a cambio de acciones preferentes . Esto fortalecería la posición financiera de los bancos, alentándolos a otorgar préstamos. Se pagarían dividendos al gobierno sobre las acciones preferentes. Esto sería similar a lo que sucedió durante la crisis de ahorros y préstamos y con el rescate de GSE . Esto evita las cuestiones de valoración que implica la compra directa de MBS. [102] Este es un enfoque basado en el rescate bancario sueco de la década de 1990 . [103]
  • La primera mitad del dinero del rescate se utilizó principalmente para comprar acciones preferentes en bancos en lugar de activos hipotecarios en problemas. Esto ha llevado a algunos economistas a argumentar que comprar acciones preferentes será mucho menos efectivo para lograr que los bancos otorguen préstamos de manera eficiente que comprar acciones ordinarias. [104] [105]
  • Un estudio reciente muestra que la reacción del mercado al anuncio de un plan de rescate es positiva independientemente del tipo de intervención. Indica que un mal plan oportuno podría ser mejor que uno bueno inoportuno. [106]

En retrospectiva, los economistas generalmente están de acuerdo en que el desempleo habría sido significativamente mayor sin el programa. [107]

Periodistas

  • La revista The Economist dijo que aunque "el plan del señor Paulson no es perfecto ... es suficientemente bueno" y que "el Congreso debería aprobarlo, y pronto". [108]
  • "El acuerdo propuesto por Paulson es nada menos que escandaloso. No incluye la supervisión de sus propias operaciones a puerta cerrada. Simplemente da la bendición y financiación del Congreso a lo que ya ha estado haciendo, ad hoc". - Robert Kuttner [109]
  • La periodista Rosalind Resnick favorece un escenario hipotético en el que "los consumidores y las empresas podrían pedir prestado a la tasa de fondos federales del 2%, al igual que lo hacen los grandes bancos. Esto significa que todos los propietarios con problemas de liquidez podrían refinanciar su hipoteca y redujo sus pagos a la mitad, salvando miles de viviendas de ejecuciones hipotecarias.Los consumidores también podrían refinanciar los saldos de sus tarjetas de crédito, préstamos para automóviles y otras deudas a tasas de interés que pueden pagar "y que este plan " no les costaría absolutamente nada a los contribuyentes estadounidenses ". [110] No se refiere a cómo la Reserva Federal administraría las hipotecas, las tarjetas de crédito y los préstamos para automóviles de la población estadounidense en la práctica.

Los enfoques alternativos sugeridos para abordar los problemas subyacentes a la crisis financiera incluyen: las propuestas de asistencia hipotecaria intentan aumentar el valor de la base de activos al tiempo que limitan la interrupción de la ejecución hipotecaria; recapitalización bancaria a través de inversiones de capital por parte del gobierno; enfoques de liquidez de activos para involucrar mecanismos de mercado para la valoración de activos en problemas; y reformas del mercado financiero que promuevan la transparencia y el conservadurismo para restaurar la confianza de los inversores del mercado.

Asistencia hipotecaria

  • Los representantes republicanos conservadores habían ofrecido un plan de seguro hipotecario como alternativa al rescate. [111] Se especuló que el senador estadounidense John McCain pudo haber apoyado este plan [112], pero esto no se confirmó.
  • La senadora Hillary Clinton propuso una nueva Corporación de Préstamos para Propietarios (HOLC), similar a la que se usó después de la Depresión, que se lanzó en 1933. La nueva HOLC administraría un programa nacional para ayudar a los propietarios a refinanciar sus hipotecas. También pidió una moratoria sobre las ejecuciones hipotecarias y la congelación de los aumentos de tasas en las hipotecas de tasa ajustable. [91]
  • Jonathan Koppell, profesor asociado de política y administración de la Escuela de Administración de Yale , recomienda ayudar a los propietarios de viviendas reduciendo las tasas de interés de los préstamos en mora. El dinero gastado se reembolsaría con las ganancias cuando las casas finalmente se vendan después de que el mercado de la vivienda se haya recuperado. [113] [114]

Recapitalización bancaria

  • Un plan de diez puntos del economista de la Universidad de Nueva York Nouriel Roubini va más allá de una Corporación de Préstamos para Propietarios de Viviendas para incluir la recreación de una combinación de una Corporación de Fideicomiso de Resolución y una Corporación de Financiamiento de Reconstrucción . [115] Roubini ha abogado por la recapitalización bancaria (proporcionando efectivo a cambio de acciones preferentes) y suspendiendo todos los pagos de dividendos. [116]
  • El economista Paul Krugman recomendó inversiones de capital en los bancos, un enfoque similar a lo que sucedió durante la crisis de S&L , el rescate de GSE y el rescate bancario sueco de la década de 1990 . Esto evita las cuestiones de valoración que implica la compra directa de MBS. [102] [103]
  • La primera mitad del dinero del rescate se utilizó principalmente para comprar acciones preferentes en bancos en lugar de activos hipotecarios en problemas. Esto ha llevado a algunos economistas a argumentar que comprar acciones preferentes será mucho menos efectivo que comprar acciones ordinarias. [104] [105]
  • Luigi Zingales, profesor de emprendimiento y finanzas en la Universidad de Chicago , propuso un capítulo especial del código de quiebras para convertir la deuda de los bancos en capital, lo que mejoraría los índices de adecuación del capital y permitiría un retorno a los préstamos. [117]
  • Janet Tavakoli , consultora financiera y ex profesora adjunta de derivados en la Graduate School of Business de la Universidad de Chicago, critica el rescate porque, en su opinión, oculta problemas y continúa la incertidumbre de los precios. También aboga por la reestructuración forzosa, con una combinación de condonación de deuda y canjes de deuda por acciones, en lugar de un rescate. [118] [119]

Liquidez de activos

  • Christopher Ricciardi, exbanquero de Merrill Lynch , escribió una carta al secretario del Tesoro, Henry M. Paulson Jr., proponiendo alternativamente que el gobierno debería respaldar algunos activos en problemas para alentar a los inversores privados a comprarlos, en lugar de la compra directa de activos en problemas a empresas financieras. Instituciones. [120]
  • El inversor Warren Buffett cree que el gobierno debería pagar el precio de mercado por los activos en lugar de un precio de mantenimiento hasta el vencimiento artificialmente alto. El precio de mercado se determinaría vendiendo una parte de los activos a inversores privados. [121]

Reforma del mercado financiero

  • Dominique Strauss-Kahn , Director Gerente del Fondo Monetario Internacional , ha recomendado tres acciones a corto plazo para ayudar a los bancos: provisión de liquidez, compra de activos en dificultades y recapitalización. Además, aboga por abordar los problemas estructurales con una regulación más prudencial, mejores reglas contables y más transparencia. [122]

Reforma del consenso monetario

Este proceso consistió en nacionalizar la mayoría de las industrias privadas. [ cita requerida ] Los efectos a corto plazo fueron evidentemente costosos, pero las repercusiones para los beneficiarios fueron enormemente favorables para un futuro económico sostenible. [ cita requerida ]

  1. Nacionalizar la reserva federal.
  2. Desregular la imagen corporativa de Estados Unidos.
  3. El resto de la propuesta se equiparó con diferentes variables y se habría actuado según las circunstancias.

Según Jon Daemon, la propuesta fue rechazada por burócratas y cabilderos de acuerdo con los bancos privados y los despachadores de la reserva federal. [116]

Durante el fin de semana (27 al 28 de septiembre), el Congreso continuó desarrollando la propuesta. Ese próximo lunes, la Cámara sometió a votación el esfuerzo resultante, la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008. No pasó. Los mercados de valores estadounidenses cayeron un 8 por ciento, la mayor caída porcentual desde el Lunes Negro de 1987 .

Los líderes del Congreso, incluidos los dos candidatos presidenciales, comenzaron a trabajar con la Administración Bush y el Departamento del Tesoro en puntos clave de negociación mientras trabajaban para finalizar el plan. Los temas clave que se estaban debatiendo incluían: [123] [124]

  • Ayuda adicional para evitar ejecuciones hipotecarias y para propietarios de viviendas
  • Límites salariales ejecutivos
  • Participaciones en el capital social del gobierno en empresas que participan en el programa, para brindar protección adicional al contribuyente.
  • Revisión judicial, supervisión del Congreso y derecho a auditar
  • Estructura y autoridad de las entidades que gestionarán el programa

Votación de la Primera Cámara, 29 de septiembre

Justo después de la medianoche del domingo 28 de septiembre, los líderes del Senado y la Cámara, junto con el secretario del Tesoro Paulson, anunciaron que se había llegado a un acuerdo tentativo para permitir la compra del gobierno de hasta $ 700 mil millones en valores respaldados por hipotecas para proporcionar liquidez a los tenedores de valores. y estabilizar las empresas y los mercados financieros estadounidenses. El proyecto de ley se hizo definitivo más tarde ese lunes por la mañana. [6] [125] Se programó un debate y una votación en la Cámara para el lunes 29 de septiembre, seguido de un debate en el Senado el miércoles. [126] En una conferencia de prensa a primera hora de la mañana, el lunes 29 de septiembre, el presidente George W. Bush expresó su confianza en que el proyecto de ley sería aprobado por el Congreso y que proporcionaría alivio a la economía estadounidense. Varios republicanos de la Cámara de Representantes seguían oponiéndose al acuerdo y tenían la intención de votar en contra. [127] [128] [129]

Ese mismo día, la legislación para el rescate se presentó ante la Cámara de Representantes de los Estados Unidos y fracasó 205-228, y uno no votó. Los demócratas votaron 140–95 a favor de la legislación, mientras que los republicanos votaron 133–65 en contra. [130] [131] [132] Durante la sesión legislativa, al concluir la votación, el presidente declaró que la medida, HR3997, era un asunto pendiente. [133]

La presidenta de la Cámara de Representantes, Nancy Pelosi, dijo en una conferencia de prensa después de la votación: "La legislación ha fracasado. La crisis no ha desaparecido. Debemos seguir trabajando de manera bipartidista". [134] El presidente del Comité Bancario del Senado, Christopher Dodd , un demócrata de Connecticut , que apareció en una conferencia de prensa conjunta con el senador Judd Gregg , un republicano de New Hampshire , dijo que un plan de rescate aún podría ser aprobado por el Congreso. Dodd dijo: "No tenemos la intención de irnos de aquí sin que el trabajo esté terminado. Si bien puede llevar algunos días más, estamos seguros de que puede suceder". [130]

Reacción del mercado a la votación del 29 de septiembre

Después de la votación de la Cámara, el Promedio Industrial Dow Jones cayó más de 777 puntos en un solo día, su mayor caída de puntos en un solo día hasta 2018. [135] La pérdida de $ 1.2 billones en el valor de mercado recibió mucha atención de los medios, aunque todavía no clasifica entre las diez mayores caídas del índice en términos porcentuales. El S & P perdió 8.8%, su séptimo peor día en términos porcentuales y su peor día desde el Lunes Negro en 1987. El compuesto NASDAQ también tuvo su peor día desde el Lunes Negro, perdiendo 9.1% en su tercer peor día en su historia. El diferencial TED , la diferencia entre lo que los bancos cobran entre sí por un préstamo a tres meses y lo que cobra el Tesoro, alcanzó un máximo de 26 años de 3,58%; una tasa más alta para los préstamos interbancarios que los préstamos del Tesoro es una señal de que los bancos temen que sus compañeros no puedan pagar sus deudas. Mientras tanto, el precio del crudo ligero estadounidense para entrega en noviembre cayó 10,52 dólares a 96,37 dólares el barril, su segunda caída más grande en un día, ante las expectativas de una desaceleración económica que reduzca el consumo y la demanda de petróleo. [136] El promedio industrial Dow Jones recuperó 485 puntos o alrededor del 62% de la pérdida total al día siguiente. [137]

Los mercados que esperaban que se aprobara el proyecto de ley y habían pasado a debatir si sería suficiente ya estaban nerviosos después de la noticia de que Citigroup estaba comprando el Wachovia Bank para evitar el colapso. Los eventos se vieron agravados por las noticias de Europa de que el holandés-belga Fortis Bank recibió un salvavidas de 16.400 millones de dólares para evitar el colapso, el fallido banco británico Bradford & Bingley fue nacionalizado y Alemania extendió miles de millones al gigante bancario e inmobiliario Hypo Real Estate para garantizar su supervivencia. [136]

Más tarde en octubre, después de que se aprobó el proyecto de ley, el Promedio Industrial Dow Jones caería más en términos porcentuales y la volatilidad del mercado se mantuvo en niveles históricamente altos, según la medición del VIX .

Votación del Senado 1 de octubre

74 sí - 21 no

El miércoles 1 de octubre de 2008 por la noche, el Senado debatió y votó una versión revisada de la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 (EESA 2008). La legislación se formuló como una enmienda a HR1424 , sustituyendo todo el proyecto de ley con el texto recientemente revisado de la EESA 2008. [12] La enmienda fue aprobada por 74 a 25 votos, y todo el proyecto de ley también fue aprobado por el mismo margen. 74-25 (R: 34-15, D: 40-10). [138] [139] Sólo el senador Ted Kennedy, enfermo de cáncer , no votó. Según la regla legislativa del proyecto de ley, se requerían sesenta votos para aprobar la enmienda y el proyecto de ley. [14] [137] Un líder de la Cámara acusó al Senado de legislar "por la fuerza" sin el consentimiento público. [140]

Al describir la razón del Senado para aprobar el proyecto de ley, el exsenador Evan Bayh "describió una escena de 2008 en la que Ben Bernanke advirtió a los senadores que el cielo se derrumbaría si los bancos no eran rescatados. 'Nos miramos', dijo Bayh, 'y dijo, está bien, qué necesitamos '". [141]

Votación de la Segunda Cámara, 3 de octubre

263 sí - 171 no

El HR1424 revisado fue recibido del Senado por la Cámara, y el 3 de octubre, votó 263-171 para promulgar el proyecto de ley. Los demócratas votaron 172 a 63 a favor de la legislación, mientras que los republicanos votaron 108 a 91 en contra; en total, 33 demócratas y 24 republicanos que habían votado previamente en contra del proyecto de ley lo apoyaron en la segunda votación. [11] [17]

El presidente Bush firmó el proyecto de ley a las pocas horas de su promulgación, creando un fondo del Tesoro de $ 700 mil millones de dólares para comprar activos bancarios en quiebra. [142]

El plan revisado dejó intacto el rescate de $ 700 mil millones y agregó una factura de impuestos estancada. [137] La ley tiene tres divisiones principales, División A: la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008; División B: Ley de Mejora y Extensión de Energía de 2008, y División C: Ley de Extensores de Impuestos y Alivio de Impuestos Mínimos Alternativos de 2008. [11] La parte de impuestos de la ley tiene disposiciones que tendrán un gasto neto de $ 100 mil millones durante 10 años . Se había estancado debido a un desacuerdo entre los demócratas que no querían aumentar el gasto sin un aumento correspondiente en los impuestos y los republicanos, que se oponían rotundamente a cualquier aumento de impuestos.

El 3 de octubre de 2008, la Ley de Estabilización Económica de Emergencia se convirtió en ley con la firma de la Ley Pública 110-343 , que incluyó la ley. [143] A continuación se muestra una lista de elementos clave y cómo la legislación los trata.

Intereses sobre depósitos bancarios en poder de la Reserva Federal

Los saldos de reserva comenzaron a aumentar a principios de septiembre de 2008, justo después de las convenciones nacionales demócratas y republicanas , y justo antes del colapso de Wall Street y los debates presidenciales .

Aunque el proyecto de ley original propuesto hasta el 20 de septiembre no contenía tal disposición, [24] la Sección 128 de la Ley permitía al Sistema de la Reserva Federal (Fed) comenzar a pagar a los bancos una alta tasa de interés sobre sus depósitos mantenidos para requisitos de reserva . Se lee:

SEGUNDO. 128. ACELERACIÓN DE LA FECHA DE VIGENCIA.
La Sección 203 de la Ley de Alivio Regulatorio de Servicios Financieros de 2006 ( 12 USC 461 ) se modifica tachando "1 de octubre de 2011" e insertando "1 de octubre de 2008".
Saldos de reserva con los bancos de la Reserva Federal de EE. UU., 1995-2008 y 2008, en miles de millones de dólares estadounidenses

La Fed anunció que comenzaría a pagar ese aumento de intereses tanto en los saldos de reserva como en los saldos de reserva en exceso el 6 de octubre de 2008. [144] Los bancos aumentaron inmediatamente la cantidad de su dinero en depósito en la Fed, en comparación con aproximadamente $ 10 mil millones en total al final. de agosto de 2008, a $ 880 mil millones al final de la segunda semana de enero de 2009. [145] [146] En comparación, el aumento en los saldos de reservas alcanzó sólo $ 65 mil millones después del 11 de septiembre de 2001 antes de volver a los niveles normales en un mes . El Departamento del Tesoro de Estados Unidos explicó los cambios, diciendo:

La Reserva Federal seguirá asumiendo un papel de liderazgo con respecto a la liquidez en nuestros mercados. Se compromete a utilizar todas las herramientas a su disposición para proporcionar la mayor liquidez que ahora se requiere para el funcionamiento eficaz de los mercados financieros. En este sentido, la autoridad para pagar intereses sobre las reservas que fue proporcionada por EESA es esencial, porque permite a la Reserva Federal expandir su balance según sea necesario para respaldar la estabilidad financiera mientras lleva a cabo una política monetaria que promueve los objetivos macroeconómicos de la Reserva Federal de máximo empleo y precios estables. La Reserva Federal y el Departamento del Tesoro están consultando con los participantes del mercado sobre formas de brindar apoyo adicional para los mercados de financiamiento a plazo no garantizados. [147]

Las reacciones al cambio fueron mixtas, y los bancos generalmente aprobaron su nueva capacidad para ganar altos intereses sin riesgo sobre fondos que de otro modo tendrían que usar para extender crédito a fin de obtener ganancias para sus accionistas, mientras que los involucrados en el papel comercial Los mercados, los sectores primario y secundario de la economía de bienes y servicios, el transporte marítimo y otros que dependen de la liquidez del crédito de los bancos se mostraron más escépticos ante la presión adicional contra la disponibilidad de crédito en medio de la actual crisis de liquidez crediticia . [148] [149]

El día después de que se anunció el cambio, el 7 de octubre, el presidente de la Fed, Ben Bernanke, expresó cierta confusión al respecto y dijo: "No estamos muy seguros de lo que tenemos que pagar para obtener la tasa de mercado, que incluye cierto riesgo crediticio, hasta el objetivo. Vamos a experimentar con esto y tratar de encontrar cuál es el margen correcto ". [150] La Fed ajustó la tasa el 22 de octubre, después de que la tasa inicial que establecieron el 6 de octubre no logró mantener la tasa de interés de referencia a un día de Estados Unidos cerca de su objetivo de política, [150] [151] y nuevamente el 5 de noviembre por la misma razón . [152] A partir del 18 de diciembre, la Fed estableció directamente las tasas de interés pagadas sobre los saldos de reserva requeridos y los saldos en exceso en lugar de especificarlos con una fórmula basada en la tasa de fondos federales objetivo . [153] [154] [155]

El gobierno emitió $ 400 mil millones de deuda a corto plazo con la intención de ayudar a reemplazar el mercado de papel comercial de $ 1.8 billones que fue aniquilado por el cambio, [156] (exacerbado por la repentina negativa de los fondos del mercado monetario a respaldar también el papel comercial), pero el mundo La economía comenzó a desinflarse a medida que el transporte marítimo internacional, que dependía del papel comercial, se desaceleró en algunas regiones a un pequeño porcentaje de los niveles previos al cambio. [157] [158] La FDIC anunció un nuevo programa el 14 de octubre, en virtud del cual la deuda senior no garantizada recién emitida el 30 de junio de 2009 o antes, estaría totalmente protegida en caso de que la institución emisora ​​falle posteriormente, o los archivos de su sociedad matriz. por quiebra. [159] Se espera que el programa de la FDIC cubra alrededor de $ 1,4 billones de deuda bancaria. [160]

La Oficina de Presupuesto del Congreso estimó que el pago de intereses sobre los saldos de reserva costaría a los contribuyentes estadounidenses alrededor de una décima parte de la tasa de interés actual del 0,25% sobre $ 800 mil millones en depósitos:

Efectos presupuestarios estimados [161]
Año20062007200820092010201120122013201420152016
Millones de dolares0-192-192-202-212-221-242-253-266-293-308
(Los números negativos representan gastos; no se incluyen las pérdidas en los ingresos).

Esos gastos palidecen en comparación con la pérdida de ingresos fiscales en todo el mundo como resultado de la disminución de la actividad económica debido al daño al papel comercial a corto plazo y los mercados crediticios asociados.

El 7 de enero de 2009, el Comité Federal de Mercado Abierto decidió que "sería necesario reducir el tamaño del balance y el nivel de exceso de reservas". [162] El 13 de enero, Ben Bernanke dijo: "En principio, la tasa de interés que la Fed paga sobre las reservas bancarias debería fijar un piso en la tasa de interés a un día, ya que los bancos no deberían estar dispuestos a prestar reservas a una tasa inferior a la que pueden recibir. de la Fed. En la práctica, la tasa de los fondos federales ha caído algo por debajo de la tasa de interés de las reservas en los últimos meses, lo que refleja el volumen muy alto de exceso de reservas, la inexperiencia de los bancos con el nuevo régimen y otros factores. Sin embargo, como exceso las reservas disminuyen, las condiciones financieras se normalizan y los bancos se adaptan al nuevo régimen, esperamos que la tasa de interés que se paga sobre las reservas se convierta en un instrumento efectivo para controlar la tasa de los fondos federales ". [163] El mismo día, Financial Week dijo que el Sr. Bernanke admitió que un enorme aumento en el exceso de reservas de los bancos está sofocando los movimientos de política monetaria de la Fed y sus esfuerzos por reactivar los préstamos al sector privado. [164]

El 15 de enero, el presidente de la Fed de Chicago y miembro del Comité Federal de Mercado Abierto, Charles Evans, dijo que "una vez que la economía se recupere y las condiciones financieras se estabilicen, la Fed volverá a su enfoque tradicional en la tasa de fondos federales. También tendrá que reducir el uso de programas de préstamos de emergencia y reducir el tamaño del balance y el nivel de exceso de reservas. 'Parte de esta reducción ocurrirá naturalmente a medida que las condiciones del mercado mejoren debido a cómo se han diseñado estos programas. Aún así, los participantes del mercado financiero deben estar preparados por el eventual desmantelamiento de las instalaciones que se han puesto en marcha durante la crisis financiera ', dijo ". [165]

A finales de enero de 2009, el exceso de saldos de reservas en la Reserva Federal ascendía a 793.000 millones de dólares [166], pero menos de dos semanas después, el 11 de febrero, los saldos de reservas totales habían caído a 603.000 millones de dólares. El 1 de abril, los saldos de las reservas habían aumentado de nuevo a 806.000 millones de dólares y, a finales de noviembre de 2009, se situaban en 1,16 billones de dólares. [167]

Gestión del programa de alivio de activos en problemas

El proyecto de ley autoriza al Secretario del Tesoro a establecer el Programa de Alivio de Activos en Problemas para comprar activos en problemas de instituciones financieras. La Oficina de Estabilidad Financiera se crea dentro del Departamento del Tesoro como la agencia a través de la cual el Secretario ejecutará el programa. El Secretario debe consultar con la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal , la Corporación Federal de Seguros de Depósitos , el Contralor de Moneda , el Director de la Oficina de Supervisión de Ahorros y el Secretario de Vivienda y Desarrollo Urbano al ejecutar el programa. . [168] [169]

Fondos

El proyecto de ley autoriza $ 700 mil millones para el programa. El Secretario del Tesoro tiene acceso inmediato a los primeros 250.000 millones de dólares. Después de eso, el presidente puede autorizar $ 100 mil millones adicionales . Por los últimos $ 350 mil millones, el Presidente debe notificar al Congreso la intención de otorgar fondos adicionales al Tesoro; El Congreso tiene entonces 15 días para aprobar una resolución que rechace la autoridad. Si el Congreso no aprueba una resolución que se opone al financiamiento dentro de los 15 días, o si la resolución se aprueba, pero el presidente la veta y el Congreso no tiene suficientes votos para anular el veto, el Tesoro recibirá los $ 350 mil millones finales. [170] [171]

Participaciones en el capital social del gobierno en empresas participantes

El Secretario del Tesoro debe obtener una garantía financiera que garantice el derecho a comprar acciones sin derecho a voto o, si la empresa no puede emitir una garantía, deuda senior de cualquier empresa que participe en el programa. El Secretario puede hacer una excepción de minimis a la regla, pero esa excepción no puede exceder los $ 100 millones. [172] [173]

Límites salariales ejecutivos

Si la Tesorería compra activos directamente de una empresa y también recibe una posición significativa de capital o deuda en esa empresa, la empresa no puede ofrecer incentivos que fomenten "riesgos innecesarios y excesivos" a sus altos ejecutivos (es decir, los cinco primeros ejecutivos). [174] Además, la empresa tiene prohibido realizar pagos de paracaídas de oro a un alto ejecutivo. Ambas prohibiciones expiran cuando el Tesoro ya no tiene una posición de capital o deuda en esa empresa. La empresa también recibe el permiso de " recuperación "; es decir, la oportunidad de recuperar un bono de alto ejecutivo o un pago de incentivo basado en ganancias, ganancias u otros datos que demuestren ser inexactos. [175] [176]

Si el Tesoro compra activos a través de una subasta, y esa compra excede los $ 300 millones, cualquier nuevo contrato de trabajo para un oficial superior no puede incluir una disposición de paracaídas de oro en el caso de terminación involuntaria, declaración de quiebra, insolvencia o administración judicial . Esta prohibición solo se aplica a contratos futuros; los paracaídas dorados ya colocados no se verán afectados. [175] [176]

En cualquier escenario, no se imponen límites al salario de los ejecutivos y los paracaídas de oro existentes no se alterarán. [177]

Evitación de ejecuciones hipotecarias y asistencia para propietarios de viviendas

Para las hipotecas involucradas en activos comprados por el Departamento del Tesoro, el Secretario del Tesoro debe (1) implementar un plan que busque maximizar la asistencia para los propietarios de viviendas y (2) alentar a los administradores de las hipotecas subyacentes a aprovechar la ESPERANZA para los propietarios de viviendas. Programa de la Ley Nacional de Vivienda u otros programas disponibles para minimizar las ejecuciones hipotecarias . [172] Además, el Secretario puede utilizar garantías de préstamos y mejoras crediticias para fomentar modificaciones de préstamos para evitar la ejecución hipotecaria. [178] El proyecto de ley no proporciona un mecanismo para cambiar los términos de una hipoteca sin el consentimiento de cualquier empresa que tenga una participación en esa hipoteca. [179] La sección 110: Asistencia a los propietarios de viviendas de la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 "requiere que las entidades federales que tienen hipotecas y valores respaldados por hipotecas desarrollen planes para minimizar las ejecuciones hipotecarias". [180]

Este plan de desintoxicación de activos de 24.000 millones de dólares fue solicitado por la presidenta de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos , Sheila Bair , [181] pero el Tesoro no utilizó la disposición. "El propósito principal del proyecto de ley era proteger nuestro sistema financiero del colapso", dijo el secretario Henry Paulson al Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes , "El paquete de rescate no tenía la intención de ser un estímulo económico o un paquete de recuperación económica". [182]

Revisión judicial

El proyecto de ley establece que las acciones tomadas por el Secretario de Hacienda con respecto a este programa están sujetas a revisión judicial , [172] [183] revocando la solicitud de inmunidad realizada en la propuesta original de Paulson. [184]

Vigilancia

El proyecto de ley establece varios mecanismos de supervisión. También se utilizaron contratistas para ayudar a administrar los fondos del TARP. [185] [186]

La Junta de Supervisión de Estabilidad Financiera se crea para revisar y hacer recomendaciones sobre las acciones del Tesoro. [187] [188] Los miembros de la junta son:

  • Presidente de la Junta de la Reserva Federal
  • Secretario de Hacienda
  • Director de la Agencia Federal de Financiamiento de la Vivienda
  • Presidente de la Comisión de Bolsa y Valores
  • Secretario del Departamento de Vivienda y Desarrollo Urbano

El proyecto de ley crea un Panel de Supervisión del Congreso para revisar el estado de los mercados, el sistema regulatorio actual y la gestión del Departamento del Tesoro del Programa de Alivio de Activos en Problemas. El panel debe informar sus hallazgos al Congreso cada 30 días, contando desde la primera compra de activos realizada bajo el programa. El panel también debe presentar un informe especial al Congreso sobre la reforma regulatoria a más tardar el 20 de enero de 2009. [187] [189]

El panel consta de cinco expertos externos designados de la siguiente manera:

  • Un miembro elegido por el presidente de la Cámara
  • Un miembro elegido por el líder minoritario de la Cámara.
  • Un miembro elegido por el líder mayoritario del Senado
  • Un miembro elegido por el líder minoritario del Senado
  • Un miembro elegido por el Presidente de la Cámara y el líder de la mayoría del Senado, previa consulta con los líderes minoritarios del Congreso.

El Contralor General (director de la Oficina de Responsabilidad Gubernamental ) debe monitorear el desempeño del programa e informar los hallazgos al Congreso cada 60 días. El Contralor General también debe auditar el programa anualmente. El proyecto de ley le otorga al Contralor General acceso a toda la información, registros, informes, datos, etc. pertenecientes al programa o en uso por él. [190] [191]

El proyecto de ley crea la Oficina del Inspector General Especial para el Programa de Alivio de Activos en Problemas, designado por el Presidente y confirmado por el Senado. El propósito del Inspector General Especial es monitorear, auditar e investigar las actividades del Tesoro en la administración del programa e informar los hallazgos al Congreso cada trimestre. [190] [192]

Seguro de la FDIC

Desde la fecha de promulgación del proyecto de ley (3 de octubre de 2008) hasta el 31 de diciembre de 2009, el monto del seguro de depósito provisto por la FDIC se incrementa de $ 100,000 a $ 250,000. [187] [193]

Disposiciones relacionadas con el presupuesto

El Título II establece las pautas para la consulta y presentación de informes entre el Secretario del Tesoro, la Oficina de Administración y Presupuesto y la Oficina de Presupuesto del Congreso.

Disposiciones fiscales

El proyecto de ley realiza los siguientes cambios a la ley tributaria.

  • Las instituciones financieras calificadas pueden contabilizar las pérdidas de las acciones preferentes de FNMA y FHLMC contra los ingresos ordinarios, en lugar de los ingresos por ganancias de capital.
  • Se agregan nuevas limitaciones a la deducibilidad de la compensación ejecutiva por parte de las corporaciones que participan en el rescate.
  • La disposición de condonación de deuda hipotecaria de la Ley de condonación de deuda hipotecaria de 2007 se extiende por tres años, de modo que se aplica a las deudas condonadas hasta el año 2012.
  • Extender la fecha de vencimiento del Crédito Tributario de Investigación y Desarrollo de la sección 41 del 31 de diciembre de 2007 al 31 de diciembre de 2009; además, aumentar el porcentaje de Crédito Alternativo Simplificado del 12% al 14%.

Las calificaciones de CAMELS están siendo utilizadas por el gobierno de los Estados Unidos para ayudarlo a decidir a qué bancos proporcionar ayuda especial y cuáles no como parte de su programa de capitalización autorizado por la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008. [194]

The New York Times declara: "Los criterios que se utilizan para elegir quién recibe dinero parecen estar preparando el escenario para la consolidación en la industria al favorecer a los que tienen más probabilidades de sobrevivir" porque el criterio parece favorecer a los financieramente mejores de bancos y bancos demasiado grandes. dejar fallar . Algunos legisladores están molestos porque el programa de capitalización terminará eliminando bancos en sus distritos. [194]

Los aspectos conocidos del programa de capitalización "sugieren que el gobierno puede estar definiendo vagamente lo que constituyen instituciones saludables. [... Los bancos] que han sido rentables durante el último año son los que tienen más probabilidades de recibir capital. Los bancos que han perdido dinero durante el último año. año, sin embargo, debe pasar pruebas adicionales. [...] También están preguntando si un banco tiene suficiente capital y reservas para soportar pérdidas graves en su cartera de préstamos para la construcción, préstamos en mora y otros activos en problemas ". [194] Algunos bancos recibieron capital en el entendimiento de que los bancos intentarían encontrar un socio para la fusión. Para recibir capital en el marco del programa, los bancos también "deben proporcionar un plan de negocios específico para los próximos dos o tres años y explicar cómo planean desplegar el capital". [194]

El déficit presupuestario anual de Estados Unidos para el año fiscal 2009 superó el billón de dólares. La propuesta original de Paulson elevaría el techo de la deuda federal de los Estados Unidos en $ 700 mil millones, a $ 11,3 billones de $ 10,6 billones. [ cita requerida ]

Una revisión de las presentaciones de los inversores y las conferencias telefónicas realizadas por ejecutivos de unas dos docenas de bancos con sede en EE. UU. Por The New York Times encontró que "pocos [bancos] citaron los préstamos como una prioridad. Una abrumadora mayoría vio el programa de rescate como un plan sin condiciones ganancias inesperadas que podrían usarse para pagar deudas, adquirir otros negocios o invertir para el futuro ". [195]

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  • Borradores de la Biblioteca del Congreso:
    • Pub.L.  110–343 (texto) (pdf)
    • HR 1424
  • Texto de la propuesta original de Paulson
  • Stimulus.org , una guía completa de todos los esfuerzos de recuperación económica.
  • Empleos y crecimiento económico : una discusión sobre la propuesta del Archivo de la Casa Blanca de George W. Bush .
  • Borrador acordado de la resolución de la Cámara para el rescate (110 páginas)
  • Versión de texto del proyecto de ley de rescate de la Cámara Res 1517
  • Texto del proyecto de ley revisado
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  • Un directorio de declaraciones, acciones, documentos, videos y noticias de agencias gubernamentales de los EE. UU. Relacionados con la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 / TARP (Programa de Alivio de Activos en Problemas)
  • Nomi Prins: "Obama invierte demasiado en los bancos" - informe en video de Democracy Now!